紐頓牽手恒大汽車的背后：削債和造車

文：詩與星空(ID:SingingUnderStars)

恒大汽車在8月14日發(fā)布公告，宣布引入新的戰(zhàn)略投資者紐頓集團(tuán)（NASDAQ:NWTN），根據(jù)公告，紐頓集團(tuán)以0.6297港元/股的價(jià)格認(rèn)購恒大汽車約61.77億股新發(fā)行普通股，總交易對(duì)價(jià)約為38.90億港元（約合5億美元）。

01

為什么是中東的錢？

這是一家阿聯(lián)酋公司，2022年11月在美國納斯達(dá)克上市。

阿聯(lián)酋2022年原油產(chǎn)量排名世界第七，看起來不差錢也不差油，但中東土豪們的思想比較未雨綢繆，近年來阿聯(lián)酋在新能源領(lǐng)域投入巨資。

除了原油之外，阿聯(lián)酋還是世界上最好的光電、風(fēng)電資源國家?，F(xiàn)在擁有3座世界最大、成本最低的太陽能電站，當(dāng)然了，這些巨大的太陽能電站，大多都是中國企業(yè)承建的。

隨著中國高科技工程的不斷落地，包括阿聯(lián)酋在內(nèi)的中東國家對(duì)中國產(chǎn)品的認(rèn)可程度也越來越高。2023年以來，名爵已經(jīng)悄然成為阿聯(lián)酋第四大汽車品牌，僅次于豐田、日產(chǎn)和現(xiàn)代。而吉利、廣汽等國產(chǎn)汽車也深受歡迎。

基于此，中東土豪們向中資品牌豪擲千金也就不難理解了。

在紐頓集團(tuán)投資恒大汽車之前，中東財(cái)團(tuán)投資兩個(gè)中國新能源車的消息早已刷屏：蔚來獲得阿布扎比投資機(jī)構(gòu)CYVN Holdings的11億美元戰(zhàn)略投資；華人運(yùn)通公司（高合汽車母公司）和沙特阿拉伯投資部達(dá)成56億美元合作協(xié)議。

阿聯(lián)酋不是一個(gè)大國，但卻是中東的窗口，中東有多少人口呢？

4.9億。

中國人羨慕中東土豪揮金如土的生活，卻難以理解他們對(duì)過度依賴原油的焦慮。

沙特阿拉伯前石油部長謝赫亞馬尼曾說：石器時(shí)代終結(jié),并不是因?yàn)槭^用完了。

在中國斡旋下，中東進(jìn)入前所未有的和平時(shí)期，一個(gè)龐大的新能源市場徐徐打開。

02

為什么是恒大汽車？

原因很簡單，這是次優(yōu)質(zhì)的選擇。

無疑，當(dāng)年入主造車新勢力是最優(yōu)選擇，但新能源車發(fā)展太快，日新月異，資本市場還沒反應(yīng)過來，已經(jīng)摧枯拉朽開始搶占燃油車市場。

等到各大巨頭已經(jīng)紛紛選好投資標(biāo)的的時(shí)候，留給新來者的空位就不多了。

更難能可貴的是，恒馳已經(jīng)量產(chǎn)，各種顏色的恒馳5被眾多網(wǎng)友在全國各地抓拍到。

這也和恒大汽車年初的公告相吻合：自2022年10月開始，公司首款車型恒馳5共交付900輛，由于資金難以為繼，存在停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

900輛，不是9輛樣車，更不是PPT造車，這個(gè)數(shù)量級(jí)意味著公司已經(jīng)具備了大規(guī)模量產(chǎn)的能力，只要資金到位，從900輛到9萬輛只是一步之遙。

盡管籠罩在恒大整體的負(fù)面消息中，但單獨(dú)看恒大汽車，是實(shí)實(shí)在在的在造車。

這也是中東資本看好恒大汽車的主要原因。

03

削債是怎么實(shí)現(xiàn)的？

恒大集團(tuán)和許家印承諾，如果恒大汽車瑞典子公司NEVS（National Electric Vehicle Sweden AB）日后發(fā)生日常經(jīng)營外的支出或負(fù)債，將由其補(bǔ)償損失。如果恒大集團(tuán)其他公司被追償追責(zé)，導(dǎo)致恒大汽車增加支出或負(fù)債，也將由恒大集團(tuán)補(bǔ)償損失。

