神霧環(huán)保：交情不淺的大客戶“挖坑”上市公司

大氣網(wǎng)訊:在A股中，有很多公司的業(yè)績(jī)來(lái)源僅僅依靠幾個(gè)金主，有的因此獲得穩(wěn)定的營(yíng)收，活得風(fēng)生水起；有的因此被鉗制、被壓榨，金主一旦掉轉(zhuǎn)船頭就會(huì)深受其害；還有的因過(guò)度依賴而在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中喪失話語(yǔ)權(quán)，金主們仗著自己權(quán)大勢(shì)大只收貨不交錢，賬期一拖再拖，直至上市公司資金鏈斷裂；除此之外，也有一部分“高階玩家”干脆與“金主爸爸”相互關(guān)聯(lián)勾結(jié)，在隱秘的角落互通有無(wú)、玩轉(zhuǎn)各種利益輸送，這些現(xiàn)象都是A股患有“大客戶依賴癥”的上市公司們的眾生相。在這個(gè)“癥狀”之下，大客戶既可能成為公司業(yè)績(jī)的“救世主”，也可能會(huì)變成一顆顆“暗雷”。

有時(shí)候，大客戶雖然是上市公司賴以存活的“輸血管”，但也可能成為隨時(shí)引爆的“暗雷”，神霧環(huán)保今天的局面與大客戶長(zhǎng)期占用上市公司資金是不無(wú)關(guān)系的。

曾因“先進(jìn)的”節(jié)能環(huán)保技術(shù)而備受關(guān)注的神霧環(huán)保以及整個(gè)神霧集團(tuán)，如今已深陷泥潭。

2014年，神霧環(huán)保帶著技術(shù)光環(huán)通過(guò)借殼登陸A股，在經(jīng)歷2015年、2016年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)暴漲之后，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突然急轉(zhuǎn)直下。2017年，營(yíng)收下滑10.1%，歸母凈利潤(rùn)下滑48.84%；2018年，先是在3月份被曝出債務(wù)違約近5億元，后是營(yíng)收和業(yè)績(jī)?cè)僭狻盎F盧”，營(yíng)收規(guī)模從2017年的28億元暴降到2018年的5124萬(wàn)元，凈利潤(rùn)由2017年3.61億元變?yōu)樘潛p14.94億元。

是何原因讓這家上市不到5年曾經(jīng)的“明星公司”陷入“十面埋伏”之中？

梳理神霧環(huán)保上市之路，可以發(fā)現(xiàn)其是一步步邁入經(jīng)營(yíng)危機(jī)的，其中的過(guò)程或許與“神秘”的大客戶們有著剪不斷、理還亂的關(guān)系。

2014年，神霧環(huán)保借殼天立環(huán)保上市，上市以來(lái)其前五大客戶貢獻(xiàn)占銷售總額的比例一直居高不下，2014年至2018年間，貢獻(xiàn)占比分別達(dá)到80%、92%、94%、96%、98%。值得注意的是，大客戶烏海洪遠(yuǎn)新能源等公司長(zhǎng)期以來(lái)一直在榜，其對(duì)神霧環(huán)保曾經(jīng)擁有的“妖艷”業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)巨大。然而，正是幾家“熟臉”的大客戶與神霧環(huán)保以及其背后的神霧集團(tuán)是有著或多或少關(guān)聯(lián)關(guān)系，使得神霧環(huán)保上市以來(lái)一直被人以“關(guān)聯(lián)交易”“利益輸送”等話題所詬病。

以神霧環(huán)保史上最大“金主”烏海洪遠(yuǎn)新能源為例，其前身為烏海神霧煤化，其在2016年6月與神霧環(huán)保簽下了39億元的合同，一度成為神霧環(huán)保2016年第一大客戶，貢獻(xiàn)銷售額達(dá)12.87億元，占當(dāng)年總銷售比重高達(dá)41%。在更名為洪遠(yuǎn)新能源之后，該公司又與神霧環(huán)保簽下59.47億元的大單，一舉成為神霧環(huán)保借殼上市以來(lái)中標(biāo)最大的單個(gè)項(xiàng)目，繼續(xù)“蟬聯(lián)”神霧環(huán)保2017年的銷售客戶冠軍，貢獻(xiàn)銷售額15.49億元，占當(dāng)年總銷售比例的55%。

需要注意的是，這家為神霧環(huán)保銷售貢獻(xiàn)超過(guò)一半的大客戶不僅在最初的名字上與神霧環(huán)保有著淵源，其股東中還包含了神霧環(huán)保，持股比例為1.69%。而除了股東中除了神霧環(huán)保，持股比例高達(dá)83%、洪遠(yuǎn)新能源的另一大股東長(zhǎng)新衡盛也有29.88%的股份屬于神霧集團(tuán)，而且長(zhǎng)新衡盛股東構(gòu)成中也有神霧集團(tuán)全資子公司。透過(guò)錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系，可以看到洪遠(yuǎn)新能源超過(guò)80%的股份都是與神霧集團(tuán)有著密切關(guān)聯(lián)的。

