資本寒冬中的暖陽，未來長期價值看極氪

出品 | 子彈財經(jīng)

作者 | 蕓蕓

編輯 | 閃電

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

如果給極氪定一個關(guān)鍵詞：外界會稱它“快”。這個成立才3年的智能出行科技公司，是最具成長性的全球化汽車科技公司。而這個從傳統(tǒng)車企獨(dú)立的品牌，也是進(jìn)軍新能源領(lǐng)域中銷量提升最快的汽車品牌之一。

如今，它走向了上市。從2021年4月15日發(fā)布到上市，極氪只用了短短的三年時間。對比之下特斯拉用了7年，小鵬汽車用了6年，理想汽車用了5年，蔚來用了4年。極氪成為繼“蔚小理”之后，第四家赴美上市的中國造車新勢力。

二級市場對極氪反應(yīng)頗為熱烈。昨日，極氪迎來了在美國紐交所掛牌上市的第二個交易日，開盤每股報價30美元，較上一個交易日收盤上漲超6%，較發(fā)行價大幅上漲近43%，市值達(dá)75億美元。

極氪的速度在二級市場得到了最直觀的數(shù)據(jù)展現(xiàn)，而這也意味著資本對新能源市場的認(rèn)可正在進(jìn)一步加深。但在新能源市場的硝煙中，上市并不意味著極氪能夠停下腳步，反而要以上市為起點(diǎn)，進(jìn)入了下一場“修行”。

1、極氪為新能源市場投下了一枚“炸彈”

不同于“蔚小理”上市時，資本對新能源投資的火熱，極氪上市的背景是市場從狂熱歸于了冷靜。

看向市場的整體變化，隨著電動化到智能化的推進(jìn)，新技術(shù)每天都在快速迭代，與此同時，激烈的競爭讓整個汽車市場陷入了迷茫，大盤銷量的增勢一度被價格戰(zhàn)的硝煙所影響。這就導(dǎo)致殘酷的淘汰賽來臨，一些頭部造車新勢力也感受到了寒意。

眾所周知造車是個重資產(chǎn)生意，虧錢賣車是大部分新勢力企業(yè)必須邁過的一道門檻，在價格戰(zhàn)愈演愈烈的背景下，國內(nèi)新能源車企中，除比亞迪與理想，蔚來、小鵬等多家車企依舊陷在虧損的泥潭中。

但不同于其他造車新勢力，極氪從誕生之時，就依托于吉利控股集團(tuán)這個“巨人”，在重資產(chǎn)賦能的加持下，極氪品牌能夠?qū)⒏嗟木ν度氲窖邪l(fā)、產(chǎn)品、渠道、服務(wù)上。而且這種模式也讓極氪擁有了在新能源市場中立足的底氣。

在同時宣布造車的小米在搭建工廠時，極氪已經(jīng)推出了多款車型，包括001、007、009、X等。正如吉利在招股書中提到的那樣，“我們依賴并獲利于吉利集團(tuán)的技術(shù)、研發(fā)、車輛生產(chǎn)與交付、采購能力，及其資金支持和市場地位。”

得益于吉利的支撐，極氪從2021年10月開啟首次交付，2021年全年交付6007輛，因此車輛銷售收入在全年?duì)I收中的占比較低。2022年、2023年，極氪分布交付71941輛、118685輛，迅速躋身第一梯隊(duì)。

而根據(jù)招股書顯示，從2021到2023年，極氪的汽車銷售收入快速增加，分別達(dá)到了15.4億元、196.7億元、339.1億元，在總營收中的占比分別達(dá)到了23.6%、61.7%、65.6%。

整體毛利率是衡量其發(fā)展的重要指標(biāo)之一，2021到2023年極氪的毛利率分別為15.9%、7.7%和13.3%。作為對比，2023年，蔚來、小鵬、理想、特斯拉的毛利率分別為9.5%、-1.6%、21.5%、18.2%。極氪的毛利率維持在較高水平。

這股力量一直帶領(lǐng)著極氪向前。就在今年前4個月，極氪銷量近5萬輛，實(shí)現(xiàn)了同比翻倍以上增長，奪得20萬元以上高端純電市場的中國品牌魁首。

