奇瑞IPO，一等就是19年

圖片來源：度哥

2023年11月攝于廣州車展

在國內(nèi)幾大傳統(tǒng)車企“巨頭”中，奇瑞算是比較特別的存在。除了出口占據(jù)銷量半壁江山這一因素之外，還有個(gè)原因就是，其至今未上市，是國有汽車集團(tuán)里僅剩的“獨(dú)苗”。

因此，有關(guān)奇瑞IPO的消息一直備受關(guān)注。這兩天就有媒體報(bào)道，IDG資本正在考慮以70億元的價(jià)格，從現(xiàn)有股東手中收購奇瑞控股集團(tuán)的股票。子公司奇瑞汽車也將考慮最早明年提交IPO申請(qǐng)，估值或達(dá)1500億元。

對(duì)于該消息，奇瑞汽車方面很快便作出回應(yīng)，稱公司確實(shí)在準(zhǔn)備上市，只不過網(wǎng)傳其余信息均不準(zhǔn)確。

這倒也不讓人意外，準(zhǔn)備上市意在擴(kuò)充融資渠道，可以為接下來發(fā)力新能源轉(zhuǎn)型補(bǔ)充資金。只是從2004年第一次被曝謀劃上市算起，19年間有關(guān)奇瑞IPO的新進(jìn)展斷斷續(xù)續(xù)一直有傳出，卻始終未見落地，這一次不知道又要等多久。

按照奇瑞控股集團(tuán)董事長尹同躍去年在瑤光戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上所說的，“奇瑞汽車要在2025年之前完成IPO”，時(shí)間已經(jīng)非常緊張。

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上市一波三折

作為曾經(jīng)的自主品牌“一哥”，奇瑞汽車一度扛起中國自主汽車品牌崛起的大旗。然而與比亞迪、吉利、長城、長安等其他國內(nèi)汽車“巨頭”不同的是，其籌備多年，卻一直未能上市。

相關(guān)資料顯示，早在2004年初，奇瑞就已萌發(fā)上市意愿，但上市計(jì)劃在當(dāng)年底擱淺。根據(jù)彼時(shí)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)的報(bào)道，2004年，安徽省政府曾力促奇瑞上市融資，國元證券和國泰君安也參與其中，但后來由于奇瑞與上汽集團(tuán)之間的復(fù)雜股權(quán)關(guān)系，以及汽車行業(yè)步入低迷，上市計(jì)劃暫時(shí)擱置。

不過這并沒有讓奇瑞汽車放棄。2007年8月，在奇瑞100萬輛新車下線儀式上，尹同躍公開表示，奇瑞將盡快啟動(dòng)上市融資計(jì)劃。只是這一次又是以失敗告終。由于第二年底金融危機(jī)爆發(fā)，奇瑞的上市進(jìn)程再次中斷。

到了2009年6月，奇瑞汽車作價(jià)29億元向華融資產(chǎn)、鼎暉投資、渤海產(chǎn)投、深圳中科創(chuàng)和融德資產(chǎn)5家企業(yè)出售20%股權(quán)。在引入這些戰(zhàn)略投資者后，奇瑞一度被市場認(rèn)為重啟IPO進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，沒曾想最后還是一場空。

2010年，有安徽當(dāng)?shù)孛襟w曾報(bào)道稱，“奇瑞汽車IPO一直撲朔迷離，其上市計(jì)劃也因金融海嘯、股市低迷和IPO放緩等而屢遭擱置”?；蛟S也是這種種的問題讓奇瑞有些“累了”，2011年，尹同躍開始改口，表示由于奇瑞汽車存在一些關(guān)聯(lián)交易等問題，暫不考慮上市。

接著時(shí)間一晃就來到了2016年。當(dāng)年奇瑞新能源想“借殼”海螺型材上市，最終計(jì)劃告吹。海螺型材在公告中稱：“鑒于奇瑞新能源尚未取得新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)，經(jīng)董事會(huì)決議決定，放棄收購奇瑞新能源。”

再然后，奇瑞就上演了混改“連續(xù)劇”。2018年9月，奇瑞汽車股份有限公司發(fā)布掛牌交易預(yù)公告，計(jì)劃對(duì)奇瑞控股、奇瑞股份進(jìn)行增資擴(kuò)股，募集資金總額超過162億元，結(jié)果此次掛牌直到當(dāng)年12月仍顯示“未成交”。

2019年9月，奇瑞控股和奇瑞股份再度分別發(fā)布增資擴(kuò)股預(yù)公告，合計(jì)募集資金不低于143.5億元。這一次青島五道口新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“青島五道口”）出現(xiàn)，通過出資144.5億元入主奇瑞，分別持有奇瑞控股30.99%的股份以及奇瑞股份18.51%的股份，緩解了奇瑞的尷尬。

