【財報深度解讀】每賣一輛車虧6萬，雷軍真的會算賬嗎?

作 者 |游璃

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小米集團(tuán)CFO林世偉認(rèn)為，小米曾憑借性價比理念躋身全球手機(jī)行業(yè)前列，這種理念也將適用于公司的電動汽車。

新能源造車行列里，小米無疑是掌握流量的王，只要涉及雷軍和小米汽車的信息，都能迅速獲得大量關(guān)注。

最近小米放出的2024年二季度財報，就很快被同行聚焦。財報顯示，小米智能汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)在今年Q2虧損了18億元，二季度總交付量為27307輛，換算可以發(fā)現(xiàn)，每賣一輛車，小米就要虧出去6萬。

極越汽車的公關(guān)負(fù)責(zé)人徐繼業(yè)在朋友圈開炮“小米和雷軍這叫啥？放在以前這就叫作傾銷，這是最惡劣的商人本質(zhì)。”雖然這些年來新能源汽車高管打嘴仗已成常態(tài)，但像徐繼業(yè)這樣指名道姓的言論非常罕見。

不過徐繼業(yè)登上微博熱搜后極越汽車向小米服軟。8月22日傍晚，極越汽車CEO夏一平發(fā)布了全員郵件，表示會對徐繼業(yè)采取處罰措施，并提醒其余員工踏實工作，與友商一同促進(jìn)中國新能源汽車發(fā)展。

到這一步，極越跟小米的紛爭基本告一段落。但是徐繼業(yè)的疑問卻還在原地打轉(zhuǎn)。小米造車時長尚短不假，但每輛車虧損6萬是否還維持在合理區(qū)間之內(nèi)？企業(yè)的核心目標(biāo)終究要指向盈利，小米汽車預(yù)計在什么時候能夠達(dá)成收支平衡，甚至接過手機(jī)的棒，成為小米下一個增長支柱？

雷軍在2021年說，造車會是他最后一次創(chuàng)業(yè)。孕育三年，小米SU7給他開了個好頭，具體故事要怎么講，還是要回到小米集團(tuán)的財報。

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樹大招風(fēng)

在討論賣一輛車虧6萬的雷軍會不會算賬以前，更多人好奇的或許是競爭者如此繁多，為什么極越汽車偏要杠上小米？

一位公關(guān)行業(yè)資深從業(yè)者認(rèn)為，“弱傳播”營銷是指的利用大眾的同情心，在輿論場中營造弱者形象，說出自己的情感訴求，與弱勢群體產(chǎn)生共鳴，來為品牌吸引關(guān)注和支持。

據(jù)澎湃新聞報道，在8月28日的極越發(fā)布會后的采訪中，極越CEO夏一平淚灑當(dāng)場。夏一平當(dāng)時表示，“一開始銷量不好，其實大家壓力也都很大。中間經(jīng)歷了很多事情，但是其實挺苦。……要想突圍其實挺難的，大家也都知道，很多人都覺得華為比你賣得好，小米比你賣得好，我覺得底層邏輯沒有問題，產(chǎn)品力沒有問題，我們智能化也是行業(yè)領(lǐng)先的，我們還有兩個這么強(qiáng)的股東在背后做支持，憑什么賣不好。”

據(jù)和訊網(wǎng)8月30日報道，在2024成都車展期間舉辦的2024汽車先鋒思享薈上，蔚來助理副總裁馬麟、極越COO羅崗等嘉賓在圓桌對話環(huán)節(jié)發(fā)表觀點。蔚來助理副總裁馬麟認(rèn)為“產(chǎn)品當(dāng)然重要，流量是密碼。比如極越CEO夏一平發(fā)布會上一流淚，流量和關(guān)注度就來了，這就是鑰匙……”

根據(jù)蓋世汽車發(fā)布的造車新勢力車型銷量排行榜，2024年1月到7月，極越汽車01的銷量始終沒有出現(xiàn)在榜單里。這個榜單連月銷只有34輛的小鵬G3都列入在內(nèi)，極越汽車的消失除了銷量過低以外，或意味著在市場上營銷投入過少，以至于行業(yè)難以感知。

在新能源汽車競爭已然白熱化的當(dāng)下，企業(yè)競爭的維度從產(chǎn)品、研發(fā)轉(zhuǎn)向了品牌、宣發(fā)，極越不占優(yōu)勢。前述人士表示，一些無力大筆投入營銷的企業(yè)突圍需要找到錨點，如何能“花小錢辦大事”。

某種意義上來說，這是對小米造車的肯定。

懂車帝數(shù)據(jù)顯示，小米SU7的月銷量已經(jīng)超過了特斯拉，消費者討論小米汽車時的重點不再是“要不要買”，而是“下單后得等多久”。

跟大多數(shù)造車新勢力品牌早期一樣，小米現(xiàn)在急需解決的是產(chǎn)能問題。

社交平臺上很多網(wǎng)友曬單，天津的一位車主說自己4月14號下定，到現(xiàn)在還沒有動靜。評論區(qū)出現(xiàn)了來自全國各地的網(wǎng)友，熬了4個月+的“等等黨”大有人在。

