聚焦“環(huán)保雙子” 神霧系停牌175天機(jī)構(gòu)魅影

北極星環(huán)保網(wǎng)訊:聚焦“環(huán)保雙子”

“日新月異千里路，任重道遠(yuǎn)萬重山。”這是元旦之后，一家賣方機(jī)構(gòu)對于環(huán)保板塊最新的報告。

一方面，生態(tài)環(huán)境建設(shè)工作的推進(jìn)，引發(fā)市場對于政策熱點的持續(xù)關(guān)注;另一方面，金融創(chuàng)新也正在帶給環(huán)保板塊多樣化的投融資工具。

且，作為一個以B端客戶為主的行業(yè)，不同緯度的資本故事亦頻頻上演。

離“神霧系”旗下兩家上市公司神霧環(huán)保和神霧節(jié)能擬定的復(fù)牌時間——1月17日，僅剩7個交易日了。

因籌劃重大資產(chǎn)重組，2017年7月17日起，神霧環(huán)保和神霧節(jié)能雙雙宣告停牌。

起初雙方計劃在3個月內(nèi)，即2017年10月17日前披露重大資產(chǎn)重組信息并復(fù)牌，不過事情進(jìn)展的并沒有預(yù)期的快，2017年10月17日，兩家公司申請繼續(xù)停牌。

在停牌期間，神霧環(huán)保歷經(jīng)兩個財務(wù)報告期，財務(wù)報告出爐后，它們依然收獲了不少賣方的支持。

但是，停牌前一個交易日，即2017年7月14日，神霧環(huán)保和神霧節(jié)能雙雙跌停。

這一跌也跌出了兩家公司2017年以來的股價新低。以2017年3月份股價高點36.12元計算，神霧環(huán)保不到4個月跌去33%;神霧節(jié)能亦較股價高點跌去32%。

基金經(jīng)理復(fù)盤

動蕩的市場從來不缺乏故事。

談及神霧系復(fù)牌在即，北京某公募基金經(jīng)理林洋(化名)心情很好。

1月5日，他對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者說，“我倒不是很擔(dān)心復(fù)牌后的走勢，相信能夠漲回來。”

林洋表示，“因為前期兩家公司股價下調(diào)得還比較徹底，相對而言公司整個的風(fēng)險也基本消除，從公司擁有的技術(shù)角度來說，政府在這方面的背書也比較強(qiáng)。”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者發(fā)現(xiàn)，其實2017年5月份的時候不少機(jī)構(gòu)對“神霧系”被質(zhì)疑的財務(wù)數(shù)據(jù)等相關(guān)問題并不是十分在意。

林洋解釋稱，不在意的邏輯在于，“神霧跟之前的一些公司還不太一樣，有些公司你不知道大客戶是誰，但賣得很好，對神霧的客戶都可以清楚地看到，而且相關(guān)運(yùn)營項目的現(xiàn)場情況，都有很多反饋，也比較清楚。”

“之前被大家質(zhì)疑的現(xiàn)金流問題，去年二季度也有轉(zhuǎn)正;公司的客戶端也是可以驗證的;在技術(shù)上有一些政府部門做背書，可以證明技術(shù)的水平和實力，因此從各種方面來看，公司都還不錯。”林洋表示。

“而且神霧的技術(shù)路線也是被反復(fù)挖掘的一個技術(shù)路線，除了他們之外其他很多家公司都在做，只不過是他們家做得更好而已。”林洋告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報記者。

復(fù)盤最初的投資邏輯，林洋告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，“技術(shù)的獨斷性，未來的增長空間在神霧身上都有所體現(xiàn)。一方面要空間有空間，技術(shù)壁壘也足夠高，另外整個商業(yè)模式也被驗證了，這種情況下估值也合理。那么我就這段時間持有、拉長，賺取業(yè)績高速增長帶來的收益。”

正是因此，林洋所管理的基金在2016年即開始重倉“神霧系”兩家上市公司。

當(dāng)然，重倉“神霧系”的不止林洋一個人。作為環(huán)保板塊以及創(chuàng)業(yè)板的明星企業(yè)，“神霧系”其實一直備受關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度，有103只基金合計持有神霧環(huán)保1.12億股，總市值達(dá)39.04億元，其中，華夏基金旗下14只基金合計持有神霧環(huán)保5631.35萬股，合計持股市值為19.71億元。

雖然隨后出現(xiàn)了5月末的下跌，但2017年二季度的數(shù)據(jù)依然亮眼。當(dāng)期共有198只基金共持有神霧環(huán)保1.43億股，占流通股比例為19.86%。持股數(shù)量前五名依舊被華夏基金包攬。

