寧德時代綜合毛利率進一步回升 動力電池高景氣度持續(xù)

10月21日晚間，鋰電龍頭寧德時代《2022年三季報》正式出爐。

與預(yù)告數(shù)據(jù)大體一致，今年前三季度，寧德時代實現(xiàn)營收2103.40億元，同比增長186.72%；凈利潤175.92億元，同比增長126.95%。

其中，第三季度，寧德時代實現(xiàn)營業(yè)收入973.69億元，同比大增232.47%，歸屬于上市公司股東的凈利潤94.23億元，同比增長188.42%，創(chuàng)下了寧德時代最高的單季營收和凈利潤水平，超出不少機構(gòu)人士的預(yù)期。

更值得一提的是，動力電池材料價格居高不下的情況下，寧德時代展現(xiàn)出強勢的市場議價能力，其第三季度綜合毛利率為19.3%，較上半年提高0.6個百分點。

“在今年原材料價格上漲的壓力之下，寧德時代的出貨量和毛利率改善明顯，盈利增長確實還是比較強的。按照現(xiàn)在的盈利預(yù)測的話，目前寧德時代的估值已經(jīng)快到這五年的低位了?！遍L江證券電新首席分析師馬軍對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。

電池、儲能業(yè)務(wù)雙雙發(fā)力

寧德時代的業(yè)績高增長主要得益于公司兩大業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)發(fā)展。

一方面，隨著國內(nèi)外動力電池市場持續(xù)增長，疊加前期布局的產(chǎn)能釋放，寧德時代產(chǎn)銷量增長顯著，龍頭地位也持續(xù)穩(wěn)固。

根據(jù)寧德時代高管介紹，三季度公司電池系統(tǒng)銷量為90GWh左右，其中，動力電池銷量占電池系統(tǒng)銷量80%左右。

早前，SNE數(shù)據(jù)也顯示，2022年1至8月，全球電動汽車電池裝車總量為287.6 GWh，同比增長78.7%。其中，寧德時代累計裝機量達102.2 GWh，已超過2021年全年裝機量總和，1至8月其全球市占率為35.5%，較去年同期增長5.9個百分點。其中，8月寧德時代的全球市占率為39.3%，比年初提升6.7個百分點，創(chuàng)單月歷史新高。

另一方面，儲能亦成為寧德時代業(yè)績新的增長引擎。9月以來，寧德時代聯(lián)合多家企業(yè)深化儲能領(lǐng)域布局。

國內(nèi)方面，9月1日，公司與中國移動簽署合作框架，將在零碳數(shù)據(jù)中心、分布式儲能、虛擬電廠等領(lǐng)域展開合作；9月4日，公司與陽光電源簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同開拓全球光儲市場；9月25日，公司與協(xié)鑫集團簽署合作協(xié)議，推進源網(wǎng)荷儲一體化大基地項目快速落地，并在動力電池回收和梯次利用等領(lǐng)域展開合作。

海外方面，9月21日，寧德時代與美國儲能技術(shù)平臺和解決方案供應(yīng)商FlexGen達成合作，將在三年時間內(nèi)為其供應(yīng)10GWh的儲能產(chǎn)品。截至目前，寧德時代與FlexGen在儲能系統(tǒng)項目方面的合作已超過2.5GWh。10月18日，寧德時代宣布，將為美國Gemini光伏加儲能項目獨家供應(yīng)電池。

在21日晚舉行的投資者交流會上，寧德時代相關(guān)負(fù)責(zé)人更是透露，三季度儲能毛利率已恢復(fù)至兩位數(shù)水平，新落地項目毛利率有所改善。公司儲能業(yè)務(wù)布局全面，大儲能和戶儲業(yè)務(wù)的需求旺盛，均呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。

四季度綜合毛利率預(yù)計再改善

在業(yè)績高增長的情況下，寧德時代的研發(fā)投入也大幅增加，2022年1-9月，寧德時代研發(fā)投入106億元，同比增長130%。

公司的現(xiàn)金流狀況也持續(xù)改善。截至2022年9月30日，寧德時代賬面上的貨幣資金高達1585.90億元，較年初（2022年1月1日）的890.72億元增長78.05%。第三季度公司現(xiàn)金流也在持續(xù)向好，2022年三季度單季寧德時代的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為259.7億元，相較二季度（186.8億）增加了72.9億元。

同時，寧德時代應(yīng)付賬款相比二季度增加了298億元達到2100億元，更是遠遠大于應(yīng)收賬款及票據(jù)的561.9億元。此外，在下游需求網(wǎng)上、訂單量持續(xù)增長的情況下，寧德時代的合同負(fù)債達到209.2億元，相比二季度增加了14億元。

