廣匯汽車退市，價格戰(zhàn)第一個打趴下的竟是經(jīng)銷商？

如果說當年廣匯汽車的崛起是踩到了時代的風口，如今時代也在將其拋棄。

經(jīng)過20多天嘗試多種自救方式的廣匯汽車還是沒能力挽狂瀾。7月18日，國內(nèi)乘用車銷量最大的汽車經(jīng)銷商集團廣匯汽車正式發(fā)布公告停牌。就在前一日，廣匯汽車開盤一字跌停，跌幅10.34%，報收0.78元每股，股價已連續(xù)20個交易日低于1元，觸發(fā)退市機制。

相較于2015年高點時15.75元每股的千億市值，不到十年的A股之路廣匯汽車縮水了95%。

值得注意的是，2023年5月，中國汽車流通協(xié)會發(fā)布《2023年中國汽車經(jīng)銷商集團百強排行榜》，廣匯汽車在各大經(jīng)銷商集團中以1379.98億的營收規(guī)模位居榜單第二，銷量層面更是以713,467輛的銷量居百強經(jīng)銷商集團首位。

另一方面，在近三年的財報表現(xiàn)中，廣匯汽車也并非一無是處，2021-2023年的凈利潤分別為16.09億元、-26.69億元、3.92億元。雖然波動較大，但依舊有盈利空間，僅從賬面數(shù)據(jù)上看，廣匯的成績遠比一大堆負債累累的上市公司要好太多了。

而正是這樣一家業(yè)務(wù)上處在領(lǐng)先地位的經(jīng)銷商集團，卻要面臨退市的處境。第一個接受不了的就是散戶。在各大論壇股吧中，廣匯汽車的股民早已經(jīng)是怨聲載道，有的開始舉報廣匯汽車的可轉(zhuǎn)債有違規(guī)操作的嫌疑，甚至存在惡意面退傷害股民。

有分析認為，對于業(yè)績和市值尚可但股本基數(shù)大、每股單價低等符合一定條件的上市公司，如果僅僅觸發(fā)“面值退市”指標而被退市，并不符合相關(guān)部門“健全上市公司退市機制的精神”，也不利于保護中小股東的權(quán)益。

在資本家眼中，清償是永遠不可能清償?shù)?，畢竟A股就是用來融資的，融完了也就失去利用價值了，沒有那么多的企業(yè)家想要成就百年歷史，都是賺飽就潤。真正有理想有抱負的企業(yè)家是不會選擇上市的。

但話說回來，鎖定退市也并不意味著一定會退市。即便面臨鎖定退市的情況，公司仍有機會通過一系列措施來避免退市，例如進行重組等等。廣匯汽車當年為了這個殼還是做出了不少努力，就這么放棄也絕對不符合資本家們錙銖必較的習慣。

大概率還會引入左右手關(guān)系戶進行重組，保住殼資源，順便再割上一茬韭菜，合理利用資源。

作為國內(nèi)汽車經(jīng)銷商巨頭之一，廣匯汽車建立了覆蓋28個省、自治區(qū)及直轄市的全國汽車經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，共運營735個營業(yè)網(wǎng)點。在中國汽車流通協(xié)會頒布的“中國汽車經(jīng)銷商集團百強排行榜”中，十幾年來廣匯汽車均位居前列。

關(guān)于廣匯汽車的經(jīng)銷商歷史最早可以追溯到2002年，剛剛進入WTO的中國汽車消費市場異常火爆，當年的媒體報道中寫道，“在汽車銷售和生產(chǎn)異?；鸨?002年，中國汽車出口卻出現(xiàn)了不和諧音：轎車進口量是出口量的70倍。”

廣匯就是在這樣的背景下開始重點運營汽車經(jīng)銷商，不得不說，擅長資本運作的“新疆首富”孫廣信在賣車這件事上的打法異常粗暴。2006年廣匯汽車服務(wù)集團股份公司正式成立，借助強力的并購之手，成立僅5年的廣匯汽車，就在2011年將龐大集團擠下了連坐了5年的中國汽車流通行業(yè)頭把交椅，2012年5月廣匯汽車首次榮登中國汽車流通協(xié)會頒發(fā)的“中國汽車流通行業(yè)經(jīng)銷商集團百強排行榜”第一。

2015年，廣匯汽車借殼美羅藥業(yè)，成功登陸A股。當時整個A股的大環(huán)境就是泡沫堆疊，上市第一年，廣匯汽車的市值就過千億，可以說是出道即巔峰。成功吸納大量資金的廣匯汽車也開始了更大范圍的并購。

