千億極氪，一步之遙

從創(chuàng)立到上市，蔚小理分別用了4年、7年和5年，而成立僅2年的極氪目前已經(jīng)來到路演階段，不出意外將打破造車新勢力最快上市的紀(jì)錄。

另外有知情人士透露，極氪近期將在香港、新加坡、中東等地區(qū)與投資者進行會面，以評估全球投資者對其在紐交所IPO的興趣，并計劃募集10億美元左右的資金。順利的話，這將成為自滴滴2021年募集44億美元資金以來，中國公司在美最大規(guī)模的IPO。

作為吉利旗下子品牌，極氪出生自帶“金湯匙”。無論是兩年三款車型的出新速度，還是品牌交付量創(chuàng)下新勢力最快交付紀(jì)錄，甚至得到包括寧德時代在內(nèi)的眾多資本青睞，顯現(xiàn)出強大融資能力。

這樣的成績更像是PPT里才會出現(xiàn)的故事。不過，隨著近兩年資本市場以及消費市場的不斷變化，極氪的問題和短板也需要重新審視。

上市在即，預(yù)期降低

近年來，吉利、廣汽、長城等越來越多的傳統(tǒng)車企創(chuàng)立全新電動品牌、獨立團隊運作推出電動化新型產(chǎn)品，渴望占領(lǐng)全球純電汽車市場，也尋求在長期資金市場上獲得成功。

背靠吉利的極氪是發(fā)展最迅速的“富二代”，交付量屢創(chuàng)新高，今年大有趕超蔚小理之勢。并且，順風(fēng)順?biāo)貋淼缴鲜星白詈箅A段。多位資深投資人士表示，極氪上市成功的可能性極大。

不過有消息報道，極氪目前尚未與國內(nèi)和香港的投資機構(gòu)進行洽談，重心仍放在海外投資者身上。截至9月初，極氪已經(jīng)與新加坡和歐洲部分投資機構(gòu)開啟了試水會議。

而從洽談結(jié)果來看，極氪希望能夠獲得180億美元的估值（約1314億元），這比蔚來汽車和小鵬汽車當(dāng)前的美股市值還要高出30億美元。有業(yè)內(nèi)投資人表示，這一估值高于預(yù)期。考慮到當(dāng)前仍處于早期意向溝通階段，極氪向投資人的報價將還有下調(diào)空間。

在「科技新知」看來，目前極氪想要拿下與“蔚小理”相當(dāng)?shù)氖袌龉乐?，難度系數(shù)并不低。

首先從美股環(huán)境和市場活躍度來看，無論是投資機構(gòu)還是個人投資者，追捧汽車電動化概念的狂熱程度早已降溫。中概股的認(rèn)可度，也在2020年大環(huán)境變化后發(fā)生轉(zhuǎn)變。加強的監(jiān)管審核、極高的通脹和不斷上升的利率，導(dǎo)致近兩年中概股數(shù)量和募資規(guī)模銳減，甚至不少企業(yè)選擇撤出美股。

科爾尼咨詢董事桂靈峰曾表示，對于包括極氪在內(nèi)的中概股、以及僅提供純電動汽車的整車企業(yè)這類新興項目，美國資本市場目前仍持保留意見。

“極氪在歐洲的布局并不從容，尤其在德語區(qū)的推廣顯得比較急促，核心是為了在海外投資人面前盡快提升存在感。從這一角度來看，他們自己也意識到，海外投資人對他們自身的商業(yè)模式和產(chǎn)品與前景預(yù)測都較為保守。”

好在相比蔚小理這些新勢力，極氪的特殊優(yōu)勢在于，它是一家從傳統(tǒng)汽車公司拆分獨立的品牌。這也意味著極氪可以與其他主、子品牌共同攤銷平臺研發(fā)投入和資本開支，在財務(wù)上呈現(xiàn)更樂觀的數(shù)據(jù)。

但也正因為吉利是全球子品牌最多的汽車公司，投資人會更理性地看待極氪的研發(fā)和供應(yīng)鏈成本最終反映在毛利率上的效果。極氪CEO安聰慧前不久稱，今年上半年毛利率水平達到兩位數(shù)。雖然高于行業(yè)水平，但與頭部新勢力還有一定差距。

另外，極氪能夠共享到何種程度的SEA浩瀚架構(gòu)，以及戰(zhàn)略投資方寧德時代的扶持力度有多大，都會影響其最終的估值。

事實上，對于尚未盈利的極氪，更多投資人評估市值的核心不是當(dāng)下收入，而是會顧慮，如何在保證自身獨立性的情況下完成2025年銷量65萬輛的目標(biāo)。

