全面解讀長安汽車：合資品牌低迷不振，自主品牌大而不強(qiáng)

導(dǎo)語：長安汽車這棵老樹，在努力地發(fā)著新芽，但其春天還遠(yuǎn)未到來。

李平 ｜ 作者  礪石財(cái)經(jīng) ｜ 出品

長期以來，在汽車品牌自主三強(qiáng)（吉利、長城、長安）中，長安汽車一直是一個(gè)略顯尷尬的存在。一方面，長安汽車歷史久遠(yuǎn)，最早可追溯到洋務(wù)運(yùn)動(dòng)時(shí)期的上海洋炮局，屬于最早成立的中國四大整車集團(tuán)之一。

從銷量上看，長安汽車總銷量也長期位居自主三強(qiáng)之首，也是國內(nèi)首家突破100萬輛的自主品牌汽車企業(yè)。2021年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，長安汽車全年實(shí)現(xiàn)銷量230．1萬輛，其中長安系自主品牌汽車銷售175．5萬輛，同比增長16．7％。對(duì)比來看，吉利汽車、長城汽車2021年總銷量分別為132．8萬輛、128萬輛，與長安汽車差距明顯。

另外，長安汽車曾是成立合資品牌最多的車企，先后攜手福特、鈴木、馬自達(dá)、沃爾沃、法國標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)（PSA）等跨國企業(yè)建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，旗下曾擁有長安福特、長安馬自達(dá)、長安鈴木、長安標(biāo)致雪鐵龍（已出售）等多個(gè)合資品牌。

但另一方面，由于國有企業(yè)體制、產(chǎn)品低端、過度依賴合資品牌等問題，長安汽車經(jīng)營效率并不高，營收規(guī)模、凈利潤水平均屬于自主三強(qiáng)中最低的一個(gè)，經(jīng)營業(yè)績波動(dòng)性也較為劇烈。2018年－2020年期間，長安汽車扣非凈利潤連續(xù)虧損三年，總虧損金額超過100億元。

正因?yàn)槿绱?，長安汽車在二級(jí)市場(chǎng)上的存在感并不強(qiáng)。2021年之前，長安汽車市值長期在1000億元上下徘徊。

進(jìn)入到2021年，長安汽車因?yàn)榕c華為、寧德時(shí)代聯(lián)手推出新能源汽車高端品牌阿維塔而受到頗多關(guān)注，公司總市值曾在四個(gè)月內(nèi)（2021年5月－8月）實(shí)現(xiàn)翻倍增長，總市值一度突破1500億元。此后，由于阿維塔的進(jìn)展不及預(yù)期，長安汽車股價(jià)又遭遇大幅下跌，并在4月27日創(chuàng)下區(qū)間低點(diǎn)（6．40元／股），總市值又跌回680億元。

戲劇性的是，自4月27日以來，長安汽車股價(jià)在2個(gè)月漲幅超過200％。6月28日，長安汽車股價(jià)以漲停價(jià)（20．35元／股）收盤，市值攀高至2019億元，歷史上首次突破2000億元大關(guān)，成為A股中繼比亞迪、上汽集團(tuán)、長城汽車之后第四個(gè)總市值超過2000億元的中國整車企業(yè)。

復(fù)盤公司本輪的上漲行情不難發(fā)現(xiàn)，購置稅減半等政策利好以及阿維塔、深藍(lán)品牌新車的發(fā)布成為長安汽車股價(jià)上漲的重要催化劑。

5月31日，為了進(jìn)一步鼓勵(lì)汽車消費(fèi)，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于減征部分乘用車車輛購置稅的公告》，明確對(duì)購置日期在6月1日至12月31日期間內(nèi)且單車價(jià)格（不含增值稅）不超過30萬元的2．0升及以下排量乘用車，減半征收車輛購置稅。

除了政策利好之外，新能源汽車業(yè)務(wù)的推進(jìn)也是長安汽車股價(jià)上漲的催化劑。6月25日，在重慶車展上，長安汽車旗下共有長安深藍(lán)SL03、UNI－K iDD、UNI－V iDD、歐尚Z6 iDD、LUMIN、阿維塔11等6款電動(dòng)電氣化產(chǎn)品參展。尤其是有著華為、寧德時(shí)代兩大巨頭加持的阿維塔，被視為是長安汽車在新能源汽車領(lǐng)域突圍的希望。

股價(jià)的上漲無疑代表著投資者對(duì)長安汽車未來發(fā)展的憧憬與期待，但從基本面上看，長安汽車合資品牌難回巔峰、自主品牌大而不強(qiáng)、新能源汽車進(jìn)展落后等問題并沒有本質(zhì)性的改變。去掉阿維塔的光環(huán)，長安汽車還是那個(gè)略顯中庸的長安汽車。

