處置虧損子公司只為短期扭虧？科融環(huán)境虛增凈利問(wèn)題未解再承新壓

大氣網(wǎng)訊:面對(duì)兩項(xiàng)主業(yè)毛利率下滑超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)、可用現(xiàn)金大減58.74%、應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例22.45%等窘?jīng)r，上半年通過(guò)不良資產(chǎn)集中處置得以扭虧為盈的科融環(huán)境難言輕松

通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)均為負(fù)值的兩家子公司進(jìn)行集中處置，今年上半年，雄安科融環(huán)境科技股份有限公司（下稱(chēng)科融環(huán)境，300152.SZ）在營(yíng)收下滑的同時(shí)，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

僅從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，上半年走出去年虧損的窘困狀態(tài)著實(shí)是一個(gè)令人振奮的消息，但，且慢高興，由于存在主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑、貨幣資金大幅減少、關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金占用、應(yīng)收賬款居高不下等諸多問(wèn)題，科融環(huán)境近期壓力不減，甚至還引發(fā)了深交所的中報(bào)問(wèn)詢(xún)函。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，科融環(huán)境2017年虛增凈利潤(rùn)的歷史遺留問(wèn)題尚未得到完全解決，被監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求進(jìn)一步整改和調(diào)整并觸發(fā)退市等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)并未排除。

不良資產(chǎn)處置帶來(lái)的正面影響是短期的，面對(duì)當(dāng)下的困境，科融環(huán)境如何拆解？下一步，該公司又將怎樣改善主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力？

可用現(xiàn)金大幅減少58.74%

半年報(bào)顯示，科融環(huán)境上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.12億元，同比下降12.60%；凈利潤(rùn)9091.78萬(wàn)元，同比增加332.02%。在營(yíng)收下滑的同時(shí)，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，主要原因是今年2月科融環(huán)境分別以0元處置了兩家負(fù)凈資產(chǎn)子公司——藍(lán)天環(huán)保設(shè)備工程股份有限公司（下稱(chēng)藍(lán)天環(huán)保）62.78%的股權(quán)、武漢燃控科技熱能工程有限公司（下稱(chēng)武漢燃控）100%股權(quán)。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，藍(lán)天環(huán)保凈資產(chǎn)為-1.82億元，凈利潤(rùn)為-9379.08萬(wàn)元；武漢燃控凈資產(chǎn)為-83.15萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-1132.85萬(wàn)元。

處置這兩家凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)均為負(fù)的子公司給科融環(huán)境帶來(lái)投資收益合計(jì)達(dá)到9684.40萬(wàn)元，占當(dāng)期的凈利潤(rùn)總額比為106.52%。這也意味著，如果扣除處置兩家子公司的投資收益影響后，上半年科融環(huán)境依舊處于虧損狀態(tài)。

由于資產(chǎn)處置帶來(lái)的業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)具有短期性，深交所10月14日下發(fā)的中報(bào)問(wèn)詢(xún)函，即將科融環(huán)境今后改善主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力將采取什么措施作為重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)方向。

《投資時(shí)報(bào)》研究員詳細(xì)研究其相關(guān)數(shù)據(jù)注意到，從毛利率變化可以看出科融環(huán)境主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨的盈利壓力。

資料顯示，科融環(huán)境目前有節(jié)能燃燒、污水處理和垃圾焚燒發(fā)電等三個(gè)核心業(yè)務(wù)板塊。今年上半年，科融環(huán)境整體毛利率為21.88%，比去年同期下降了0.28個(gè)百分點(diǎn)，其中，節(jié)能燃燒業(yè)務(wù)、垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率分別為24.47%、33.45%，同比分別下降5.78個(gè)、5.23個(gè)百分點(diǎn)。

這兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為什么出現(xiàn)較大幅度下滑？是否合理？

更為引人關(guān)注的還有，上半年，科融環(huán)境雖然以0元的價(jià)格甩掉了兩家負(fù)資產(chǎn)子公司的包袱，但是，其資金緊張狀況并未得到緩解。

