十年了，蔚小理過得怎么樣？

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作為國(guó)內(nèi)第一批新勢(shì)力車企的代表，蔚來、小鵬和理想總是充滿了看點(diǎn)。

本文出品|禾顏閱車工作室

撰文|張大川

編輯|禾 子

全文2860字

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作為國(guó)內(nèi)第一批造車新勢(shì)力的“F4”，除了威馬變成“危馬”，其他三家都好好地活著。

近日，蔚來、小鵬和理想都公布了第二季度/上半年的財(cái)報(bào)。今年恰值成立十年的蔚來和小鵬，雖然還在虧損，但是前景比較看好，絕對(duì)虧損額在持續(xù)走低。而理想汽車雖然還在盈利，但是盈利的含金量開始走低。特別是理想需要把所有希望都寄托在明年的幾款純電動(dòng)車型上，能否避免重蹈MEGA的覆轍將成為最大的看點(diǎn)。

△蔚小理財(cái)報(bào)各有千秋

蔚來與小鵬努力“脫困”

從數(shù)據(jù)上來看，蔚小理的財(cái)報(bào)都不差。

蔚來在第二季度的營(yíng)收達(dá)到174.5億元，同比增長(zhǎng)98.9%。相應(yīng)的是銷量達(dá)到57373臺(tái)，同比增長(zhǎng)143.9%。值得關(guān)注的是，蔚來的整車毛利率提升至12.2%，同比提升6個(gè)百分點(diǎn)，在純電動(dòng)汽車市場(chǎng)上持續(xù)領(lǐng)跑；在營(yíng)收和毛利率的拉動(dòng)下，蔚來汽車的虧損大幅收窄16.7%，凈虧損為50.46億元。與此同時(shí)，蔚來還發(fā)布了可謂史上最強(qiáng)的季度指引。其第三季度月銷量依然將維持在2萬臺(tái)以上，季度交付指引為6.1萬臺(tái)至6.3萬臺(tái)，營(yíng)收為191.1億元至196.7億元。而通過一些高毛利率車型的投放以及對(duì)產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，蔚來在第四季度的毛利率有望達(dá)到15%的水平。

△蔚來汽車虧損收窄

小鵬汽車同樣收獲了一份不錯(cuò)的季度財(cái)報(bào)。在今年第二季度，小鵬總收入達(dá)到了81.1億元，同比增長(zhǎng)60.2%。其中汽車銷售收入占據(jù)大頭為68.2億元，同比增長(zhǎng)54.1%。而和汽車銷售收入同步增長(zhǎng)的是小鵬汽車的交付量在第二季度超過3萬輛，同比增長(zhǎng)30.2%。在盈利能力方面，小鵬和蔚來一樣，虧損明顯收窄，從去年同期虧損28億元降至今年二季度的12.8億元。相比于營(yíng)收的增加和虧損的減少，小鵬財(cái)報(bào)中最大的亮點(diǎn)莫過于其在第二季度毛利率的上升。第二季度，小鵬汽車的毛利率提升至14％，和第一季度的12.9％相比進(jìn)一步得到提升。

△小鵬汽車毛利率持續(xù)攀升

理想汽車的上半年的成績(jī)單同樣亮眼。銷量方面，即便受到AITO問界車型的沖擊，上半年理想汽車以同比增長(zhǎng)36%的成績(jī)實(shí)現(xiàn)了18.9萬輛的銷量，位居國(guó)內(nèi)新勢(shì)力第一。尤其值得一提的是，在20萬以上的新能源汽車市場(chǎng)中，理想汽車的市占率高達(dá)14.1%。從營(yíng)收角度來講，上半年理想汽車總收入達(dá)到573億元，同比增長(zhǎng)了20.8%。在盈利能力方面，理想汽車已經(jīng)連續(xù)七個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，上半年共實(shí)現(xiàn)了16.92億元的凈利潤(rùn)。