還比如說(shuō)，從2015年就出現(xiàn)在前五大客戶名單中的內(nèi)蒙古港原化工，直到2018年仍然“蟬聯(lián)”，且成為2018年神霧環(huán)保唯一剩下的客戶。經(jīng)《紅周刊》記者大體計(jì)算，港原化工2015年至2018年向神霧環(huán)保共貢獻(xiàn)了約8.12億元的營(yíng)收。2015年9月2日，神霧環(huán)保曾為港原化工提供連帶責(zé)任擔(dān)保，擔(dān)保本金金額達(dá)到2.3億元，也就在擔(dān)保協(xié)議簽訂過(guò)后不久，神霧環(huán)保就與港原化工簽訂了5.5億元的合同。神霧環(huán)保為何要對(duì)自己的客戶進(jìn)行連帶責(zé)任擔(dān)保？是否港原化工本身沒(méi)有能力“吃下”這個(gè)大訂單？又是否神霧環(huán)保與港原化工本身就是“一條線上的螞蚱”，所以需要“惺惺相惜”？值得注意的是，《紅周刊》記者查詢企查查發(fā)現(xiàn)，港原化工在2018年多達(dá)4次與神霧環(huán)保、神霧科技同時(shí)成為被執(zhí)行人，翻閱這些裁定書，內(nèi)容也多是港原化工拖欠賬款。這些信息顯示出港原化工近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況并不良好。此外，還有一點(diǎn)需要注意的是，港原化工雖然2018年多次成為被執(zhí)行人拖欠其他賬款，但仍“不忘”向神霧環(huán)保貢獻(xiàn)了5003萬(wàn)元的合同，此行為著實(shí)令人“感動(dòng)”。

除此之外，還比如此前連續(xù)3年登上前五大客戶名單的新疆勝沃能源開(kāi)發(fā)有限公司2015年至2017年為神霧環(huán)保貢獻(xiàn)了4.5億元、10.36億元、5.02億元收入，分別占當(dāng)年銷售總額比例的37%、33%、18%。工商資料顯示，新疆勝沃與神霧集團(tuán)的全資子公司北京禾工共同持股一家公司，名為新疆錦龍神霧能源開(kāi)發(fā)有限公司，表面上看，兩者之間似乎關(guān)聯(lián)不大，但實(shí)際彼此之間還是存在一些交情的。自2014年8月雙方首次合作以來(lái)，新疆勝沃一直是神霧集團(tuán)前五大客戶之一，直到2018年才從其大客戶名單中消失。最初它們簽訂的合同金額暫定為5.19億元，竣工日期為2015年9月30日。不過(guò)此后，“竣工日期”一拖再拖，合同金額也越滾越大。先是在2014年底增加到6.8億元，后又于2016年上調(diào)至9.01億元，2017年再次上調(diào)至10.11億元。然而，與合同金額增長(zhǎng)一樣，峻工時(shí)間也是越拖越晚，原定竣工日期為2015年9月30日，但直至2018年，神霧環(huán)保才在年報(bào)中稱“新疆勝沃項(xiàng)目工程建設(shè)部分已經(jīng)完成”。

對(duì)于神霧環(huán)保來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期以來(lái)因經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重依賴關(guān)聯(lián)大客戶，直接導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款居高不下。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，自2014年借殼上市以來(lái)至2018年，公司應(yīng)收款項(xiàng)占營(yíng)收的比例分別高達(dá)82%、53%、34%、73%、2697%。由此可看出，除了2016年占比較低之外，其余時(shí)間應(yīng)收款項(xiàng)占營(yíng)收五成以上，如此就意味著，神霧環(huán)保多年來(lái)有一半以上的營(yíng)業(yè)收入只是“紙面富貴”，并沒(méi)有變成“真金白銀”。要知道，對(duì)一家公司而言，若應(yīng)收賬款占比較高，一旦出現(xiàn)壞賬，則資金鏈將會(huì)受到嚴(yán)重負(fù)面影響，進(jìn)而影響到企業(yè)后期的運(yùn)營(yíng)。

