深度報(bào)告丨水務(wù)行業(yè)提質(zhì)周期下 你所不了解的水價(jià)

水處理網(wǎng)訊:提質(zhì)增效是污水處理行業(yè)未來(lái)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。我國(guó)的污水處理行業(yè)發(fā)展始于二十世紀(jì)八十年代，隨后城鎮(zhèn)化周期提振污水處理需求，市場(chǎng)化周期打破規(guī)模發(fā)展掣肘，政策出臺(tái)刺激行業(yè)高速發(fā)展。隨著污水處理產(chǎn)能的迅速釋放，國(guó)家的關(guān)注重點(diǎn)從以前的“大干快上”轉(zhuǎn)變?yōu)槿绾芜\(yùn)用科學(xué)化、精細(xì)化、系統(tǒng)化的方法進(jìn)行高效的處置；而對(duì)于污水處理行業(yè)來(lái)說(shuō)，“提質(zhì)增效”，即通過(guò)截污控源、提標(biāo)改造等手段提高污水處理系統(tǒng)的質(zhì)量和效能將，成為行業(yè)未來(lái)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。

2020 年提質(zhì)增效工作有望加速推進(jìn)，污水處理服務(wù)費(fèi)進(jìn)入提價(jià)周期。

在2020 年這個(gè)特殊節(jié)點(diǎn)，我們認(rèn)為污水提質(zhì)周期下各類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的加速推進(jìn)將會(huì)促使污水處理企業(yè)與政府簽訂的污水處理服務(wù)費(fèi)迎來(lái)新一輪的提價(jià)周期，進(jìn)而有望帶動(dòng)相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)提升，其主要邏輯是：

（1）相關(guān)政策在2020 這一關(guān)鍵年推動(dòng)提質(zhì)增效措施加速落地；

（2）提質(zhì)增效措施（管網(wǎng)新建及改造提質(zhì)、提標(biāo)改造等）帶來(lái)的資本開(kāi)支加大和運(yùn)營(yíng)成本攀升需要污水處理服務(wù)費(fèi)的提升以維持日常運(yùn)營(yíng)；

（3）在政府財(cái)政壓力不斷增大的背景下，源頭的污水處理費(fèi)（我們認(rèn)為更有可能是非居民端）有望迎來(lái)新的提價(jià)周期，處理費(fèi)的增加將有效緩解政府補(bǔ)貼壓力，也將為污水處理服務(wù)費(fèi)的提升打下基礎(chǔ)。

污水處理服務(wù)費(fèi)的提升將有效提升項(xiàng)目盈利能力。根據(jù)我們的測(cè)算，將一個(gè)設(shè)計(jì)產(chǎn)能5 萬(wàn)噸/天的小型污水處理廠進(jìn)行提標(biāo)改造（從一級(jí)B 至一級(jí)A），為保持原有盈利水平（IRR 恢復(fù)至8%左右）需要提升污水處理服務(wù)費(fèi)0.48 元/噸，而項(xiàng)目的盈利能力在此基礎(chǔ)上提升顯著（凈利潤(rùn)增加60%左右，毛利率上升5 個(gè)pct）；未來(lái)，無(wú)論是特定區(qū)域的提標(biāo)至準(zhǔn)地表IV 類水標(biāo)準(zhǔn)，還是通過(guò)廠網(wǎng)一體化模式統(tǒng)籌管網(wǎng)和處理廠提質(zhì)增效的系統(tǒng)化建設(shè)，國(guó)家均需制定更加健全的污水處理費(fèi)征收體系和使用制度以覆蓋相關(guān)的資本開(kāi)支和運(yùn)營(yíng)成本提升。