后面青島五道口還從華泰資管、瑞創(chuàng)投資那里受讓了奇瑞控股總共20.01%的股權(quán)。交易完成后，青島五道口在奇瑞控股的股權(quán)占51%，擠下了蕪湖市建設(shè)投資有限公司，成為第一大股東。

本以為這次終于可以塵埃落定，遺憾的是，變故又出現(xiàn)了。由于青島五道口后來自身資金的問題，其與奇瑞的混改并未徹底完成。去年2月，立訊有限公司以100.54億元從青島五道口手中收購了奇瑞控股、奇瑞股份和奇瑞新能源的部分股權(quán)，成為新的戰(zhàn)略投資者。

7個(gè)月后的瑤光戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，尹同躍再次提及上市：要在2025年之前完成IPO；一年又10個(gè)月后，IDG資本的身影在媒體報(bào)道中出現(xiàn)，IPO進(jìn)展繼續(xù)被高度關(guān)注。

翻開奇瑞汽車跌宕起伏的上市進(jìn)程，看的是一把辛酸淚，19年前就在講上市，至今還在講，依然沒個(gè)準(zhǔn)數(shù)。

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心路歷程轉(zhuǎn)變

企業(yè)如果上市，不僅能夠解決發(fā)展所需要的資金，獲得穩(wěn)定的長期的融資渠道，還可以借此形成良性的資金循環(huán)，為行業(yè)更為激烈的市場競爭增添保障。而我們觀察發(fā)現(xiàn)，在對(duì)待上市這件事上，奇瑞汽車在不同的階段急迫度有所區(qū)別。

在2004年—2009年階段，加快融資進(jìn)程似乎是奇瑞汽車的重中之重。那段時(shí)間包括奇瑞在內(nèi)的自主品牌盈利能力一直不高，產(chǎn)品主要集中在中低端車型，再加上又有急速擴(kuò)張的投入需求，對(duì)資金的饑渴程度自然更高。

按照當(dāng)時(shí)奇瑞汽車公開的投資計(jì)劃，在2008年到2012年的5年中，奇瑞汽車將投入龐大的150億元以上，來建設(shè)包括新能源汽車、生產(chǎn)線的擴(kuò)張和關(guān)鍵零部件總成。而由于自身“造血”能力縮水和金融危機(jī)的沖擊，引入戰(zhàn)略投資者迫在眉睫。

不過，到了2010年以后，尹同躍的想法有了些改變。在奇瑞第200萬輛汽車下線后，尹同躍在接受采訪時(shí)曾表示，由于目前股市不理想，且資金壓力小，奇瑞沒有啟動(dòng)IPO的計(jì)劃。奇瑞希望通過自身發(fā)展，在實(shí)現(xiàn)累計(jì)200萬輛產(chǎn)銷量后，再用兩年時(shí)間實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)銷100萬輛，真正與合資品牌抗衡。

那會(huì)兒的奇瑞正處在銷量及盈利能力不斷提高的階段，A3車型在市場中站穩(wěn)腳跟，并成為奇瑞主力產(chǎn)品。同時(shí)，盈利能力較強(qiáng)的瑞麒G5、威麟X5等產(chǎn)品也相繼投放市場。此外，奇瑞與徽商銀行組建的汽車金融公司也緩解了經(jīng)銷商不小的資金壓力，這使得那段時(shí)間的奇瑞對(duì)資金的渴求程度有所緩解。

市場和發(fā)展形勢(shì)是不斷變化的，由于海外市場開拓、研發(fā)投入巨大等，“借殼”和混改的那個(gè)時(shí)間段，奇瑞的經(jīng)營情況變得不是很理想，于是又開始積極尋求上市。

根據(jù)奇瑞股份增資擴(kuò)股公告中披露的數(shù)據(jù)，2016年—2018年，其營業(yè)收入分別為329.64億元、294.71億元和252.31億元，負(fù)債總額從2016年的581.2億元增長到了2018年的605.65億元。

奇瑞控股的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同樣不理想，負(fù)債總額從2016年的328.97億元增加到2018年的689.4億元。到2019年6月30日，奇瑞控股的營業(yè)收入為104.22億元，資產(chǎn)總額為904.18億元，負(fù)債總額達(dá)到685.08億元。

在此境況下，增資擴(kuò)股不失為擴(kuò)大資本金來源、降低資產(chǎn)負(fù)債率的最佳路徑。對(duì)于奇瑞這樣的國企來說，混改也可以在引入資金的同時(shí)，引入市場化運(yùn)作的思維來激活體制機(jī)制，提升決策效率和執(zhí)行效率。

如今，站在當(dāng)下看，奇瑞汽車籌備上市一方面與加速新能源轉(zhuǎn)型有關(guān)，需要大量資金來推動(dòng)，相較于直接從銀行貸款的方式，上市募資是一個(gè)更好的選擇；另一方面也是因?yàn)榈搅撕线m的時(shí)候，奇瑞汽車這兩年發(fā)展勢(shì)頭猛烈，海外表現(xiàn)強(qiáng)勁，更容易受到資本的青睞。

