零碳金融：碳中和的發(fā)展轉(zhuǎn)型

大氣網(wǎng)訊:實現(xiàn)碳中和的遠大目標，必須靠政策、技術和市場三者合力完成：政府提供政策支持和營商環(huán)境，科研部門提供前沿突破的技術，企業(yè)家提供商業(yè)創(chuàng)新和規(guī)模應用——而金融部門及其零碳轉(zhuǎn)型行動，在這一過程中始終伴隨，如何“化碳為零”，在金融服務實體經(jīng)濟、支持綠色發(fā)展中值得深入思考。

零碳金融：支持綠色轉(zhuǎn)型

黨的十九大報告指出，“要建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟體系。構建市場導向的綠色技術創(chuàng)新體系，發(fā)展綠色金融，壯大節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、清潔生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)。推進能源生產(chǎn)和消費革命，構建清潔低碳、安全高效的能源體系?！痹诮鹑诜諏嶓w經(jīng)濟的行動中，應探討金融的脫碳和“凈零”策略，以及金融如何支持實體產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的路徑。結(jié)合當前業(yè)務實踐，金融支持綠色轉(zhuǎn)型實現(xiàn)“零碳”主要有三個作用域：綠色金融、碳金融以及轉(zhuǎn)型金融——這三者的嘗試、調(diào)整、積累和發(fā)力，構成“零碳金融”的主要研究范疇。

綠色金融的核心是金融機構借助成熟的金融工具，為綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供金融推動力，包括綠色信貸、綠色債券、綠色保險、綠色股票、綠色基金、綠色信托等品種。多年來金融監(jiān)管部門出臺了多項制度安排，中國的綠色金融發(fā)展很迅速，但存在兩個問題。一是質(zhì)量收益評估不清晰。比如實務中如何界定綠色產(chǎn)業(yè)和綠色客戶（綠不綠）？綠色評級有何差別（有多綠）？綠色企業(yè)是否一樣綠持續(xù)綠（綠多久）？此外，綠色金融的收益和成本估算還比較模糊粗淺，沒有準確的匡算方法。二是總體規(guī)模仍然受限。截至2020年末中國綠色貸款余額近12萬億，但只占到中國銀行貸款總額的5%左右。綠色債券的比重也很低，2020年中國共有153個主體發(fā)行了218只綠色債券，累計發(fā)行金額2221.61億元，約占同期全球綠色債券發(fā)行規(guī)模的11.9%，但只占同期我國債券余額的極低比例。

碳金融主要指與碳排放權交易有關的金融市場業(yè)務。當前各界對碳金融問題比較重視，碳權、碳匯、碳配額等專業(yè)討論熱火朝天。中國在多年試點基礎上設計和推出明確的碳金融市場體系，出臺了相關的制度安排?！短寂欧艡嘟灰坠芾磙k法（試行）》推出后，確定了交易模式采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓、單向競價的模式，2021年7月16日全國碳市場在北京、上海、武漢同時鳴鑼，以發(fā)電行業(yè)為突破口，第一個履約周期納入重點排放單位2000余家，年覆蓋約45億噸二氧化碳排放量。除排放權交易之外，在可以預見期間，碳金融衍生品、碳期貨、碳質(zhì)押融資中都可能會涌現(xiàn)一系列新金融工具。

轉(zhuǎn)型金融則是“碳中和”目標確定后金融業(yè)界面對的新挑戰(zhàn)和新問題。當前業(yè)界對何謂“轉(zhuǎn)型金融”還未達成一致，總的說，轉(zhuǎn)型金融就是為構建綠色低碳的產(chǎn)業(yè)、支持清潔高效的能源科技，以可持續(xù)發(fā)展為目標，金融市場應對做出的主體業(yè)務調(diào)整。換言之，為實現(xiàn)“碳中和”，并非只有將資金投向清潔能源和低碳產(chǎn)業(yè)的“綠色金融”“碳金融”才獨有價值，金融業(yè)面對的整體挑戰(zhàn)是，社會廣泛存在的大量的傳統(tǒng)型、非清潔、非綠色、中高碳，但正在轉(zhuǎn)向脫碳和可持續(xù)的產(chǎn)業(yè)，金融機構該做什么？除了擴大綠色金融份額之外，面對灰色或棕色（非綠）產(chǎn)業(yè)，金融業(yè)務和服務部門應不應轉(zhuǎn)變，該如何調(diào)整？答案其實非常清楚。

