虧損壓力、銷量低迷，海馬汽車能憑“氫功”翻身么？

千磨萬擊還堅勁，任爾東西南北風！

作者：陳晚鄰

編輯：李靜

風品：沈禾 車一

來源：銠財——銠財研究院

2022年，新能源車市井噴、勢不可擋。新舊交替加速中，眾多傳統(tǒng)車企亦不甘落寞、進入轉(zhuǎn)型較勁兒期。

12月11日，一向苦練“氫功”的海馬汽車，再次帶來利好消息：與海汽集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

也必須要快些了，業(yè)績重陷虧損、銷量拉跨，股價不振，華山一條路的海馬汽車，能憑“氫功”翻身么？

01

凈虧近2億 銷量掉隊

產(chǎn)品策略反思 警惕負向循環(huán)

海馬汽車成立于1988年，是國內(nèi)最早車廠之一。

產(chǎn)品而言，靠MPV“起家”，無論早期的普利馬，還是后來的福美來MPV、海馬7X，都有不俗口碑。

只是昔日輝煌已逝，當下難掩頹勢：2022年前三季營收17．53億元，同比增加47．59％；歸屬于上市公司股東的凈利虧損1．95億元，同比下滑14％，扣非凈利虧損2．14億元。第三季營收約4．65億元，凈利虧損約9720萬元。

摘帽一年多的海馬汽車，盈利穩(wěn)健性仍是一個考題。

2022半年報中，海馬汽車認為，公司相關戰(zhàn)略調(diào)整及創(chuàng)新合作落地尚處攻堅階段，加之受疫情及芯片供應等內(nèi)外因素影響，公司產(chǎn)品銷量暫未達預期，導致公司經(jīng)營業(yè)績下滑。

12月6日晚，海馬汽車發(fā)布2022年11月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的自愿性信息披露公告顯示，11月整體銷量2185輛，同比增長23．97％。前11月銷量2．23萬輛，同比下滑18．37％。

其中，海馬汽車前11月SUV銷售1．91萬輛，同比下滑8．51％；MPV銷售3072輛，同比下滑49．46％；基本型乘用車銷售50輛，同比下滑81．95％；其他車型銷售5輛。

橫向?qū)Ρ龋N量掉隊更肉眼可見。國產(chǎn)勢力新王者比亞迪，11月汽車銷量23．04萬輛，前11月累計銷量達1641819萬輛，同比增長218．74％。海馬11個月的銷量甚至都不濟其月銷。

眾所周知，汽車產(chǎn)業(yè)拼的就是規(guī)模效應，銷量是重中之重。當下，正是新能源車企們爬坡升級、跑馬爭奪市場的關鍵滲透期。

行業(yè)分析師劉銳玲表示，從特斯拉到比亞迪，均靠傲人銷量增厚業(yè)績、進而有更多資金投入研發(fā)渠道品牌，最終建立起強競爭壁壘。馬太效應下，海馬汽車上述萎靡自然就不是加分項，需警惕陷入負向循環(huán)。

為啥落得如此地步？

逆水行舟不進則退，產(chǎn)品策略應是一個重要考量。

據(jù)官方資料，海馬汽車旗下產(chǎn)品主要分為4個板塊：8S、6P、7X以及新能源。直至2022年9月，海馬汽車第一款自研純電MPV 7X－E才正式上市，這也是2022年海馬官宣的唯一一款新車。雖完善了純電車型布局可喜可賀，然看看賽道的巨頭林立、格局初顯，是否有些動作遲緩了。

另一廂，燃油車品控基本功也不算扎實。瀏覽車質(zhì)網(wǎng)上，各種駕乘問題投訴林林總總。

行業(yè)分析師于盛梅表示，業(yè)績不利銷量掉隊，海馬汽車需在產(chǎn)品策略上進行反思。定位而言，主銷產(chǎn)品在消費需求變化的洞察前瞻上還需提升，和當前主流市場存在一定偏差；定價方面，性價比優(yōu)勢已不明顯，配置不高價格不低；營銷方面，品牌形象老化，難得到新生代消費者認可。