△理想連續(xù)七個(gè)季度盈利

蔚來和小鵬的盈利點(diǎn)在哪？

蔚來和小鵬的接下來一段的重點(diǎn)將放在產(chǎn)品的下沉上。通過前期的投入和建設(shè)，蔚來和小鵬在國(guó)內(nèi)的品牌號(hào)召力都已經(jīng)不低。在這種情況下，推動(dòng)產(chǎn)品下沉大概率都能夠推動(dòng)品牌整體銷量的提升。

蔚來第二品牌“樂道”的首款車型L60即將上市，并將在9月底開啟交付。通過引入蔚來的BaaS電池租賃模式以及接入充換電網(wǎng)絡(luò)，但凡定價(jià)合理，樂道L60將成為蔚來重要的銷量增長(zhǎng)的來源。和蔚來開啟第二品牌交付同時(shí)期的，則是小鵬的MONA系列的首款車型M03開始交付。11.98萬元起的M03，上市48個(gè)小時(shí)便收獲了超過３萬張訂單。后期隨著小鵬P7+的上市，小鵬將四季度的單月交付量目標(biāo)放在了3萬的水平上。

△蔚來和小鵬都將通過引入定位更低的車型來提升整體銷量

除了兩個(gè)全新的品牌/系列外，蔚來和小鵬的財(cái)報(bào)中還有一些亮點(diǎn)值得關(guān)注。

在蔚來的財(cái)報(bào)中，研發(fā)投入始終是其強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)。在第二季度，蔚來研發(fā)投入持續(xù)超過30億元，達(dá)到32.2億元，自2016年起累計(jì)研發(fā)投入達(dá)500億元。截至二季度末，蔚來現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)416億元，這也就意味著蔚來在今后一個(gè)階段依然有能力在研發(fā)領(lǐng)域維持每季度30億元的投入。而持續(xù)較高的研發(fā)投入也讓蔚來收獲滿滿全球首顆5納米自研智駕芯片神璣NX9031成功流片、國(guó)內(nèi)首個(gè)整車全域操作系統(tǒng)SkyOS·天樞、Banyan3.0以及多個(gè)NOMI智能體、今年四季度推進(jìn)量產(chǎn)的智駕世界模型NWM等。對(duì)于蔚來來說，下一步是怎么把這些研發(fā)投入的成果更好地在旗下車型上使用并且轉(zhuǎn)化為自身品牌力上的優(yōu)勢(shì)。

△蔚來的研發(fā)投入持續(xù)維持在每個(gè)季度30億元的水平

在小鵬的財(cái)報(bào)中，從大眾收取技術(shù)授權(quán)和開發(fā)費(fèi)用更加成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。相比于吉利把技術(shù)賣給了沃爾沃、路特斯、極星和Smart這些集團(tuán)內(nèi)其他品牌，小鵬能夠拿下大眾的訂單難度就大了很多。從大眾戰(zhàn)略來看，其在中美兩國(guó)同時(shí)入股小鵬和Rivian是對(duì)CARIAD未能按期交付產(chǎn)品的一種修正。對(duì)于小鵬來說，這會(huì)直接給其帶來可觀的收入。目前來看，得到確認(rèn)的小鵬和大眾的合作主要涵蓋兩個(gè)方面基于小鵬G9的平臺(tái)和智能化技術(shù)開發(fā)兩款懸掛大眾標(biāo)志的B級(jí)電動(dòng)車；基于小鵬最新一代的電子電氣架構(gòu)，大眾和小鵬將聯(lián)合開發(fā)能夠集成到大眾在中國(guó)的CMP和MEB平臺(tái)上的電子電氣架構(gòu)。

