華晨，太陽要下山了

導(dǎo)語

Introduction

營收11.31億，凈利71.47億，寶馬還能給華晨輸氧多久？

作者丨馬西風(fēng)

責(zé)編丨曹佳東

編輯丨靳鵬輝

華晨集團(tuán)，曾經(jīng)首個(gè)在美國紐交所敲響上市鐘的中國車企，現(xiàn)在卻走到了做一天和聲撞一天鐘的時(shí)刻。自從去年和華晨寶馬分家之后，華晨集團(tuán)就徹底失去了聲音。

上個(gè)月發(fā)布的2022年財(cái)報(bào)顯示了華晨集團(tuán)似乎已經(jīng)觸底，在2022年財(cái)報(bào)中對于的言辭更多是粉飾太平，整個(gè)財(cái)報(bào)并沒有給出希望，也沒有給出重組的答案，比如能否反彈以及如何反彈一切都并不明朗。

華晨中國汽車控股有限公司公布截至2022年12月31日止年度財(cái)務(wù)報(bào)告，財(cái)報(bào)顯示，2022年華晨中國綜合收入11.31億元，同比下滑47.2%；股東應(yīng)占溢利71.47億元，同比下滑40.25%。

慘淡的營收背后是長年累月積累下的癥結(jié)，但華晨中國給出的解釋只能說是“官方回答”，首先綜合收入減少主要原因是剔除華晨雷諾之輕型客車及MPVs銷售額所致。第二點(diǎn)自然是提到新冠疫情干擾了業(yè)務(wù)運(yùn)作，以及來自華晨東亞汽車金融收益大幅減少。

華晨雷諾金杯，也就是從事制造及銷售輕型客車、多用途汽車的附屬公司正進(jìn)行破產(chǎn)重整，目前已成立清算組，尋找新投資者或清算該附屬公司。而另一家，華晨金東也已于2022年7月26日展開清算程序。因此，華晨中國失去對上述兩家附屬公司控制權(quán)的同時(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)表就已不再入賬。

這份2022年的財(cái)務(wù)報(bào)表看起來并不意外，因?yàn)槿A晨集團(tuán)的頹勢好像成為了默認(rèn)，但其中的幾項(xiàng)數(shù)據(jù)卻十分的不匹配，似乎也能從中直觀的感受到其中的反常。

2022年華晨中國的收入來源有兩個(gè)，一是銷售輕型客車、MPV及汽車零部件，收入為8.78億元。二是提供汽車金融服務(wù)，收入為2.53億元。

除此之外，大幅增長的毛利從2021年的8.4%改善至22年的20.8%。還有出售華晨寶馬25%股本權(quán)益以及華晨寶馬之股息帶來的收入4.163億元。

11.31億元的低迷營收是上述原因?qū)е碌恼，F(xiàn)象，但是71.47億元的高額利潤就顯得尤為刺眼，一般來講營收和利潤都是有相關(guān)性的，但是華晨從11年開始到22年，這十二年間整個(gè)營收和利潤關(guān)系開始逐漸走偏。這其實(shí)也代表著，華晨汽車正在失去掌控和升力，逐漸走向沒落。

導(dǎo)致整個(gè)利潤和營收關(guān)系如此異常的正是因?yàn)槿A晨集團(tuán)版圖中最肥沃的一塊在做“板塊運(yùn)動(dòng)”。

華晨集團(tuán)的版圖從2018年開始分崩離析，而最大也最肥沃的那塊也在去年二月開始縮小，2022年2月份華晨寶馬完成股權(quán)變更，華晨寶馬并表寶馬集團(tuán)，華晨寶馬作為合資企業(yè)為華晨中國貢獻(xiàn)凈利潤由2021年的145.15億元大幅減少83.6%至23.8億元。

但2022年華晨中國的利潤仍然大幅依靠寶馬。已經(jīng)不止是利潤奶牛這么簡單了，可以說華晨寶馬是華晨中國的輸氧管。財(cái)報(bào)顯示，華晨中國應(yīng)占合資企業(yè)業(yè)績指華晨寶馬作為合資企業(yè)的貢獻(xiàn)。

2022年，華晨寶馬貢獻(xiàn)凈利潤由2021年的145.15億元減少83.6%至23.8億元，主要是由于向?qū)汃R出售華晨寶馬25%股本權(quán)益于2022年2月生效后，華晨寶馬由合資企業(yè)重新分類為聯(lián)營公司。

