電力設(shè)備與新能源行業(yè)：2022年H1海內(nèi)外光伏需求旺盛 7月國內(nèi)新能源汽車持續(xù)發(fā)力

　　板塊回顧

　　上周表現(xiàn)：7 月18 日-7 月22 日，申萬一級行業(yè)大部分上漲，其中環(huán)保、計算機、傳媒漲幅最大，漲幅分別為5%、4.88%、4.77%；建筑材料、電力設(shè)備、農(nóng)林牧漁跌幅最大，跌幅分別為1.11%、1.59%、1.6%；電力設(shè)備排行靠后，跌幅為1.59%。

　　上周新能源板塊漲幅前十的個股是：科陸電子(45.45%)、天奇股份(22.15%) 、維科技術(shù)(17.11%) 、孚能科技(17.03%) 、均勝電子(14.89%)、通合科技(14.66%)、廈門鎢業(yè)(14.1%)、深圳新星(13.6%)、時代新材(12.06%)、協(xié)鑫集成(11.89%)。跌幅前十的個股是：中通客車(-25.51%)、小鵬汽車(-15.64%)、科達(dá)利(-10.94%)、星源材質(zhì)(-10.86%)、理想汽車(-10.64%)、科力遠(yuǎn)(-8.94%)、鵬輝能源(-8.73%)、陽光電源(-8.73%)、恩捷股份(-8.57%)、天華超凈(-8.54%)。

　　新能源車核心觀點及投資建議

　　7 月22 日，乘聯(lián)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，6 月乘聯(lián)會狹義乘用車零售194.4 萬輛，同比增長22.7%，環(huán)比增長43.5%，6 月零售環(huán)比增速處于近6 年同期歷史最高值。新能源廠商表現(xiàn)同樣超過預(yù)期，6 月新能源市場零售53.1 萬輛，同比增長130.6%，環(huán)比增長47.8%，滲透率達(dá)到27.3%。7 月狹義乘用車零售市場在177.0 萬輛左右，同比增長17.8%，新能源零售在45.0 萬輛左右，同比增長102.5%。國內(nèi)疫情逐步平穩(wěn)，汽車消費市場隨之恢復(fù)。從經(jīng)濟(jì)上看，7 月疫情總體相對平穩(wěn)，社會經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)。從社會運轉(zhuǎn)上看，汽車供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)正常，物流相對順暢，供不應(yīng)求局面已有改善。從政策上看，各地新能源車?yán)谜咧鸩郊哟a，新能源汽車銷量有望同比高增。

　　在當(dāng)前汽車電動化的大趨勢下，全球新能源汽車銷量仍有望保持快速增長態(tài)勢，持續(xù)看好2022 年新能車板塊。據(jù)乘聯(lián)會預(yù)計2022 年新能源汽車的全球銷量有望達(dá)到千萬輛級別，國內(nèi)銷量則有望達(dá)500 萬輛級別，中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈有望充分受益于電動車滲透率不斷提升的大趨勢。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈：鋰資源板塊建議關(guān)注自給率高的龍頭公司，相關(guān)標(biāo)的包括：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、江特電機、永興材料、中礦資源。

　　隨著上游鋰礦等原材料價格的持續(xù)上漲疊加下游新能源整車的需求向好，2022 年動力電池價格或?qū)⒂瓉砩蠞q，電池企業(yè)有望迎來盈利修復(fù)，相關(guān)標(biāo)的：寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、孚能科技，欣旺達(dá)、珠海冠宇、鵬輝能源。鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注龍頭議價能力強、一體化布局及海外拓展新客戶的企業(yè)：正極材料建議關(guān)注磷酸鐵鋰及高鎳三元龍頭，相關(guān)標(biāo)的包括：德方納米、當(dāng)升科技、容百科技；負(fù)極材料相關(guān)標(biāo)的：璞泰來、貝特瑞、杉杉股份；電解液相關(guān)標(biāo)的：

　　天賜材料、新宙邦、石大勝華；隔膜相關(guān)標(biāo)的：恩捷股份、星源材質(zhì)；鋰電輔料相關(guān)標(biāo)的：嘉元科技、諾德股份。鋰電池回收領(lǐng)域在動力電池回收行業(yè)即將迎來退役潮的背景下，建議關(guān)注在動力電池回收及制造、備電和充放電領(lǐng)域具備先發(fā)及一體化優(yōu)勢的企業(yè)，相關(guān)標(biāo)的包括：格林美、天奇股份、寧德時代、華友鈷業(yè)、光華科技。新能源整車板塊相關(guān)標(biāo)的包括：傳統(tǒng)車企比亞迪、長城汽車、廣汽集團(tuán)，新勢力車企蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車。