相比綠色金融和碳金融，轉(zhuǎn)型金融面臨的挑戰(zhàn)眾多、規(guī)模宏大、壓力巨大。本質(zhì)上，轉(zhuǎn)型金融是金融市場主體，針對氣候變化提供的所有能減少或限制溫室氣體排放的主動調(diào)整性的主營業(yè)務行為，主要體現(xiàn)為直接融資部門的綠色權益導向的零碳投資行為，和間接融資部門的有減碳脫碳導向的可持續(xù)金融服務（可持續(xù)信貸及其他金融工具）。轉(zhuǎn)型金融的覆蓋面廣、作用周期長、實施難度大，也正因如此才凸顯其重要。2020年全球排放約510億噸準二氧化碳，工業(yè)（鋼鐵、水泥、塑料等）占31%，電力占27%，農(nóng)業(yè)占19%，交通占16%，居?。囟日{(diào)節(jié)）占7%，絕大多數(shù)是傳統(tǒng)型非綠色產(chǎn)業(yè)的排放，如何對其提供零碳投資和可持續(xù)信貸，促進灰色和棕色產(chǎn)業(yè)“洗綠”“漂綠”“染綠”，最終擴大綠色經(jīng)濟的份額——金融市場、機構和投資者對轉(zhuǎn)型金融問題的研究還有待深化。

降低綠色溢價、重視數(shù)字化減排

對于中國等發(fā)展中國家來說，短期內(nèi)零碳能源成本大幅度降低的可能不大，傳統(tǒng)能源提高成本的空間也不大——正因如此，轉(zhuǎn)型金融才真正有助于降低綠色溢價——權益導向的“零碳投資”與轉(zhuǎn)型導向的“可持續(xù)信貸”，兩者前景都很廣闊。綠色溢價的降低，不僅是因為零碳投資（包括風險投資和權益資本）把更多的資金投在低碳科技、創(chuàng)新零碳技術，同時投在能源、制造等轉(zhuǎn)型主體上，有效減少碳排放，而且因為可持續(xù)信貸等對傳統(tǒng)實體的調(diào)節(jié)和影響，改變傳統(tǒng)能源成本定價，推動兼并整合，提高能源綜合效率。零碳投資和可持續(xù)信貸可以圍繞幾個重點領域發(fā)力：驅(qū)動能源的清潔化可再生，助力推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型及減排，促進農(nóng)業(yè)科技化和現(xiàn)代化。

應高度重視數(shù)字化減排。數(shù)字化除去支持金融部門構建碳市場促進碳交易外，數(shù)字化減排體現(xiàn)為降低數(shù)字相關產(chǎn)業(yè)自身碳排放的直接效益，以及推動其他產(chǎn)業(yè)減少碳排放提高效率的間接效益。數(shù)字和電子信息產(chǎn)業(yè)本身對減排和污染防治較為重視，在中國數(shù)字經(jīng)濟將長期扮演最具潛力的產(chǎn)業(yè)地位。下一步如何發(fā)展更低能耗的數(shù)字產(chǎn)業(yè)，更好規(guī)劃、建設、運行數(shù)字孿生城市，如何依靠人工智能（AI）提高社會能耗管理水平，都是轉(zhuǎn)型金融未來關注的投資方向。在間接效益方面，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，促進能源消費效率提升機遇眾多。幫助構建能源互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)，價值在于通過應用數(shù)字化技術，生產(chǎn)者可以更快速、更靈活地開展能源生產(chǎn)和儲存；能源網(wǎng)絡（電網(wǎng)）可以降本增容，在傳輸領域通過智能化、網(wǎng)絡化模式優(yōu)化輸送；在能源消費和服務方面，多元的市場參與者圍繞消費端的精準數(shù)據(jù)及萬物互聯(lián)（IOT），可以實現(xiàn)能源生產(chǎn)消費全鏈條的綠色轉(zhuǎn)型。

