北汽藍(lán)谷：價格戰(zhàn)擠壓利潤，上半年最高預(yù)虧27億

2020年以來，“新能源汽車第一股”北汽藍(lán)谷(600733.SH)持續(xù)陷入虧損境地。今年上半年，北汽藍(lán)谷再度扭虧失敗。根據(jù)發(fā)布的2024年半年度業(yè)績預(yù)告，北汽藍(lán)谷預(yù)計上半年歸母凈利潤最高虧損27億元，創(chuàng)下自2018年借殼上市以來同期最高虧損額。除價格戰(zhàn)日趨激烈擠壓盈利空間外，北汽藍(lán)谷高企的成本支出亦侵蝕了利潤。

證券之星注意到，北汽藍(lán)谷上半年總銷量同比下滑兩成，雖然早一步上市，但銷量卻被后來者居上。其銷售主力、定位高端品牌的極狐上市后表現(xiàn)不及預(yù)期，遲遲難以鋪開銷量規(guī)模。即便上半年極狐銷量同比大增，也未能挽救整體下滑的頹勢。

銷量低迷疊加持續(xù)虧損，北汽藍(lán)谷在與華為的合作中謀求生路。8月初，享界S9即將上市交付，對于北汽藍(lán)谷而言，如何打好這場翻身仗至關(guān)重要。

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預(yù)虧額創(chuàng)同期新高

銷售費(fèi)用高企

資料顯示，2018年9月，北汽新能源借殼ST前鋒登陸A股市場，上市后更名北汽藍(lán)谷，成為國內(nèi)“新能源汽車第一股”，實(shí)控人為北京市國資委。北汽藍(lán)谷子公司北汽新能源創(chuàng)立于2009年，是我國首家獨(dú)立運(yùn)營、首個獲得新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)。

根據(jù)北汽藍(lán)谷發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計今年上半年歸母凈利潤虧損24億元-27億元，同期扣非后凈利潤虧損24.5億元-27.5億元。

北汽藍(lán)谷將預(yù)虧歸結(jié)為兩方面原因，新能源汽車市場競爭愈發(fā)激烈，價格戰(zhàn)日趨白熱化，擠壓利潤空間；同時，公司為持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品向高端化發(fā)展，在技術(shù)研發(fā)、品牌渠道建設(shè)、品牌形象銳化、運(yùn)營效率提升上持續(xù)投入，因此對公司短期業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

去年上半年，北汽藍(lán)谷歸母凈利潤虧損19.8億元，這意味著今年上半年的虧損額同比去年有所擴(kuò)大，創(chuàng)下2018年借殼上市以來的新高。

證券之星注意到，近年來，北汽藍(lán)谷深陷虧損。2018年及2019年，其歸母凈利潤分別為7328.99萬元、9201.01萬元。但2020-2023年的歸母凈利潤相繼虧損64.82億元、52.44億元、54.65億元、54億元。算上今年上半年預(yù)虧低值24億元，上市至今北汽藍(lán)谷歸母凈利潤虧損額已超248億元。

在新能源汽車價格日益內(nèi)卷的背景下，企業(yè)能夠盈利的關(guān)鍵因素就是規(guī)模效應(yīng)和成本費(fèi)用的控制，但北汽藍(lán)谷的費(fèi)用支出卻不低。今年第一季度，北汽藍(lán)谷的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用合計約8.89億元，占同期收入的比重為59%。去年，上述四項(xiàng)費(fèi)用僅占總收入的31%。

其中，支出最高的是銷售費(fèi)用。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020-2023年，北汽藍(lán)谷的銷售費(fèi)用從10.08億元增長至19.99億元。其中大部分錢都投入了廣告展覽費(fèi)，各期廣告展覽費(fèi)支出分別為3.71億元、7.36億元、11.6億元、10.18億元。

今年一季度，公司銷售費(fèi)用3.33億元，雖然同比略有下滑，但仍處在同期高位。

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上半年銷量下滑兩成

2019年，北汽藍(lán)谷實(shí)現(xiàn)銷量15.06萬輛，連續(xù)七年保持中國純電動汽車銷量第一。但隨著新勢力異軍突起，北汽藍(lán)谷銷量后勁不足。2020-2023年，其全年銷量分別為2.59萬輛、2.61萬輛、5.02萬輛和9.22萬輛。雖然逐年提升，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于2019年。

今年上半年，北汽藍(lán)谷實(shí)現(xiàn)銷量28011輛，較去年同期的35191輛下滑20.4%。值得一提的是，同期大部分新能源車企銷量都實(shí)現(xiàn)了增長。北汽藍(lán)谷半年度銷量不足理想汽車-W(02015.HK)6月的單月銷量，蔚來-SW(09866.HK)、極氪和零跑汽車(09863.HK)6月份銷量也都在2萬輛以上。