2020 年作為“水十條”和“十三五”規(guī)劃的終考年，政策層面的持續(xù)催化將促進(jìn)各污水處理廠提標(biāo)改造的進(jìn)度提速，疊加運(yùn)營(yíng)成本端的壓力增大以及資金來(lái)源端（污水處理費(fèi)）的提升空間顯著，我們認(rèn)為2020 年我國(guó)部分地區(qū)的污水處理服務(wù)費(fèi)有望迎來(lái)新一輪的提價(jià)周期；而結(jié)合我國(guó)具體國(guó)情，在2019 年起CPI 受豬瘟影響持續(xù)上漲，以及保民生始終是政府核心任務(wù)的背景下，我們認(rèn)為非居民端的污水處理費(fèi)有望在2020 年啟動(dòng)提價(jià)工作推進(jìn)，其中長(zhǎng)江大保護(hù)沿線有望率先行動(dòng)。

提質(zhì)周期下，你所不了解的水價(jià)

——水務(wù)行業(yè)提質(zhì)系列報(bào)告之一

1提質(zhì)是污水處理行業(yè)未來(lái)的核心驅(qū)動(dòng)力

1.1城鎮(zhèn)化和市場(chǎng)化周期推動(dòng)行業(yè)高速發(fā)展

近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷加快，整體用水需求量激增，同時(shí)也帶來(lái)了水污染嚴(yán)重的問(wèn)題，加劇了我國(guó)水資源短缺的矛盾。在此背景下，水務(wù)行業(yè)應(yīng)運(yùn)而生并蓬勃發(fā)展，而污水處理行業(yè)作為其中的重要一環(huán)，正日益扮演愈發(fā)重要的角色。

城鎮(zhèn)化周期提振污水處理需求，市場(chǎng)化周期打破規(guī)模發(fā)展掣肘，政策出臺(tái)刺激行業(yè)高速發(fā)展。我國(guó)的污水處理行業(yè)起步于上世紀(jì)80-90年代，城鎮(zhèn)化率的迅速提升促使污水處理需求放量，而起步階段由于其涉及民生、公益性強(qiáng)的屬性，以及投資巨大、安全性要求高的問(wèn)題，具有極強(qiáng)的外部性，因此產(chǎn)業(yè)主要由政府主導(dǎo)把控；彼時(shí)政府主要通過(guò)直接投資的方式進(jìn)行管網(wǎng)及污水處理設(shè)施的建設(shè)，單體投資規(guī)模較大但行業(yè)整體體量較小。2002年建設(shè)部出臺(tái)的《關(guān)于加快市政公用行業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程的意見(jiàn)》是污水處理行業(yè)逐漸脫離政府主導(dǎo)并開(kāi)始市場(chǎng)化的標(biāo)志，也是行業(yè)快速增長(zhǎng)的開(kāi)端。民營(yíng)水務(wù)企業(yè)也在那時(shí)候開(kāi)始嶄露頭角，并在不斷積累技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和學(xué)習(xí)先進(jìn)管理能力的基礎(chǔ)上迅速發(fā)展，成為具有投資、運(yùn)營(yíng)能力的行業(yè)中堅(jiān)力量。

在城鎮(zhèn)化和市場(chǎng)化兩個(gè)周期的共同作用下，截至2018年6月底，全國(guó)城市、縣累計(jì)建成運(yùn)營(yíng)的污水處理廠3802座，污水處理能力1.61億立方米/日(2007年末僅為7138萬(wàn)立方米/日)。經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，目前城鎮(zhèn)的污水處理市場(chǎng)已較為成熟，污水處理總量與供水量基本相當(dāng)（污水處理占供水量之比已從2001年的25%增長(zhǎng)到2017年的80%），產(chǎn)業(yè)發(fā)展已較為成熟。

