慘到不能更慘，萬(wàn)眾唾棄的舊龍頭，存在反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)

這是新能源大爆炸的第508篇原創(chuàng)文章。文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒(méi)有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

丑媳婦還是要見(jiàn)公婆，小鵬汽車的三季報(bào)還是出來(lái)了，看完小鵬汽車的三季報(bào)，leo滿腦子都是一句話：救救小鵬子．．．．．．

此前新能源大爆炸從每個(gè)月的月度銷量分析了幾次小鵬汽車遭遇的困境問(wèn)題，從近期的三季報(bào)來(lái)看，甚至更加觸目驚心，小鵬汽車崩的實(shí)在太快了，仿佛一下子墜入了懸崖！

01  小鵬汽車2022三季報(bào)簡(jiǎn)析

小鵬汽車第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68．2億元，同比增長(zhǎng)19．3％，環(huán)比下降8．2％，實(shí)在太拉胯了！ 不說(shuō)這個(gè)營(yíng)收跟蔚來(lái)和理想汽車完全沒(méi)法比，蔚來(lái)第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收130．02億元，同比增長(zhǎng)32．6％，環(huán)比增長(zhǎng)26．3％，再創(chuàng)單季新高。理想汽車還沒(méi)有披露，但它的財(cái)務(wù)狀況一直就比蔚來(lái)和小鵬更強(qiáng)的，更不要說(shuō)小鵬下半年銷量大跌了，三季報(bào)兩者的差距只會(huì)更大不會(huì)更小。

從月度銷量市場(chǎng)對(duì)于小鵬汽車的業(yè)績(jī)已經(jīng)有所預(yù)期了，但小鵬的三季報(bào)營(yíng)收還是略低于市場(chǎng)預(yù)期的68．8億元！

仔細(xì)分析，應(yīng)該跟小鵬漲價(jià)了一波，后面為了拉動(dòng)銷量又做了降價(jià)促銷有關(guān)系，導(dǎo)致雖然單價(jià)偏低的G3占比下去后，單車均價(jià)并沒(méi)有提高多少，拖累了營(yíng)收。 凈利潤(rùn)方面，第三季度凈虧損23．8億元，2021年同期為虧損15．9億元，同比增加49％。前三季度，凈利潤(rùn)虧損高達(dá)67．78億元，結(jié)合前三季度98553輛的交付數(shù)據(jù)，小鵬汽車每賣出一輛車虧損達(dá)到6．88萬(wàn)元，如果按第三季度的交付數(shù)據(jù)29570輛算，每賣出一輛車虧損繼續(xù)加大，達(dá)到8．05萬(wàn)元。

有不看好新能源汽車的投資者評(píng)論：很多新能源汽車廠商直到被市場(chǎng)徹底淘汰，都無(wú)法賺取一分利潤(rùn)。 雖然是很殘酷和悲觀的評(píng)論，但對(duì)于很多后排新能源汽車廠商而言，不得不說(shuō)就是事實(shí)，小鵬汽車如果再不加油，就要?dú)w入這個(gè)悲劇的一員了。

第四季度的銷售指引也讓人非常失望，公司預(yù)期四季度銷量是在2－2．1萬(wàn)輛之間，10月份賣了5101輛，11月銷量5811輛，也就是12月份銷量大概會(huì)回到1萬(wàn)輛以上的水平，雖然環(huán)比還是好看，但相比蔚來(lái)和理想確實(shí)差太多了。 理想11月超過(guò)15000輛，12月產(chǎn)能繼續(xù)爬升沖2萬(wàn)輛都有可能，關(guān)鍵理想的均價(jià)吊打小鵬。

費(fèi)用控制上，第三季度也做得不好，研發(fā)開(kāi)支為15億元，較2021年同期的12．6億元同比上升18．5％，較2022年第二季度的12．6億元環(huán)比增加18．5％；銷售、一般及行政開(kāi)支為16．3億元，雖然較2022年第二季度的16．6億元略微減少2．3％，但同比去年的15．4億元還是上升了5．7％ 。

只是也沒(méi)辦法，小鵬面臨當(dāng)下的困境，研發(fā)費(fèi)用是不能省的，而為了拉動(dòng)銷量，又必須持續(xù)開(kāi)店，導(dǎo)致費(fèi)用也比較剛性，基本上費(fèi)用率只能靠銷量的提升來(lái)稀釋，光靠控制支出規(guī)模比較困難。

從關(guān)鍵數(shù)據(jù)看，小鵬汽車的三季報(bào)怎么看怎么爛，一定要說(shuō)有什么亮點(diǎn)，只能說(shuō)汽車的利潤(rùn)率有一丟丟亮點(diǎn)，第三季度汽車?yán)麧?rùn)率回到了11．6％，終于重新回到了10％以上了。

蔚小理中，小鵬的汽車?yán)麧?rùn)率一直是墊底的水平，之前蔚來(lái)和理想都在20％上，今年由于電池成本提升和車型結(jié)構(gòu)變化，蔚來(lái)的單車毛利率有所下滑，但第三季度也有16．4％，理想大概率還在20％以上。

