分析師稱比亞迪已領(lǐng)先特斯拉太多？

作 者 | Gary Gambino

譯 者丨小歐 

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作者系工商管理碩士，知名分析師、財(cái)經(jīng)博主。

比亞迪在2023財(cái)年第四季度取得了非凡的成就：這家中國電動(dòng)汽車公司成功超越特斯拉公司，成為全球電動(dòng)汽車銷量的領(lǐng)導(dǎo)者。因此，比亞迪以強(qiáng)勁的勢頭進(jìn)入2024年，我相信這最終將體現(xiàn)在該股更高的市值和股價(jià)上。

由于比亞迪在2023財(cái)年的表現(xiàn)非常出色，并成功地挑戰(zhàn)了特斯拉作為世界上最優(yōu)秀的電動(dòng)汽車公司的地位，我認(rèn)為兩家公司之間的估值差異，即使在對比亞迪加上了“中國企業(yè)折扣”之后，也不合理了。

由于比亞迪也有良好的毛利發(fā)展，并且已經(jīng)盈利，我認(rèn)為比亞迪可能是目前投資者可以投資的風(fēng)險(xiǎn)最低的大型電動(dòng)汽車公司。

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評級(jí)調(diào)整

買入比亞迪的一個(gè)很好的理由是，這家中國電動(dòng)汽車公司有可能在總銷量和交付量方面超過特斯拉。買入比亞迪的另一個(gè)原因是，這家電動(dòng)汽車公司已經(jīng)盈利。隨著這家電動(dòng)汽車公司現(xiàn)在取得諸多成就，該公司利潤率領(lǐng)先于行業(yè)，以及強(qiáng)勁的出口勢頭，我相信比亞迪現(xiàn)在代表了大型電動(dòng)汽車類別中最具價(jià)值的公司。

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比亞迪剛剛超越特斯拉，

成為全球最大的電動(dòng)汽車公司

根據(jù)早些時(shí)候比亞迪這家中國電動(dòng)汽車公司提供的最新交付報(bào)告，電動(dòng)汽車市場的新國王已經(jīng)加冕——比亞迪已經(jīng)正式取代特斯拉成為世界領(lǐng)先的電動(dòng)汽車公司，第四季度前者的交付量創(chuàng)下了紀(jì)錄。

2023年第三季度，比亞迪的電動(dòng)汽車銷量僅比美國電動(dòng)汽車巨頭特斯拉少4000輛。如今，比亞迪報(bào)告稱，去年第四季度共售出526409輛全電動(dòng)汽車，同比增長60%，令人震驚。不過，比亞迪不僅銷售純電動(dòng)汽車，還銷售插電式混合動(dòng)力汽車，這種汽車既有內(nèi)燃機(jī)，也有電池組。比亞迪在2023財(cái)年共售出302萬輛汽車，其中包括140萬輛插電式混合動(dòng)力車。

相比之下，特斯拉的電動(dòng)汽車銷量為484507輛，比比亞迪少了約4.2萬輛。特斯拉在2023年第四季度的銷量同比增長率僅為20%，比亞迪的增長速度是特斯拉的三倍?？紤]到比亞迪不是一家小公司，該公司的增長就更加令人印象深刻了：該公司的工廠平均每月生產(chǎn)13萬輛電動(dòng)汽車。

比亞迪在2024財(cái)年的引人注目之處，不僅在于該公司相對于特斯拉的絕對銷售規(guī)模，還在于這家電動(dòng)汽車公司擁有強(qiáng)大的產(chǎn)品陣容，可能是有史以來最強(qiáng)大的。第三季度，中國最暢銷的五款電動(dòng)汽車中，有三款是比亞迪工廠生產(chǎn)的。這些車型包括比亞迪的元、海豚和海鷗。

在中國最受歡迎的電動(dòng)汽車榜單上，比亞迪一直名列前茅，與此相關(guān)的是，該公司也正在成為中國以外市場上一個(gè)強(qiáng)大的電動(dòng)汽車制造商。

根據(jù)該公司2024年1月的最新數(shù)據(jù)，比亞迪的出口市場收到了242765輛電動(dòng)汽車，同比增長率為334%。這家電動(dòng)汽車制造商的產(chǎn)品目前在70個(gè)國家有售，我預(yù)計(jì)出口市場將推動(dòng)比亞迪未來的增長。

