產(chǎn)品再次跳票，法拉第未來的融資價值卻漸漸浮現(xiàn)？

從“生態(tài)化反”到“極智科技頂奢”，賈躍亭講故事的出眾能力，總是能為旗下企業(yè)和產(chǎn)品賺足市場眼球。

但僅有宏大的前景描繪，似乎難以觸動理性的資本市場，其創(chuàng)立的新能源車企法拉第未來（NASDAQ：FFIE）因為股價長期低于1美元而淪為“仙股”，而為了保住在納斯達克的上市席位以及緩解產(chǎn)能爬坡等經(jīng)營壓力，賈躍亭近日打出了一套反向拆股+3億美元融資計劃的組合拳。

雖然法拉第未來近年來的融資舉動頻頻被認為是“割韭菜”，但這一次或許與此前的意義不同。

今年4月，法拉第未來FF91的首款量產(chǎn)車在美國洛杉磯正式下線，而且產(chǎn)品競爭力并不弱，市場反饋良好。

宣布融資計劃后僅僅一周，6月27日，法拉第未來便順利獲得1.05億美元的融資承諾，本輪投資由現(xiàn)有投資者ATW Partners Funds牽頭，Senyun International參投。這筆資金承諾將支持法拉第未來備受期待的FF91電動汽車的持續(xù)生產(chǎn)和交付，并幫助公司實現(xiàn)其長期戰(zhàn)略目標。

由此來看，法拉第未來的投資價值，或許正在浮出水面。

新車跳票、股價崩盤 法拉第未來“山雨欲來”？

目前，法拉第未來在股市承受著巨大壓力，早在2022年9月其股價就曾跌破1美元，2023年初股價短暫反彈至1美元以上，但2月7日再次跌破1美元，此后便長期在低位徘徊，淪為“仙股”。相比之下，特斯拉股價今年以來已經(jīng)11連漲，漲幅接近翻倍，根據(jù)6月28日盤前交易股價，市值已經(jīng)高達7930.42億美元。

除了特斯拉，比亞迪等一眾新能源車企股價也都保持良好表現(xiàn)，表明資本對賽道未來高度看好，而法拉第未來顯然未能享受到行業(yè)的高景氣。歸根到底，其不受資本買單的原因，在于愿景與現(xiàn)實差距大。

2023年新能源乘用車在特大城市占到總銷量20%，同比下降3個百分點，而在一些中小型城市及縣鄉(xiāng)地區(qū)，新能源乘用車銷量占比近年來持續(xù)提升，表明行業(yè)已逐步向人口基數(shù)大、公共交通差、市場需求旺盛的下沉市場滲透。

這樣的行業(yè)背景下，資本更關(guān)注各家車企搶占下沉市場的能力。對于二三線城市及縣鄉(xiāng)市場的消費者而言，性價比是一個重要考慮因素，因此，年初以來，特斯拉、比亞迪、長城等車企紛紛宣布降價，來提升產(chǎn)品對下沉市場的吸引力，以求迅速提升市占率。

而在這樣的行業(yè)節(jié)點上，法拉第未來仍是一個講故事的旁觀者，向資本描繪著藍圖，卻實現(xiàn)未能實現(xiàn)，這一點從產(chǎn)品量產(chǎn)難可以看出。

6月20日，公司宣布新車FF91 2.0 Futurist Alliance第二階段交付時間從2023年第二季度末更新為2023年8月，這是在今年4月底前進行首次交付未果后第二次“跳票”。也因為辜負了市場的期待，消息發(fā)布當日，法拉第未來的股價盤中大跌37%。

實際上，創(chuàng)立于2014年的法拉第未來與“蔚小理”是“同齡人”，但蔚來的產(chǎn)品線已經(jīng)完成從一代平臺的866（ES8、ES6、EC6）向NT2.0平臺的775（ET7、ES7、ET5）切換，而法拉第未來由于缺少資金以及對供應(yīng)鏈把控存在不足，至今仍未實現(xiàn)量產(chǎn)車交付。

綜合來看，法拉第未來面臨股價低迷、產(chǎn)品測試和量產(chǎn)難題這“三重門”，而為了擺脫困境，其也在積極自救，計劃對公司普通股進行反向股票拆分來刺激股價，并加快新車單一獨特產(chǎn)品功能的強化安全測試有關(guān)的額外系統(tǒng)測試。與此同時，公司還表示將進一步融資3億美元來促進量產(chǎn)爬坡。

不受市場看好的情況下，法拉第未來仍堅定打出這一套“組合拳”，信心何在？

法拉第未來奮力自救的背后 是對產(chǎn)品力的篤定？

在法拉第未來產(chǎn)品跳票、股價受創(chuàng)之際，創(chuàng)始人賈躍亭曾在微博發(fā)布了一篇長文，坦承了公司目前遇到工業(yè)化落地能力與融資能力不足的問題，同時也指出法拉第未來存在的發(fā)展機遇，即通過并股、擴股破局資金瓶頸，推動“顛覆者+開創(chuàng)者”戰(zhàn)略的實現(xiàn)。

