讓數(shù)據(jù)說(shuō)話：垃圾焚燒行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能加速釋放階段

固廢網(wǎng)訊:本周核心觀點(diǎn)

我們利用爬蟲數(shù)據(jù)對(duì)全國(guó)在運(yùn)營(yíng)的生活垃圾焚燒項(xiàng)目進(jìn)行了全面的梳理，數(shù)據(jù)證明了我們之前對(duì)于垃圾焚燒行業(yè)判斷：國(guó)內(nèi)垃圾焚燒產(chǎn)能正在加速釋放。

摘要

爬蟲數(shù)據(jù)證明了我們對(duì)于垃圾焚燒行業(yè)判斷：國(guó)內(nèi)垃圾焚燒產(chǎn)能正在加速釋放。

1）截止到2018年上半年，全國(guó)已投運(yùn)垃圾焚燒項(xiàng)目合計(jì)37.8萬(wàn)噸/日，2017年全國(guó)垃圾焚燒投產(chǎn)產(chǎn)能增速達(dá)27%。垃圾焚燒在我國(guó)經(jīng)歷三十年發(fā)展，存量項(xiàng)目高產(chǎn)能基數(shù)之下仍有高增長(zhǎng)，表明垃圾焚燒項(xiàng)目落地進(jìn)入又一個(gè)高峰期。2）自2017年以來(lái)，新項(xiàng)目投放速度顯著加快，每年新增垃圾焚燒項(xiàng)目投產(chǎn)量由2011-2016年年均3萬(wàn)噸/日左右提升到2017年當(dāng)年新增產(chǎn)能投放7.5萬(wàn)噸/日，2018上半年已新增投運(yùn)約3萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2018全年新增產(chǎn)能有望接近2017年新增產(chǎn)能水平，焚燒能力高速擴(kuò)張趨勢(shì)持續(xù)。

2017-2020年為垃圾焚燒龍頭公司產(chǎn)能加速釋放“黃金三年”。

1）全國(guó)產(chǎn)能TOP20垃圾焚燒公司年均新達(dá)產(chǎn)焚燒能力加速增長(zhǎng)：TOP20公司年均新增產(chǎn)能2011年為1339噸/日，到2017年為2981噸/日，僅2018年上半年就達(dá)2155噸/日，產(chǎn)能加速投放趨勢(shì)明顯。2）龍頭公司產(chǎn)能加速釋放時(shí)期相繼到來(lái)：2017年，光大國(guó)際、中國(guó)環(huán)境保護(hù)集團(tuán)、北控環(huán)境產(chǎn)能增速分別達(dá)到58%、46%、31%；2018年光大國(guó)際、三峰環(huán)境、浦發(fā)環(huán)保新增產(chǎn)能較多；而根據(jù)其他上市公司的項(xiàng)目投放進(jìn)度節(jié)奏，旺能環(huán)境、康恒環(huán)境、綠色動(dòng)力、上海環(huán)境等公司將在2019-2020年迎來(lái)投產(chǎn)大年。

環(huán)衛(wèi)后周期，垃圾焚燒需求持續(xù)增加是行業(yè)發(fā)展的源動(dòng)力。

行業(yè)新增焚燒需求，主要來(lái)自城市化進(jìn)程以及原有城市環(huán)衛(wèi)服務(wù)開始覆蓋鄉(xiāng)鎮(zhèn)而收集面積增大。帶動(dòng)三四線城市新建項(xiàng)目以及原有項(xiàng)目的擴(kuò)建需求。1）新建項(xiàng)目向三四線城市拓展趨勢(shì)較明顯，我國(guó)有垃圾焚燒廠的城市個(gè)數(shù)由2011年的64個(gè)增加到2018年的178個(gè)；2）52%的已投運(yùn)項(xiàng)目已經(jīng)或正在擴(kuò)建，在已投運(yùn)的362個(gè)項(xiàng)目中，其中175個(gè)為單體項(xiàng)目，187個(gè)已經(jīng)或正在二期及三期擴(kuò)建。

競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸穩(wěn)定，龍頭公司的產(chǎn)能集中度不斷提升

隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管趨嚴(yán)，具有品牌效應(yīng)、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、政府關(guān)系和資金實(shí)力的龍頭公司在拓展業(yè)務(wù)方面更具優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)行業(yè)集中度有進(jìn)步一步提升趨勢(shì)。2010-2018上半年以來(lái)，行業(yè)中投產(chǎn)產(chǎn)能TOP20的公司合計(jì)投產(chǎn)占全行業(yè)總產(chǎn)能的比例由61%上升到67%。

配置垃圾焚燒板塊中處于成長(zhǎng)期的龍頭公司，產(chǎn)能釋放加速、盈利能力改善、項(xiàng)目?jī)?yōu)質(zhì)的公司為受益標(biāo)的。