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自主品牌大而不強(qiáng)

從營收構(gòu)成上看，長安汽車共分為合資品牌與自主品牌兩大板塊。其中，合資板塊主要包括長安福特、長安馬自達(dá)兩大合營公司，自主品牌主要包括長安汽車、歐尚汽車、凱程汽車（商用車）等品牌，以及最新發(fā)布的阿維塔和長安深藍(lán)兩大新能源品牌。

根據(jù)官方數(shù)據(jù)，長安汽車2021年全年實(shí)現(xiàn)銷量230．1萬輛，同比增長14．8％，銷量重回汽車集團(tuán)第四。當(dāng)然，這一數(shù)據(jù)包含了長安汽車集團(tuán)旗下中國品牌和合資品牌、乘用車以及商用車的總數(shù)據(jù)。

具體來看，長安系中國品牌汽車銷售175．5萬輛，同比增長16．7％；其中，乘用車部分，2021年年度累計(jì)銷量突破120萬輛，同比上漲23．1％。

乘用車方面，長安品牌、歐尚品牌分別實(shí)現(xiàn)銷量96．6萬輛和22．8萬輛，同比分別增長20．0％和49．0％；新能源汽車方面，長安汽車奔奔E－Star全年累計(jì)銷量超過7萬輛。

除乘用車業(yè)務(wù)之外，商用車業(yè)務(wù)在長安汽車總銷量中也占據(jù)重要地位。資料顯示，長安商用車包括微客、輕客、微卡、輕卡、皮卡、商用MPV、大中型客車、校車及相應(yīng)的新能源、專用車等八大系列產(chǎn)品，旗下?lián)碛小伴L安睿行、長安神騏、長安凱程、長安神童、長安歐諾、長安之星、長安星卡”等產(chǎn)品品牌。2021年，長安凱程品牌年銷量破18．5萬輛。

合資品牌方面，長安福特2021年銷量達(dá)到30．47萬輛，同比增長20．29％。其中林肯品牌銷售8．9萬輛，同比增長109．1％。長安馬自達(dá)全年銷量為8．97萬輛，同比增長5．28％。

可以看出，盡管長安汽車自主品牌銷量號(hào)稱突破175萬輛，但這一數(shù)據(jù)包含了高達(dá)50多萬輛的商用車銷量。單從乘用車銷量上看，長安汽車自主品牌銷量僅為120萬輛，收入占比約為52％，總銷量并不及吉利汽車（132萬輛）。

此外，由于產(chǎn)品低端、新能源汽車業(yè)務(wù)推進(jìn)緩慢等問題，長安汽車自主品牌一直處于大而不強(qiáng)的狀態(tài)。通過下圖可以看出，盡管長安汽車整車銷量在自主三強(qiáng)中排名第一，但在營收規(guī)模、凈利潤以及單車均價(jià)方面均不及吉利、長城兩大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，新能源汽車銷量也位居末位。

長安汽車以微車起家，而后進(jìn)入乘用車市場(chǎng)。從2021年銷售數(shù)據(jù)上看，長安汽車主銷車型仍是以CS系列、逸動(dòng)系列兩大中低端燃油車型為主。

其中，CS系列覆蓋6－21萬價(jià)格區(qū)間SUV，2021年銷量約為54萬輛，在自主品牌中占比約為36％；逸動(dòng)品牌主要聚焦10萬元以下轎車市場(chǎng)，2021年銷量約為17萬輛，收入占比約為11％；此外，由商用車轉(zhuǎn)為乘用車的低端車型歐尚系列銷量約為22．8萬輛，占比約為15％。

分車型來看，CS75車型定位于10－12萬元緊湊型家用SUV市場(chǎng)，2021年全年累計(jì)銷量突破28萬輛，銷量占比為14％；逸動(dòng)車型定位7－9萬元低端轎車市場(chǎng)，2021年年度銷量突破17萬輛，銷量占比為10％。

此外，長安CS55、歐尚X5、長安奔奔EV三款低端車型在長安汽車自主品牌銷量中占比分別為9％、9％和5％，售價(jià)均在10萬元以下。

與長安汽車產(chǎn)品主要集中在中低端市場(chǎng)不同，吉利、長城自2016年開始先后推出了領(lǐng)克、WEY等獨(dú)立中高端品牌。2020年，領(lǐng)克全年銷量達(dá)17．5萬輛，同比增長37％，基本站穩(wěn)了中高端市場(chǎng)。