△小鵬從大眾開始收取技術(shù)轉(zhuǎn)讓和聯(lián)合開發(fā)的費(fèi)用

蔚小理的隱憂在哪里？

對(duì)于蔚來和小鵬來說，樂道L60和MONA M03是其銷量和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的來源，但是如果在前期定位上沒有做好規(guī)劃，也有可能成為一個(gè)隱患。這兩款車型都是這兩個(gè)品牌中主打性價(jià)比的產(chǎn)品，那么必然會(huì)對(duì)現(xiàn)有的車型銷量產(chǎn)生一定的分流。如何來實(shí)現(xiàn)1+1>2，最大程度從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手中來爭(zhēng)取銷量，在如今如此激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中并不見得很容易。

而如果最終大部分銷量都是從自己品牌其他車型上分流，例如購(gòu)買L60的客戶基本都是原來蔚來ES6的客戶群體，那么即便L60銷量再高，不僅沒有辦法讓蔚來銷量有質(zhì)的提升，相反還有可能拉低蔚來的毛利率。對(duì)于小鵬汽車來說，除了同樣要解決好MONA系列和其他小鵬車型區(qū)隔的問題，其還要考慮隨著大眾在國(guó)內(nèi)車型開始部署小鵬的電子電氣架構(gòu)，會(huì)否把小鵬的客戶分流到大眾旗下。畢竟在國(guó)內(nèi)絕大部分地方，大眾的號(hào)召力還是要強(qiáng)過小鵬一籌。

△如果沒有規(guī)劃好，小鵬和蔚來入門級(jí)車型恐分流現(xiàn)有的銷量并拉低毛利率

從某種程度上來說，理想汽車的隱憂可能更大。和去年一路高歌猛進(jìn)的局面不同，今年理想汽車財(cái)報(bào)中的盈利含金量明顯下滑

1、理財(cái)收益占據(jù)大頭。雖然理想汽車實(shí)現(xiàn)盈利，但是其第二季度經(jīng)營(yíng)虧損高達(dá)1.17億元，這也是繼一季度之后連續(xù)第二個(gè)季度出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)虧損。不過，得益于理想汽車通過儲(chǔ)備的近千億的現(xiàn)金，理想汽車獲得了超過14億元的利息和投資收益，直接覆蓋了經(jīng)營(yíng)虧損。

2、在年初發(fā)布的MEGA遇冷之后，理想汽車迅速切回到自己熟悉的增程式賽道，發(fā)布了L6。L6的上市，穩(wěn)定了理想汽車的終端銷量，但是卻也分走了一部分L8/7的銷量。這導(dǎo)致理想的單車收入拉低到了30.32萬元，相應(yīng)的毛利率也從去年同期的20.5%下滑至19%。

△理想汽車的盈利含金量在第二季度縮水

對(duì)于理想汽車來說，在打出了所有的增程式的牌后，明年即將上市的三款純電動(dòng)車型為理想汽車主要的銷量來源。為此，理想汽車在智駕以及超充兩個(gè)領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行布局。在智駕領(lǐng)域，理想汽車也已經(jīng)升級(jí)到端到端，并且成為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的全量推送全國(guó)都能開的無圖NOA車企。在超充領(lǐng)域，按照李想之前的承諾，其將向用戶提供超過2000個(gè)超級(jí)充電站。通過智駕和超充的保駕護(hù)航，理想汽車能否在電動(dòng)車領(lǐng)域一掃M(jìn)EGA的陰霾，成為明年國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)最具看點(diǎn)的重頭戲之一。

點(diǎn)評(píng)

對(duì)于新勢(shì)力車企來說，當(dāng)那些跨國(guó)車企集團(tuán)以及自主品牌傳統(tǒng)車企開始用上了冰箱彩電大沙發(fā)，當(dāng)它們?cè)谥邱{和智艙成果開始應(yīng)用到旗下車型上，甚至當(dāng)它們熟悉了新勢(shì)力的打法，也開始愿意在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不計(jì)成本地打價(jià)格戰(zhàn)，那個(gè)時(shí)候才是對(duì)“蔚小理”們真正考驗(yàn)的開始。

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原文標(biāo)題:十年了，蔚小理過得怎么樣？