今年上半年，極氪凈虧損額達到8.09億元，較上年同期7.59億元的虧損幅度繼續(xù)擴大。從線下渠道建設(shè)鋪開，到座艙和智駕短板的補齊，都還要持續(xù)資金投入。

然而，包括來自吉利集團內(nèi)部，要求極氪資金自擔(dān)和獨立的呼聲卻越來越大。這也意味著極氪需要在加速上市的同時，增強“自我造血”的能力。

降價換量，加速和“補課”并行

成立之始，極氪就定下了非常激進的目標(biāo)：2025年達到65萬輛的年交付成績，成為全球豪華電動車市場前三。

“我們?nèi)ツ赇N量是7萬輛，今年目標(biāo)是14萬輛，雖然壓力很大，但我們沒有放棄。今年的目標(biāo)是銷量翻倍，2025年要在2024年的基礎(chǔ)上再翻倍，以實現(xiàn)65萬輛的年交付目標(biāo)。”安聰慧表示。

事與愿違，今年前三個季度，極氪僅完成了目標(biāo)的56.42%。而最后的沖刺階段，想要靠3款走量車型實現(xiàn)月銷1.5萬輛以上，這在同行接連幾波內(nèi)卷降價背景下，難度不小。

從產(chǎn)品定義和營銷手段來看，極氪走差異化路線的意圖明顯。極氪001、009以及X分別對應(yīng)獵裝轎跑、豪華MPV、緊湊型SUV三個不同領(lǐng)域的細(xì)分市場。與長城的歐拉以及現(xiàn)在非?；鸬挠才稍揭跋嗨?，從小眾路線切入，用爆品拉動銷量。

有成功先例在前，極氪的戰(zhàn)績也不錯。極氪001投放市場兩年多，一直是40萬以上純電車型銷冠，哪怕是市場更為殘酷的今年，仍然蟬聯(lián)了30萬以上純電車型銷冠；定價50萬元以上的極氪009，銷量表現(xiàn)也可圈可點。

但一方面是行業(yè)價格戰(zhàn)的愈演愈烈，另一方面是依賴的細(xì)分市場進入用戶規(guī)模瓶頸，極氪不得不降低售價來應(yīng)對。按照官方說法，降價也是為擴大用戶范圍。

而談及效果，安聰慧表示，“通過不同的權(quán)益方案滿足用戶多樣化的需求，擴大了用戶開口，產(chǎn)品訂單顯著提升。”反映到數(shù)據(jù)上，極氪的月銷也已重回萬輛大關(guān)。

在「科技新知」看來，極氪的降價除了穩(wěn)住主力車型001的銷量外，還有就是為進入中低端市場的極氪X做鋪墊。

今年4月，極氪推出20萬以下的極氪X，進入內(nèi)卷最嚴(yán)重的中端SUV市場。此前安聰慧就透露，極氪今年14萬輛的銷量目標(biāo)中，預(yù)計極氪001、極氪009及極氪X三款車型分別交付7萬輛、3萬輛和4萬輛以上。

對于極氪009這類起售價接近50萬的中大型MPV車型來說，所屬市場過于小眾，難以撐起銷量重任（極氪009前三個季度的銷量剛突破萬輛）。最后一個季度想要突破3萬輛的目標(biāo)幾乎沒有可能。

極氪001在降價后銷量雖有回暖，但其爆款特質(zhì)，也讓友商同樣看到了豪華獵跑市場的潛力。蔚來ET5旅行版、騰勢N7，以及有“遙遙領(lǐng)先”加持的阿維塔12，在定位、性能上均與極氪001有很大重合，且前兩者售價均低于后者，預(yù)計會對其市場造成一定沖擊。

所以極氪X也被認(rèn)為是極氪沖量的關(guān)鍵車型。根據(jù)目前情況來看，6月上市至今，月交付量在4000輛左右，占極氪總銷量的3成以上。對于剛開始交付的車型來說，算是一個不錯的成績。不過，后續(xù)極氪X能否達到或者超過安聰慧所定的全年交付4萬輛目標(biāo)，還需觀察。