為了盡快完成交付，小米在5月底就宣布了工廠開啟“雙班”模式。7月份有媒體報道，稱小米已經(jīng)拍下北京亦莊地塊的工業(yè)項目使用權(quán)。這塊地后來被確認(rèn)是小米二期工廠的位置，距離不遠(yuǎn)的保定市也將建設(shè)一座年產(chǎn)能達(dá)570萬套的配件工廠。

據(jù)保定當(dāng)?shù)鼐W(wǎng)友在社交媒體爆料，不僅造車強(qiáng)度拉滿，小米連客服都在連軸轉(zhuǎn)。

最近北方雨勢兇猛，電路管道經(jīng)常出現(xiàn)故障，只要停電，小米客服總部所在的一號樓總是最先要求到搶修的園區(qū)，前兩天更是直接整上了發(fā)電機(jī)發(fā)電，網(wǎng)友開玩笑說，小米這是不放過一分鐘的機(jī)會，誓不讓任何一位消費者的訴求落空。

不管怎么樣，對于一家剛剛起步的車企，雷軍已經(jīng)獲得了自己的階段性勝利。

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研發(fā)在先，盈利靠后

其實從二級市場的股價反應(yīng)來看，大部分投資者都對小米這一季度的表現(xiàn)感到滿意。

財報放出次日小米汽車股價大漲9%，股價回升到19.1港元/股，市值漲超390億港元，最新總市值為4870億港元。

行業(yè)人士交流時，大家的一致觀感是供應(yīng)鏈管理能力一流。據(jù)財報透露的信息，小米汽車業(yè)務(wù)在二季度毛利率達(dá)到了15.4%，之前市場上給出的預(yù)期是4.7%。

可以對比的是，國內(nèi)“蔚小理”三家里蔚來只有4.9%，小鵬是12.9%。而將目光放寬至海外，被稱為“成本狂魔”的特斯拉，現(xiàn)在毛利率也只有18%。

也正因為此，造車新勢力老兵中，蔚來和小鵬都仍在虧損。理想汽車此前雖然率先實現(xiàn)盈利，但不久之后，虧損之勢又再重現(xiàn)。除了特斯拉、比亞迪、問界等少數(shù)頭部，剩下的新能源車企基本都在虧損。

按照小米每臺車虧損6.6萬元的算法去統(tǒng)計，蔚來每賣一臺虧14萬，小鵬虧7萬，沃爾沃跟吉利合作生產(chǎn)的極星汽車虧27萬。

這并不代表它們的經(jīng)營有問題，新能源汽車這樣一個規(guī)模效應(yīng)明顯的行業(yè)，遵循的是先研發(fā)，再盈利的成長路徑。同為新能源汽車從業(yè)者徐繼業(yè)應(yīng)該也清楚，新能源汽車的造車邏輯與手機(jī)、IPad、電腦等消費電子完全不同，用前期投入換后期穩(wěn)定營收是基本操作。

雷軍曾經(jīng)舉過一個例子，小米SU7上市之前，因為零配件無法到流水線上批量生產(chǎn)，采用定制或手工打磨等形式大幅提高了支出，每輛車光測試成本就拉到了200萬元。

好消息是走上正軌以后，純電車型的研發(fā)能夠以比較快的速度形成體系，壞消息是正因為純電車型在技術(shù)上暫時沒有誰出現(xiàn)大幅領(lǐng)先，原料質(zhì)量很大程度上決定著產(chǎn)品品質(zhì)。上游集中度高，帶來了同樣高企的原材料成本。

前述行業(yè)人士提到，產(chǎn)品領(lǐng)先的寧德時代電池，拿貨價比其他普通電池至少高上10%，這還只是造車上萬個零件里的其中一個。也無怪乎盧偉冰在業(yè)績會上感謝供應(yīng)商給予小米的支持，為小米換來了較好的商務(wù)條件。

截至6月底，小米的現(xiàn)金儲備為1410億元，比之前還多了380億元。橫向?qū)Ρ葋砜?，小米目前的現(xiàn)金流情況在國內(nèi)車企中只弱于上汽集團(tuán)，彈藥充足也是投資者看好小米的原因。

不過也有聲音指出，小米跟供應(yīng)商在“蜜月期”過后或許會對業(yè)績產(chǎn)生新的影響。供應(yīng)商是不可能不掙錢的，否則就會像小米與石頭科技、小米與九號公司一樣，迎來生態(tài)鏈企業(yè)的“去小米化”。

為了延續(xù)合作，小米有可能是跟供應(yīng)商探討了新的合作模式，比如用提前的大批預(yù)定來換取議價空間，這在財報上就表現(xiàn)為預(yù)付款。

分析小米財報數(shù)據(jù)會發(fā)現(xiàn)，2022和2023年大部分時間里，小米的預(yù)付款都呈現(xiàn)同比下降趨勢。轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2023年第四季度，小米的預(yù)付款陡然高增到200.8億元，此后兩個季度持續(xù)提升，增幅分別為47.71%、21.64%。