02

戰(zhàn)略失焦 盈利能力改善多少

代工飯能吃多久？

不算多苛求。要知道，作為一代老牌車企，海馬的熱門產(chǎn)品曾經(jīng)“一車難求”。何以如此？

梳理汽車業(yè)務的衰落，與企業(yè)戰(zhàn)略疏離有關。據(jù)官方資料顯示，目前海馬集團旗下?lián)碛衅?、金融、地產(chǎn)三大產(chǎn)業(yè)板塊。

2013年，海馬汽車第一個房地產(chǎn)項目海馬公園就在鄭州上市。此后便開啟大刀闊斧的房地產(chǎn)開發(fā)之旅。

據(jù)創(chuàng)業(yè)邦，2015年，海馬以總價5．97億獲得鄭州經(jīng)開區(qū)76畝地，成為當時新地王；一年后，海馬又豪擲15．32億拿下了鄭州經(jīng)開區(qū)的地王…… 以至有輿論稱海馬為“被造車耽誤的賣房能手”。

金融方面，2008年海馬汽車成立了海馬財務，后又相繼成立海田小貸、海田金融、海馬基金等金融公司，還參股了海南銀行。2017年更是拿下了“一照難求”的壽險牌照。

然看著光鮮熱鬧，真正做好并不容易。行業(yè)分析師郝瑞認為，無論房地產(chǎn)還是金融，都是強專業(yè)賽道，且巨頭林立，跨界者如無極強特色，光有資金是遠遠不夠的。甚至過多迷戀，還可能拖累主業(yè)，讓金瓜變成暗雷。

截至2022上半年，海馬汽車的主營構(gòu)成中汽車制造占收入比例72．68％，房地產(chǎn)開發(fā)占比22．69％，其他行業(yè)占比0．81％。

顯然一番努力，基本盤還是汽車業(yè)務。看看上述業(yè)績，有無主業(yè)拖累、戰(zhàn)略失焦呢？

時間拉回到2016年，彼時的海馬汽車可謂“鮮衣怒馬”。年度生產(chǎn)新車220，801輛，同比增長21．2％，跑贏了當年全國乘用車產(chǎn)量15．5％的增幅；銷量達216，468輛，同比增長19．3％，同樣領先14．9％的行業(yè)增速。

與之呼應，當年營收142．39億元、達到歷史最高值，妥妥實力“白馬”。

然2017年就出現(xiàn)歷史轉(zhuǎn)折點：年銷14．04萬輛，同比下滑35．14％；業(yè)績更出現(xiàn)近8年首虧，虧額達14．15億元。

2018年向下勢頭更猛，全年銷量腰斬，僅售出新車6．7萬輛。2019年－2020年銷售量分別為2．95萬輛、1．78萬輛。2021年雖銷售2．95萬輛，但也僅為4年前的五分之一。

在行業(yè)分析師林永看來，這份急轉(zhuǎn)直下，與行業(yè)頭部效應加劇、新能源崛起、競爭日益白刃有關，也與海馬產(chǎn)品矩陣落后、業(yè)務重心偏頗不無關系。

教訓代價也是慘痛的。因連續(xù)兩年虧損，2019年海馬汽車一度被實行“退市風險警示”。

2019年5月，退居幕后已經(jīng)6年的海馬汽車董事長景柱宣布重回臺前。這是其自2013年7月辭任董事長后的再次回歸。

如何力挽狂瀾？

當年，海馬汽車通過出售400余套房產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓物業(yè)公司股權(quán)、研發(fā)公司股權(quán)等套現(xiàn)資金約8．79億元……

2021年，海馬汽車還向中國鐵路投資出售了其持有的海南銀行7％股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價3．297億元。

一番“賣賣賣”，海馬汽車宣布自2021年5月27日開市起恢復交易，證券簡稱由“ST海馬”變更為“海馬汽車”。

只是摘星去帽背后，關鍵的盈利能力、自我造血力改善多少，仍是一個靈魂問題。

值得注意的是，海馬汽車對代工訂單不乏依賴。

2017年9月，海馬汽車與小鵬汽車簽署《小鵬品牌汽車合作制造框架協(xié)議》，雙方合作研發(fā)、生產(chǎn)、銷售小鵬新能源汽車，協(xié)議至2021年12月31日止。

代工后，海馬汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)增色不少。然這并非長久之計，當小鵬汽車抓緊自建生產(chǎn)線，合作期滿后，海馬汽車又將何去從？