有為政府：組合應對碳邊境調(diào)整

碳中和目標不僅關系到發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，更緊密關聯(lián)到國家戰(zhàn)略和政策選擇。面對活躍的國際氣候合作，為提高國際市競爭力，同時也為了優(yōu)化國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構，我國必須積極參與國際碳合作，即包括碳金融、碳市場的合作，也包括在碳邊境調(diào)整和防范碳泄露方面的合作。

無疑，政策組合和選擇在很大程度上影響著碳排放控制效果。我國的碳交易市場剛剛起步，政府因此也應積極有為，為市場發(fā)展保駕護航，構建可持續(xù)的制度保障和營商環(huán)境。市場經(jīng)濟是迄今為止最有效率的經(jīng)濟形態(tài)，但市場不是萬能的，外部性存在也經(jīng)常導致環(huán)境的污染和破壞。這就需要政府來進行有效的監(jiān)管，“有形之手”是解決市場失靈的有效手段。在碳交易市場建設中，政府需要制定相應的法律法規(guī)，明確產(chǎn)權并保障產(chǎn)權。此外，政府還擁有稅收和補貼兩大手段，通過征收碳稅或污染稅提高重污染高耗能企業(yè)的成本，間接使其改變生產(chǎn)經(jīng)營方式；另一方面，為新興低耗能高效率企業(yè)提供補貼，減輕企業(yè)研發(fā)投入壓力，進而促進相關產(chǎn)業(yè)的升級和改造。

為推動我國碳排放權交易市場的完善，強化市場機制作用，實現(xiàn)碳中和的政策選擇，必須是各種作為的有效組合。首先，要調(diào)整導向，完善法制。在依法治國前提下，節(jié)能減排和環(huán)境問題最大的癥結(jié)在于收益內(nèi)部化、成本外部化，為此政府要把資源消耗、環(huán)境損害、生態(tài)效益納入經(jīng)濟社會發(fā)展評價體系，建立體現(xiàn)綠色低碳發(fā)展要求的目標體系、考核辦法、獎懲機制，使收益與成本同向并且均衡。加速將碳市場各方面內(nèi)容法制化，在相關法律的框架下對市場交易活動進行合規(guī)監(jiān)管，依照法定程序?qū)φ吣繕撕蛯嵤藴蔬m時微調(diào)，以適應環(huán)境變化。

其次，要完善市場機制，消除非市場壁壘。建立完善碳交易市場，在確立的框架下對碳排放交易不斷規(guī)范，包括交易主體、交易場所、交易產(chǎn)品的資格審核（備案），建立穩(wěn)定碳價的平準機制（包括配額的儲備、拍賣和回購政策，以及碳排放配額的抵消機制等安排）。進一步清晰確定排放總量等目標和分配標準，如管制對象的范圍、配額分配方法，建立可測量、可報告與可核證的統(tǒng)計、監(jiān)測與考核體系（MRV）。

再次要依法監(jiān)管，包容創(chuàng)新。碳市場主體多元化，交易環(huán)節(jié)多，碳產(chǎn)品多樣且技術性強，依法監(jiān)管，有利于衡量碳排放權交易市場的績效，保證碳排放權總量的限額不被突破，杜絕碳排放權交易市場的操縱和壟斷現(xiàn)象。在嚴格監(jiān)管的同時，對創(chuàng)新的業(yè)態(tài)和行為應當適度包容。應該建立多層次、多渠道和多樣化的市場形態(tài)，允許碳排放交易等環(huán)境權益市場開展適度的金融創(chuàng)新，完善市場生態(tài)。

另外，要完善配套支持，優(yōu)化營商環(huán)境。推出節(jié)能減排相關政策時應統(tǒng)籌考慮更高層面的協(xié)同。財稅補貼等行政手段也是推動碳市場機制有效運作的一種外在激勵。英國的經(jīng)驗顯示，碳稅（氣候變化稅）和碳交易其實也是可以互補的，前者所形成的約束力量，可以成為推動后者建立的外在激勵手段。積極優(yōu)化營商環(huán)境，落實應對氣候變化的各項措施，嚴禁和逐步淘汰高耗能、高排放項目，并通過稅收減免、貸款擔保及其他綠色政策工具，打造具有成本競爭力的低碳技術推向市場的良好環(huán)境。

