芒格留給中國最大的遺產(chǎn)：切莫低估比亞迪，切莫低估王傳福

美國當(dāng)?shù)貢r間11月28日，伯克希爾·哈撒韋公司發(fā)布了一條令人扼腕痛惜的聲明：查理·芒格于當(dāng)天早上在加州的一家中醫(yī)院安詳去世，享年99歲。

巴菲特在聲明中用沉痛的筆調(diào)寫道：“如果沒有查理的靈感、智慧和參與，伯克希爾哈撒韋不可能發(fā)展到現(xiàn)在的地位。”

從1965年到2022年，長達半個世紀(jì)的周期內(nèi)，巴菲特和查理·芒格領(lǐng)導(dǎo)下的伯克希爾哈撒韋公司斬獲了19.8%的年復(fù)合增長率，步步成長為全球最大的金融投資帝國。

投資者們經(jīng)常說，必須經(jīng)過幾輪牛熊周期，活下來，才真算是真正的投資家，很多投資方法，才算經(jīng)受住了考驗，被驗證有效。否則，你很可能只是一個拿著火把穿過火藥庫的人，靠撞大運活了下來，最后也會用同樣的方法墮入深淵，身敗名裂。

周期無常，牛市會不斷馴化你的行為，那些在牛市大賺特賺的秘密武器，最后會成為你在熊市破產(chǎn)的毒藥。比如，“任何調(diào)整都是加倉良機““只有經(jīng)手得住波動的長期主義才能賺大錢”。于是，你靠著一路堅定持有，不懼調(diào)整走完整個牛市，最后在熊市一把虧光。

在美國投資家界，只有巴菲特和查理·芒格的價值投資經(jīng)受住了數(shù)輪牛熊周期的殘酷考驗。伯克希爾·哈撒韋公司市值58年增長37874倍。所以，不要低估了芒格的智慧。

01

芒格投資比亞迪的根本原因：王傳福讓他忍不住想投資

對中國汽車產(chǎn)業(yè)來說，查理·芒格也是一個不得不被提及的名字。2008年，巴菲特在芒格的大力推薦下，高調(diào)投資了比亞迪，8元買入，股價很快暴漲了十幾倍。當(dāng)時，資本市場根本不認(rèn)識誰是王傳福，但巴菲特的重倉直接改寫了比亞迪的命運，一舉成為比亞迪增強回路的起點，巴菲特的站臺讓比亞迪獲得了源源不斷的融資，成功的概率變得更大了。

換句話說，沒有股神加持，資本市場根本不可能給比亞迪那么大面子，造車本身就是一個資金密集型行業(yè)，一輪輪的融資其實并沒有那么容易，但有了巴菲特金字招牌在，比亞迪通往全球電動車產(chǎn)業(yè)龍頭的道路變得更加通暢。

在今年5月，電動大咖在《貪婪與盜夢：巴菲特會繼續(xù)減持比亞迪？》一文中，從價值投資的底層邏輯，自由現(xiàn)金流的角度剖析了伯克希爾·哈撒韋公司減持比亞迪的原因。

當(dāng)然，這是從投資的角度分析，其實減持的原因并沒有多么復(fù)雜。任何人只要稍微看看中美關(guān)系的新聞，有一點基本的國際政治常識，就該知道為什么。

無論如何，芒格當(dāng)初投資比亞迪，其實并不符合價值投資一以貫之的原則。所以，吸引芒格的有且只有一個因素，那就是王傳福的魅力太大了，讓他忍不住想要投資。要知道，芒格和巴菲特合作半個世紀(jì)內(nèi)，總共向巴菲特打過三個推薦電話，其中第三個就是投資比亞迪。

查理·芒格這樣評價王傳福：“簡直就是愛迪生和韋爾奇的混合體，他可以像愛迪生那樣解決技術(shù)問題，同時又可以像韋爾奇那樣解決企業(yè)管理上的問題。”

1924年1月1日，查理·芒格出生在美國內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈。1931年10月18日，愛迪生逝世，3天后，美國為了紀(jì)念這位偉人，宣布全美同時熄燈一分鐘，這個悼念方式可算是空前絕后。查理·芒格當(dāng)時已經(jīng)滿7周歲，他親身體會到愛迪生在當(dāng)時美國絕無僅有的影響力。 

杰克·韋爾奇更是一代傳奇，1981年任通用電氣總裁，2001年3月退休，在他的領(lǐng)導(dǎo)下，全盛時期的通用電氣12個下屬事業(yè)部，有9個能入選當(dāng)時的財富500強，此外通用電氣市值從100億美元出頭，在2000年增長到6000億美元。 

這么對比，可以說是芒格把一生中對一位企業(yè)家最高評價慷慨地給到了王傳福。

02

芒格留給中國汽車產(chǎn)業(yè)的啟示：企業(yè)最核心的資產(chǎn)是創(chuàng)始人

如今，投資者也好，財經(jīng)媒體也好，分析一家企業(yè)，往往只關(guān)注一家公司所處的行業(yè)周期、商業(yè)模式等等，但對創(chuàng)始人的關(guān)注度不夠。對此，許多人往往有一個誤解，高管的下限就是臺上坐著一條狗，念著秘書寫的稿子。這樣的想法實在是太天真了，這或許是高管的中位數(shù)，而不是下限。一個不稱職的領(lǐng)導(dǎo)人對企業(yè)的殺傷力，比臺上那條只會念稿子的狗可大多了。

所以，同樣一個公司，由創(chuàng)始人領(lǐng)導(dǎo)，和由二代、三代以及職業(yè)經(jīng)理人管理，是徹徹底底的兩個物種，甚至可能比人和猿的差距還要大。

