環(huán)保行業(yè)分析：格局重塑 運營為王

固廢網(wǎng)訊:2019年板塊回顧：洗牌，調(diào)整 行業(yè)之前信用擴張?zhí)?，短債長投，資金錯配，金融去杠桿和ppp清庫下，貸款很難 獲取，使得公司資金鏈出現(xiàn)問題，故18年開始公司無法承接新項目業(yè)績大幅下滑；經(jīng)歷2017-2018年陣痛后，上市公司2019年精選工程項目，并且重點轉(zhuǎn)向運營業(yè)務；目前申萬環(huán)保估值（ttm）25X，13%分位，處于底部區(qū)域。

2020年板塊前瞻：看好壁壘偏高的運營資產(chǎn)

十三五考核節(jié)點（水十條、氣十條、“十三五”生活垃圾處理設施建設規(guī)劃等） 將使行業(yè)保持高增長；利率下行，融資成本降低，環(huán)保企業(yè)普遍受益；央企國企進入環(huán)保行業(yè)，獲取上市公司股權，行業(yè)競爭加劇，使低壁壘業(yè)務毛利 更低，凸顯高壁壘業(yè)務的優(yōu)勢，2020年看好壁壘偏高的運營資產(chǎn)，以及設備龍頭。

子行業(yè)及個股推薦：尋找確定性的運營資產(chǎn)

垃圾焚燒：垃圾焚燒替代填埋是中國解決市政固廢的必由之路。焚燒龍頭，如： 瀚藍環(huán)境、偉明環(huán)保、上海環(huán)境等投產(chǎn)大年在即，業(yè)績確定性高；水務：中國水務類型資產(chǎn)現(xiàn)金流穩(wěn)定，分紅可觀，估值對比美股有顯著優(yōu)勢；推薦估值底部，增長穩(wěn)健的南昌市政公用平臺洪城水業(yè)；危廢處置：環(huán)保督察下，危廢行業(yè)逐步規(guī)范。水泥窯協(xié)同處置安全高效，具有成 本優(yōu)勢；海螺創(chuàng)業(yè)憑借其發(fā)達地區(qū)上百條可供改造的水泥線，享受行業(yè)紅利。