垃圾處理行業(yè)發(fā)展及城投公司的參與策略淺談

固廢網(wǎng)訊:近日，住建部等12部委聯(lián)合印發(fā)《關于進一步推進生活垃圾分類工作的若干意見》，在規(guī)范引導生活垃圾分類工作的同時，對于垃圾處理行業(yè)發(fā)展的規(guī)范化起到推動作用。當下垃圾處理行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢如何？城投公司在向?qū)嶓w轉(zhuǎn)型的過程中是否可以考慮投資該領域？又將如何參與？本文將對此一一闡述。

隨著近年來環(huán)保政策推行的嚴格化，垃圾分類和處理越來越受到重視，該行業(yè)也將同步釋放出可觀的產(chǎn)業(yè)空間。通過對垃圾處理行業(yè)進行梳理，發(fā)現(xiàn)上海城投、杭州城投在垃圾處理方面已頗具成績，而其他城投公司在垃圾處理方面則較少有主動布局。

一、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

（一）垃圾處理產(chǎn)業(yè)鏈介紹

從來源來看，垃圾包括居民垃圾和工業(yè)垃圾，居民垃圾包括生活垃圾、餐廚垃圾、建筑垃圾等，工業(yè)垃圾包括一般工業(yè)固廢和工業(yè)危廢。對垃圾的處理包括收集、轉(zhuǎn)運、處理乃至最終處置等程序。其中，具有綜合利用價值的垃圾經(jīng)過拆解、預處理后，深加工成再生資源利用產(chǎn)品；而一般垃圾最終處置方法主要是填埋、焚燒以及生物堆肥等。

圖1 垃圾處理產(chǎn)業(yè)鏈

梳理生活垃圾處理產(chǎn)業(yè)鏈，上游，居民生活垃圾進入各社區(qū)垃圾站點或公共場合的垃圾桶；中游，部分有回收利用價值的垃圾由拾荒者/個體戶或回收企業(yè)回收后進行綜合利用，而余下的生活垃圾則由當?shù)丨h(huán)衛(wèi)部門或者第三方的環(huán)衛(wèi)服務企業(yè)進行垃圾的清掃、收集和運輸；下游由終端處置企業(yè)進行填埋、焚燒、生物堆肥等；此外，還有各環(huán)節(jié)所需要的裝備如垃圾桶、環(huán)衛(wèi)車、清掃車、焚燒鍋爐等產(chǎn)業(yè)鏈的輔助行業(yè)。

（二）我國的城市生活垃圾處理現(xiàn)狀介紹

表1 城市生活垃圾清運與處理情況（單位：萬噸）

我國垃圾量非常之大，2016年城市生活垃圾清運量已突破2萬億噸，當前我國城市生活垃圾處理以無害化處理為主，2018年無害化處理率已達到99%。無害化處理方式中，又以衛(wèi)生填埋為主，填埋一直是主流模式。但近年來，焚燒處理因其產(chǎn)出物少占地小而不斷受到青睞，焚燒處理的垃圾占比上升非常之快，從2013年的30%到2018年的45%。對標日本80%的焚燒處理率，未來我國垃圾焚燒處理市場依然還有較大的市場空間。

（三）行業(yè)經(jīng)營利潤水平

1、環(huán)衛(wèi)

垃圾處理行業(yè)本質(zhì)上仍然屬于公共事業(yè)，環(huán)衛(wèi)企業(yè)由政府授予特許經(jīng)營，定價原則一般按照政府核定運營成本，疊加合理利潤率，一般在 6-8%。國內(nèi)主要的環(huán)衛(wèi)公司僑銀環(huán)保、玉禾田近年來凈利率較為穩(wěn)定，基本保持在8%左右。

