明年理想汽車掏100億自研“補(bǔ)學(xué)費(fèi)”，虧損會繼續(xù)擴(kuò)大？

2022年，可能是理想汽車近幾年財(cái)報(bào)最好看的一年？

理想汽車，終究也沒能逃過虧損擴(kuò)大的命運(yùn)。

從理想ONE到理想L9，車越賣越貴的理想?yún)s創(chuàng)下了單季度虧損新高，第三季度凈虧損擴(kuò)大到了16．5億元，比2021年的0．215億元環(huán)比增加了156．7％。雖然從10月、11月兩個月的銷量均破萬臺，但仍止不住虧損的幅度。

今年11月初，理想創(chuàng)始人還表示過“今年降告別虧損經(jīng)營”，但目前看來，這個局面已經(jīng)很難扭轉(zhuǎn)，而且還有一個月的時間，2022年的全年交付目標(biāo)20萬輛可能也無法達(dá)成（目前交付約13萬輛）。

從最有希望開始盈利的理想，到現(xiàn)在虧損擴(kuò)大到16億元，其中的原因是什么？又會不會被拖到長期虧損的境地？

理想ONE，是早就埋好的一顆雷

理想L9的指導(dǎo)價格已經(jīng)45．98萬元，這是理想汽車的第二款產(chǎn)品，在今年6月上市，售價比理想ONE高出11萬元。按理說，這么一款高價格車型的上市，肯定會有利于理想汽車的盈利效果，但適得其反，高價格車型的推出沒能起到明顯效果。

第三季度，理想交付了2．65萬輛產(chǎn)品。8月份的交付量只有不到5000臺，雖然有點(diǎn)拖后腿，但9月份銷量馬上回升到萬輛以上，而且理想L9占了其中的大頭。按理說，不應(yīng)該有16．5億元如此大的虧損，是去年同期的70多倍。

這次財(cái)報(bào)出來之后，第三季度的理想汽車毛利率已經(jīng)從原有的20％以上，降到了現(xiàn)在的12％，沒有達(dá)到之前對本季度的預(yù)期20．8％毛利率，而且和小鵬、零跑等品牌的毛利率看齊了。

其中，核心原因，理想ONE就不該停產(chǎn)或者說不該那么早宣布停產(chǎn)。

從6月底，理想L9的發(fā)布，理想ONE銷量就開始往下走，差不多月減5000臺左右。兩款車型相互之間有一種侵蝕的感覺，雙車型的內(nèi)部競爭把理想ONE的銷量帶走了；隨后，8月份理想ONE銷量不足5000臺時候，9月份理想汽車加速了L8和L7的推進(jìn)速度。

這，加速了理想ONE銷量萎縮。

而且，在9月初理想汽車還宣布不再繼續(xù)更新，將要停產(chǎn)理想ONE。之后，9月份這款車的銷量斷崖式的下滑，從月銷最高1萬多臺下滑到月銷不足1500臺。

可以說理想ONE銷量下滑的速度，是理想汽車沒有預(yù)料到的。財(cái)報(bào)電話會上，李想也提到因?yàn)槔硐隣NE的加速退市，遺留了8億元的損失，主要體現(xiàn)在原材料供應(yīng)端。在降價力度不夠而且有L9和L8上市的前提下，理想ONE的銷量下滑讓理想汽車措手不及。

沒能精準(zhǔn)的預(yù)估原材料需求，是理想汽車的失誤。

理想汽車作為一個新公司，創(chuàng)始之初，靠的是單品爆款的發(fā)展思路，在L9之前沒經(jīng)歷過車型換代和推出新品，顯然在此方面經(jīng)驗(yàn)不足，錯誤的預(yù)測了汽車換代過程中老車型銷量下滑帶來的庫存風(fēng)險，毛利率暫時性下降。

同時，加速上市的理想L9和L8還沒到集體放量的時候，簡單理解為原來的銷量支柱斷崖式下滑，公司新的核心產(chǎn)品銷量還沒能起量，導(dǎo)致了第三季度的一波虧損。目前來看，10－11月銷量雙月破萬臺，大部分都是理想L9貢獻(xiàn)的，如果產(chǎn)品角度分析，這次8億元的窟窿應(yīng)該不會把理想拖入到長期虧損之中，畢竟高價格產(chǎn)品的銷量還挺好看，得到了一部分市場的認(rèn)可。

如果不計(jì)算8億的減值影響，實(shí)際虧損是在8億元左右，主因?yàn)槔硐隠9等產(chǎn)品銷量不足，無法全力發(fā)揮成本端的規(guī)模效應(yīng)，收支不能很好的平攤。短期內(nèi)，理想ONE不能把理想汽車拖到長期虧損境地中，至少能確保2022第四季度的財(cái)報(bào)會好看一些。

但明年變數(shù)同樣很多。

從理想L9和L8兩款主打產(chǎn)品分析，雖然現(xiàn)在手握的訂單還算夠用，到了明年的市場競爭會變得激烈，尤其是問界M7和M5的銷量也在快速增長，而且2023年的增程式汽車新玩家也會越來越多，市場份額會被進(jìn)一步瓜分，而且是各個熱門細(xì)分市場，例如轎車領(lǐng)域這個理想產(chǎn)品矩陣中尚未補(bǔ)齊的一塊拼圖。