與蔚小理比，差在哪？

從極氪打造品牌的路徑來看，能夠發(fā)現(xiàn)不少從新勢力借鑒的思路。例如，強調(diào)智能科技、以用戶共創(chuàng)思維造車等等。

但極氪在智能化方面，雖走在了一眾傳統(tǒng)車企的前面，與特斯拉、“蔚小理”、華為等第一梯隊相比，尚且存在差距。

拿繞不開的自動駕駛舉例。目前，小鵬的XNGP已經(jīng)可以實現(xiàn)無縫連接高速、城市、停車場等場景，完成從起點到終點全程不間斷輔助駕駛；理想的計劃是年底前在100城開通城市NOA功能；華為則是45城，這意味著阿爾塔、問界等車型也將加入特定場景智能駕駛的隊伍。除此之外，智己也與Momenta合作，推出高速NOA領(lǐng)航輔助。

相比之下，售價高達30萬的極氪001，才剛剛上車“高速NZP”，要知道這一功能在如今10萬級別的國產(chǎn)車上就能實現(xiàn)。

值得注意的是，極氪在NZP上用的仍是Mobileye的方案。據(jù)安聰慧透露，Mobileye的方案使用純視覺系統(tǒng)，以及低算力芯片，能夠?qū)崿F(xiàn)非常好的體驗。自研路線將采用英偉達的芯片，不僅搭載視覺系統(tǒng)，還有激光雷達。

兩套方案高低搭配，兼顧成本和技術(shù)優(yōu)勢。此外，兩套方案都適用于浩瀚架構(gòu)的其他品牌。

至于極氪在智能駕駛方面進展緩慢的原因，有業(yè)內(nèi)人士猜測或許是因為Mobileye EyeQ5H芯片的第一次量產(chǎn)上車，Mobileye負(fù)責(zé)提供感知數(shù)據(jù)，極氪負(fù)責(zé)規(guī)控算法，二者配合程度不佳。簡單來講就是自研路線尚不成熟。

事實上，在智能化配置上，車機也一直是極氪的短板。第一款車型極氪001在交付之初，就頻繁出現(xiàn)車機卡頓、黑屏、語音響應(yīng)遲緩、導(dǎo)航失效等一系列問題。

彼時，極氪官方的誠意也不弱，斥資3億元為車主免費換裝基于高通8155芯片的系統(tǒng)，才算穩(wěn)住了局面。

不過今年以來，多位車主爆料稱極氪001的中控屏多次出現(xiàn)動力系統(tǒng)故障信息，嚴(yán)重影響使用。甚至微博上多名大V發(fā)文，稱極氪車機出現(xiàn)BUG，在倒車的時候因為影像或雷達的延遲，從而導(dǎo)致撞車。

從今年的人才招聘、研發(fā)投入以及后續(xù)車主反饋來看，極氪已經(jīng)加快了在這方面的補課進度。

一波未平一波又起。極氪許久未解決的電動門缺陷，以及輔助駕駛優(yōu)惠服務(wù)區(qū)別對待車主也成了新的詬病。

據(jù)悉，在9月極氪進化日活動上，NZP功能上線還送出12個月極氪NZP免費使用權(quán)。

現(xiàn)場一片歡呼，但極氪001車主卻爆發(fā)不一樣的態(tài)度。用一位車主的話說是“驚喜之外，還有惡心”，因為被區(qū)別對待了：買車時沒有勾選購買NZP的車主，獲贈的是12個月的極氪NZP免費使用權(quán)；而勾選購買NZP但并未支付這部分款項的車主，獲贈的是終身免費使用權(quán)。

極氪之所以這么做，是把勾選了購買NZP功能的車主，定義為“此前大力支持極氪智能駕駛的車主”，為了感謝他們的支持給這部分車主升級了權(quán)益。

極氪的這一做法，讓那些在購車當(dāng)初沒有勾選購買NZP功能的車主極為不滿，一來有被區(qū)別對待之嫌，二來相當(dāng)于“虧了3萬塊錢”。部分車主表示，當(dāng)時沒有勾選，其實也有極氪銷售人員的原因。有的銷售在購車時告訴過車主，可以先別選NZP，等上線了如果好用，再補購也不遲。

新能源車更新迭代較快，在對待老用戶的權(quán)益上，蔚小理等其他新勢力其實已經(jīng)走過很多彎路。如今極氪的決策失誤，又有些弄巧成拙之意。

銷量上極氪確實已有與蔚小理比肩的實力。但長遠來看，智能座艙、智能駕駛、產(chǎn)品質(zhì)量以及用戶信任才是車企走得更穩(wěn)的保障。以用戶體驗見長的新能源車，體驗不只是在車內(nèi)，還在車外。

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