擁有2.79億人口的印尼可能就是這樣一個(gè)有吸引力的市場機(jī)會(huì)。印度尼西亞的電動(dòng)汽車采用率只有個(gè)位數(shù)，但該國政府正在努力發(fā)展其國內(nèi)電動(dòng)汽車基礎(chǔ)設(shè)施，這顯然對比亞迪具有吸引力。這可能會(huì)進(jìn)一步刺激比亞迪未來幾個(gè)季度的出口增長數(shù)據(jù)。

去年第三季度，比亞迪在全球的銷量份額與特斯拉相當(dāng)。隨著第四季度最新數(shù)據(jù)的公布，比亞迪在第四季度的市場份額很可能也有所增加，這可能進(jìn)一步提振該公司在2024財(cái)年的業(yè)績。

比亞迪不像我過去更關(guān)注的蔚來汽車、理想汽車或小鵬汽車那樣是一家初創(chuàng)公司，該公司的利潤率趨勢強(qiáng)勁。在中國電動(dòng)汽車市場上，一個(gè)比理想汽車更好的賭注可能是比亞迪……這是由于比亞迪規(guī)模較大以及盈利能力的差異。

比亞迪在2023年第三季度實(shí)現(xiàn)了22.1%的毛利率，而且利潤率還在不斷增長。該公司是市場上最賺錢的電動(dòng)汽車生產(chǎn)商。它擊敗了理想汽車和特斯拉。由于比亞迪在凈利潤基礎(chǔ)上也實(shí)現(xiàn)了盈利，因此在2024財(cái)年，比亞迪可能是大型電動(dòng)汽車市場的最佳選擇。

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比亞迪2024財(cái)年估值

基于第四季度的銷量，比亞迪現(xiàn)在是世界上最大的電動(dòng)汽車公司，我發(fā)現(xiàn)這家電動(dòng)汽車制造商的股價(jià)仍然如此便宜，這令人震驚。比亞迪的市盈率為11.4倍，而特斯拉的市盈率為44.4倍，盡管比亞迪在2023年第四季度的增長速度是特斯拉的3倍。因此，在我看來，鑒于比亞迪在中國和海外的銷售增長勢頭強(qiáng)勁，該公司的每股收益有相當(dāng)大的上行潛力。

由于比亞迪現(xiàn)在的銷量超過了特斯拉，我認(rèn)為這種巨大的估值差異是沒有合理的理由的。如果比亞迪在2024財(cái)年繼續(xù)表現(xiàn)良好，我們可以看到比亞迪與特斯拉之間的估值差距將大幅縮小。由于比亞迪今年每股收益將大幅增長，我相信比亞迪的市盈率很容易達(dá)到20倍，但盡管如此也仍不到特斯拉市盈率的一半，這意味著該股的公允價(jià)值接近47美元。

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風(fēng)險(xiǎn)

比亞迪的一大風(fēng)險(xiǎn)在于，該公司的財(cái)報(bào)未經(jīng)審計(jì)，這對投資者來說并不是什么理由。但我相信比亞迪電動(dòng)汽車銷量的飆升，以及該公司已經(jīng)盈利的事實(shí)，這使該股的投資具有潛在的吸引力。

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結(jié)論

電動(dòng)汽車行業(yè)剛剛迎來了一位新的領(lǐng)導(dǎo)者，基于2023年第四季度的全球銷量，中國的比亞迪正式取代特斯拉成為全球領(lǐng)先的電動(dòng)汽車公司。我認(rèn)為，更值得尊重的是，比亞迪的銷量同比增長了60%，這反映了中國電動(dòng)汽車普及率的增長以及比亞迪的產(chǎn)品實(shí)力——比亞迪的電動(dòng)汽車產(chǎn)品一直位居中國最暢銷電動(dòng)汽車之首。

不過，我最看好比亞迪的一點(diǎn)是，該股的股價(jià)比特斯拉有很大的折扣，考慮到該公司第四季度強(qiáng)勁的銷售業(yè)績，我認(rèn)為這并不合理。比亞迪的毛利率也高于包括特斯拉在內(nèi)的所有競爭對手，我預(yù)計(jì)這一趨勢將在2024財(cái)年持續(xù)下去。

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       原文標(biāo)題 : 【BT金融分析師】比亞迪在2024年強(qiáng)勁開局，分析師稱已領(lǐng)先特斯拉太多