1）2019年為產(chǎn)能釋放大年、利潤(rùn)率改善明顯的旺能環(huán)境；2）項(xiàng)目多位于浙江地區(qū)、盈利能力強(qiáng)的偉明環(huán)保；3）項(xiàng)目多位于珠三角地區(qū)、運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健的瀚藍(lán)環(huán)境。

本周市場(chǎng)行情概覽：電力板塊上漲0.66%；環(huán)保、水務(wù)、燃?xì)夥謩e下跌0.04%、0.99%、6.99%；創(chuàng)業(yè)板指、深證成指、上證綜指分別上漲1.58%、0.59%、0.34%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：垃圾焚燒行業(yè)補(bǔ)貼政策變化，項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期。

正文

1.環(huán)衛(wèi)后周期，垃圾焚燒行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能加速釋放階段

1.1.爬蟲數(shù)據(jù)證明了我們對(duì)于垃圾焚燒行業(yè)的判斷：垃圾焚燒產(chǎn)能正在加速釋放

我們對(duì)生活垃圾焚燒信息平臺(tái)和上市公司的垃圾焚燒項(xiàng)目進(jìn)行了全面的梳理，全行業(yè)產(chǎn)能釋放在加速：

我們通過(guò)爬蟲數(shù)據(jù)，對(duì)每年全國(guó)投產(chǎn)的新項(xiàng)目進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)自2017年以來(lái)，新項(xiàng)目投放速度顯著加快：每年新增垃圾焚燒項(xiàng)目投產(chǎn)量由2011-2016年年均3萬(wàn)噸/日左右，提升到2017年當(dāng)年新增產(chǎn)能投放7.5萬(wàn)噸/日，2018上半年已新增投運(yùn)約3萬(wàn)噸，由于下半年一般為一年中項(xiàng)目竣工的高峰期，2018全年新增產(chǎn)能有望接近2017年新增產(chǎn)能水平。

從存量項(xiàng)目來(lái)看，2017年全國(guó)垃圾焚燒項(xiàng)目總產(chǎn)能增速達(dá)27%，垃圾焚燒在我國(guó)經(jīng)歷三十年發(fā)展，存量項(xiàng)目高產(chǎn)能基數(shù)之下仍有高增長(zhǎng)，表明垃圾焚燒項(xiàng)目落地進(jìn)入又一個(gè)高峰期。截止到2018年上半年（2018年7月之前），全國(guó)已投運(yùn)垃圾焚燒項(xiàng)目合計(jì)37.8萬(wàn)噸/日，對(duì)比“十三五”規(guī)劃到2020年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)的59.1萬(wàn)噸/日仍有距離，未來(lái)垃圾焚燒產(chǎn)能持續(xù)快速增加是確定性趨勢(shì)。

2017-2020年左右為垃圾焚燒龍頭公司產(chǎn)能加速釋放階段：

全國(guó)已投運(yùn)垃圾焚燒產(chǎn)能TOP20公司年均新增投運(yùn)產(chǎn)能加速增長(zhǎng)：TOP20公司年均新增產(chǎn)能2011年為1339噸/日，到2017年為2981噸/日，僅2018年上半年就達(dá)2155噸/日，產(chǎn)能加速投放趨勢(shì)明顯。

龍頭公司產(chǎn)能加速釋放時(shí)期相繼到來(lái)：1）2017年，光大國(guó)際、中國(guó)環(huán)境保護(hù)集團(tuán)、北控環(huán)境產(chǎn)能增速分別達(dá)到58%、46%、31%；2）2018年光大國(guó)際、三峰環(huán)境、浦發(fā)環(huán)保新增產(chǎn)能較多；3）而根據(jù)其他上市公司的項(xiàng)目投放進(jìn)度節(jié)奏，旺能環(huán)境、康恒環(huán)境、綠色動(dòng)力、上海環(huán)境等將在2019-2020年迎來(lái)投產(chǎn)大年。

1.2 環(huán)衛(wèi)后周期，垃圾焚燒需求持續(xù)增加是行業(yè)發(fā)展的源動(dòng)力

行業(yè)新增焚燒需求，主要來(lái)自城市化進(jìn)程以及原有城市環(huán)衛(wèi)服務(wù)開始覆蓋鄉(xiāng)鎮(zhèn)而收集面積增大。帶動(dòng)三四線城市新建項(xiàng)目以及原有項(xiàng)目的擴(kuò)建需求。從我們總結(jié)的數(shù)據(jù)來(lái)看：

沿海經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)省份垃圾焚燒產(chǎn)能較多。江蘇、廣東、浙江、山東、福建為垃圾焚燒產(chǎn)能最多的前五大省份，與當(dāng)?shù)厣罾暹\(yùn)量及常住人口數(shù)量基本成正相關(guān)。

延伸閱讀：

河南：關(guān)于進(jìn)一步加快生活垃圾焚燒處理設(shè)施建設(shè)的意見(jiàn)