僅在2016年，就豪擲重金，相繼收購了寶信汽車（現(xiàn)廣匯寶信）、鵬峰集團、尊榮集團等，其中，寶信汽車以經(jīng)營豪華車品牌為主，是寶馬在華最大的經(jīng)銷商之一。

當然，在資本層面，廣匯也沒有停止資本運作。在借殼上市后的幾年時間中，廣匯汽車通過定增、可轉(zhuǎn)債，在A股融資近400億元，股本也不斷增加。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年至今，廣匯汽車共啟動四次定向增發(fā)，其中三次落地。

2015年6月16日，廣匯汽車以7.56元的價格增發(fā)30.2億股，實際募集資金228.28億元；2015年6月29日，廣匯汽車以20.18元的價格增發(fā)2.97億股，實際募集資金58.90億元。2017年，廣匯汽車再次以8.05元/股的價格增發(fā)9.94億股，實際募集資金79.4億元。三次定增中，廣匯汽車增發(fā)約43億股，合計募資366億元。

除定向增發(fā)，廣匯汽車此前也熱衷“高送轉(zhuǎn)”。將股本進一步擴大，實現(xiàn)資本的最大化。在2015年～2018年期間，廣匯汽車多次推出“高送轉(zhuǎn)”分紅方案。2015年中報推出“10轉(zhuǎn)5”的高送轉(zhuǎn)方案，2016年、2017年，又分別進行“10轉(zhuǎn)3”“10轉(zhuǎn)1.5”的送轉(zhuǎn)。

“轉(zhuǎn)送”對公司市值市值不造車影響，就是在現(xiàn)有基礎(chǔ)上以降低股價的形式擴大股東股本，如果未來股價能夠支撐住或者漲回來，對于股東利益就是成倍的膨脹。特別是在2015年股價高漲時的轉(zhuǎn)送方案，就直接把公司股東利益翻了幾番。

在資本市場大手筆募資，分紅卻格外吝嗇，在借殼上市后廣匯汽車合計分紅24億元左右，且自2019年后再無分紅。這么多年來，廣匯汽車的總股本從上市之初的33.7億股擴大至82.9億股，大幅稀釋了股票價值，也是其盡管在業(yè)務(wù)層面尚可但依舊走到“面值退市”的根本原因。

多年以來，廣匯汽車主營奔馳、寶馬、奧迪、沃爾沃、捷豹路虎、瑪莎拉蒂等豪華品牌，這也是在營收上規(guī)?？焖贁U大的主要原因。

當造車新勢力和自主品牌依靠新能源轉(zhuǎn)型進軍高端市場以后，國內(nèi)豪華品牌的市場份額逐步被蠶食。

不管是早期的蔚來、理想，還是新晉的阿維塔、智己、問界，大部分新豪華品牌都將目標對準了BBA，試圖從傳統(tǒng)三巨頭手中分到更多的蛋糕。盡管BBA去年表現(xiàn)平穩(wěn)，但在今年上半年已經(jīng)出現(xiàn)下滑趨勢了，而且以價換量失效后，終端層面開始報團取暖，悄悄漲價以保利潤。

雷克薩斯、沃爾沃、英菲尼迪、凱迪拉克、林肯等二線豪華品牌更是早已進入頹勢。特別是從去年開始的大范圍價格戰(zhàn)，這些傳統(tǒng)豪華品牌為穩(wěn)住銷量，不得不加大優(yōu)惠的力度，經(jīng)銷商也不得不承受巨大的經(jīng)營壓力，以豪華品牌為主營業(yè)務(wù)的廣匯汽車首當其沖。

根據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的《2023年全國汽車經(jīng)銷商生存狀況調(diào)查報告》，超過七成的經(jīng)銷商未能完成年度任務(wù)指標，虧損比例占到43.5%。據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，2023年全國約有1500~2000家汽車經(jīng)銷商退網(wǎng)。在2023年廣匯汽車也已經(jīng)關(guān)閉了50家門店，同時有17家門店完成了品牌轉(zhuǎn)換工作。

目前中國汽車產(chǎn)業(yè)正在面臨結(jié)構(gòu)性的大調(diào)整，從輸入快速地轉(zhuǎn)向輸出。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會整理的海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年1-5月，汽車整車進口27.1萬輛，同比下降4.5%；進口金額151億美元，同比下降15.5%。與之相比，上半年累計出口汽車293萬輛，同比增長25.3%。

如果說當年廣匯汽車的崛起是踩到了時代的風口，如今時代也在將其拋棄。退出價格戰(zhàn)，保住利潤，對于此刻面臨退市的廣匯汽車來說或許起不到太大的作用，所幸這么多年，他們也賺夠了。

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