　　光伏、風(fēng)電核心觀點及投資建議

　　光伏：7 月18 日，海關(guān)總署發(fā)布6 月出口主要商品量值表。2022年H1 太陽能電池片共計出口464 萬噸， 同比+64.8% ； 共計出口1531.91 億元，同比+95.4%。其中，6 月太陽能電池片共計出口89 萬噸，同比+74.8%，環(huán)比+4.7%；共計出口301.11 億元，同比+104.9%， 環(huán)比+8.4%。2022 年H1 我國太陽能電池片出口大幅增長的主要原因為歐洲需求大漲。今年以來，由于受俄烏戰(zhàn)爭影響，歐洲能源供給受影響。歐洲電力價格上漲以及能源供給短缺導(dǎo)致其光伏需求量大幅上漲。短期內(nèi)，海外需求仍將較為旺盛，海外太陽能電池片量價齊升局面或仍將持續(xù)。

　　7 月19 日，國家能源局發(fā)布2022 年H1 全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

　　截至6 月底，全國發(fā)電裝機容量約24.4 億千瓦，同比+8.1%，其中太陽能發(fā)電裝機容量約3.4 億千瓦，同比+25.8%。2022 年H1 光伏新增裝機量30.88GW，同比+137.4%，其中，6 月光伏新增裝機量7.17GW，同比+131.3%，環(huán)比+5.0%。2022 年H1 全國主要太陽能發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資631 億元，同比+283.6%；水電/火電/核電/風(fēng)電企業(yè)電源工程完成投資分別為354/347/230/567 億元， 分別同比-25.4%/+71.8%/+1.9%/-31.4%。

　　7 月20 日，工信部發(fā)布2022 年H1 中國光伏產(chǎn)業(yè)運行情況。根據(jù)行業(yè)規(guī)范公告企業(yè)信息和行業(yè)協(xié)會測算，2022 年H1 全國多晶硅產(chǎn)量約36.5 萬噸，同比+53.4%；全國硅片產(chǎn)量約152.8GW，同比+45.5%；全國晶硅電池產(chǎn)量約135.5GW ， 同比+46.6%； 全國晶硅組件產(chǎn)量約123.6GW，同比+54.1%。2022 年H1 組件出口量達(dá)78.6GW，同比增長74.3%；光伏產(chǎn)品出口總額約259 億美元，同比增長113.1%。

　　光伏行業(yè)高景氣度依舊，原材料供不應(yīng)求狀態(tài)短期內(nèi)難以緩解。

　　2022 年H1 我國光伏新增裝機量30.88GW，同比+137.4%。然而2022年H1 全國多晶硅產(chǎn)量約為36.5 萬噸，同比+53.4%；全國硅片產(chǎn)量約為152.8GW，同比+45.5%。硅料以及硅片產(chǎn)能釋放速度較慢，一定程度上將制約下游光伏裝機的增速?；陲L(fēng)光大基地的建設(shè)，我國光伏電站需求穩(wěn)定，上游原材料產(chǎn)能釋放速度成為影響光伏裝機量的重要因素。