“5月份‘葉檀財經(jīng)’的質(zhì)疑出來后，一些賣方分析師招商朱純陽、天風(fēng)的鐘帥調(diào)研得也都很深入，正常情況講二級市場不可能對一個公司有絕對充分的認(rèn)知，但是研究做到這個水平后出風(fēng)險的可能是不大的。”林洋告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

“所以當(dāng)時大家都沒覺得這是個多大的問題，而且5月份那次跌了之后股價是收回來的，不像有些公司跌了就止不住。”林洋稱。

當(dāng)7月份突然的大跌來臨時，雖然計劃一直是長線持有，但林洋還是跟隨趨勢做了減倉，兩家公司不再是他的重倉股。

林洋說道，“很多時候其實跌是不可怕的，但關(guān)鍵是跌疼了，發(fā)現(xiàn)不可控了，也不知道到底發(fā)生了什么事情。這樣很多基金經(jīng)理就是先出來再說，不知道后面會發(fā)生什么事情，也不知道怎么辦，那就先出來，后面看清楚了再做。”

據(jù)林洋介紹，當(dāng)時他基本上對兩家公司的持倉各減少了一半作為應(yīng)對，回過頭來看，他把這段時間的市場歸結(jié)為“恐慌性的下跌”。

從龍虎榜數(shù)據(jù)來看，2017年7月14日，神霧環(huán)保凈賣出4160萬元，賣出席位前五位中機(jī)構(gòu)席位占了3個，最多的機(jī)構(gòu)賣出了2288萬元;同樣，當(dāng)日神霧節(jié)能凈賣出6573萬元，賣出席位前五位中機(jī)構(gòu)席位占了2個。

“其實在5月份下跌后慢慢就回升了，但大家會對波動產(chǎn)生陰影，像7月的時候，就會使得市場的波動變得比之前要大，很多做絕對收益的投資者的心態(tài)也是先出來，這就形成下跌導(dǎo)致的下跌，即恐慌性下跌。”林洋表示。

林洋告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，“所以我當(dāng)時減倉而不是清倉也是因為我看好這個公司，但是這個波動又超出了自己的承受范圍。”

停牌期間賣方魅影

停牌后，“神霧系”熱度走低，賣方研報漸漸減少。

當(dāng)然，機(jī)構(gòu)出逃亦不在少數(shù)。2017年三季度，僅剩43只基金持有神霧環(huán)保，持股占流通股比例降至12.06%;僅剩10只基金持有神霧節(jié)能，持股占流通股比例降至7.68%。

不過，在本報記者與多家機(jī)構(gòu)交流過程中發(fā)現(xiàn)，看好“神霧系”前景的卻是大多數(shù)。

而在停牌期間，“神霧系”公布了二季度和三季度的財報數(shù)據(jù)，神霧環(huán)保三季度實現(xiàn)凈利潤6.83億元，同比增長50.71%;神霧節(jié)能三季度實現(xiàn)凈利潤3.05億元，同比更是大幅增長102.81%。

在招商證券8月給出的最后一份研報中，點評了其中報業(yè)績增速符合預(yù)期，且現(xiàn)金回流改善;同期還有國信證券也發(fā)布了中報點評，表示符合預(yù)期。

之后，賣方給“神霧系”的研報就趨于停滯了。

“最近機(jī)構(gòu)來調(diào)研的確實比較少，因為之前投資者也經(jīng)常來，對公司的情況也了解得差不多了，而且我們也一直處于停牌，公司也沒有大消息，所以可能研報比較少。”1月5日，一位神霧環(huán)保證券部人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

當(dāng)天，北京某中型券商一位研究員也告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，“公司停牌后就沒有去進(jìn)行調(diào)研了，不過停牌之前也寫過深度研報。”

事實上，關(guān)于神霧系重組的消息則在近期蠢蠢欲動。

“這兩天的消息確實很多，但太雜了，我們也不好說，還是要看公司的公告。”一位曾經(jīng)調(diào)研過神霧環(huán)保的基金公司人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

對于市場消息，前述神霧環(huán)保證券部人士表示，“目前重組還在進(jìn)行中，重組相關(guān)消息還是以公告為準(zhǔn)。”

“停牌期間在市值管理這塊也沒辦法維護(hù)，我們目前就是做重組，不過公司生產(chǎn)經(jīng)營情況還是很正常的，是按照公司年度計劃在走的。”該人士稱。

“復(fù)牌之后股價是否會得到提升，我覺得還是要看市場情緒。”前述研究員表示。

林洋則毫不猶豫地對本報記者表示了樂觀，“從基本面來說沒有什么問題，我對重組后公司復(fù)牌的預(yù)期還挺好的。”

