數(shù)讀威馬汽車：100億能燒的多快？

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老規(guī)矩，如果懶得看文章，可以劃到最后，那里有一份簡要的報告

有這樣一家公司：

6年內融資12輪；

百度、騰訊均參與其中，還有上海國資投資平臺、上汽集團、五礦資本等一眾資本，甚至還有賭王家族、李嘉誠父子定位身影；

D輪融資額高達100億人民幣，創(chuàng)造記錄；

可2021年，這家公司的總銷量是44152輛，只相當于小鵬汽車去年四季度的銷量。

這家公司叫威馬。

為何會把一手好牌打爛？

先看結論：

1

威馬汽車的創(chuàng)始團隊，在汽車領域有豐富資源，并不遜色于其他新勢力車企

2

創(chuàng)始團隊注重汽車工藝，在競爭核心的三電、智能駕駛等領域，缺少亮點

3

早期產品面向B端，保障了銷量，保障了前期的穩(wěn)健運營

4

在從C端向B端跳躍時，威馬目前的產品不算成功，核心產品W6表現(xiàn)冷淡

5

把價格段位鎖定在“主流消費市場”，導致面臨殘酷競爭且沒有彈性右

6

虧損十分嚴重，平均每輛車虧損近20萬，營收卻只有10萬左右

7

巨額虧損導致威馬現(xiàn)金消耗極快，目前資產負債率高達202％，經營壓力巨大

8

創(chuàng)始團隊注重融資補血迫在眉睫，但更關鍵的是C端缺少號召力的問題

Vol．1／   團隊構成

威馬汽車成立于2015年，主營電動汽車的設計、開發(fā)、制造、銷售。

最早威馬汽車叫“WM Motor”，創(chuàng)始人是現(xiàn)在的高管杜立剛，主要是做三電系統(tǒng)研發(fā)，直到被沈暉收購，才改名為“Weltmeister”，中文名叫“威馬”，德語“世界冠軍”的意思。

沈暉是汽車產業(yè)的大佬。最知名的履歷是擔任吉利控股集團董事兼副總裁，主導吉利收購沃爾沃，這是中國汽車工業(yè)歷史上最大海外并購。在沃爾沃之前，沈暉還分別在汽車零部件公司博格華納以及菲亞特動力擔任中國區(qū)總裁。

沈暉的履歷中，有幾個細節(jié)：

1．在汽車行業(yè)人脈廣。他任職的是外企，工作在中國，中外汽車市場都有資源。目前12輪融資，投資者中，除了百度、騰訊這樣的互聯(lián)網名企，還有上海國資投資平臺、上汽集團、五礦資本等股東，甚至還出現(xiàn)了李嘉誠父子、“賭王”何鴻燊家族的身影。

2．更懂汽車生產與制造工藝。汽車零部件公司、傳統(tǒng)車企的工作經歷，沈暉對工藝水平會有更高的追求。這一點最終也體現(xiàn)在了威馬身上。

3．豐富的并購整合經驗。從MBA碩士到沃爾沃的并購與治理，沈暉的組織管理能力毋庸置疑。但同時這些工作需要務實、高效，這可能導致沈暉不如另外三家會營銷、制造爭議。

杜立剛，政府關系、融資、內控等

西門子成本會計兼任ERP系統(tǒng)項目成員、葛蘭素威康總監(jiān)、百利通亞洲區(qū)財務總監(jiān)、飛利浦家電財務總監(jiān)

侯海靖，首席運營官

曾任職上海通用汽車，從總裝廠總經理到整車部執(zhí)行副總裁。后來加入吉利，擔任吉利集團副總裁

畢仕宇，首席財務官

曾擔任銅板街、眾安保險、斯凱網絡、寺庫等多家公司的CFO

招股書中沒有看到CTO，拆分出產品策劃及智能系統(tǒng)、車輛外觀及內飾設計，分別由林仕翰和孫振擔任。

縱觀威馬汽車的高管團隊，基本配置齊全，1號位資源豐富、懂汽車，創(chuàng)始團隊有把握內控的聯(lián)創(chuàng)，有操盤經驗豐富的CFO。團隊創(chuàng)業(yè)經歷不多，主要是務實派、技術流，不擅長營銷。這是威馬發(fā)展的基本基調。