明年理想的產(chǎn)品走勢如何，邊走邊看吧。

剔除理想ONE這波失誤帶來的虧損，理想汽車今年可能是財(cái)報(bào)最好看的新勢力品牌。但到了明年之后，它也將會開始擴(kuò)大虧損。理想需要補(bǔ)課的還有很多。

研發(fā)必修課，學(xué)費(fèi)不便宜

靠單一車型爆款路線，能挺過這幾年的新能源市場快速增長期已經(jīng)是個不小的成就或者說是“奇跡”。對于新勢力當(dāng)中，理想是車型最少的一位玩家，而且從技術(shù)上理想L9和L8以及L7都還是以增程這種過渡技術(shù)為主。核心的純電產(chǎn)品仍然是空缺，研發(fā)投入將會占據(jù)未來內(nèi)部開支的大頭，目的很簡單，增強(qiáng)后續(xù)產(chǎn)品實(shí)力。

理想汽車在純電領(lǐng)域的布局上，不止慢了一拍。

雖然和蔚來、小鵬是同時期起步，但純電領(lǐng)域的技術(shù)上已經(jīng)不能同日而語。純電第一梯隊(duì)里，理想汽車應(yīng)該排不進(jìn)去，拿同樣是在增程領(lǐng)域多車型布局的問界舉例，今年9月完成了首款純電產(chǎn)品的M5 EV的上市。

根據(jù)規(guī)劃，2023年是理想推出第一款純電車型的時間節(jié)點(diǎn)。明年的研發(fā)投入，將會被用于產(chǎn)品研發(fā)、平臺研發(fā)、頂層系統(tǒng)這三大方面；在這次的財(cái)報(bào)電話會上，理想汽車預(yù)計(jì)明年的研發(fā)開支在100億－120億元之間。今年前三季度，理想研發(fā)費(fèi)用約為50億元，全年的預(yù)算是60－70億元，很可能今年研發(fā)投入就會超過預(yù)算。

理想要自研的純電車型，目前得到的信息，是具備800V高壓架構(gòu)的產(chǎn)品。今年三季度在蘇州高新區(qū)建設(shè)的基地，就是專為了生產(chǎn)碳化硅功率模塊的，而這個模塊正在大面積的運(yùn)用到800V高壓系統(tǒng)之中，而且是核心零部件。高壓系統(tǒng)上車，配合時間節(jié)點(diǎn)明年要推的應(yīng)該是純度很高的800V架構(gòu)新車（不摻雜400V轉(zhuǎn)換接口以及400V零部件）；同時，配合性的可能要加快快充樁的研發(fā)、落地和小面積覆蓋。

如果理想汽車明年把純電產(chǎn)品如約上市，將會在前兩個季度內(nèi)完成平臺的研發(fā)，并且順利開展路測，最快也要明年四季度整車推出。而且，在頂層系統(tǒng)方面，理想還希望實(shí)現(xiàn)操作系統(tǒng)、芯片、云服務(wù)、電子電氣架構(gòu)這四個方面的深度自研（大概率是陸續(xù)實(shí)現(xiàn)，明年內(nèi)全部實(shí)現(xiàn)的概率較小，需要漫長研發(fā)和生產(chǎn)周期）。

一個問題，理想L9和L8以及L7明年能創(chuàng)造超過100－120億元的盈利嗎？拋去第三季度理想ONE的失誤帶來的影響，理想第三季度的毛利率20．8％；再看第三季度的研發(fā)費(fèi)用率，占到了19．3％，這一項(xiàng)投入就已經(jīng)把賣車的利潤率抹平了。

考慮到公司明年發(fā)展目標(biāo)，研發(fā)投入大概率時候逐月遞增的，當(dāng)遇到銷量低估的時候，研發(fā)費(fèi)用率會帶來很大的壓力，就像第三季度財(cái)報(bào)顯示的一樣。

另外，研發(fā)只是花錢的方向之一，另外還得有營銷、充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，都會繼續(xù)拉高成本和運(yùn)營費(fèi)用，只不過不如研發(fā)投入的那么顯眼。但是，其中鋪開自己的銷售網(wǎng)絡(luò)、擴(kuò)大對新城市的覆蓋，是無論銷量如何都要持續(xù)去做的事。

從以上規(guī)劃來看，研發(fā)投入、銷售渠道建設(shè)，是無論如何都要持續(xù)進(jìn)行的兩條線，而且這兩條線的燒錢速度會非?？?。

明年才是理想汽車虧損加劇的開始，增程領(lǐng)域的低門檻導(dǎo)致了更多玩家的涌入，賽道變得擁擠，與此同時還有搞自研。除了做好產(chǎn)品的研發(fā)和銷售，明年理想要做的更多的是讓投資人繼續(xù)保持活躍并且給投資人更足的信心。

作者丨路咖汽車

       原文標(biāo)題 : 明年理想汽車掏100億自研“補(bǔ)學(xué)費(fèi)”，虧損會繼續(xù)擴(kuò)大？