其實，反向拆股的操作較為罕見，因為這等于企業(yè)承認了財務(wù)狀況不容樂觀的事實，容易引起二級市場的恐慌性拋售。但鑒于當前融資難、量產(chǎn)難的困境，法拉第未來宣布反向拆股計劃，也意味著公司來到了“背水一戰(zhàn)”的時刻。

而公司奮力自救的信心，或許來自于其對產(chǎn)品力的篤定。

以法拉第未來首輛量產(chǎn)車FF91為例。自FF91問世以來，市場對于這款產(chǎn)品的評價頗高，在特斯拉的“大本營”美國，F(xiàn)F91刷新了美西著名賽道Willow Springs的記錄，從性能上看，F(xiàn)F91的零百加速在2.39s內(nèi)，而特斯拉的Model X性能版零百成績?yōu)?.9s。賈躍亭本人也發(fā)布多條試駕視頻，稱“開起來太爽了”。另外，值得一提的是，售價30.9萬美元、全球限量300臺的FF91，在發(fā)布會現(xiàn)場被一搶而空。可以看到，法拉第未來的確具有一定的產(chǎn)品優(yōu)勢。

不過，綜合價格和渠道等因素，法拉第未來的市場優(yōu)勢并不明顯。價格方面，F(xiàn)F91約220萬元的售價，是比亞迪仰望U8的近兩倍。渠道方面，法拉第未來計劃2025年前在全球開20家旗艦店，而特斯拉現(xiàn)在全球有378家直營店，比亞迪目前門店總數(shù)達2855家。

這種情況下，法拉第未來成為行業(yè)“顛覆者+開創(chuàng)者”的愿景真的能實現(xiàn)嗎？除了產(chǎn)品之外，其還能賦予市場怎樣的信心？

九年磨一劍 法拉第未來的融資價值或許正在浮現(xiàn)

新能源汽車賽道，已經(jīng)正式進入淘汰賽階段。比亞迪董事長王傳福認為，汽車行業(yè)未來3-5年將發(fā)生重大變革。廣汽集團董事長曾慶洪也提出，汽車產(chǎn)業(yè)告別高增長黃金時代，淘汰賽加速進行。

當一個行業(yè)增速放緩，市場開始深度調(diào)整，重新洗牌特征愈發(fā)明顯時，誰能率先理解并把握行業(yè)未來的趨勢，誰就更容易脫穎而出。

當前，電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化、共享化的“新四化”，是汽車行業(yè)公認的未來趨勢。相比燃油車，新能源汽車的動力系統(tǒng)更容易與電腦、AI等互聯(lián)網(wǎng)新形態(tài)相連，因此未來新能源車企的產(chǎn)品研發(fā)或許將脫離汽車的單一產(chǎn)品形態(tài)，向高級智能移動終端演變。

從本質(zhì)來看，這一趨勢與法拉第未來提出的全AI化、全Hyper化、全能化和共創(chuàng)化是類似的。在AI方面，法拉第未來選擇從智能駕駛?cè)胧?，計劃將其開發(fā)的人工智能技術(shù)與ChatGPT、GPT-4等高級模型，以及OpenAI和微軟等公司的其他模型進行整合，推出生成式AI產(chǎn)品組，并應(yīng)用于智能座艙中。

考慮到ChatGPT是目前最高水平的生成式AI，且尚未有其他車企這樣做，若能將這一思路落實，法拉第未來有較大可能占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢，而實際的使用體驗如何，還是需要量產(chǎn)交付后，才能真正見分曉。

因此，關(guān)鍵還是在于量產(chǎn)交付，好在法拉第未來雖然缺乏資金，但對量產(chǎn)的戰(zhàn)略定位比較清晰，其設(shè)計了中美雙主場，在美國進行研發(fā)設(shè)計，并將供應(yīng)鏈量產(chǎn)落地放在國內(nèi)，很好地利用了兩個市場不同的供給優(yōu)勢。

另外，據(jù)了解，法拉第未來已經(jīng)計劃將中國總部遷至湖北黃岡，同時保留位于洛杉磯的全球總部。在汽車生產(chǎn)方面，湖北省實力強大，擁有整車研發(fā)生產(chǎn)能力和三電關(guān)鍵零部件開發(fā)能力，以及相關(guān)的人才儲備，2022汽車產(chǎn)量189.6萬輛，其中新能源汽車產(chǎn)量29.3萬輛，同比增長98%?；诖?，法拉第未來或能通過整合地區(qū)資源，促進量產(chǎn)提速。

整體而言，雖然法拉第未來面臨著巨大的資金壓力，但這也表明企業(yè)來到了產(chǎn)能爬坡的關(guān)鍵時期，如果舍棄固有印象來重新審視法拉第未來，這實際上是一家頗具想象力的企業(yè)。隨著賈躍亭的九年堅守馬上迎來交付量的大考，其融資價值也正在加速釋放。

作者：好藍不靈

文章來源：美股研究社

       原文標題 : 產(chǎn)品再次跳票 法拉第未來的融資價值卻漸漸浮現(xiàn)？