水質(zhì)不達(dá)標(biāo)情況仍存、生態(tài)保護(hù)要求趨嚴(yán)致使運(yùn)營(yíng)難度加大、杠桿率提升導(dǎo)致投資意愿下降是現(xiàn)階段行業(yè)發(fā)展遇到的問(wèn)題。截至2017年底我國(guó)的城市污水處理率的增長(zhǎng)已達(dá)高位（處理率在2017年已達(dá)94.5%，而“十三五”規(guī)劃要求在2020年達(dá)到95%），這從數(shù)據(jù)層面說(shuō)明行業(yè)發(fā)展前期的“大干快上”起到了促進(jìn)行業(yè)高速發(fā)展的重要作用。但是這種粗獷式的發(fā)展也帶來(lái)了問(wèn)題：一是水質(zhì)不達(dá)標(biāo)情況始終存在，行業(yè)發(fā)展在過(guò)于追求“量增”的同時(shí)在一定程度上忽略了運(yùn)營(yíng)人員的培養(yǎng)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的積累是需要時(shí)間的，而這帶來(lái)的結(jié)果便是目前仍有部分水廠的水質(zhì)不符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)要求；二是生態(tài)保護(hù)要求逐步趨嚴(yán)的背景下運(yùn)營(yíng)難度正持續(xù)增大，人民對(duì)美好生活的向往和堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展的必要性推動(dòng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)的要求逐步趨嚴(yán)，而第一個(gè)問(wèn)題中運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和能力的欠缺會(huì)使運(yùn)營(yíng)難度增大的問(wèn)題被進(jìn)一步放大；三是金融去杠桿周期下民企很“受傷”致使其投資意愿下降，2015年P(guān)PP項(xiàng)目的興起雖然推動(dòng)了我國(guó)水環(huán)境治理的投資規(guī)模迅速提升，但是過(guò)程中存在的諸多問(wèn)題，疊加金融周期去杠桿的嚴(yán)重影響使得水環(huán)境治理之路仍將在曲折中前進(jìn)。

1.2提標(biāo)作為后成長(zhǎng)期重點(diǎn)工作，助推行業(yè)升級(jí)

快速“量增”達(dá)到階段性要求后，“提標(biāo)”成為污水處理行業(yè)發(fā)展新的驅(qū)動(dòng)力?！疤針?biāo)”即提高污水排放標(biāo)準(zhǔn)，排放標(biāo)準(zhǔn)的提升要求運(yùn)營(yíng)處理的技術(shù)升級(jí)，而想達(dá)到提標(biāo)后的標(biāo)準(zhǔn)需要各地方政府持續(xù)進(jìn)行專項(xiàng)投資，推進(jìn)污水處理設(shè)施的建設(shè)和改造，從而提高城鎮(zhèn)污水處理的質(zhì)量，并切實(shí)落實(shí)污水處理企業(yè)的出水標(biāo)準(zhǔn)提升任務(wù)。由此可見(jiàn)，“提標(biāo)”可以指引行業(yè)的進(jìn)步方向，擴(kuò)大行業(yè)的規(guī)模并帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

我國(guó)提標(biāo)改造的工作著重于將污水處理廠的出水水質(zhì)從一級(jí)B提升至一級(jí)A標(biāo)準(zhǔn)，相關(guān)的資本開(kāi)支在2015年起達(dá)到高峰。我國(guó)的污水提標(biāo)進(jìn)程始于2002年《城鎮(zhèn)污水處理廠污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》（GB 1898-2002），在2007年太湖流域連續(xù)發(fā)生無(wú)錫供水危機(jī)和藍(lán)藻污染后，一級(jí)A逐步取代一級(jí)B成為新建和改建的新標(biāo)準(zhǔn)；而2015年的“水十條”中明確要求，“城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施改造以期在2020年前達(dá)到相應(yīng)排放標(biāo)準(zhǔn)，其中敏感區(qū)域應(yīng)于2017年底全面達(dá)到一級(jí)A標(biāo)準(zhǔn)，建成區(qū)水質(zhì)達(dá)不到地表IV要求的新建污水處理廠設(shè)施必須執(zhí)行一級(jí)A標(biāo)準(zhǔn)”，極大地加快了全國(guó)各污水處理廠的提標(biāo)改造推進(jìn)情況。