2、垃圾焚燒

根據(jù)E20數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計的近十年生活垃圾焚燒價格，2008-2018年的十年間，垃圾焚燒平均價格穩(wěn)定在60-90元/噸之間，2013年最高，2016年出現(xiàn)了一時的低價競爭，因此平均價格最低。隨著環(huán)保督察的不斷推動，行業(yè)逐步跨過低價中標陷阱，垃圾焚燒處理費重新回到正常的軌道中，垃圾處理價格在逐步回歸理性，穩(wěn)中有升。根據(jù)財政部PPP項目庫中的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近兩年垃圾焚燒發(fā)電項目的資本金內(nèi)部收益率穩(wěn)定在6%到10%的區(qū)間，未出現(xiàn)超低價超低收益率的案例。

3、濕垃圾處理

濕垃圾處理主要是餐廚和廚余垃圾，當前濕垃圾處理市場規(guī)模仍然較小，缺乏盈利方面的總體統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從部分公開披露的項目來看，受益于垃圾分類政策，布局濕垃圾運營的企業(yè)已經(jīng)開始逐步實現(xiàn)盈利，某環(huán)保公司的濕垃圾處理毛利率從2016年的27.35%上升至2018年的36.49%。

二、城投公司參與行業(yè)的現(xiàn)狀、策略及建議

（一）城投公司參與現(xiàn)狀

通過對全國城投百強企業(yè)排行榜中總資產(chǎn)排名前100名的城投公司的工商資料進行分析和匯總，整理出從事垃圾處理相關的企業(yè)名單如下：

表2 從事垃圾處理城投企業(yè)名單

通過對總資產(chǎn)排名百強的城投公司業(yè)務進行梳理，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模大的城投公司中從事生活垃圾處理以及相關業(yè)務的并不是很多。資產(chǎn)百強之外的城投公司由于數(shù)量眾多并沒有進行統(tǒng)一梳理，但是通過公開報道發(fā)現(xiàn)，其中也不乏有從事生活垃圾相關業(yè)務的平臺公司，比如海口保稅區(qū)開發(fā)建設總公司，其戰(zhàn)略定位之一便是將平臺打造成海口市環(huán)境環(huán)衛(wèi)的營運平臺，介入環(huán)衛(wèi)環(huán)境產(chǎn)業(yè)，推進環(huán)衛(wèi)一體化PPP項目。再比如無錫市市政公用產(chǎn)業(yè)集團，其下屬的全資子公司無錫市城市環(huán)境科技有限公司主要從事固廢處理、環(huán)衛(wèi)管理等業(yè)務。當前，臺州城投也開始積極布局環(huán)保產(chǎn)業(yè)，其下屬子公司福星環(huán)境發(fā)展有限公司近期收購臺州維爾利60%的股份，未來福星將與常州維爾利方共同運營臺州餐廚垃圾無害化處理項目。

（二）城投公司參與策略分析

通過以上分析，認為生活垃圾處理相關行業(yè)市場空間較為可觀、行業(yè)利潤水平適中，為城投公司投資的優(yōu)質(zhì)領域之一，城投公司由于與政府的親近關系使其具有天然的優(yōu)勢去參與該類項目。建議城投公司予以考慮，至于具體的投資策略，建議如下：

1、投資細分領域選擇

垃圾處理相關行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中，未來市場空間較大且適合城投公司參與的細分領域為環(huán)衛(wèi)、垃圾焚燒處理和濕垃圾處理。建議城投公司在細分領域選擇時重點考慮上述三個細分領域。

2、進入方式選擇

不管是環(huán)衛(wèi)、垃圾焚燒還是濕垃圾處理，都非新生行業(yè)，不同細分市場都有相當規(guī)模的存量企業(yè)，城投公司并沒有優(yōu)勢從無到有一步步打造一家相關企業(yè)，更為經(jīng)濟合理和快捷的方式是在該細分領域?qū)ふ乙患屹Y產(chǎn)優(yōu)秀、發(fā)展理念契合的企業(yè)，與其合資成立一家企業(yè)共同運作。

（三）城投公司投資注意事項

城投公司在投資垃圾處理相關行業(yè)之前，需要根據(jù)自身的規(guī)劃結合所在城市的具體情況，選擇一個最為合適的細分領域作為切入點。同時，城投公司還要考慮清楚自身的投資目標、合作伙伴的選擇、直投還是財務投資、是否控股等系列問題。