中報(bào)顯示，截止6月底，科融環(huán)境貨幣資金為5247.35萬(wàn)元，較年初減少46.84%，主要是歸還銀行借款及合并范圍減少所致。貨幣資金中受限資金為3015.07萬(wàn)元，由此，科融環(huán)境在6月底可隨時(shí)用于支付的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為2232.28萬(wàn)元，較年初（5410.35萬(wàn)元）大幅減少了58.74%。

值得重視的是，同期，科融環(huán)境的短期借款、長(zhǎng)期借款等有息負(fù)債金額合計(jì)高達(dá)3.04億元。

科融環(huán)境是否存在到期未償還的有息負(fù)債？是否存在償債風(fēng)險(xiǎn)？將采取哪些解決措施？

《投資時(shí)報(bào)》研究員留意到，上半年，科融環(huán)境資金狀況進(jìn)一步趨緊的同時(shí)，關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金占用問(wèn)題卻未得到有效解決。數(shù)據(jù)顯示，截止6月底，科融環(huán)境控股股東徐州豐利科技發(fā)展投資有限公司（下稱(chēng)徐州豐利）及其關(guān)聯(lián)方新疆君創(chuàng)能源設(shè)備有限公司（下稱(chēng)新疆君創(chuàng)）對(duì)科融環(huán)境非經(jīng)營(yíng)性資金占用本息余額為8298.69萬(wàn)元。

2018年4月22日，科融環(huán)境曾公告披露，徐州豐利關(guān)聯(lián)方擬將新疆君創(chuàng)轉(zhuǎn)讓給天津宏泉熱力有限公司（下稱(chēng)宏泉熱力），宏泉熱力承諾2018年底前償還此筆余額為8298.69萬(wàn)元的占用資金，徐州豐利提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

但截至半年報(bào)披露日（2019年8月27日），新疆君創(chuàng)轉(zhuǎn)讓給宏泉熱力的交易尚未完成，宏泉熱力及徐州豐利亦未向科融環(huán)境還款，新疆君創(chuàng)往來(lái)借款還款問(wèn)題未能得到有效解決。

為什么轉(zhuǎn)讓交易仍未實(shí)施？此筆金額為8298.69萬(wàn)元的占用資金償還履行情況是否發(fā)生重大變化？

在中報(bào)中，科融環(huán)境也稱(chēng)，將持續(xù)督促宏泉熱力、徐州豐利、新疆君創(chuàng)及時(shí)履行相關(guān)還款義務(wù)、承諾責(zé)任。但資金占用問(wèn)題為什么沒(méi)有得到有效解決？科融環(huán)境對(duì)此實(shí)施哪些催促還款措施？科融環(huán)境董事會(huì)是否就此筆款項(xiàng)的追討履行了勤勉盡責(zé)的義務(wù)？

科融環(huán)境過(guò)去一年的股價(jià)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

應(yīng)收賬款居高不下

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，上半年應(yīng)收賬款依舊居高不下，不僅降低了科融環(huán)境資金使用效率，還增加了壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

中報(bào)顯示，截止6月底，科融環(huán)境應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為3.98億元，占總資產(chǎn)比例達(dá)到22.45%，壞賬準(zhǔn)備為2.91億元；前五大客戶(hù)的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款總額比例為36.45%，比去年底（29.81%）上升了6.64個(gè)百分點(diǎn)，集中度有所上升。

數(shù)據(jù)還顯示，截止今年年初和6月底，科融環(huán)境按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款的原值分別為3.02億元、2.41億元，均100%全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。從數(shù)據(jù)對(duì)比看，按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款年中比年初減少了0.61億元。

上半年，科融環(huán)境的其他應(yīng)收款也大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，截止6月底，科融環(huán)境其他應(yīng)收款為1.98億元，較年初大幅增加77.31%，主要系上半年合并范圍減少，債權(quán)債務(wù)不抵消增加其他應(yīng)收款所致。其中，上半年對(duì)子公司藍(lán)天環(huán)保、武漢燃控處置產(chǎn)生的其他應(yīng)收款分別為8020.04萬(wàn)元、1087.89萬(wàn)元，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備為422.26萬(wàn)元、10.88萬(wàn)元。