資料顯示，北汽藍(lán)谷目前全力打造極狐、BEIJING兩大品牌。其中，極狐定位于高端智能新能源汽車品牌，由北汽藍(lán)谷與麥格納在華合資公司藍(lán)谷麥格納生產(chǎn)；BEIJING則定位經(jīng)濟(jì)智能新能源汽車品牌。

2020年10月極狐首款車型上市，雖然有北汽集團(tuán)資金支持以及麥格納把關(guān)設(shè)計，但銷量仍一言難盡。根據(jù)北汽集團(tuán)披露的數(shù)據(jù)，2021年極狐的銷量是4993輛，2022年同比增長110%也才剛剛破萬，2023年全年交付量是3萬輛，同比增長138%。

證券之星注意到，北汽藍(lán)谷在2022年提出了10萬輛的年銷目標(biāo)，其中極狐的年銷目標(biāo)是4萬輛，BEIJING的年銷目標(biāo)為6萬輛。很明顯，極狐花費(fèi)了兩年的時間才達(dá)標(biāo)。

今年上半年，極狐銷量仍保持漲勢，同比增長110.24%至1.8萬輛，6月單月銷售超8000輛，同比大漲314.77%。

證券之星了解到，極狐早在2017年就與華為簽署了相關(guān)合作協(xié)議。2022年正式上市的阿爾法S全新HI版，是極狐與華為共同開發(fā)的首款搭載華為HI全棧智能汽車解決方案的豪華純電轎車。但因?yàn)槭蹆r過高等多方面的原因，銷量未能打開市場。

03

欲借華為求生

銷量與業(yè)績頹勢盡顯，北汽藍(lán)谷卻在二級市場上逆勢上行。7月16日盤中走高至2023年以來的階段新高，報10.61元/股(前復(fù)權(quán))。截至7月18日發(fā)稿，報10.32元/股，跌幅1.05%。

證券之星注意到，市場對北汽藍(lán)谷的期待或是來自于即將在8月初上市交付的享界S9。

據(jù)悉，享界S9為享界品牌首款車型，由華為主導(dǎo)研發(fā)，北汽新能源參與制造，定位行政商務(wù)轎車，預(yù)計售價45萬元-55萬元，這款車對標(biāo)的競品為奔馳S級、寶馬7系、奧迪A8等傳統(tǒng)豪華品牌旗艦轎車。

外界熟知的華為和車企合作的模式共有三種，北汽藍(lán)谷與華為的合作屬于智選模式，即華為不僅深度參與產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計，更重要的是產(chǎn)品還可借助華為的渠道進(jìn)行銷售。

今年4月，華為還將享界商標(biāo)成功轉(zhuǎn)讓給北汽新能源。對此，北汽藍(lán)谷相關(guān)人士向媒體表示，商標(biāo)轉(zhuǎn)讓的目的是給享界S9使用。

享界S9進(jìn)入華為渠道銷售，北汽藍(lán)谷對此寄予厚望。北汽新能源官網(wǎng)顯示，享界S9生命周期(5年)內(nèi)銷量預(yù)計合計48萬輛。2024至2028年的預(yù)期銷量分別為6萬輛、12萬輛、12萬輛、9.6萬輛和8.4萬輛。

北汽藍(lán)谷對享界S9的高預(yù)期或來自于賽力斯(601127.SH)的亮眼業(yè)績。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，賽力斯預(yù)計今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入639億元-660億元，同比上升479%到498%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.9億元-17億元，同比扭虧為盈。值得注意的是，賽力斯2023年?duì)I收為358.42億元，可見今年上半年的營收已遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕超去年全年。

賽力斯的高增長來源于與華為合作的問界系列。今年上半年，賽力斯新能源汽車?yán)塾嬩N量20.09萬輛，同比增長348.55%。數(shù)據(jù)顯示，同期問界全系累計交付18.12萬輛新車。其中問界M9上市半年訂單就破10萬，交付量登頂50萬以上豪車榜首。

與賽力斯的火熱形成對比的是，奇瑞與華為聯(lián)合打造的智界卻銷售遇冷。去年，智界S7受困于產(chǎn)能問題一度沉寂，即便今年4月重新發(fā)布之后，銷量也未能回暖。4月至6月的交付量分別為4546輛、3455輛和2995輛，銷量逐月下降。北汽藍(lán)谷能否復(fù)制賽力斯的成功，借助華為的力量扭轉(zhuǎn)頹勢？證券之星將持續(xù)關(guān)注。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)

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