事實上，拋去個股不談，其實環(huán)保行業(yè)也是在十九大之后愈加被市場關(guān)注的熱點。

“現(xiàn)在所有人都很看好環(huán)保，特別是在工業(yè)環(huán)保這部分。未來這部分依然有需求，現(xiàn)在我們是用市場化方式做環(huán)保，以市場化方式提高對環(huán)保的需求。”林洋告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

而從十九大之后的賣方研報來看，不少策略分析師都對環(huán)保行業(yè)提出機(jī)會，“看好趨勢性機(jī)會”。

不過，林洋也提出了擔(dān)憂，“目前來看環(huán)保板塊表現(xiàn)一般，公司基本現(xiàn)金流情況沒有那么好，需要墊資，其運(yùn)營模式還需要觀望。”

大跌時刻的機(jī)構(gòu)

在“神霧系”被媒體質(zhì)疑后，其背后的賣方分析師也表現(xiàn)出擁護(hù)的姿態(tài)。譬如持續(xù)跟蹤兩家公司的招商證券朱純陽研究團(tuán)隊就在次日隨即發(fā)文，就“葉檀財經(jīng)”提出的質(zhì)疑一一回應(yīng)。

這在A股市場非常罕見。

朱純陽在文末指出，“兩家擁有獨家革命性技術(shù)的企業(yè)，各自獨享萬億級別工程大市場，2017年兩家公司累計市值超千億，未來分別市值超千億將是長期必然。在新技術(shù)被市場逐漸認(rèn)知接受的過程中，必然有質(zhì)疑、有坎坷、有爭議，但越過荊棘、方得坦途，投資亦然。”

事實上，神霧的這次停牌自查并未拖延太久。

6個交易日過后，即2017年6月5日，神霧環(huán)保和神霧節(jié)能就宣告復(fù)牌，同時公告了對年報問詢函的回復(fù)以及公司及控股股東部分董監(jiān)高增持公司股票的計劃。

這一增持，“神霧系”最終共獻(xiàn)出了約6.43億，涉及到公司實際控制人、董事長吳道洪以及董事高章俊等超過13位高管。

“當(dāng)時神霧方面高管的大手筆增持給了市場比較大的信心，而且同時也回應(yīng)了關(guān)聯(lián)交易等被市場質(zhì)疑的重點問題，還是得到了認(rèn)可。”1月5日，北京某中型券商分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

從“神霧系”第一次“維穩(wěn)”的效果來看，6月5日，“神霧系”兩家上市公司均止跌回漲，其中神霧環(huán)保股價收漲4.03%，神霧節(jié)能股價收漲8.33%。

此后神霧環(huán)保和神霧節(jié)能股價均震蕩上行，大有收復(fù)失地的趨勢。

但是轉(zhuǎn)變來得也很快。神霧節(jié)能在2017年6月27日攀上38.64元后就震蕩下行，同時神霧環(huán)保也在2017年7月3日再度攀升至高點32.84元后，隨即拉開下跌的閥門。

直至2017年7月10日和7月14日，兩家公司出現(xiàn)跌停。

另一個側(cè)面是，2017年7月10日，神霧環(huán)保和神霧節(jié)能均發(fā)布了2017年半年度業(yè)績預(yù)告，業(yè)績預(yù)告顯示兩家公司的凈利潤均為同向上升狀態(tài)，并沒有利空消息出現(xiàn)。

“上周由于樂視網(wǎng)事件持續(xù)發(fā)酵，引發(fā)市場對于‘某個特定類型公司群體’的風(fēng)險偏好在短期內(nèi)發(fā)生劇烈變化，導(dǎo)致一周之內(nèi)神霧環(huán)保、神霧節(jié)能股價大幅下跌。”天風(fēng)證券在2017年7月17日的研報中指出。

在前述基金經(jīng)理看來，神霧系和樂視網(wǎng)相似，“他的股價會影響到集團(tuán)的融資能力，進(jìn)而影響公司業(yè)務(wù)的開展”。

但是，暴跌的“神霧系”也并沒有被機(jī)構(gòu)拋棄。

“我看好‘神霧系’的氫氣豎爐技術(shù)革新，通過大幅降低成本的方式變革包括石化等行業(yè)未來的前景。由于技術(shù)上的獨家，供給創(chuàng)造需求的模式獲取石化、冶金等行業(yè)提供的巨大空間和利潤。”前述基金經(jīng)理告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

天風(fēng)證券的研報信心十足，“一個偉大公司的成長道路上注定需要經(jīng)歷考驗和磨難，有危才有機(jī)，希望經(jīng)歷這次‘信任危機(jī)’希望市場能夠更好地理解神霧的技術(shù)，公司也可以解決一些中長期發(fā)展問題。”

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