之所以單車毛利率能提升，主要還是跟G3的銷售占比降低，以及G9的交付有關(guān)系，整體單車售價(jià)提升了，只是由于此前提價(jià)后又降價(jià)拉銷量，導(dǎo)致雖然三季度的單車毛利率有所提升，但也就比市場(chǎng)預(yù)期的10％好一丟丟。 只是這僅剩的亮點(diǎn)，在面臨特斯拉持續(xù)降價(jià)，國(guó)內(nèi)新能源汽車越來(lái)越卷，加上小鵬銷量如此拉胯，勢(shì)必要想盡辦法促銷量的情況下，就不說(shuō)繼續(xù)提升了，能否保持住都很難說(shuō)。

這樣的財(cái)報(bào)，放在幾個(gè)月前，那至少一根20cm的大陰線就掄下來(lái)了，但這次財(cái)報(bào)出來(lái)后，剛好碰上近期市場(chǎng)情緒發(fā)生改變，市場(chǎng)賞了它一個(gè)高開(kāi)，有利空出盡是利好的味道了。

畢竟過(guò)去半年大家都知道了小鵬汽車出問(wèn)題了：隨著新能源汽車的內(nèi)卷越來(lái)越嚴(yán)重，主力車型P7的競(jìng)爭(zhēng)力越來(lái)越弱，改款遲遲沒(méi)能出來(lái)，銷量節(jié)節(jié)敗退，G3和P5又難成氣候，寄予厚望的G9一上市就淪為行業(yè)笑話．．．．．．．

結(jié)果就是小鵬的月度銷量逐步雪崩，從最多2萬(wàn)多的銷量掉到了5000多，不但墊底蔚小理，甚至在整個(gè)新勢(shì)力榜單中都屬于靠后的水平，股價(jià)也從最高點(diǎn)最多跌去了近90％ ！

02  小鵬汽車開(kāi)始自救

之前在每個(gè)月的新能源汽車月度銷量數(shù)據(jù)分析時(shí)，leo說(shuō)了好幾次留給小鵬汽車的時(shí)間不多了，看了三季報(bào)，這句話依然適用，但跟相比G9剛上市就鬧笑話那會(huì)兒不同，過(guò)去一段時(shí)間確實(shí)看到了小鵬汽車的努力調(diào)整。

G9上市失利后，10月小鵬汽車內(nèi)部就進(jìn)行了一輪組織架構(gòu)大調(diào)整，成立了五大委員會(huì)和三個(gè)產(chǎn)品矩陣組織。對(duì)公司四五人的管理班子進(jìn)行了調(diào)整，成立五人委員會(huì)虛擬組織來(lái)拍板決定，以解決各部門各占山頭各自決策的問(wèn)題。

11月30日，小鵬汽車的創(chuàng)始合伙人、出身于廣汽技術(shù)研究院的公司二把手夏珩（聯(lián)合創(chuàng)始人／總裁），辭去了執(zhí)行董事職位，后續(xù)的工作精力將更加聚焦于產(chǎn)品。夏珩跟何小鵬其實(shí)有點(diǎn)類似，都是偏向于理工男，更擅長(zhǎng)技術(shù)，而不是與人打交道，后續(xù)專注于產(chǎn)品是更好的事情。 而且網(wǎng)傳夏珩跟何小鵬在內(nèi)部已經(jīng)形成了兩個(gè)派系，導(dǎo)致公司內(nèi)部決策內(nèi)耗嚴(yán)重，何小鵬此次是進(jìn)行收權(quán)，便于后續(xù)高效的決策。

此外，何小鵬也表示公司內(nèi)部繼續(xù)深入推進(jìn)組織變革，他本人將更多聚焦于小鵬汽車的戰(zhàn)略、產(chǎn)品規(guī)劃和研發(fā)，推動(dòng)組織的變革和升級(jí)，旗下的生態(tài)企業(yè)小鵬匯天和鵬行已經(jīng)完成了獨(dú)立融資并且具備了獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的能力，后續(xù)他個(gè)人在生態(tài)企業(yè)的直接參與度將會(huì)大幅降低。

03  不妨樂(lè)觀一些

此前新能源大爆炸專門剖析過(guò)小鵬汽車遇到困境的原因，就說(shuō)小鵬汽車當(dāng)下遭遇的困境，何小鵬本人要負(fù)第一責(zé)任，小鵬P7的成功讓幾個(gè)管理層膨脹了，低估了新能源汽車賽道長(zhǎng)期的殘酷性。從網(wǎng)上的公開(kāi)信息看，他似乎也沒(méi)有那么喜歡汽車，反而時(shí)間放在小鵬匯天上更多，導(dǎo)致了小鵬汽車內(nèi)部的大混亂。

現(xiàn)在何小鵬把主要心思放在小鵬汽車上，加上公司內(nèi)部已經(jīng)做了一輪大整改，至少后面一段時(shí)間，公司的主心骨不存在大問(wèn)題，至于能否起來(lái)，以及做到哪一步，就看何小鵬和他的團(tuán)隊(duì)的能力邊界了。

好在，小鵬汽車目前依然手握400億現(xiàn)金，在新能源汽車賽道里依然保持著比較高的知名度，智能駕駛技術(shù)依然比較領(lǐng)先的情況下，尤其是從全球而言，新能源汽車依然處于發(fā)展初期，小鵬汽車還是存在翻身機(jī)會(huì)的。

雖然說(shuō)留給小鵬汽車的時(shí)間并不多了，但這個(gè)時(shí)候不妨樂(lè)觀一點(diǎn)了。

       原文標(biāo)題 : 慘到不能更慘，萬(wàn)眾唾棄的舊龍頭，存在反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)