小米汽車業(yè)務(wù)進展順利，分析師稱現(xiàn)在應(yīng)將其劃分到汽車企業(yè)

小米公司證實，預(yù)計首款電動汽車將在2024年上半年批量生產(chǎn)，分析師認為現(xiàn)在應(yīng)該將小米劃分到汽車股票類別。

文丨Robert Waugh

譯者丨小歐頭

作者系金融分析師，曾就職于雅虎等公司

雖然小米公司目前面臨著巨大的阻力，但它仍然是智能手機行業(yè)不可忽視的力量。

在全球范圍內(nèi)，小米的智能手機市場份額為13．6％，僅次于三星和蘋果。今年前三季度，隨著全球智能手機市場同比下滑近10％，該公司股價一直承壓。然而，這創(chuàng)造了一個有吸引力的投資機會。我相信，該公司面臨的挑戰(zhàn)條件最終會過去，該公司目前的估值非常有吸引力。

更有趣的是，小米一直在大力投資電動汽車市場。目前，小米對智能電動汽車項目的投資增加了成本，但沒有報告營收或利潤，這讓該公司目前看起來更糟。事實上，我認為目前小米的股票估值很便宜，而且這一估值似乎還沒有被賦予電動汽車市場潛在成功價值。

還有其他積極因素使我相信，該公司未來將繼續(xù)增長。

首先，小米是一家在研發(fā)方面大舉投資的公司。該公司研發(fā)經(jīng)費達到41億元，同比增長26％。小米公司現(xiàn)有員工3萬多人，其中近一半為研發(fā)人員。該公司互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)也表現(xiàn)相對良好，其人工智能物聯(lián)網(wǎng)（AIoT）平臺上的連接設(shè)備數(shù)量同比增長超過40％。

目前，該公司約1萬家門店中有2000家因疫情而關(guān)閉。如果疫情緩解，許多門店能夠重新開業(yè)，這應(yīng)該會給該公司帶來良好的增長推動力。至于小米的電動汽車何時開始為公司的增長做出貢獻，預(yù)計小米將在2024年上半年推出其電動汽車。

01

2022年第三季度業(yè)績

小米第三季度總營收達到705億元人民幣，按照1美元兌7．15元人民幣的匯率計算，約為98億美元。

小米大部分收入來自智能手機，約為425億元人民幣。其物聯(lián)網(wǎng)和生活方式產(chǎn)品收入為191億元，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入為71億元。小米本季度調(diào)整后的凈利潤為21億元人民幣，其中包括用于智能電動汽車項目和其他新舉措的8．29億元人民幣的支出。

02

市場份額

小米作為智能手機市場的強者，并沒有得到投資者足夠的認可。

它的市場份額只比蘋果低4．2％，但其市值卻只接近蘋果企業(yè)價值的1％。當(dāng)然，蘋果在利潤非常豐厚的北美市場更為強大，除了iPhone，蘋果還有其他利潤非常豐厚的產(chǎn)品和服務(wù)，所以兩者之間存在一定差異。

不過，小米也有其他產(chǎn)品和服務(wù)，該公司甚至可能成為一個非常厲害的電動汽車制造商。

本季度，小米在歐洲、中東和拉丁美洲的市場份額逐年上升。令人印象深刻的是，它在歐洲和中東排名第二，在印度排名第一。在拉丁美洲和非洲，小米排名第三。

03

智能電動汽車

鑒于小米在競爭激烈的智能手機市場上取得的成功，以及卓越的研發(fā)和創(chuàng)新聲譽，我相信小米有機會成為電動汽車領(lǐng)域的重要一份子。

目前，出于競爭原因，小米試圖不過多談?wù)撾妱悠?，但在其最近的財報電話會議上，小米公司證實，預(yù)計首款電動汽車將在2024年上半年批量生產(chǎn)。該公司尚未決定是在內(nèi)部生產(chǎn)還是在公司外部代工生產(chǎn)，因為小米仍在考慮不同選擇的利弊。該公司首席財務(wù)官Alain Lam在電話問答環(huán)節(jié)被問及電動車項目時給出了一個有趣的回答：

