秸稈熱電聯(lián)產(chǎn)：行業(yè)洗牌或迎低價并購機會

垃圾發(fā)電網(wǎng)訊:生物質(zhì)發(fā)電總裝機量占可再生能源比例僅2.5%。生物質(zhì)發(fā)電主要包括垃圾發(fā)電、農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電（秸稈發(fā)電）、沼氣發(fā)電（包括秸稈、畜禽糞便等有機質(zhì)沼氣化）三類，2018年總裝機量為1784萬千瓦，而水電、光伏、風(fēng)電裝機規(guī)模分別為3.5、1.7、1.8億千瓦，與這些可再生能源比，生物質(zhì)裝機規(guī)模占比非常低。

秸稈處置為環(huán)保能源一大難題，2017年熱電聯(lián)產(chǎn)政策推動農(nóng)林生物質(zhì)項目轉(zhuǎn)型。我國是農(nóng)業(yè)大國，每年產(chǎn)生約7億噸的秸稈，按照能量折合約3.8億多噸標(biāo)準(zhǔn)煤，實現(xiàn)工業(yè)化綜合利用的不到13%，而散燒約占25%。秸稈就地散燒會加劇大氣污染，資源化利用是大方向。在歷年政策中，肥料化、飼料化、基料化、原料化、燃料化等均有提及，尤其是納入電價可再生能源補貼后，秸稈直燃發(fā)電項目開始大規(guī)模鋪開。而補貼缺口的擴大，使政策偏向熱電聯(lián)產(chǎn)和其他非電利用。

2018年農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電項目中熱電聯(lián)產(chǎn)占比近半，貢獻供熱能力。從歷年裝機量看，農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電盡管沒有垃圾發(fā)電年化增速高，但也還是保持一定增長；從年發(fā)電量看，2018年農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電量有所降低；2018年熱電聯(lián)產(chǎn)項目占比較2017年提升4 pct。可見，熱電聯(lián)產(chǎn)項目在農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電中貢獻了部分供熱，而部分解決了項目對電價補貼的嚴重依賴。

行業(yè)競爭格局顯著改變，存量項目售賣將成一大趨勢。2018年裝機量第一的凱迪生態(tài)爆發(fā)嚴重債務(wù)危機瀕臨退市；這幾年中，許多民營企業(yè)因補貼拖欠問題和前幾年項目激增帶來的秸稈成本提升問題，而陷入資金困境；2019年裝機量第三的中國光大綠色環(huán)保也開始減弱對農(nóng)林生物質(zhì)項目的投資。競爭者的紛紛退出，使前期經(jīng)營穩(wěn)健，風(fēng)險控制良好的企業(yè)，有更多機會去主動選擇有望發(fā)展成盈利能力和現(xiàn)金流更好的優(yōu)質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)項目。此外，去年至今招投標(biāo)項目和落地項目的減少，也使得秸稈售賣的供需得到了明顯改善，單位熱值成本有望下降，從而提升項目盈利能力。