垃圾焚燒行業(yè)投資分析

垃圾發(fā)電網(wǎng)訊:“減量化、資源化、無害化”等優(yōu)點，城市生活垃圾日益成為各級政府關(guān)注的焦點。我國垃圾焚燒項目投資建設(shè)主要集中在東部經(jīng)濟較為發(fā)達的地區(qū)，中部地區(qū)占比為20.4%，西部地區(qū)占比為11.5%，以下是垃圾焚燒行業(yè)投資分析。

我國垃圾處置的主流工藝包括填埋(占比56%)與焚燒(占比38%)兩種工藝，隨著填埋工藝擴張降速，填埋產(chǎn)能的收縮只是時間問題。根據(jù)垃圾焚燒行業(yè)分析數(shù)據(jù)，“十三五”期間填埋產(chǎn)能規(guī)模將同比回落5%：根據(jù)“十三五”規(guī)劃，到2020年填埋產(chǎn)能規(guī)模約為47.71萬噸/日，與2015年底50.15萬噸/日相比，回落5%。

2019年我國城市生活垃圾焚燒產(chǎn)能達到29.8萬噸/日，垃圾焚燒處理能力2012-2019年處于持續(xù)高投產(chǎn)狀態(tài)，其中2012-2018年平均年新增產(chǎn)能約為3.2萬噸/日，2019年城市新增垃圾焚燒產(chǎn)能較2012-2018年平均新增產(chǎn)能值提升1萬噸/日，達到4.2萬噸/日。垃圾焚燒行業(yè)投資分析指出，按照當(dāng)前趨勢及“十三五”規(guī)劃，預(yù)計到2020年，我國垃圾焚燒產(chǎn)能將達到59萬噸/日。

目前，我國垃圾焚燒行業(yè)主要的參與者包括：國企：康恒環(huán)境、光大國際、中國環(huán)境保護集團、北京控股、啟迪桑德、深圳能源、綠色動力環(huán)保、上海環(huán)境、瀚藍環(huán)境、首創(chuàng)環(huán)境等;民企：錦江環(huán)境、重慶三峰、盛運環(huán)保、浙江旺能、粵豐環(huán)保、中國天楹、圣元環(huán)保、偉明環(huán)保、盈峰環(huán)境等;外企：威立雅中國等。

以延吉垃圾焚燒發(fā)電項目(一期)日處理城市生活垃圾800 噸(二期完成后規(guī)模為1200 噸)，項目為特許經(jīng)營BOT項目，特許經(jīng)營期30年(不含建設(shè)期)，二期工程建設(shè)后特許經(jīng)營權(quán)時間相應(yīng)順延。只考慮一期總投資約為4.0億元，投資結(jié)構(gòu)中設(shè)備購置支出(2x400t/d 垃圾焚燒爐、1x15MW汽輪發(fā)電機)占比49%、土建占比24%、安裝占比9%、資本化利息占比5%、其他費用占比24%(主要包括項目土地相關(guān)費用、建設(shè)項目設(shè)計、建設(shè)期間的建設(shè)單位管理費、工程監(jiān)理費、啟動試運、環(huán)境評估等各項費用)。

1、收入。項目達產(chǎn)后，假設(shè)100%利用率，年處理垃圾29萬噸，按照58元/噸的處置費用(參考公司整體垃圾處置項目平均處置費)，則項目除增值稅后年垃圾處置收入為1448萬元;按照0.65元/度的發(fā)電收入，每噸垃圾發(fā)電280度，上網(wǎng)率96%測算，則扣除增值稅后年垃圾發(fā)電收入為4361萬元;

2、成本。根據(jù)非公開發(fā)行說明書，項目年成本約為4143萬元，垃圾焚燒行業(yè)投資分析指出，折舊占比47%(天楹按照資產(chǎn)預(yù)計使用壽命與該BOT項目特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議規(guī)定的經(jīng)營期孰低確定，基本上折舊年限在20年)、原材料占比20%、工資及福利占比15%、維護費用(考慮大修、年修及日常維護費用)占比11%、污水及爐渣處置占比7%;

3、稅金及附加。城市建設(shè)附加費、教育附加費及地方教育附加分別是7%、3%和2%;

4、其他收益。主要考慮增值稅退稅收益，垃圾發(fā)電收入按照即征即退100%，垃圾處置費收入按照即征即退70%測算。

截止2020年3月底，我國前十大垃圾焚燒企業(yè)的市場占有率已經(jīng)接近80%。大部分產(chǎn)能集中在專業(yè)運營商手里，其余部分分布在地方環(huán)保公司和當(dāng)?shù)卣掷铩ｋS著市場進一步呈現(xiàn)集約化趨勢，專業(yè)運營商的競爭優(yōu)勢越發(fā)凸顯，地方產(chǎn)能將大概率被行業(yè)龍頭企業(yè)整合，行業(yè)集中度繼續(xù)提高。

總的來看，在我國垃圾焚燒行業(yè)利好政策已經(jīng)相繼釋放，企業(yè)盈利模式清晰，2020年行業(yè)整體訂單放量趨于平穩(wěn)，同時，市場對于業(yè)內(nèi)公司的成長預(yù)期較為充分。預(yù)計行業(yè)將逐漸步入穩(wěn)步發(fā)展階段，一線城市如北上廣深焚燒處理占比接近40%，部分一線城市焚燒占比超過50%