可以說早期的極氪是吉利向新能源市場投下的一顆重磅“炸彈”，但隨著極氪的上市，其也證明了吉利在新能源市場策略的正確性，它意味著傳統(tǒng)汽車品牌正在突破固有的偏見，走向更大的市場。

2、用產(chǎn)品去驅(qū)動品牌

當(dāng)吉利控股集團(tuán)總裁、極氪智能科技CEO安聰慧被媒體問到關(guān)于“流量為王”時代的看法時，他依舊堅持作為一家車企的“1號位”，需要把自己的時間更多地用在產(chǎn)品、技術(shù)、業(yè)務(wù)上。

技術(shù)堅守和研發(fā)投入，是極氪彎道超車，創(chuàng)下新的“極氪速度”的關(guān)鍵，在這背后，極氪所堅守的一直是用產(chǎn)品去驅(qū)動品牌。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，極氪研究及開發(fā)費(fèi)用分別為31.6億元、54.5億元，以及83.7億元，三年累計達(dá)到169.7億元。而另一個值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是，根據(jù)招股書，極氪IPO募集所得資金凈額的約45%將用于研發(fā)更先進(jìn)的純電動汽車技術(shù)與擴(kuò)大產(chǎn)品組合，研發(fā)投入依然是融資大頭。

在“真金白銀”砸向研發(fā)時，極氪自研創(chuàng)新成果顯著，全球量產(chǎn)首發(fā)了四電機(jī)分布式電驅(qū)，行業(yè)量產(chǎn)首發(fā)了ZVC四輪扭矩矢量控制技術(shù)，引入了全球首個大型一體式壓鑄L4級智慧產(chǎn)線，引領(lǐng)造車工藝變革。

而更值得一提的是SEA浩瀚架構(gòu)，這是吉利集團(tuán)于2020年9月23日發(fā)布的純電平臺架構(gòu)，SEA浩瀚架構(gòu)的研發(fā)歷時四年，投入資金達(dá)到200億元，是專門為生產(chǎn)純電動汽車而打造的平臺。該架構(gòu)的研發(fā)與發(fā)布由時任吉利控股集團(tuán)總裁安聰慧主導(dǎo)，而安聰慧也在極氪品牌成立后一直兼任著極氪的CEO一職。

浩瀚架構(gòu)的出現(xiàn)意味著極氪能夠?qū)崿F(xiàn)架構(gòu)式造車的路線，這不僅能夠助力極氪提升研發(fā)效率，“造得快、造得好”，也能隨著車型的豐富和銷量的提升，充分發(fā)揮其規(guī)模化優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)快速盈利的目的。

所以說，技術(shù)讓極氪在產(chǎn)品的研發(fā)上有了打磨和另辟蹊徑的底氣。極氪的第一輛車型001屬于獵裝車，而在中國，獵裝旅行車的市場份額常年低至1%。

極氪001的推出顛覆了這個細(xì)分市場，自2021年10月首款車型極氪001開啟交付后，這款平均訂單金額超過30萬元的豪華獵裝轎跑一直是極氪的銷量主力。

而在2023年中國銷售的所有獵裝車型，每賣出10臺至少有6臺是極氪001。今年全新極氪001上市后，累計大定訂單已近4萬單。

成立至今，極氪已經(jīng)推出包括極氪001、極氪009、極氪X、極氪007等在內(nèi)的五款車型，覆蓋了多個細(xì)分市場。值得一提的是在已經(jīng)交付的超24萬輛中，極氪電池實(shí)現(xiàn)了零自燃，其剛強(qiáng)度的車身更是被人稱為“公路坦氪”。

此外，圍繞產(chǎn)品的服務(wù)和基建，極氪也并未忽視。比如在用戶生態(tài)構(gòu)建上，極氪堅持直營模式，堅持自建補(bǔ)能。再比如，在補(bǔ)能體系上，極氪目前車型全系量產(chǎn)800伏，旗下金磚電池也是量產(chǎn)充電速度全球領(lǐng)先的800伏磷酸鐵鋰電池，截至四月底，其超快充樁數(shù)量突破2500。