在“水十條”出臺(tái)的2015年，全國(guó)約有75%左右的污水處理廠需要從一級(jí)B標(biāo)準(zhǔn)提標(biāo)改造到一級(jí)A。一級(jí)A相對(duì)于一級(jí)B標(biāo)準(zhǔn)，從指標(biāo)的絕對(duì)值上來(lái)說(shuō)提升有限（如主要指標(biāo)COD只要降低10mg/L），但是在大部分污水處理廠的現(xiàn)有工藝上實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo)排放存在較大難度，尤其在兩大技術(shù)指標(biāo)化學(xué)需氧量（以下簡(jiǎn)稱COD）和總氮（以下簡(jiǎn)稱TN）上，實(shí)現(xiàn)指標(biāo)的穩(wěn)定達(dá)標(biāo)就有諸多的前提，需要采用強(qiáng)化二級(jí)處理和增加深度處理等方式，并引入更新技術(shù)的支撐，而許多技術(shù)也借此“東風(fēng)”開(kāi)始發(fā)展，如MBR（膜技術(shù)）、高效纖維池、BAF（曝氣池）等，而這也直接帶動(dòng)了基建投資體量的增加。

標(biāo)準(zhǔn)的提升不僅能帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資的持續(xù)增加，更是旨在指引污水處理行業(yè)不斷創(chuàng)新發(fā)展，為出水水質(zhì)的持續(xù)提升打好基礎(chǔ)。選取中國(guó)水、污水和泥漿處理行業(yè)相關(guān)專利授權(quán)數(shù)進(jìn)行歷年對(duì)比，可以看出從一級(jí)A標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施的2007年起，水務(wù)行業(yè)的專利授權(quán)數(shù)的增長(zhǎng)速度不斷加快，而各水務(wù)上市公司的研發(fā)投入同樣在近年來(lái)穩(wěn)步提升。

盡管前幾年的提標(biāo)改造如火如荼，但是為應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜的水環(huán)境治理形勢(shì)，和持續(xù)提升的環(huán)境質(zhì)量需求，仍有很長(zhǎng)的一段路需要走。事實(shí)上，《城鎮(zhèn)污水處理廠污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》與《地表水環(huán)境質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》的標(biāo)準(zhǔn)仍有一定差距，目前最為嚴(yán)格的“一級(jí)A”標(biāo)準(zhǔn)所規(guī)定的出水水質(zhì)僅相當(dāng)于地表水的“劣V類”，即污染程度超過(guò)V類水的地表水，是不具有水域使用功能的。

2018年6月24日公布的《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于全面加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)堅(jiān)決打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的意見(jiàn)》提出，以2020年為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，明確全國(guó)地表水劣Ⅴ類水體比例控制在5％以內(nèi)。我們認(rèn)為，未來(lái)的污水處理廠提標(biāo)改造工程需考慮將出水水質(zhì)的部分指標(biāo)提升到超過(guò)一級(jí)A標(biāo)準(zhǔn)的程度，以滿足城鎮(zhèn)工業(yè)、農(nóng)業(yè)、娛樂(lè)服務(wù)業(yè)等城市發(fā)展的基本需求。

近年來(lái)，北京、天津等地區(qū)已將地方污水排放標(biāo)準(zhǔn)提升，浙江省也在2019年1月1日起實(shí)施新版的《城鎮(zhèn)污水處理廠主要水污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》，目前這三個(gè)地區(qū)的污水排放標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)高于一級(jí)A標(biāo)準(zhǔn)（除總氮的指標(biāo)外其余均與地表水IV類標(biāo)準(zhǔn)相當(dāng)）。此外，廣東省也有明確要求，部分符合條件的地區(qū)可適當(dāng)提高排放標(biāo)準(zhǔn)，上海、深圳等地也在在近期有提高排放標(biāo)準(zhǔn)的趨勢(shì)。