垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)投資地圖 （2020年版）下篇

固廢網(wǎng)訊:前言：城市生活垃圾是指城市居民在日常生活中或者為日常生活提供服務的活動中產(chǎn)生的固體廢物及法律、法規(guī)規(guī)定視為生活垃圾的固體廢物。按照成分構成、屬性、利用價值以及對環(huán)境的影響，生活垃圾一般分為有機垃圾、有害垃圾、可回收利用垃圾、其他垃圾四類。

垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)投資地圖（2020年版）分為（上）、（下）兩篇，本篇主要內容為供給側分析、主要行業(yè)政策及相關上市公司。

1.供給側分析

經(jīng)過最近十年的發(fā)展，我國的垃圾焚燒行業(yè)已經(jīng)形成了一批有實力的公司。根據(jù)對垃圾焚燒行業(yè)公司的不完全統(tǒng)計，截至2017年底，市占率最高的光大國際為11.1%，CR10為49.1%。目前已經(jīng)形成了一批具備全國或者區(qū)域競爭優(yōu)勢的公司。2018年，主要上市公司年垃圾處理量規(guī)模（已運營）排名：光大國際、上海環(huán)境、瀚藍環(huán)境、偉明環(huán)保、綠色動力、中國天楹、深圳能源，分別對應1716萬噸、517萬噸、473萬噸、427萬噸、425萬噸、326萬噸、245萬噸。

1.1 市場主要參與者

1.1.1 中國光大國際有限公司

中國光大國際有限公司（00257）中國環(huán)保行業(yè)的領軍企業(yè)，亞洲最大的垃圾發(fā)電投資商和運營商，于1993年在香港創(chuàng)辦，是中國首個“全方位、一站式”的環(huán)境綜合治理服務商。其環(huán)保能源業(yè)務涵蓋垃圾發(fā)電、餐廚垃圾處理及環(huán)保產(chǎn)業(yè)園的投資建設等；環(huán)保水務業(yè)務涵蓋市政污水處理、工業(yè)污水處理、供水、污泥處理處置、流域治理、海綿城市建設、水環(huán)境綜合治理等領域；綠色環(huán)保業(yè)務涵蓋生物質綜合利用、危廢處置、光伏發(fā)電及風電；裝備制造板塊主要通過重塑市場開發(fā)架構、增強工藝開發(fā)能力、調整項目服務模式、優(yōu)化供應鏈管理等。

截至2019年6月30日，光大國際共有106個垃圾發(fā)電項目(含2個委托運營項目)、13個餐廚垃圾處理項目、3個填埋場滲濾液處理項目、2個沼氣發(fā)電項目、3個污泥處理處置項目、1個糞便處理項目及1個飛灰填埋場項目，涉及總投資約人民幣582.09億元。設計總規(guī)模為年處理生活垃圾量約3,621萬噸、年上網(wǎng)電量約117億千瓦時、年處理污泥約7.3萬噸及年處理餐廚垃圾約69.5萬噸。垃圾發(fā)電項目合計日處理垃圾51900噸、總投資額263.35億元。

1.1.2 上海環(huán)境集團股份有限公司

上海環(huán)境集團股份有限公司（601200）的實際控制人是上海市國有資產(chǎn)管理委員會下屬的上海城投（集團）有限公司，面向城市生活垃圾、市政污水、危險廢物、市政污泥、餐廚垃圾和污染土壤等的處理處置市場，向政府和客戶提供高效率、高技術、高標準的一站式服務和一攬子解決方案（包括咨詢、投資、建設和運營等）。

1.1.3 瀚藍環(huán)境股份有限公司

瀚藍環(huán)境（600323）于2006年進入固廢行業(yè)，目前已為廣東、福建、湖北、河北、遼寧、貴州、北京、江西、黑龍江、山東、安徽和內蒙古12個省市共43個城市提供了優(yōu)質固廢處理服務。目前，瀚藍環(huán)境擁有4個固廢處理環(huán)保產(chǎn)業(yè)園、22個生活垃圾焚燒發(fā)電項目、3個垃圾填埋場項目、2個垃圾壓縮轉運項目、7個餐廚處理項目、4個污泥處理項目、3個危廢處理項目、4個農業(yè)垃圾處理項目等，生活垃圾焚燒發(fā)電處理總規(guī)模31500噸/日，生活垃圾衛(wèi)生填埋總庫容量1105萬立方米，垃圾壓縮轉運6650噸/日、餐廚垃圾處理1970噸/日、污泥處理1550噸/日、危廢處理19.6萬噸/年、農業(yè)垃圾處理125噸/日，規(guī)模和建設運營水平均位居全國前列。