事實(shí)上，對(duì)于神霧環(huán)保來(lái)說(shuō)，這種負(fù)面影響已經(jīng)發(fā)生。2017年，神霧環(huán)保應(yīng)收款項(xiàng)壞賬損失還為1.79億元，可到了2018年，突然增至6.74億元。值得注意的是，這6.74億元的壞賬中的大部分是來(lái)自與神霧集團(tuán)有直接關(guān)聯(lián)關(guān)系的烏海洪遠(yuǎn)新能源和包頭博發(fā)稀有新能源科技有限公司。2018年，針對(duì)它們的壞賬準(zhǔn)備分別達(dá)到了3.08億元和1.66億元，計(jì)提比例高達(dá)30%和60%，計(jì)提理由為“逾期未結(jié)算，收回存在一定不確定性”，可在2017年時(shí)，神霧環(huán)保并未披露對(duì)兩者有任何壞賬計(jì)提。

烏海洪遠(yuǎn)新能源和包頭博發(fā)是神霧環(huán)保的關(guān)聯(lián)公司，與其合作時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)。其中，烏海洪遠(yuǎn)新能源2016年就與神霧環(huán)保簽下大合同，而包頭博發(fā)則是其2016年的第五大客戶、2017年的第三大客戶。此外，兩家公司均為神霧集團(tuán)參股公司，按理來(lái)說(shuō)，同屬一個(gè)集團(tuán)的神霧環(huán)保可以隨時(shí)掌握它們的經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)其經(jīng)營(yíng)情況、資金鏈狀況可能早做預(yù)判。而且，烏海洪遠(yuǎn)新能源還是神霧環(huán)保有史以來(lái)最大的客戶，神霧環(huán)保為了自身的利益，也更應(yīng)該對(duì)其回款情況“時(shí)時(shí)緊盯”，然而在此前，神霧環(huán)保卻未披露任何消息，直到2018年才突然計(jì)提了3.08億元，如此做法著實(shí)讓人不解，若聯(lián)想到A股上市公司常用的“業(yè)績(jī)大洗澡”一事，不由讓人猜測(cè)神霧環(huán)保是不是也存在借大客戶欠款之名行“業(yè)績(jī)洗澡”之實(shí)呢？

既然大部分應(yīng)收壞賬來(lái)自神霧環(huán)保關(guān)聯(lián)公司，這就令投資者產(chǎn)生更多疑問(wèn)：它們之間是否真的簽下這么大的訂單？神霧環(huán)保此前突飛猛進(jìn)的收入是否壓根兒就是“虛擬收入”？

除了上述疑點(diǎn)外，還有一點(diǎn)也是值得投資者注意的，神霧環(huán)保甚至神霧集團(tuán)向來(lái)以其“先進(jìn)”的燃燒節(jié)能技術(shù)被人看好，而且神霧集團(tuán)的實(shí)控人吳道洪本身也是科研人員出身，其最初下海創(chuàng)業(yè)也是為將其研究的燃燒與霧化技術(shù)應(yīng)用到民用領(lǐng)域，在其帶領(lǐng)神霧集團(tuán)的過(guò)程中，據(jù)稱是非常注重研發(fā)能力的，2005年、2007年時(shí)曾大舉收購(gòu)擁有甲級(jí)資質(zhì)的設(shè)計(jì)院，這在當(dāng)時(shí)的民營(yíng)企業(yè)中是非常少見(jiàn)的。此外，在借殼上市之后，神霧環(huán)保于2016年還隆重推出了當(dāng)時(shí)被稱為“顛覆性”的煤化工技術(shù)——“乙炔法煤化工新工藝”，據(jù)稱，使用此技術(shù)可以令能源利用效率更高、水耗更低、污染排放更少。

然而，對(duì)于這樣一家以科研技術(shù)作為核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，《紅周刊》記者查閱其上市以來(lái)的研發(fā)投入情況時(shí)發(fā)現(xiàn)，自2014年以來(lái)，神霧環(huán)保研發(fā)投入金額占營(yíng)收比例僅在3%左右，并沒(méi)有什么提升，即使在其推出“顛覆性”技術(shù)的2016年，占比也僅為3.01%，金額為9394萬(wàn)元，為歷年最高。一位行業(yè)內(nèi)人士表示，環(huán)保行業(yè)上市公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)到5%才具有競(jìng)爭(zhēng)力，而對(duì)于靠技術(shù)“行走江湖”的神霧環(huán)保來(lái)說(shuō)，3%的研發(fā)投入占比是否有所偏低呢？

總的來(lái)說(shuō)，從神霧環(huán)保短短幾年就由輝煌到敗落的歷程來(lái)看，有時(shí)候，大客戶雖然是上市公司賴以存活的“輸血管”，但也可能成為隨時(shí)引爆的“暗雷”，而神霧環(huán)保今天的局面與大客戶長(zhǎng)期占用上市公司資金是不無(wú)關(guān)系的。

原標(biāo)題:神霧環(huán)保：交情不淺的大客戶“挖坑”上市公司