也就是說，從2022年2月起，華晨寶馬被視作華晨中國的聯(lián)營公司處理。而財(cái)報(bào)顯示，在2022年，華晨中國應(yīng)占聯(lián)營公司業(yè)績?yōu)閮衾麧?5.44億元。

在銷量方面，財(cái)報(bào)顯示，華晨寶馬于2022年的國內(nèi)銷量為66.49萬輛寶馬汽車，較2021年增加2%。此外，華晨寶馬在海外銷量為3萬輛，同比增加37.1%。

國外媒體注意到了這一異常的現(xiàn)象并提示到，雖然有更高的利潤總是好的，但來自異常項(xiàng)目的大量貢獻(xiàn)有時(shí)會(huì)削弱消費(fèi)者和股民對企業(yè)的信心。

“在對全球絕大多數(shù)上市公司進(jìn)行分析時(shí)發(fā)現(xiàn)，重大異常項(xiàng)目往往不重復(fù)，也就是說沒有復(fù)制性和延續(xù)性。相對于華晨中國汽車控股有限公司截至 2022 年 12 月的利潤，異常項(xiàng)目的貢獻(xiàn)相當(dāng)大。”國外咨詢分析網(wǎng)站Simply Wall St認(rèn)為。

但這樣不匹配的利潤和營收表現(xiàn)并不是去年才有的，只是從2019年開始變得愈發(fā)嚴(yán)重了。

華晨汽車本身業(yè)務(wù)開始縮水，營收不斷降低，尤其破產(chǎn)后營收幾乎可以忽略。但從華晨寶馬按25%股比收到的利潤比較高，事實(shí)上從2018年開始由于華晨寶馬的輸血使利潤始終高于營收，而華晨破產(chǎn)以后自身營收基本枯竭，分母大幅度縮小，利潤率自然就高得嚇人。

今年的衰退早在幾年前就有所預(yù)兆，事實(shí)上華晨集團(tuán)長期經(jīng)營管理不善，自主品牌也一直處于虧損狀態(tài)，主要的盈利來源于華晨寶馬，負(fù)債率居高不下。2019年，華晨汽車凈利76.26億人民幣，如去掉華晨寶馬的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，則虧損13.34億人民幣。2020年上半年，華晨汽車凈利潤40.45億人民幣，其中華晨寶馬貢獻(xiàn)43.38億人民幣。

事實(shí)上，現(xiàn)在大家似乎只有提到華晨寶馬才會(huì)將注意力分一點(diǎn)給華晨，但華晨集團(tuán)曾經(jīng)也是遼寧省國資委控股的一家大型整車制造企業(yè)，坐擁華晨中國、申華控股、金杯汽車和新晨動(dòng)力四家上市公司。

旗下的華晨中國與德國的寶馬公司于2003年合資成立的華晨寶馬汽車有限公司，確實(shí)將華晨集團(tuán)推向了高點(diǎn)。但是只憑借他人的力量走得越高摔得越狠。

華晨寶馬的向上，是寶馬做主力。華晨中國本可以從中汲取力量給自己的三家自主品牌賦能，但事實(shí)上，華晨中國孵化的中華、金杯、華頌，早已失去市場競爭力，不僅在燃油車市場沒有站穩(wěn)甚至沒有向新能源的沖勁。

數(shù)據(jù)顯示，2015年至2019年，華晨寶馬給華晨中國貢獻(xiàn)的凈利潤分別為38.23億元、39.93億元、52.33億元、62.45億元和76.26億元。但除去華晨寶馬的利潤貢獻(xiàn)，三大自主品牌等其他業(yè)務(wù)5年內(nèi)共計(jì)虧損34.84億元。

在宣布破產(chǎn)重整的3年時(shí)間里，華晨的重整方案歷經(jīng)多次延期，仍未取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

從2022年的財(cái)報(bào)中，看到了整個(gè)華晨系的凋零和潰敗，而看不到華晨的未來和破產(chǎn)重組的希望。并不敢想這是曾經(jīng)作為“民族之光”登陸美國紐交所的中國車企，但殘酷的市場從不會(huì)因?yàn)楣猸h(huán)而善待任何一個(gè)企業(yè)。頂著華晨的美好寓意，卻似乎已經(jīng)進(jìn)入遲暮之年，太陽真的要下山了嗎？

       原文標(biāo)題 : 華晨，太陽要下山了