重卡困境反轉(zhuǎn)周期正悄然開始！行業(yè)正向新邏輯轉(zhuǎn)變

11月30日，以重型卡車為代表的上市公司領(lǐng)漲全市場，一汽解放強勢漲停，中集車輛漲超6％，中國重汽漲超4％。

此次重卡板塊的大漲與往常題材操作不同，在經(jīng)歷了超一年的調(diào)整后，大部分重卡概念股都跌去了近一半的市值，如今的底部放量大漲是否是行業(yè)困境反轉(zhuǎn)的開始？本文將詳細解析。

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重卡行業(yè)正走出周期谷底

根據(jù)中汽協(xié)相關(guān)數(shù)據(jù)，2022 年 10 月，重型貨車銷量 1．60 萬輛，同比＋27％；中輕型貨車銷量合計 12．94 萬輛，同比－15％。重卡的銷量增幅在十月終于轉(zhuǎn)正，這在一定程度上表明行業(yè)正走出周期底部。

重卡板塊的走勢是極具周期性的。小編以行業(yè)龍頭中國重汽為例，它的走勢行情與排放標(biāo)準(zhǔn)政策、銷量增幅極度相關(guān)。從2020年一季度開始到2021年2月，中國重汽因為各地陸續(xù)推出國三柴油車2020年淘汰目標(biāo)與補貼，換車需求下重卡銷量持續(xù)創(chuàng)新高，股價也因此從18元附近漲至47元翻了近三倍。但是，伴隨著國五國六替換周期，重卡行業(yè)進入了短暫的陣痛期。

國六B汽油屬于國六標(biāo)準(zhǔn)汽油（國家第6階段機動車污染物排放標(biāo)準(zhǔn)）的一種。相比國六A標(biāo)準(zhǔn)汽油，國六B標(biāo)準(zhǔn)汽油烯烴含量由18％降至15％，烯烴含量降低后汽油發(fā)動機燃燒更加充分，可以減少發(fā)動機積碳和膠質(zhì)沉積，而且尾氣中的一氧化碳和氮氧化物的排放量明顯下降。也就是說，國六B汽油要比國六A汽油清潔度更高、更環(huán)保。

從經(jīng)濟學(xué)角度來看，重卡企業(yè)在國五切換國六面臨著三大陣痛：

一是國六車成本提高，導(dǎo)致市場需求下降。伴隨著國六成本和售價的提高，重卡行業(yè)整個大盤需求將下降，每一家企業(yè)都要承受銷量、利潤的下降，這個陣痛可能對所有企業(yè)來說是“最大的痛”；

二是重卡產(chǎn)品的替代效應(yīng)擴大。隨著重卡購買、使用、維修等成本上升，終端運費也可能會隨之上升，這將導(dǎo)致鐵路運輸、航空運輸?shù)忍娲?yīng)增加；

三是企業(yè)面臨成本的大幅上升。到國六階段，整車廠將面臨著產(chǎn)品、培訓(xùn)、維修保養(yǎng)等成本上升，這對重卡企業(yè)來說，挑戰(zhàn)是非常大的。

重卡銷售進入了下行周期至今，中國重汽的股價也隨之走弱，一度跌至8．95元跌去了近81％的市值。如今，重卡的銷量同比下滑幅度已經(jīng)逐漸收窄，并已經(jīng)變成正增長；國六 b 排放標(biāo)準(zhǔn)將于 2023 年 7 月 1 日開始全面實施，在新的排放標(biāo)準(zhǔn)實施前，符合原標(biāo)準(zhǔn)的商用車車型庫存集中釋放，疊加低基數(shù)效應(yīng)，有望助力行業(yè)實現(xiàn)新一輪的上漲周期。