小鵬汽車2023年一季報簡析：抄底機會，還是陷阱？

這是新能源大爆炸的第659篇原創(chuàng)文章。文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

姍姍來遲的小鵬汽車一季報終于還是來了，慘烈的一季報！

即使新能源大爆炸追蹤過幾次小鵬汽車，加上銷量的預(yù)警，對它的一季度業(yè)績沒有任何期待，但真正看到一季報的時候，還是覺得慘不忍睹！

01小鵬汽車2023年一季報簡析

一季度，小鵬汽車實現(xiàn)營收40.3億元，同比下滑45.9%，環(huán)比下滑21.5%。營收雖然不好看，但由于銷量是已知的，其實也都是心里有底的，也算不上低于預(yù)期。今年一季度總共賣了18230臺車，同比下降58.2%，環(huán)比下降17.9%，同比下降58.2%。

一季度碳酸鋰價格雪崩，但由于汽車行業(yè)出現(xiàn)了降價潮，內(nèi)卷太嚴重，小鵬本來就承受巨大的銷量壓力，也只能被迫應(yīng)戰(zhàn)。營收不好看的情況下，又有剛性的支出，凈利潤自然也好不到哪里去。

一季度再度巨虧23.4億元，同比增長37.4%，毛利率跌至2%，是近八個季度的最低值，更加讓人糟心的是汽車毛利率直接變負了（-2.5%） 。

雖然對小鵬汽車的一季報有充分的悲觀預(yù)期，但看到汽車毛利率再度轉(zhuǎn)負，又回到之前“賠本賺吆喝”、賣一輛虧一輛的狀態(tài)，還是有點破防了，只能說太難了。

二季度的指引也沒有任何驚喜，預(yù)計二季度銷量2.1-2.2 萬輛，4月份小鵬總共賣了7000多輛，也就是5月和6月也就差不多這個數(shù)據(jù)，并沒有明顯的增長。之前管理層一直大吹特吹的p7i并沒有能成為救世主。

不過話說回來，小鵬沒有公布銷量的詳細情況，所以究竟是P7i訂單真的不錯，但產(chǎn)能跟不上，還是p7i其實已經(jīng)占據(jù)了銷量的主要部分，只是其他車型銷量退坡的太厲害，實在無法分辨。

就leo個人猜測，是偏向于第二個的，之前分析小鵬汽車的時候就說過，它除了p7的車型，其他的根本就不應(yīng)該生產(chǎn)，尤其是G3和P5，完全就是砸牌子的存在，如果p7后就出G9，很可能都完全不一樣。

按現(xiàn)在的銷量指引，G6上市后沖一波銷量的可能性也不存在，雖然說G6 7月份才規(guī)模交付，對6月影響不大，這個銷量指引也可以理解。

但按照leo對于G6的看法，還是有點悲觀的，不認為它可以成為小鵬汽車的救世主，主要是設(shè)計有點丑。

說實話，對于G6的設(shè)計和內(nèi)飾，leo個人是非常失望的，小鵬P7的設(shè)計，證明了小鵬公司具備設(shè)計出一款好看的車型的能力，但不知道為什么自從P7后，小鵬這家公司的審美似乎一下子就掉線了。

相反，很多人認為沒啥技術(shù)能力的理想汽車，在審美上那真是無話可說。

每次在路上看到理想的車，都覺得太漂亮了，尤其那個一體式星環(huán)燈，真的是美輪美奐的。就說一款L7和一款G6擺在你眼前，光看外觀你會選擇哪一個？

至少leo自己是毫不猶豫選擇L7 ，男同胞們我不敢說，但我估計絕大多數(shù)女同胞們一定毫不猶豫選擇L7，顏值確實太高了。

希望leo的審美不代表大眾審美，G6會成為爆款吧。

二季度的銷量指引沒有驚喜，收入指引也同樣難看，二季度整體收入指引是 45-47 億，按照2.1-2.2 萬的銷量指引，也就是單車均價18.2-19 萬左右，單車均價持續(xù)下行。

這樣的單車均價也幾乎宣告了二季度的汽車毛利率很難有大的改善，除非碳酸鋰價格繼續(xù)大幅度跳水，但這種可能性是非常小的，相反，如果碳酸鋰價格又向上反彈，小鵬汽車的毛利率可能還要承壓。

一季報看下來，唯一稍微有點亮點的是費用的控制。一季度總費用為26.8億，同比下降6%，延續(xù)了費用下滑的趨勢，這還是在一季度研發(fā)費用同比上漲的情況下實現(xiàn)的，一季度研發(fā)費用為13億元，同比增長6.1%，研發(fā)費用在總營收中的比例增長至32%，也就是運營費率確實有繼續(xù)下降，雖然幅度并沒有特別明顯。

從一季報來看，極大概率一季度還不是小鵬業(yè)績上最黑暗的時光，二季度大概率還要更黑暗，除非p7i神奇大逆轉(zhuǎn)，但這種可能性太低了。

現(xiàn)在的問題是：二季度后，小鵬真的能迎來反轉(zhuǎn)嗎？

02小鵬汽車能反轉(zhuǎn)嗎？

這個問題的答案關(guān)鍵在于G6是否真的能如管理層預(yù)想的那么樂觀，瘋狂搶食model y的市場，成為小鵬汽車的又一款P7。

老朋友都知道，之前追蹤小鵬汽車的時候，leo對它的G6是偏悲觀的，但對于小鵬汽車的未來又沒有那么悲觀，原因也說了，至少從P7、智能駕駛技術(shù)等，可以看出小鵬汽車有能力做技術(shù)，有能力設(shè)計和制造一款好看好開、也受市場歡迎的車型。

只是之前管理層太冒進了，對于小鵬汽車的定位也沒有思考得足夠透徹，導(dǎo)致在產(chǎn)能、運營、營銷等環(huán)節(jié)都出現(xiàn)了大問題。

過去半年多時間，管理層已經(jīng)就這個問題做了大量改正，憑借公司在智能駕駛技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢，只要能熬到智能駕駛大規(guī)模商用時代的到來，是存在絕地反擊的機會的。

相比新車G6，leo更看好的是智能駕駛技術(shù)大規(guī)模商用到來的時間節(jié)點，以及小鵬賬上的現(xiàn)金儲備，一季度賬上還有340億。

要leo說，小鵬汽車要繼續(xù)想辦法融資了，讓自己在智能駕駛技術(shù)大規(guī)模商用時代到來之時，可以憑借足夠的現(xiàn)金流留在牌桌上，并實現(xiàn)絕地反擊。

很難很難，但還是存在一絲希望，祝福小鵬汽車吧，也希望我對G6車型的銷量預(yù)測是錯誤的，如果G6真的能爆賣，那小鵬就真能實現(xiàn)絕地反擊了，三季度見分曉。

是絕地反擊留在牌桌上，還是成為前浪被拍死在沙灘上，我們拭目以待。

       原文標題 : 暴跌86%，業(yè)績也雪崩，抄底機會，還是陷阱？