2019年混改落地時(shí)，彼時(shí)的青島五道口實(shí)控人、奇瑞控股副董事長周建民對(duì)媒體表示，“將推進(jìn)奇瑞上市進(jìn)程，奇瑞10年前就該上市，但是錯(cuò)過了時(shí)機(jī)?！边@話放到現(xiàn)在也適用，只不過等待的時(shí)間拉得更長了。

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重新燃起希望

根據(jù)最新的媒體報(bào)道，IDG資本正在考慮從現(xiàn)有股東手中收購奇瑞控股的股份。奇瑞汽車正在探索最早明年申報(bào)IPO的可能性，估值或觸及1500億元人民幣。由于該筆潛在交易規(guī)模約高達(dá)70億元人民幣，IDG正在從意向投資者處募集資金。

該消息還稱，考慮到奇瑞控股重新啟動(dòng)了子公司奇瑞汽車在中國上市的計(jì)劃，因此任何交易都將在奇瑞控股尋求簡化其股權(quán)結(jié)構(gòu)之際達(dá)成。作為重組的一部分，奇瑞控股的股東可以選擇將所持股份換成奇瑞汽車的股份。

雖然奇瑞汽車方面否認(rèn)了上述網(wǎng)傳的一些信息，但這一次市場普遍認(rèn)為，奇瑞重啟上市時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，其銷量走勢(shì)、財(cái)務(wù)狀況和技術(shù)積累都處于正向發(fā)展通道上。

在銷量和業(yè)績方面，奇瑞控股2022年累計(jì)銷售汽車達(dá)到歷史性的123.27萬輛，同比增長28.2%。其中，出口45.13萬輛，同比增長67.7%，連續(xù)20年位居中國品牌乘用車出口第一；新能源汽車銷量23.28萬輛，同比增長112.9%。

奇瑞控股在新聞稿中寫道：2022年集團(tuán)變革突破實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長，各項(xiàng)主要經(jīng)營指標(biāo)實(shí)現(xiàn)歷史最好水平，創(chuàng)造了4個(gè)“歷史首次”突破——年?duì)I業(yè)收入首次突破2000億元大關(guān)、年銷量首次邁過100萬輛臺(tái)階、年出口首次抵達(dá)45萬輛新坐標(biāo)、新能源年銷量首次超過20萬輛。

進(jìn)入2023年，奇瑞的表現(xiàn)更上一層樓。最新數(shù)據(jù)顯示，今年11月，奇瑞控股銷量達(dá)21.21萬輛，同比增長111%，年內(nèi)連續(xù)第二次月銷突破20萬輛，銷量實(shí)現(xiàn)“十一連漲”；今年1-11月，其累計(jì)銷量166.56萬輛，同比增長47.8%。

其中，奇瑞品牌、星途品牌、捷途品牌11月的銷量均實(shí)現(xiàn)了同比“翻番式”的增長。前11個(gè)月累計(jì)銷量分別增長41.9%、129.5%、72.8%至119.77萬輛、11.14萬輛、27.31萬輛。

良好的市場表現(xiàn)也助力奇瑞控股在今年前三季度獲得很好的營收增長，營業(yè)收入達(dá)2130.2億元，同比增長47.4%，已超過去年全年。

此外，在技術(shù)和新能源方面的布局或許也將有利于奇瑞汽車更快地打開資本市場的大門。奇瑞依托“瑤光2025”戰(zhàn)略，在燃油、混動(dòng)、電動(dòng)等多賽道全方位布局，比如在混動(dòng)市場，奇瑞品牌、捷途品牌于11月分別發(fā)布了奇瑞風(fēng)云序列和捷途山海序列，兩大序列兩年內(nèi)共計(jì)劃推出19款全新混動(dòng)產(chǎn)品。

在中高端純電市場，基于奇瑞高端智能E0X電動(dòng)平臺(tái)打造的星途星紀(jì)元ES于11月開啟預(yù)售，新車定位中大型純電轎車，全系標(biāo)配空氣懸架+CDC，擁有全五星碰撞標(biāo)準(zhǔn)、零百加速3.7秒、最高900多公里續(xù)航。奇瑞與華為首款合作車型智界S7也于11月底正式上市。

開啟全面新能源化的“加速度”后，奇瑞汽車離拿下IPO似乎更近了一步，接下來最重要的就是把新能源的銷量再?zèng)_上去。畢竟在新能源領(lǐng)域，奇瑞的知名度還是不及比亞迪、廣汽埃安等傳統(tǒng)車企，也不像一些造車新勢(shì)力有著忠實(shí)粉絲，新的時(shí)代需要新的故事來吸引資本市場。

作者|劉媛媛

來源|車圈能見度（CarVisibility）

       原文標(biāo)題 : 奇瑞IPO，一等就是19年