Vol．2／  差異化

如同自然界的生態(tài)位，新能源汽車留存到今天，必定有特別的差異化。

沈暉有傳統(tǒng)車企的經歷，看慣了車企成熟的做工，想必他是非常看不上Model 3那種做工。

沈暉說，“如果選擇代工生產，我會天天睡不著覺”。

因此，他做出了個順應祖宗的決定——自建制造體系。

威馬先在溫州投資建廠，同時通過收購大連黃海和中順汽車，獲取新能源汽車的生產資質。2016年11月，溫州工廠奠基，2018年開始量產。目前威馬在浙江和湖北有兩個自有生產設施，年產能25萬輛。

目前，威馬宣稱已建立工業(yè)4．0制造體系，兩個自有生產設施配備了約200臺機器人；沖壓、焊接和涂裝車間的主要生產線均實現(xiàn)100％自動化。

對比來說，理想汽車的常州工廠2019年獲得生產資質；小鵬汽車的肇慶工廠2020年5月獲批。威馬這方面走到了前面。

在百度上搜索“XX汽車＋工藝差”，威馬基本看不到，蔚小理則有不少，這一點威馬確實體現(xiàn)了差異化。

同時，基于模塊化的車輛開發(fā)平臺，威馬在技術層面同步推進。包括電子電器架構（EEA）、支持OTA升級等。

自動駕駛／高級駕駛輔助系統(tǒng)（AD／ADAS），威馬支持L4級記憶AVP功能，但這并不是L4級駕駛，只適用于住宅、公司等固定車位場景，真正的能力只是L2級。

智能座艙，基于高通SA8155P處理器，支持語音控制、安全監(jiān)控、與小米及Apple Watch 互聯(lián)。

支持C2M，這也是威馬自建工廠的好處，工業(yè)4．0制造體系能夠支持個性化訂單。

但威馬的問題也非常明顯。前期花大力氣自建生產線的性價比夠高嗎？

各家初創(chuàng)公司能融到的錢大同小異，新能源汽車大致是產品、技術、營銷、生產幾個環(huán)節(jié)的比拼，新勢力沒有一家可以都做到最好，關鍵看怎么發(fā)揮長處，彌補短處。

要做到合格的工藝水平，對其他廠商很難嗎？對用戶來說，工藝是選車的主要考量因素嗎？

把錢花錯了地方，很容易變成花大價錢卻沒法形成有效市場區(qū)隔。

結果上看，威馬也確實如此，到目前最成功的產品還是起初的EX5，后面的產品表現(xiàn)都很慘淡。

如今新能源車競爭的重點——自動駕駛、智能座艙、OTA等，威馬都沒有明顯趨勢。威馬W6上搭載的是百度提供的AVP自主泊車技術，媒體反饋的實際體驗看，在完成學習后，如果停車場環(huán)境與進行路線學習時稍有差異，比如天氣變化、停車場環(huán)境車輛變化、地面干濕程度以及光照條件變化等，車輛便會終止泊入。沒有核心技術，又不是緊密綁定，威馬開始明顯掉隊。

2020年發(fā)生的頻繁發(fā)生的自燃事件更麻煩，威馬無奈召回1282輛汽車。當時界面新聞的報道是，威馬的電池供應商除了寧德，還有力神電池、宇量電池、中興高能、塔菲爾新能源等，除了供貨充足，還能保證成本。

但顯然這個取舍有問題，這一次自燃＋召回套餐，對威馬的打擊可能是致命性的。

威馬對電池問題害怕到什么程度？招股書中提到一個客服坐席服務費，威馬通過購買第三方服務，給客戶解答電池充電方面的問題。威馬接下來每年要付100萬左右。

“鎖電”是另一個表現(xiàn)。很多投訴平臺上都有車主投訴威馬鎖電，有的車主升級后續(xù)航里程減少了15％。

鎖電可以用簡單粗暴的方式防止電池過充或放空，也是很多廠商的通行做法，但威馬遭到了央視點名，問題顯然更嚴重。

電動車本來就里程焦慮，再鎖電對用戶體驗影響極大，最終會傳遞到銷量上。