三季度凈虧13.4億，押注增程式，能讓零跑汽車轉(zhuǎn)虧為盈嗎？

圖片來源：度哥

銷量大漲，虧損卻持續(xù)擴大，這是零跑汽車（09863．HK）上市后的首份成績單總結(jié)。

11月14日，剛在港交所上市兩個月的零跑汽車發(fā)布2022年第三季度未經(jīng)審核的財務(wù)業(yè)績。財報顯示，第三季度零跑汽車收入42．88億元，同比增加38．8％；虧損13．4億元，同比擴大86．11％；汽車總交付量35608輛，同比增加186％。

這說明，跟大多數(shù)同行一樣，零跑汽車也面臨著越賣越虧的困境。

為了改善財務(wù)表現(xiàn)、擴大產(chǎn)品覆蓋面，零跑汽車計劃推出增程式汽車。在第三季度業(yè)績發(fā)布會上，零跑汽車表示，未來公司將從純電車型拓展到增程式車型，每種車型都會增加減配版本和高配版本。在2025年之前，增程車占公司銷量比重會提高到50％。

那么，押注增程式，就能讓零跑汽車轉(zhuǎn)虧為盈嗎？

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越賣越虧

零跑汽車靠虧錢撐起了銷量。

2020年時，零跑汽車全年銷量僅8050輛，2021年突然暴漲至43748輛，2022年則延續(xù)高增長勢頭。截至今年10月，零跑汽車?yán)塾嫿桓?4628輛。

交付量大幅提升的背后是零跑汽車虧損的持續(xù)擴大。2019年～2021年，零跑汽車年營收分別為1．17 億元、6．31 億元和31．32億元；凈利潤分別為－9．01億元、11億元和28．46億元，3年累計虧損超過48億元。

背后原因在于，零跑汽車的造血能力較弱。

2019年，零跑汽車推出了首款車型S01，市場表現(xiàn)不佳，上市3年總交付量不足3000輛。后一年，零跑汽車推出了第二款量產(chǎn)車T03，補貼后起售價低至6．58萬元，成功地讓零跑汽車成為造車新勢力中的一匹“黑馬”。

根據(jù)招股書，2021年，零跑汽車共交付量為43748輛，其中T03交付量為39149輛，占比達(dá)89％。

但低端車型的盈利空間有限，讓零跑汽車難以擺脫毛利率困境。2019年～2021年，零跑汽車的毛利率分別為－95．7％、－50．6％和－44．3％。毛利率看似在慢慢轉(zhuǎn)好，但仍然無法走出越賣越虧的怪圈。

零跑汽車也在試圖通過推出中高端車型，實現(xiàn)銷售結(jié)構(gòu)的調(diào)整，并帶來盈利的改善，同時提升品牌力。

去年，零跑汽車推出C11車型，定位中高端。目前已經(jīng)成為了零跑汽車的主力車型，1～10月累計交付38331輛，占總交付量的40．51％。

零跑汽車再接再厲，在今年又推出了中高端車型C01，首次搭載了全球首款無電池包CTC電池底盤一體化技術(shù)。但是該款車型9月啟動交付，第三季度交付量只有561輛，10月交付量也只有1303輛，后期市場表現(xiàn)暫且未知。

除了推出定價更高的中高端車型外，零跑汽車還進行了漲價。零跑科技高級副總裁兼董事會秘書敬華表示：“A00的一個小車（指T03）其實很難做到正毛利。我們?yōu)榱吮M快地改善毛利，在8月對T03進行了漲價?，F(xiàn)在T03應(yīng)該是A00級車?yán)锩鎯r格比較高的車型了，但是還有不錯的銷量表現(xiàn)。”

受益于銷量增長、車型結(jié)構(gòu)改善以及平均售價的提升，第三季度零跑汽車的毛利率改善至－8．9％。但隨著新能源汽車市場內(nèi)卷加劇，零跑汽車必須加快毛利率轉(zhuǎn)正的速度，才能在市場上站穩(wěn)腳跟。

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押注增程式

在巨額虧損之下，為了提高毛利率，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增程式成為了零跑汽車新的選擇。

按照計劃，今年第四季度，零跑C11增程車型預(yù)計將全面上市，明年還會推出C01的增程版本，目標(biāo)是保證12萬輛的年交付目標(biāo)，2023年計劃交付24萬輛。

一直以來，在新能源汽車續(xù)航選擇上有兩大路線之爭——增程和純電。

新能源汽車大致分為純電動汽車、插電式混合動力汽車、增程式電動汽車和燃料電池汽車四類，因為動力不夠純粹，“油電混用”的混動和增程式都被視為過渡類的新能源車。

但隨著原材料、銷售等成本不斷上漲，加之里程焦慮，混動和增程式成為了主流選擇——通過增程或混動車型迅速擴大產(chǎn)銷規(guī)模，進而降低成本、改善毛利率。

對急于將毛利率轉(zhuǎn)正的零跑汽車來說，選擇成本更低的增程式至少先能讓自己“活下去”。

其實從研發(fā)投入上也能看出，零跑有多“省錢”。新能源汽車廠商一直在研發(fā)投入上展開競賽，以期形成自己的差異化競爭優(yōu)勢，而零跑汽車的研發(fā)投入一直備受關(guān)注。原因就是零跑汽車的最大亮點是“全棧自研”，但與之相對的是不匹配的研發(fā)投入。

2019年、2020年和2021年，零跑汽車研發(fā)支出分別是3．58億元、2．89億元和7．4億元，占總營收比例分別為306．4％、45．8％和23．6％，呈逐年遞減的趨勢。

今年第三季度研發(fā)開支為4．04億元，環(huán)比增加42．3％，在總營收中占比為9．42％，研發(fā)投入在行業(yè)中依舊處于低位。

如果說靠低端車型T03成功上位的零跑汽車，那時與科技型企業(yè)劃不上等號還情有可原。如今的零跑汽車已經(jīng)開始了品牌向上的探索，兩款車型相繼都定位中高端車型，研發(fā)投入再趕不上同行可就說不過去了。

當(dāng)然，相比“蔚小理”動輒單季度十幾億到幾十億元的研發(fā)投入力度，零跑汽車確實也沒有那么多的資金可投入。數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，零跑汽車的現(xiàn)金儲備大約為117．79億元。不管是產(chǎn)品矩陣，還是研發(fā)投入，又或是廣告營銷，虧損的零跑汽車都需要精打細(xì)算。

不過，針對外界對零跑汽車研發(fā)投入少的質(zhì)疑，零跑汽車董事長朱江明回應(yīng)稱，2019年～2021年公司花費14億元研發(fā)出3款汽車，這是在高效規(guī)劃下的合理費用區(qū)間。

雖然大眾中國 CEO 馮思翰曾公開表示，“增程式電動車是最糟糕的方案”，但仍然受到眾多消費者的追捧，在三四線城市尤為受歡迎。理想、問界、哪吒、嵐圖等也陸續(xù)在增程式領(lǐng)域發(fā)力。

至于“純電＋增程”的模式能否帶領(lǐng)零跑汽車走出虧損泥潭，尚無法下定論。

作者 ｜ 陳香羽

來源 ｜ 車圈能見度（CarVisibility）

       原文標(biāo)題 : 三季度凈虧13.4億，零跑汽車押注增程式挽救業(yè)績？