而三季報中最值得一提的莫過于寧德時代的毛利率。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，寧德時代Q1、Q2、Q3的整體毛利率分別為14.48%、21.85%、19.27%，乍看呈現(xiàn)出一定波動。

但是據(jù)寧德時代相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，二季度包含一部分之前的價格追溯調(diào)整的影響， 二季度毛利率和三季度不直接可比，“整體來看，公司三季度綜合毛利率 19.3%較上半年的 18.7%有所提升，其中三季度動力電池和儲能毛利率逐步改善?！?/p>

據(jù)寧德時代高管在投資者交流會上說明，公司“動力電池價格調(diào)整機制二季度以來逐步落地，隨著動力電池系統(tǒng)價格調(diào)整到位、產(chǎn)能利用率提升及降本措施推進落地，公司動力電池毛利率較上半年略有改善”、“隨著新項目價格調(diào)整逐步到位，儲能產(chǎn)品毛利率較上半年也將有所改善。綜合來看，電池系統(tǒng)毛利率預(yù)計較上半年有所改善。”

進入四季度，寧德時代高管進一步指出：“盡管公司與大部分動力電池客戶協(xié)商確定了價格聯(lián)動機制，但毛利率還受原材料價格、產(chǎn)能利用率等因素影響。目前公司業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢良好，若前述因素未發(fā)生不利變化，公司四季度的毛利率預(yù)計會環(huán)比三季度進一步改善。”

據(jù)寧德時代介紹，上游市場方面，短期碳酸鋰價格受供需錯配影響有所波動，預(yù)計明年隨著供給端鋰礦開發(fā)產(chǎn)能投產(chǎn)，供需情況會有所緩解。公司將通過自采、投資、回收、長協(xié)等多種方式保障碳酸鋰供應(yīng)。

此外，寧德時代還指出，隨著碳酸鋰以外的原材料近兩年產(chǎn)能持續(xù)釋放，供應(yīng)沒有太大問題，成本有進一步下降空間。

動力電池高景氣度持續(xù)

寧德時代亮眼成績單的背后，反映出國內(nèi)乃至全球電池終端市場的高景氣度。

除了寧德時代之外，A股市場多家動力電池廠商都得到了較好的發(fā)展。根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)顯示，今年8月，全球動力電池裝機量TOP10企業(yè)中有6個席位被中國企業(yè)占據(jù)，寧德時代、弗迪電池(比亞迪)、中創(chuàng)新航、國軒高科（002074.SZ）、孚能科技（688567.SH）和欣旺達（300207.SZ）分別位列一、二、七、八、九、十。

今年前三季度，比亞迪預(yù)計凈利潤為91億-95億元，同比增長272.48%-288.85%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為81億-88億元，同比增長813.80%-892.77%。

國軒高科（002074）也發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預(yù)告，報告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤14,697.50萬元–16,181.63萬元，比上年同期增長116.68%-138.56%。

億緯鋰能業(yè)績預(yù)告同樣顯示，預(yù)計2022年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤約24.37億元~26.59億元，同比增長10%至20%。其中第三季度預(yù)計凈利潤增長超過50%。

據(jù)億緯鋰能董秘江敏介紹，伴隨著新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，中國鋰電行業(yè)也經(jīng)歷了從未有過的顛覆。新能源汽車產(chǎn)量十年增長174倍背后，中國動力電池出貨量也逐年攀升，產(chǎn)能規(guī)?？焖贁U充。目前，中國動力電池產(chǎn)能和出貨量都位居世界首位。

進入四季度以來，隨著市場集中度大幅提升，市場競爭日益激烈，投資者對于動力電池產(chǎn)業(yè)后續(xù)的發(fā)展也愈發(fā)關(guān)注，但在行業(yè)人士看來，后市動力電池產(chǎn)業(yè)仍將延續(xù)高景氣度態(tài)勢。

“要實現(xiàn)持續(xù)超越行業(yè)很多的高增長，這方面的壓力肯定是在逐步變大的，但是明年（龍頭企業(yè)的）比較高的增長仍有希望。一是因為新能源汽車的滲透率雖然在中國已經(jīng)有了比較高的水平，但放在全球范圍內(nèi)仍然比較低，所以海外出口仍然有比較大的空間；第二是儲能市場爆發(fā)，比如寧德時代這兩年出貨量都在翻倍增長?！瘪R軍說道。

“隨著全球新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，未來幾年動力電池及儲能電池出貨量將邁入‘TWh’時代。”寧德時代相關(guān)負(fù)責(zé)人受訪指出。其透露，公司之前拿到的海外客戶定點未來逐步放量，隨著海外定點陸續(xù)交付、起量，海外市占率提升趨勢明確，具體和客戶車型交付情況有關(guān)。