首先，我認為電動汽車的相關(guān)費用將繼續(xù)上升，因為離上市越來越近了，我們預(yù)計在2024年上半年推出電動汽車。正如人們所看到的，在過去的三個季度里，我們的支出逐漸增加，預(yù)計在今年第三季度和第四季度將繼續(xù)增加。隨著我們繼續(xù)在員工人數(shù)和資本支出上進行投資，預(yù)計這方面費用也將繼續(xù)增加。目前，我們的研發(fā)團隊已經(jīng)超過1800人，并將繼續(xù)增加電動汽車業(yè)務(wù)的員工人數(shù)。

就進展而言，目前我們還沒有在任何公眾場合談?wù)撨M展，希望大家能理解。我認為我們現(xiàn)在在電動汽車方面盡量保持低調(diào)。

如果小米推出自己的電動汽車，這將使小米與其他中國電動汽車制造商形成直接競爭，其中包括比亞迪、小鵬、理想和蔚來，以及特斯拉。眾所周知，特斯拉為深入本土市場在中國擁有大規(guī)模的工廠。

04

股票

2022年第三季度，小米整體毛利率達到16．6％。第三季度毛利率較第二季度有所上升，部分原因是第三季度小米在中國推出了利潤率較高的高端產(chǎn)品。

通過數(shù)據(jù)我們可以了解到，小米在過去幾年里增長非常顯著，只是最近幾個季度的增長令人有些許失望。一旦宏觀經(jīng)濟狀況改善，全球智能手機市場復(fù)蘇，我相信小米將再次開始以適當(dāng)?shù)乃俣仍鲩L。

小米的資產(chǎn)負債表非常穩(wěn)固，現(xiàn)金和短期投資多于長期債務(wù)。與此同時，我驚訝地發(fā)現(xiàn)小米股價已經(jīng)變得如此便宜，以至于該公司凈現(xiàn)金目前約占其市值的三分之一。

小米估值如此之低，以至于我認為市場沒有賦予該公司進軍電動汽車領(lǐng)域帶來的任何價值。小米的企業(yè)價值約為240億美元，約為蘋果的1％。

換句話說，市場對蘋果收入的估值是小米收入的10倍以上。當(dāng)然，蘋果的利潤率要高得多，但這在一定程度上是因為它是一個更成熟的企業(yè)。小米的盈利能力可能會改善，因為該公司規(guī)模將不斷擴大，并可以從經(jīng)營杠桿中受益。

05

風(fēng)險

小米有幾個需要考慮的風(fēng)險，包括該公司主要業(yè)務(wù)處于競爭非常激烈的智能手機行業(yè)。此外，該公司的營業(yè)利潤率很低，而且一直在下降。但至少該公司擁有強勁的資產(chǎn)負債表，應(yīng)該能幫助它度過經(jīng)濟低迷時期，并在經(jīng)濟好轉(zhuǎn)時繼續(xù)進行投資。

總的來說，我認為盡管小米是一個風(fēng)險高于平均水平的投資，但該公司也提供了很高的潛在回報。

06

結(jié)論

小米目前面臨發(fā)展阻力，但我相信情況最終會改善。從目前的估值來看，市場似乎并沒有賦予小米電動汽車業(yè)務(wù)任何價值，而這可能是一個非常重要的機遇。

考慮到小米目前有超過1800名研發(fā)工程師致力于電動汽車項目，我相信這家公司是認真對待造車計劃的。假設(shè)該公司能夠重啟增長，其目前的估值看起來很有吸引力。

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       原文標(biāo)題 : 【BT金融分析師】小米汽車業(yè)務(wù)進展順利，分析師稱現(xiàn)在應(yīng)將其劃分到汽車企業(yè)