1.1.4 浙江偉明環(huán)保股份有限公司

偉明環(huán)保（603568.SH）主要集中在固廢處理項目的技術開發(fā)、設備制造銷售、項目投資、項目建設、運行管理等領域，是國內領先的生活垃圾焚燒處理企業(yè)。公司相繼投資、建設、運營30余座環(huán)保產(chǎn)業(yè)項目。公司擁有垃圾焚燒爐、煙氣處理、自動控制等領域數(shù)十項國家專利及軟件著作權，承擔兩項國家863課題、1項國家火炬計劃項目研究，參與制訂多項生活垃圾焚燒處理國家標準。

1.1.5 綠色動力環(huán)保集團股份有限公司

綠色動力環(huán)保集團股份有限公司是北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司控股的專門從事循環(huán)經(jīng)濟、可再生能源產(chǎn)業(yè)的上市企業(yè)集團，是中國垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)內首家A+H股上市企業(yè)。業(yè)務涉及城市垃圾處理項目的投資建設、運營管理、技術研發(fā)，核心配套設備的供應，以及顧問咨詢等專業(yè)化服務，為城市垃圾處理提供整體解決方案。

1.1.6 中國天楹股份有限公司

中國天楹（000035.SZ）是一家全球環(huán)境服務集團，提供“全場景、全品類、全智能、全過程、全處置”的“5A”解決方案。我們的業(yè)務包括產(chǎn)業(yè)研究與技術開發(fā)、城市環(huán)境服務運營、廢棄物處置與利用、環(huán)保裝備制造以及智慧環(huán)境管理云平臺開發(fā)與應用。主要從事垃圾焚燒發(fā)電、環(huán)保工程設備制造等業(yè)務。

1.1.7 深圳市能源環(huán)保有限公司

深圳能源（000027.SZ）成立于1991年6月主要從事各種常規(guī)能源和新能源的開發(fā)、生產(chǎn)、購銷，以及城市固體廢物處理、城市燃氣供應和廢水處理等業(yè)務。目前已建成投產(chǎn)深圳、武漢、福建龍巖、廣東潮安、山東單縣等8座垃圾焚燒發(fā)電廠，垃圾日處理能力達9050噸，排放指標均達到歐盟標準，處于世界先進水平，創(chuàng)造了深圳標準。其中寶安垃圾發(fā)電廠日處理能力4200噸，是目前國內最大、排放標準最高的垃圾焚燒發(fā)電廠，集團在建籌建垃圾焚燒項目12個，全部建成后垃圾日處理能力將達30750噸。

1.2 競爭優(yōu)勢因素

1.2.1 應收賬款

應收賬款可反映垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)與政府的關系和打交道能力及所處行業(yè)地位，進而判斷是否擁有一定的議價權。以2018年數(shù)據(jù)來說，應收款項目占總資產(chǎn)比例最高的是中國天楹，達到了14.5%，這主要與公司在2018年耗資88億元左右收購了西班牙全球最大固廢公司Urbaser有關，這家公司并表后應收賬款暴增。偉明環(huán)保的應收款占總資產(chǎn)比例在9%左右，而上海環(huán)境、綠色動力在5.5%左右，旺能環(huán)境和瀚藍環(huán)境則相對較低，分別僅為4.5%和3.7%。行業(yè)內的下游欠款主要是政府的各級事業(yè)單位以及可再生能源基金，應收賬款壞賬率較低，無非是欠多久的問題。

1.2.2 毛利率

通過毛利率進行比較分析，可以顯示成本控制的能力，同時也可體現(xiàn)業(yè)務盈利能力情形。在環(huán)保標準逐漸嚴格下，是否能做到運營環(huán)節(jié)的成本控制。

1.2.3 融資成本

較低的融資利率，可以大幅度節(jié)約財務費用，尤其作為垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)，前期需要墊付的資金量很大。所以，融資成本是否足夠低，對垃圾焚燒發(fā)電而言，是很重要的。

根據(jù)2018年數(shù)據(jù)來說，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)平均毛利率36%，平均凈利率19%，現(xiàn)金收入比102%，資產(chǎn)負債率58%，行業(yè)集中度相對較高，競爭格局趨于穩(wěn)定。

2.主要行業(yè)政策

3.附錄：相關上市公司

原標題:【和達產(chǎn)業(yè)研究】垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)投資地圖 （2020年版）下篇