據(jù)長江商報統(tǒng)計梳理，海馬汽車自有品牌2022年上半年銷量僅3113輛，僅占總銷量的23．72％。

盤古智庫高級研究員江瀚認為，海馬汽車還是應構(gòu)建起自己的拳頭產(chǎn)品，提升自身產(chǎn)品力、技術(shù)研發(fā)能力等，在市場上凸顯自己的優(yōu)勢和差異化競爭能力等。

03

虧損五因與可喜之變  

氫能汽車是門好生意？

事實上，景柱在2019年回歸時，曾分析海馬虧損有以下五原因：體制制約、產(chǎn)品投資失敗、庫存損失、重資產(chǎn)和體制僵化。

知恥而后勇。明晰癥結(jié)所在，海馬汽車亦有不少解決變革，包括塑造扁平體制、發(fā)起品類策略、調(diào)整營銷渠道、重整供應鏈等。

當然更關鍵還在塑長板。近年以來，海馬試圖展示“新”可能，乘勢“彎道超車”。

三季報后，海馬汽車副董事長盧國綱曾讓媒體表示，海馬汽車將堅定向新能源及智能汽車全面轉(zhuǎn)型，向綠色制造和智能制造升級。努力克服供應鏈不穩(wěn)定等各種困難，做好國際國內(nèi)兩市場，系統(tǒng)重建海南新能源汽車零部件體系，計劃在‘十四五’末重回100億元產(chǎn)值規(guī)模。

不止是說說，例如開文與海汽集團的戰(zhàn)略合作：雙方將根據(jù)海南應用場景打造定制化純電動汽車和氫能汽車產(chǎn)品，首批在海南全省投入500輛新能源汽車開展汽車租賃業(yè)務，共同構(gòu)建海南自貿(mào)港綠色智慧出行體系。

同時，海馬汽車第四代氫燃料電池汽車正在研發(fā)中。海馬7X－H氫燃料電池汽車計劃于2023年開展模擬示范運營。

互動易平臺上，海馬汽車回應投資者稱：目前，公司于海南的首座制氫加氫一體化站及配套分布式光伏項目已建設完成并投入運營，至十四五期末，公司規(guī)劃利用自有資金和社會資本，牽頭在海南省建設五座大型加氫站，并規(guī)劃與海南省政府規(guī)劃建設的環(huán)島旅游公路相連。

磨刀霍霍，一副全新圖景盡在眼前。那么，氫能汽車是門好生意嗎？

公開研究顯示，氫氣是目前為數(shù)不多的能夠?qū)崿F(xiàn)能源在時間和空間轉(zhuǎn)移的載體，而且完全清潔無污染。目前氫能汽車的主要發(fā)展瓶頸，在于氫能基礎設施建設不完善。這導致當下的氫能汽車，應用場景主要是在工業(yè)?！白詈笠还铩眴栴}，導致其目前無法成為新能源汽車主流。

亦有安全性相關挑戰(zhàn)。中國氫能產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與應用聯(lián)盟執(zhí)行秘書長李洪波表示，相比電動汽車，氫能汽車擁有補能方便、行駛里程長等優(yōu)點，但也存在大規(guī)模高質(zhì)量氫氣供應的安全儲存和運輸問題，需要更明確的使用場景。

中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季，燃料電池汽車銷量2000輛，雖同比增長1．3倍，但新能源汽車總體銷量已超400萬輛。

汽車產(chǎn)業(yè)分析師肖越表示，氫燃料電池汽車在電池技術(shù)、制運儲能、材料成本等方面目前尚不具備優(yōu)勢，且氫能汽車和鋰能汽車之爭目前尚未有公認結(jié)果。

很顯然，燃料電池汽車的市場尚未完全打開。相較電動新能源，氫燃料汽車依然小眾。對海馬汽車而言，短期靠此提振銷量業(yè)績，難度可想而知。

好在，政策面已有先行。2022年11月，《北京市氫燃料電池汽車車用加氫站發(fā)展規(guī)劃（2021—2025年）》發(fā)布，提出2025年前力爭實現(xiàn)氫燃料電池汽車累計推廣量突破1萬輛；上海也計劃到2025年實現(xiàn)燃料電池汽車保有量突破1萬輛。