3、做最快的長期主義者

隨著價格戰(zhàn)愈演愈烈，新能源汽車行業(yè)的競爭不斷加劇，新能源車企的發(fā)展之路將充滿艱難險阻。但價格戰(zhàn)背后實(shí)則是核心技術(shù)、規(guī)模、供應(yīng)鏈和成本管控等綜合實(shí)力的比拼。

而價格戰(zhàn)的另一層含義在于，如果一家汽車公司長期不盈利，便會被認(rèn)為無法實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。也就是說，當(dāng)下資本市場對汽車公司的評估，已經(jīng)開始回到盈利指標(biāo)等基本面上。

看向招股書，近三年極氪一直處于凈虧損狀態(tài)，2021年至2023年凈虧損分別為人民幣45.14億元、人民幣76.55億元和人民幣82.64億元。

但虧損是暫時的。截至2024年4月底，從盈利能力看，極氪創(chuàng)立首年整車毛利率即為正，2023年毛利率更是高達(dá)15%。與此同時，吉利汽車集團(tuán)副CFO戴永此前表示，在銷量提升、毛利上漲的前提下，2024年極氪將力爭實(shí)現(xiàn)扭虧為盈（按香港財務(wù)報告準(zhǔn)則）。

根據(jù)此前極氪提交的紅鯡魚版招股書顯示，本次IPO將發(fā)行1750萬股ADS（美國存托股），每份ADS對應(yīng)10股普通股。5月9日，極氪宣布了首次公開募股定價為每股21美元，處于定價區(qū)間的上限，共籌集4.41億美元。

這個數(shù)據(jù)一方面印證了市場對極氪銷量持續(xù)增長的認(rèn)可，其市場表現(xiàn)顯示極氪已經(jīng)進(jìn)入了新能源汽車領(lǐng)域的第一梯隊(duì)。另一方面則意味著市場對極氪充滿信心，隨著車型的完善和技術(shù)的復(fù)用，其未來邊際效益會實(shí)現(xiàn)更高的水平，而圍繞極氪打造的三電產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)具有更廣闊的前景。

此外，從招股書來看，本次極氪上市的募集資金，約45%將用于研發(fā)更先進(jìn)的純電動汽車技術(shù)與擴(kuò)大產(chǎn)品組合；約45%將用于銷售、營銷以及擴(kuò)大服務(wù)與充電網(wǎng)絡(luò)；約10%將用于一般企業(yè)用途，包括營運(yùn)資金需求，以支持業(yè)務(wù)運(yùn)營。這些資金的去向指向的核心目標(biāo)即為：盈利。

與此同時，上市對于極氪品牌本身而言能創(chuàng)造一個獨(dú)立對接全球市場的窗口。

2024年，極氪出海歐洲的版圖將增加至8個國家，計劃2026年進(jìn)入大部分西歐地區(qū)，并同步進(jìn)入東南亞、中東、南美等新興市場，預(yù)計今年年底將在50個國家開展銷售業(yè)務(wù)。海外市場的擴(kuò)大意味著極氪必定迎來更大的增量空間，而這也為其盈利寫下了成功的注腳。

新能源發(fā)展就像一陣陣的“龍卷風(fēng)”，極氪是這場新舊能源轉(zhuǎn)換風(fēng)暴中的一個特例，它在激烈的競爭中率先突出重圍，但上市既是一個重要的里程碑，也是一個新的起點(diǎn)，新的機(jī)會。

正如吉利控股集團(tuán)CEO李東輝所言：極氪IPO是吉利控股整體戰(zhàn)略規(guī)劃的一個縮影。“我們通過IPO增加企業(yè)治理的透明度和規(guī)范性，提升子業(yè)務(wù)集團(tuán)經(jīng)營核算的獨(dú)立性和完整性，提高運(yùn)行效率，以負(fù)責(zé)任的態(tài)度，更好地同用戶、行業(yè)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)溝通，推動企業(yè)全球合規(guī)治理。”

       原文標(biāo)題 : 資本寒冬中的暖陽，未來長期價值看極氪