最后要主動參與碳邊境調(diào)整和國際合作。全球氣候變化背景下，碳邊境調(diào)整將對中國帶來哪些挑戰(zhàn)，如何應對不可回避。我們要堅持本國發(fā)展和利益訴求，也要本著人類命運共同體的原則，增加合作而非對立。發(fā)達國家對于碳邊境調(diào)整措施的提起，與碳邊境調(diào)整和碳關稅所有的功能是分不開的。大多觀點認為，碳邊境調(diào)整措施具有防止國內(nèi)產(chǎn)業(yè)競爭力因碳減排而降低，以及防止碳泄漏的功能——這將嚴重影響碳減排措施的實際效果，也將導致相關經(jīng)濟損失。在多邊環(huán)境體制下，主要經(jīng)濟體采用邊境調(diào)整措施，將激勵其他國家未來參與氣候協(xié)議，“搭便車”現(xiàn)象也有機會得以解決。

點綠成金，催生碳中和技術

零碳投資包括了風險投資、并購投資、權益資本等，以綠色創(chuàng)新發(fā)展為綱，是權益金融的主要載體，指是投資者把更多的資金投在低碳科技，突破零碳和負碳技術，從而使零碳排放成本大幅度下降。碳減排技術是要降低能源消耗的技術，需要大量的風險資金以及眾多的技術人員長期投入，更需要企業(yè)持之以恒地進行商業(yè)化規(guī)?；褂谩Ａ闾技夹g的潛力更大，如在能源轉(zhuǎn)型方面氫能的前景看好。氫比電動車中使用的鋰電池，儲能密度更高，但氫能技術還欠成熟，綠氫生產(chǎn)、液化、儲存、燃料電池及安全都還有眾多問題待解決。多長時間內(nèi)氫能作為交通主要能源，我們能否用上氫能汽車、氫能輪船和飛機，還需要大量的投資和創(chuàng)新企業(yè)前赴后繼。

零碳金融是支持綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關鍵。除風險投資外，股權和并購等金融資本也會關注低碳企業(yè)的整合兼并，限制傳統(tǒng)能源技術應用，為優(yōu)秀企業(yè)提供更多金融動力。即使對單純的金融市場投資者而言，氣候變化關系到長期投資保值，氣候變化使投資者不能通過簡單的分散投資，或者撤銷投資來規(guī)避風險。投資機構需要盡快主動制定轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，通過積極的ESG和負責任投資管理，確定凈零目標，把握轉(zhuǎn)型機遇，有機會實現(xiàn)整體投資價值的長期提升。

權益金融“化碳為零、化綠為金”，是支持綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關鍵。除風險投資外，股權和并購等金融資本也會關注低碳轉(zhuǎn)型企業(yè)的整合和兼并，限制傳統(tǒng)能源技術的應用，為優(yōu)秀的綠色企業(yè)提供更多金融動力。即使對單純的金融市場投資者而言，氣候變化事實上關系到長期投資的保值——氣候變化的廣泛影響，使投資者不能通過簡單的分散投資，或者撤銷減量投資來規(guī)避風險。為此投資機構需要通過積極的ESG策略，實施負責任投資管理，確定自身及被投資企業(yè)的凈零目標，推動零碳轉(zhuǎn)型，才有機會實現(xiàn)整體投資價值的長期提升。

中國承諾2030年碳達峰、2060年碳中和，是人類氣候合作領域的里程碑式事件，金融投資機構應該深入思考如何實現(xiàn)碳中和的發(fā)展轉(zhuǎn)型。只有更多的企業(yè)家躬身入局、更多零碳金融的舉措涌現(xiàn)、更多創(chuàng)新顛覆技術突破，更多綠色可持續(xù)企業(yè)才能得到發(fā)展，高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展才能夠更好地實現(xiàn)。