危廢官方數(shù)據(jù)出爐 并購(gòu)?fù)癸@行業(yè)高景氣

固廢網(wǎng)訊:供求緊張 無(wú)害化為趨勢(shì)

危廢主要包括工業(yè)危廢、醫(yī)療危廢和少部分市政危廢（如飛灰）。其中工業(yè)危廢占比70%以上，醫(yī)廢占比約14%。工業(yè)危廢中，占比最大的分別為廢酸廢堿、石棉廢物、有色冶煉廢物，占比30%、14%、10%；主要來(lái)源于化學(xué)原料與產(chǎn)品制造業(yè)、有色金屬冶煉業(yè)、廢金屬礦采選業(yè)、造紙業(yè)，分別占比19%、15%、14%、13%。

從年報(bào)數(shù)據(jù)看，2018年全國(guó)中大城市工業(yè)危廢產(chǎn)量占比一般工業(yè)固廢產(chǎn)量約3%。這一數(shù)據(jù)與2017年基本持平，較2016年以前有大幅上升，主要為環(huán)保大督查倒逼申報(bào)額大幅提升。對(duì)標(biāo)發(fā)達(dá)國(guó)家，美國(guó)、日本、英國(guó)等這一占比均高于5%，韓國(guó)占比約4%。我們認(rèn)為，目前多方口徑的統(tǒng)計(jì)量仍遠(yuǎn)低于全國(guó)危廢實(shí)際產(chǎn)生量，未來(lái)隨著環(huán)保督查的深入推進(jìn)和危廢非法處置風(fēng)險(xiǎn)暴露，全國(guó)尤其是中小城市的危廢申報(bào)量將進(jìn)一步提升。

危廢實(shí)際處理中綜合利用比例占3/4。工業(yè)危廢的處置方式包括資源化、無(wú)害化（填埋和焚燒）、水泥窯協(xié)同處置；醫(yī)療危廢由于90%以上組分可燃且具傳染性，以高溫焚燒法為主。根據(jù)年報(bào)，2018年全國(guó)200個(gè)大中城市產(chǎn)生的4643萬(wàn)噸工業(yè)危廢中，綜合利用和處置量基本接近；而由經(jīng)營(yíng)許可單位實(shí)際處置的2542萬(wàn)噸中，資源化利用、填埋法、焚燒法、水泥窯協(xié)同處置法各占75%、6%、7%和4%。

核準(zhǔn)規(guī)模增速放緩，但實(shí)際產(chǎn)能利用率僅30%尚未滿足需求。2018年全國(guó)危廢資質(zhì)發(fā)放量為3220份，實(shí)際處理量為2697萬(wàn)噸，增速均不到20%，較2017年的24%和38%有所回落。根據(jù)中國(guó)水泥網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截止2019年8月，危廢核準(zhǔn)規(guī)模已達(dá)9600萬(wàn)噸/年，較2018年的9011萬(wàn)噸/年增長(zhǎng)6.5%，增速亦明顯放緩。但實(shí)際綜合產(chǎn)能利用率（實(shí)際處理量/核準(zhǔn)規(guī)模）僅為30%，只能處理已披露危廢總產(chǎn)量的一半。

分區(qū)域看，2018年68%省份工業(yè)危廢供不應(yīng)求。2018年工業(yè)危廢產(chǎn)量最大的三省為：江蘇（573萬(wàn)噸）、內(nèi)蒙古（571萬(wàn)噸）和山東（562萬(wàn)噸），占總產(chǎn)量35%。缺口最大的五省分別為：內(nèi)蒙古（444萬(wàn)噸）、四川（261萬(wàn)噸）、湖南（233萬(wàn)噸）、江蘇（230萬(wàn)噸）和山東（223萬(wàn)噸）。與2017年比較，內(nèi)蒙古和江蘇兩省的產(chǎn)能缺口明顯擴(kuò)大。

并購(gòu)持續(xù) 高景氣度維持

工業(yè)危廢綜合產(chǎn)能利用率低的核心原因在于產(chǎn)能區(qū)域性錯(cuò)配嚴(yán)重&企業(yè)自行處置占比大。從企業(yè)自身項(xiàng)目角度思考，還有以下幾個(gè)原因：

1）資源化項(xiàng)目眾多產(chǎn)能利用率普遍較低，無(wú)害化項(xiàng)目較為稀缺；

2）危廢資質(zhì)中細(xì)分小類(lèi)眾多在建設(shè)前后均需申請(qǐng)資質(zhì)，項(xiàng)目建設(shè)期漫長(zhǎng)（通常3-5年），容易因當(dāng)?shù)貙?shí)際需求變化導(dǎo)致產(chǎn)能不匹配；

3）近幾年行業(yè)內(nèi)生&外延雙重?cái)U(kuò)張速度快，眾多新項(xiàng)目或技改項(xiàng)目尚處爬坡階段。

未來(lái)無(wú)害化產(chǎn)能將持續(xù)上升，資源化已顯疲軟。一方面，資源化產(chǎn)能充足而利用率低，無(wú)害化產(chǎn)能緊缺而利用率高。資源化項(xiàng)目因處理企業(yè)向產(chǎn)廢企業(yè)付費(fèi)獲取原料，更受青睞，加之資質(zhì)審批和建設(shè)期更短，經(jīng)多年發(fā)展總產(chǎn)能已較為充足；無(wú)害化項(xiàng)目則因環(huán)保督查趨嚴(yán)在近幾年需求加速提升。另一方面，無(wú)害化處理收費(fèi)來(lái)自上游產(chǎn)廢企業(yè)，價(jià)格受供需影響上漲趨勢(shì)明顯，且產(chǎn)能利用率充足，毛利率基本在50%以上；資源化供需穩(wěn)定，本質(zhì)是廢金屬冶煉商業(yè)模式，主要受下游資源產(chǎn)品價(jià)格影響，毛利率通常低于35%。

危廢市場(chǎng)呈小散弱特點(diǎn)。根據(jù)前瞻研究院數(shù)據(jù)，行業(yè)前十企業(yè)的市占率不足10%，能處理25種以上危廢的公司僅占全國(guó)總數(shù)1%左右，處理種類(lèi)小于5種的公司占比達(dá)到88%，大部分企業(yè)危廢處置規(guī)模小于50噸/日。

外延并購(gòu)仍為主要擴(kuò)張方式。2016年起，危廢行業(yè)掀起一股并購(gòu)熱潮。2017-2018年共發(fā)生超過(guò)30起重要危廢并購(gòu)案，超過(guò)14家行業(yè)外上市公司跨入危廢行業(yè)，一些央企也展開(kāi)布局。2019年亦有超過(guò)10起重大并購(gòu)案，中再生、浙富控股、太化股份等相繼進(jìn)入危廢領(lǐng)域。