不過，搶先布局者，亦不止海馬一家。向外看高舉高打的豐田汽車風頭無兩，向內(nèi)看云度、紅旗、上汽大通、長安等均開始布局氫燃料汽車。

千帆相竟，黑馬難測。想借此翻身的海馬汽車又該如何發(fā)力，才能突出重圍？

中博智聯(lián)庫特聘專家張翔認為，做氫能源汽車的廠商很多，從目前看這個技術(shù)并不是非常成熟，且難度較大，不少汽車廠商更多只是一種技術(shù)嘗試，在當下并不會進行過多投入。從同行看，海馬汽車做氫能源汽車仍處于初始階段。

聚焦海馬汽車的氫能汽車盡管迭代多次，還處PPT階段的質(zhì)疑聲。如何將核心技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品力，是市場關注焦點。

04

關鍵決勝期角力 靠啥扳回一局

那么，萬語千言不如白銀一片，研發(fā)投入就是關鍵。

2017年至2021年，海馬研發(fā)費用分別為4．801億元、6．309億元、2．031億元、2．662億元、2．459億元。2022年前三季為1．646億元。

2019年是一個分水嶺，之后體量一直未破3億元。與一線車企已拉長明顯距離。

以長城汽車、長安汽車為例，前者前三季研發(fā)總投入為85．44億元（含資本化研發(fā)投入加費用化研發(fā)投入47．07億元），同比增長64．74％，主要用于在新能源與智能化等高新技術(shù)領域研發(fā)布局；后者研發(fā)費34．42億元，漲幅達65．09％。

海馬汽車投入甚至不及兩者零頭。當然，營利體量亦有巨大差距，可這是否更折射出海馬需要在研發(fā)上發(fā)力奮起？

值得注意的是，海馬汽車董秘辦相關人士曾向媒體透露，海馬汽車首款電動車現(xiàn)在還處準備交付狀態(tài)，因電池受制于相關供應商，所以交付方面可能有所延遲。最快今年底有可能實現(xiàn)量產(chǎn)。

遙想2020年初的海南省兩會上，景柱駕駛著一輛海馬7X氫燃料電池車亮相，彼時曾引發(fā)熱議。

依據(jù)此前定下的“優(yōu)先智能汽車、合作電動汽車、死嗑插混汽車、深耕氫能汽車”戰(zhàn)略方針，氫能被海馬汽車視為彎道超車的關鍵途徑。

亦有獨特優(yōu)勢。憑借海南政策環(huán)境等優(yōu)勢，海馬汽車成功打造了“制氫加氫一體站”等布局。

據(jù)中國氫燃料電池汽車技術(shù)路線圖規(guī)劃，2025年，我國氫燃料電池汽車保有量發(fā)展到5－10萬輛；2030－2035年間保有量增加到80－100萬輛。

風物長宜放眼量，若能成功乘勢，不失為海馬汽車的新增長極。

同時，作為中國車企走向海外的先行者，自2006年起，在景柱帶領下，海馬汽車已完成東歐、中南美、中東、非洲、東南亞五大板塊逾20個國家的落子布局。一旦產(chǎn)品矩陣優(yōu)化、產(chǎn)品力提升，這些渠道將是其東山再起的重要抓手。

11月2日，海南海馬汽車有限公司發(fā)生工商變更，經(jīng)營范圍新增網(wǎng)絡預約出租汽車經(jīng)營服務；道路旅客運輸經(jīng)營；小微型客車租賃經(jīng)營服務；二手車經(jīng)紀；充電樁銷售；站用加氫及儲氫設施銷售；太陽能發(fā)電技術(shù)服務等。

千磨萬擊還堅勁，任爾東西南北風！無需贅言，歷經(jīng)34年風雨、負重前行的海馬汽車還有價值期許、不乏翻身仗看點。

不過，新能源車市的爆發(fā)，也意味著新舊交替的轉(zhuǎn)型正在加速、已進入關鍵決勝窗口，留給海馬汽車的追擊時間、改變空間也已不多。貴在精準、高效、專注、專業(yè)。

能否盡快扳回一局呢？

本文為銠財原創(chuàng)

       原文標題 : 海馬汽車虧損壓力、銷量低迷 翻身仗怎么打？