　　短期來看，上周光伏中上游價格延續(xù)上漲走勢，主要系國內(nèi)大廠擴產(chǎn)釋放增量不及預(yù)期，疊加下游需求旺盛所致。從供給端來看：根據(jù)硅業(yè)分會，2022 年H1 國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量共約34.1 萬噸，1-5 月份累計進(jìn)口量在3.5 萬噸，國內(nèi)硅料總供應(yīng)量約38.2 萬噸，與同期硅片產(chǎn)出相比，硅料供應(yīng)短缺量在2 萬噸以上。6 月國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約6.16 萬噸，環(huán)比-1%，由于新疆一家企業(yè)計劃外檢修，另有兩家企業(yè)因限電或設(shè)備維護(hù)導(dǎo)致產(chǎn)出波動減少，因此6 月份國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量大幅低于預(yù)期。根據(jù)各企業(yè)擴產(chǎn)進(jìn)度，預(yù)計2022 年H2 國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量有望超過46 萬噸，且Q4 增量將大于Q3，全年有望超過80 萬噸左右硅料供應(yīng)，可滿足終端裝機需求約220GW.對應(yīng)全年全球250GW 裝機預(yù)期來看，四季度將會出現(xiàn)下游各環(huán)節(jié)少量庫存積壓的情況，但庫存明顯小于去年同期，屆時市場將根據(jù)庫存積壓和消化程度向上傳導(dǎo)負(fù)反饋需求，四季度價格將在有限幅度內(nèi)向下波動。從需求端來看：2022 年H1 光伏需求持續(xù)釋放，截至6 月，2022 年央國企組件開標(biāo)/定標(biāo)規(guī)模超過89GW，組件廠家開工率維持在高位。展望H2，國內(nèi)方面建議關(guān)注大基地建設(shè)開工情況；海外方面，隨著印度搶裝潮結(jié)束，印度光伏裝機需求或?qū)⒒貧w正常增速，但在俄烏沖突影響之下，歐洲終端電價飆漲，疊加擺脫俄羅斯能源供應(yīng)的訴求，歐洲光伏裝機需求或?qū)⒂瓉肀l(fā)式增長。結(jié)合供需格局來看：2022 年H1 硅料整體新增供給量對比下游新增需求仍顯不足，硅料供需錯配維持，硅料價格維持微漲走勢，電池片環(huán)節(jié)處于價格博弈階段，下游組件廠家及終端則觀望情緒較重。隨著后續(xù)硅料廠商產(chǎn)能釋放，中上游價格有望下行，推動下游裝機需求。展望未來，國內(nèi)方面，根據(jù)各企業(yè)生產(chǎn)計劃，預(yù)計7 月份多晶硅產(chǎn)量環(huán)比增量在5%左右，主要由于個別企業(yè)擴建產(chǎn)能投產(chǎn)少量釋放所致。海外方面，根據(jù)海外企業(yè)受運輸及檢修影響等情況預(yù)計，7-8 月份國內(nèi)多晶硅進(jìn)口量仍將維持相對低位。因此，多晶硅供不應(yīng)求仍是市場主旋律，短期內(nèi)硅料價格漲勢依舊有動力支撐。

　　從長時間維度來看，在“雙碳”以及2025 年非化石能源占一次能源消費比重將達(dá)到20%左右目標(biāo)明確的背景下，疊加光伏發(fā)電成本持續(xù)下行，經(jīng)濟(jì)性不斷提升，光伏裝機需求高增長確定性較強。相關(guān)標(biāo)的：1)供需格局緊俏，盈利能力有望延續(xù)高位的硅料龍頭通威股份、大全能源；2)組件一體化龍頭隆基綠能、天合光能、晶澳科技；3)受益于光伏+儲能雙輪驅(qū)動的逆變器龍頭陽光電源、錦浪科技、固德威；4)受益于雙玻組件滲透率提升的光伏玻璃雙寡頭福萊特、信義光能；5)受制于原材料短期供應(yīng)瓶頸及市場需求有限，供需格局相對較緊俏的EVA 膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特、海優(yōu)新材；6)受益于分布式光伏占比提升的正泰電器、晶科科技。

　　風(fēng)電：從短期來看，進(jìn)入2022 年，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)密集擴產(chǎn)，擴張步伐匆匆，風(fēng)機大型化趨勢顯著，產(chǎn)業(yè)整體成本有望繼續(xù)下降，風(fēng)電景氣度有望提升。從中長期看，風(fēng)電是實現(xiàn)“碳中和”的能源替代形式之一，風(fēng)電行業(yè)前景廣闊，具備長期成長空間。同時，海上風(fēng)電是解決東部沿海地區(qū)發(fā)電不足與用電負(fù)荷之間的矛盾的關(guān)鍵。具備成本優(yōu)勢與技術(shù)核心競爭力相關(guān)標(biāo)的：大金重工、天順風(fēng)能、天能重工、日月股份、明陽智能、金風(fēng)科技、中材科技、金雷股份等。

　　風(fēng)險提示

　　新能源車產(chǎn)銷量不及預(yù)期；雙碳政策不及預(yù)期；疫情發(fā)展超預(yù)期。

文章來源：東亞前海證券