創(chuàng)始人是初創(chuàng)公司最核心的資產(chǎn)，除了賽道，創(chuàng)始人就是一切。

如果你是一個投資者，那請不要在平庸的機會上浪費自己的人生。要進行真正的長期投資，A股5000家上市公司中，首先要剔除的就是那些非創(chuàng)始人控制的公司，尤其是競爭激烈，技術(shù)進步很快的行業(yè)，讓經(jīng)驗不足，難以服眾的二代或者職業(yè)經(jīng)理人接手，就是一種自殺。大爭之世，平庸就是最大的惡。

如果你是汽車行業(yè)的媒體人，那么傳統(tǒng)合資車企，燃油車巨頭的轉(zhuǎn)型一定是你重點關(guān)注的話題。從創(chuàng)始人的角度看，燃油車巨頭們，基本都創(chuàng)立于上個世紀(jì)初，在創(chuàng)始人去世之后，要么由職業(yè)經(jīng)理人接管，要么由二代三代掌控。但無一例外地是，股權(quán)無法集中，被大大稀釋了。

這種稀薄的控制權(quán)，在環(huán)境平穩(wěn)的時候沒有問題，但當(dāng)市場面臨大的沖擊或者轉(zhuǎn)型的時候，就像一輛沒有方向盤的汽車，輪子轉(zhuǎn)向什么方向，完全取決于輪子壓過什么樣的坑。

從這個角度講，如今吉利長城這些自主品牌的創(chuàng)始人李書福、魏建軍都還在當(dāng)打之年，他們都有足夠的權(quán)威，有能力帶領(lǐng)企業(yè)轉(zhuǎn)型，即使不成功，也將轟轟烈烈，而不會像某些大廠一樣任由時代洪流把自己吞噬。

而比亞迪的王傳福更是強悍。關(guān)于比亞迪成功的深度剖析，筆者之前在汽車通訊社發(fā)表過一篇深度長文《20年，500萬輛——“比亞迪飛輪”是如何轉(zhuǎn)動的？》要知道，比亞迪的垂直整合模式，上世紀(jì)的福特也采用過，除了汽車制造廠，還有自己的鋼鐵廠、各種零配件配套工廠，甚至連工人吃的肉類糧食都是自己農(nóng)場生產(chǎn)的，是真正的全產(chǎn)業(yè)鏈。

凡事都有一體兩面，垂直整合的效率高，成本低，但對創(chuàng)始人的要求極高，不僅要求領(lǐng)導(dǎo)人具有絕對的權(quán)威，還要求他必須一直沖在生產(chǎn)經(jīng)營的第一線，對各類業(yè)務(wù)有極強的掌控力。符合這個要求的，目前來看，有且只有比亞迪的王傳福。

03

智能化的下半場，切莫低估比亞迪

現(xiàn)階段，自從9分月華為手機王者歸來，余承東攜新問界M7強勢回歸牌桌后，本就內(nèi)卷的新能源戰(zhàn)場更加殘酷。智駕、800V、AEB、車載GPT、城市NOA、標(biāo)配激光雷達等新老概念讓人眼花繚亂。廣州車展上，問界M9、理想MEGA、極氪007爭奇斗艷風(fēng)光無限，而王者比亞迪則逐漸被外人貼上“智能化落后”的標(biāo)簽。

但實際上，根據(jù)前文的分析邏輯，只要王傳福還在，就不要低估比亞迪。2024年，我們完全可以從以下4個方面深度關(guān)注一下比亞迪的動作：

第一，智能化。

比亞迪對智能化并非沒有投入，數(shù)百億計的研發(fā)投入、數(shù)千人的研發(fā)團隊，實際落地效果如何？各價位段的輔助駕駛水平能否跟上同價位新勢力的腳步？騰勢的“天神之眼”、今年底的高快NOA，明年上半年的城區(qū)NOA能否真正達到第一梯隊，讓消費者切實的感知到？此外，還有智能化與云輦系統(tǒng)中底盤相互聯(lián)動的軟硬件結(jié)合能力能否得到落實？

第二，高端化。

電動大咖在之前的深度文章《U8何以被仰望——看不起自主品牌的“臭毛病”該改改了》一文中剖析了比亞迪品牌高端化的思路，從王傳?？傆H臨方程豹門店交車足以見到集團對高端品牌的重視。那么接下來，輿論中仰望3萬訂單實際能落地多少？此外，方程豹和騰勢新車型能否在細分市場打爆？這些數(shù)據(jù)值得密切關(guān)注。

第三，技術(shù)魚池與車型換代。

由于垂直整合模式，比亞迪的技術(shù)魚池一直備受好評，如今需要關(guān)注的是，DM 5.0、二代刀片電池、4680大圓柱電池等技術(shù)儲備何時釋放？由此引申的問題是，2024年全面迭代的換代車型能否在市場急劇內(nèi)卷的當(dāng)下復(fù)刻老前輩的輝煌？

第四，全球化。

2023年10月，比亞迪海外銷量突破3萬輛，海外銷量占比由去年不及1%躍升至10%，在2024年，除去已經(jīng)出海的元plus國外叫Atto 3，其余產(chǎn)品是否接著出海？此外，船運的建設(shè)進展、各國經(jīng)銷商的合作模式、當(dāng)?shù)乜诒慕⒍际敲髂晷枰裢怅P(guān)注的重點。

總之，相信芒格的眼光，智能化的下半場，切莫低估王傳福，切莫低估比亞迪。

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