截至今年6月末，小米預(yù)付款項及其他應(yīng)收款項來到了241.1億元，為近8個季度新高。以3月28日發(fā)布小米SU7往前推，基本符合汽車業(yè)務(wù)的造車及交付曲線。

或許是為了打消投資人的疑慮，盧偉冰在業(yè)績會上也隱晦地做了解釋，稱BOM（物料清單）最高的時期已過，疊加供應(yīng)鏈、行業(yè)整體成本下降，以及后續(xù)訂單贈送權(quán)益的減少，小米汽車毛利率向好是確定的。

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背靠手機(jī)好乘涼

說了那么多小米汽車的內(nèi)容，實際上，為小米創(chuàng)造最大營收的依然是手機(jī)業(yè)務(wù)。

整體來看，小米集團(tuán)二季度表現(xiàn)跟去年形成了鮮明對比。去年二季度小米的營收同比減少了18.9%，全年營收總計縮減3.2%，今年二季度則是營收增長32%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤為62億元，增長達(dá)到了20.1%。

889億元收入中，手機(jī)X AIoT貢獻(xiàn)了92.8%，這部分王牌業(yè)務(wù)總共實現(xiàn)營收825億元，同比增長22.5%。其中手機(jī)二季度售出了4220萬臺，同比增長了28.1%。

Canalys數(shù)據(jù)顯示小米手機(jī)第二季度在全球市場份額是15%，僅次于三星和蘋果，跟在它后面的vivo、傳音都是占比9%，小米手機(jī)基本可以說坐穩(wěn)了全球第三的寶座。

而在汽車及創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，二季度收錄的營收為63.7億元，占比總營收7.2%?？紤]到小米汽車是純純的增量業(yè)務(wù)，不到半年的時間能做到這個份上，已經(jīng)足夠見證實力。

當(dāng)然這背后也缺不了小米此前積淀的成果，過去在手機(jī)等制造業(yè)方面供應(yīng)鏈、人才、技術(shù)及資源管理方面的積累，最終讓小米汽車更快迎來了收割期。

手機(jī)和汽車的雙增長給小米帶來了超出預(yù)期的表現(xiàn)，上半年小米集團(tuán)總共營收1643.95億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為126.7億元，前者同比增幅將近30%，后者則大增了50%左右。

小米還頗為自信地在財報里表示，公司有可能在11月提前完成10萬輛小米汽車的交付目標(biāo)，接下來要沖刺的是12萬新高。

按目前22.9萬元的單價計算，小米汽車收入2024年有望達(dá)到275億元，這個收入水平，放在蔚小理三家中也有一搏之力。

2023年，新能源御三家中的理想收入最高，達(dá)到527.7億元，第二名蔚來為492.7億元，收入最低的小鵬則只有268.6億元。

考慮到小米目前還只有SU7一款產(chǎn)品，一旦產(chǎn)能爬坡問題解決，后續(xù)車型推出后形成矩陣，爆發(fā)力或許還會更為驚人。

市場對小米仍然保有的另一重期待是，接下來會不會出現(xiàn)“紅米汽車”？

2013年紅米以799元的價格橫空出世，重新定義千元機(jī)的記憶猶在，幾乎所有人都希望看到，這樣極致的產(chǎn)品在新能源汽車上重現(xiàn)，這既是對小米和雷軍的信任，也是對行業(yè)許久未能出現(xiàn)的突破性變革的渴求。

雖然從目前來看，小米SU7的成本“壓榨”還停留在中高端范圍，但蔚來、小鵬等頭部車企都在以新品牌或新車型試探親民路線，以走量代替高價的勢頭隱隱可見。

小米造車漸入佳境，造“紅米汽車”會更方便。

小米集團(tuán)CFO林世偉對媒體稱，現(xiàn)階段，公司愿意以犧牲利潤為代價來發(fā)展其剛剛起步的電動汽車業(yè)務(wù)。小米的目標(biāo)是在未來一二十年內(nèi)躋身全球最大汽車制造商行列，與特斯拉、比亞迪等公司并駕齊驅(qū)。林世偉還認(rèn)為，小米當(dāng)前將電動汽車業(yè)務(wù)的增長置于利潤之上。小米的電動汽車業(yè)務(wù)僅成立5個月，因此需要一些時間來遏制虧損。

林世偉特別指出“我們確信，規(guī)模會在未來帶來利潤。眼下我只有一款車，這與我們所說的盈利能力相去甚遠(yuǎn)，我們需要繼續(xù)投資這項業(yè)務(wù)。”

從某種意義上看，小米汽車的虧損是主動而非被動，畢竟同行里零跑汽車2022年虧51億，2023年虧42億，小鵬汽車甚至還在擴(kuò)大虧損，2023年的虧損從兩年前的48.63億元直接漲到了103.8億元，與其因為不掙錢而前瞻后顧，倒不如放開了手腳大膽去干。

對資本市場來說，想象力是重點。品牌上市到盈利之間還有著真空地帶，投資者能夠接受它在成長，只要它不斷給出新作和大作。小米背后的雷軍，恐怕也是市場上為數(shù)不多能夠承擔(dān)這一期待的人了。

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