從恒大公告披露來看，恒大汽車與恒大、鑫鑫、許家印、好邦及丁玉梅（統(tǒng)稱“認(rèn)購方”）對(duì)恒大汽車的貸款合計(jì)為208.9億港元（約合人民幣194.5億元），恒大汽車已與他們簽訂債轉(zhuǎn)股認(rèn)購協(xié)議，此部分貸款以3.84港元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)換為恒大汽車新股。

此外，恒大汽車已與恒大集團(tuán)簽署書面框架協(xié)議（《往來款框架協(xié)議》），約定往來款框架協(xié)議下所述的恒大汽車應(yīng)付恒大集團(tuán)及其附屬公司的款項(xiàng)（54億多元）自往來款框架協(xié)議簽署日起無息展期10年。

通過上述承諾，在財(cái)務(wù)方面，給恒大汽車修筑了一道防火墻，可以將風(fēng)險(xiǎn)限制在可控范圍之內(nèi)。

據(jù)2022年年報(bào)，恒大汽車凈負(fù)債約為686.51億元，2023年4月其通過剝離地產(chǎn)項(xiàng)目247.89億元債務(wù)，又通過債轉(zhuǎn)股消化190多億元。大體測算，恒大汽車凈負(fù)債大約200億元左右。

04

造了車賣給誰？

紐頓集團(tuán)計(jì)劃幫助恒大汽車開拓中東市場，目標(biāo)為每年出口3萬至5萬輛車。

這個(gè)銷量有點(diǎn)保守。很顯然，3-5萬輛的銷量很難滿足一個(gè)中等新能源廠商的產(chǎn)能，甚至可能無法達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。以蔚來為例，2022年賣了12萬多輛車。

每年十幾萬輛車是維持新能源車企業(yè)能夠生存的基本指標(biāo)，那么剩下的賣到哪呢？

中國。

紐頓集團(tuán)雖然把總部遷到了阿聯(lián)酋，但在國內(nèi)一點(diǎn)也沒閑著，更像是一家實(shí)體在中國的公司。

2022年6月，紐頓集團(tuán)在中國注冊(cè)成立了紐頓（浙江）汽車有限公司。

2022年9月，紐頓集團(tuán)宣布投資百億在浙江省金華市建造新能源汽車超級(jí)工廠，這是紐頓集團(tuán)在中國投資的首個(gè)超級(jí)工廠，總投資達(dá)100億元，工廠占地七百余畝，設(shè)計(jì)年產(chǎn)10萬臺(tái)智能乘用車核心零部件，計(jì)劃于2024年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。

據(jù)媒體報(bào)道的現(xiàn)場照片，如今紐頓集團(tuán)投資的金華超級(jí)工廠主體建筑已經(jīng)初現(xiàn)雛形。

世界新能源車最大的市場，在中國。

恒大汽車未來的方向，也必然會(huì)是中國市場。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，納斯達(dá)克上市的紐頓集團(tuán)實(shí)力并不算雄厚，公司2022年年報(bào)顯示，賬面現(xiàn)金甚至不足以支付5億美元。

不過，看問題要透過現(xiàn)象看本質(zhì)。

浮在納斯達(dá)克上的紐頓集團(tuán)并不是全部家當(dāng)，紐頓集團(tuán)是spac上市（一種特殊的借殼上市模式），只是一個(gè)殼，尚未裝入實(shí)體業(yè)務(wù)。這是美股常見的一種資本運(yùn)作模式，可以理解為是一個(gè)投資基金。

在評(píng)估紐頓集團(tuán)實(shí)力的時(shí)候，不應(yīng)該用這個(gè)殼的財(cái)報(bào)作為依據(jù)。

背后的非上市部分，才是紐頓集團(tuán)的真正實(shí)力。有100億投資建設(shè)金華超級(jí)工廠，會(huì)沒有5億美金并購恒大汽車？

進(jìn)入實(shí)質(zhì)性并購階段，紐頓集團(tuán)很可能對(duì)恒大汽車進(jìn)行重組，重整上市后的恒大汽車將搖身一變成為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

       原文標(biāo)題 : 紐頓牽手恒大汽車的背后：削債和造車