此外，科融環(huán)境在建工程方面也存在異常情形。中報(bào)顯示，截止6月底，科融環(huán)境在建工程金額為3.36億元，占總資產(chǎn)比例達(dá)到18.97%，較年初增加1302.37萬(wàn)元，利息資本化金額為407.42萬(wàn)元。值得注意的是，3.36億元的在建工程款全部來(lái)自睢寧垃圾發(fā)電項(xiàng)目，但根據(jù)科融環(huán)境公告，在今年年初，睢寧垃圾發(fā)電項(xiàng)目工程進(jìn)度已達(dá)到100%。

為什么工程進(jìn)度達(dá)到100%后長(zhǎng)期未轉(zhuǎn)固？是否存在調(diào)節(jié)利潤(rùn)情形？利息費(fèi)用資本化是否符合條件？

退市風(fēng)險(xiǎn)未解除

讓投資者分外留心的是，監(jiān)管部門(mén)之所以對(duì)科融環(huán)境應(yīng)收賬款、在建工程表現(xiàn)出極大的關(guān)注，是源自于此前科融環(huán)境在應(yīng)收賬款、在建工程方面有著違規(guī)調(diào)節(jié)以達(dá)到虛增凈利潤(rùn)的情形。

4月10日，科融環(huán)境披露《關(guān)于江蘇證監(jiān)局對(duì)公司采取責(zé)令改正措施決定的整改報(bào)告（更正后）》（下稱(chēng)《整改報(bào)告》）顯示，江蘇證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書(shū)認(rèn)為，科融環(huán)境2017年年報(bào)存在6項(xiàng)虛假信息披露，其中通過(guò)年底突擊收回商業(yè)承兌匯票的方式?jīng)_回年限較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款、不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的方式調(diào)節(jié)利潤(rùn)，虛增2017年凈利潤(rùn)5132.61萬(wàn)元；子公司藍(lán)天環(huán)保未將已完工的工程項(xiàng)目進(jìn)行結(jié)算并結(jié)轉(zhuǎn)成本，虛增2017年凈利潤(rùn)5845.8427元。

《整改報(bào)告》顯示，科融環(huán)境按重新疏理后的應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提壞賬結(jié)果，對(duì)2017年度壞賬準(zhǔn)備計(jì)提影響金額為2552.81萬(wàn)元，應(yīng)調(diào)減2017年凈利潤(rùn)金額為2169.88萬(wàn)元；對(duì)藍(lán)天環(huán)保已完工的工程項(xiàng)目進(jìn)行結(jié)算并結(jié)轉(zhuǎn)成本進(jìn)行調(diào)整后，沖回2017年度當(dāng)期壞賬準(zhǔn)備計(jì)提金額，減少290.97萬(wàn)元，應(yīng)調(diào)增2017年凈利潤(rùn)182.66萬(wàn)元。

江蘇證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書(shū)認(rèn)定，科融環(huán)境6項(xiàng)違規(guī)行為合計(jì)虛增2017年凈利潤(rùn)6867.02萬(wàn)元；而科融環(huán)境通過(guò)整改，將會(huì)計(jì)差錯(cuò)調(diào)整前2017年凈利潤(rùn)3746.00萬(wàn)元調(diào)減為1032.09萬(wàn)元，減少了2713.91萬(wàn)元，但依舊保持盈利。

對(duì)比江蘇證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書(shū)與科融環(huán)境的整改結(jié)果可以看出，兩者之間存在明顯的重大差異。如果按照江蘇證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書(shū)認(rèn)定數(shù)據(jù)，科融環(huán)境2017年將為虧損，而不是維持盈利。在《整改報(bào)告》中，科融環(huán)境也稱(chēng)，不排除被監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求進(jìn)一步整改和調(diào)整并觸發(fā)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的可能。

《投資時(shí)報(bào)》研究員梳理相關(guān)年報(bào)數(shù)據(jù)后了解到，2016年—2018年，科融環(huán)境凈利潤(rùn)分別為-2.92億元、1032.09萬(wàn)元（按科融環(huán)境整改后的數(shù)據(jù)）和-4.76億元。

這意味著，如果2017年凈利潤(rùn)也為虧損，科融環(huán)境將因連續(xù)3年虧損而觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)。

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