面對(duì)在中高端市場(chǎng)的落后局面，長安汽車直到2020年才推出了定位于中高端市場(chǎng)的UNI系列。2021年全年，長安汽車UNI系列實(shí)現(xiàn)銷量12萬輛，占比約為8％。

不過，即便是作為長安品牌旗下高端系列，UNI系列的車型售價(jià)依然集中在10－15萬元的市場(chǎng)區(qū)間。其中，UNI品牌首款車型UNI－T指導(dǎo)價(jià)格為11．39－13．39萬元，第二款車型UNI－K售價(jià)區(qū)間為15．39－18．49萬元。對(duì)比來看，吉利領(lǐng)克品牌及長城WEY品牌旗下產(chǎn)品主要集中在15萬元及以上的市場(chǎng)。

由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的差異，長安汽車新車平均出廠價(jià)以及盈利能力明顯低于吉利、長城等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。通過下圖可以看出，過去四年，長安汽車銷量在自主三強(qiáng)中高居第一位，凈利潤水平卻遠(yuǎn)不及吉利和長城。

另外，與吉利和長城汽車主營利潤均來自自主品牌不同，長安汽車經(jīng)營業(yè)績對(duì)合資品牌長安福特存在較大的依賴度。因此，如不考慮合資品牌的利潤貢獻(xiàn)，長安汽車自主品牌盈利能力與對(duì)手的差距就更大。

2

合資不復(fù)當(dāng)年之勇

與上汽集團(tuán)類似，長安汽車經(jīng)營利潤高度依賴合資公司長安福特，自主品牌則處于微利乃至虧損狀態(tài)。2015年－2017年期間，長安汽車凈利潤分別為99．23億元、102．77億元和72．08億元。其中，來自聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益分別為94．40億元、95．64億元和68．55億元，這其中90％以上的利潤來自于長安福特。

資料顯示，長安福特成立于2001年4月，長安汽車、福特亞太、福特汽車（中國）持股比例分別為50％、35％和15％。2016年，長安福特銷量曾達(dá)到94萬輛的歷史高位，并為長安汽車貢獻(xiàn)了90．8億元的投資收益。

但受長安福特翼虎斷軸事件、產(chǎn)品老化等問題困擾，長安福特銷量自2017年開始便每況愈下。數(shù)據(jù)顯示，2017年－2019年，長安福特的銷量分別為82．8萬輛、33．78萬輛和18．4萬輛，同比下滑幅度分別為12．27％、54．37％和51．3％。

隨著銷量的大幅縮水，長安福特經(jīng)營業(yè)績也大幅下滑，并在2018年－2019年期間陷入虧損之中。在此背景下，長安汽車經(jīng)營業(yè)績也受到嚴(yán)重沖擊。數(shù)據(jù)顯示，2018年－2020年，長安汽車扣非凈利潤分別為－31．65億元、－47．62億元和－32．5億元，三年期間經(jīng)營凈虧損超過110億元。

面對(duì)中國市場(chǎng)的全面潰敗，福特全球決定將中國市場(chǎng)從亞太區(qū)剝離出來，和北美市場(chǎng)并列成為福特兩大核心市場(chǎng)。2019年4月，福特汽車發(fā)布了“福特中國產(chǎn)品330計(jì)劃”，計(jì)劃在未來三年內(nèi)在中國市場(chǎng)推出超過30款新車型。此后，全新?？怂?、福特銳際以及福特探險(xiǎn)者先后上市，林肯航海家／飛行家／冒險(xiǎn)家三款SUV也實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化落地。

隨著車型的更新以及林肯品牌的推出，長安福特銷量及經(jīng)營業(yè)績也有所回升。2020年，長安福特全年售車25．33萬輛，同比增長37．67％；2021年，長安福特銷量達(dá)到30．47萬輛，同比增長20．29％。其中林肯品牌銷售8．9萬輛，同比增長109．1％；凈利潤為22．84億元，相比2020年同期凈利潤（0．16億元）有了明顯提升。

不過，長安福特2021年銷量及凈利潤水平均與巔峰時(shí)期的2016年存在較大距離。通過簡(jiǎn)單對(duì)比可知，長安福特2021年銷量仍不及2016年同期銷量的三分之一，凈利潤則僅相當(dāng)于2016年同期凈利潤的13％。此外，如果不計(jì)算林肯品牌的銷量，2021年長安福特銷量僅為21．5萬輛，與低谷時(shí)期的2019年相差無幾，這說明福特這一主品牌銷量并未有真正改觀。

除產(chǎn)品老化問題之外，電動(dòng)化轉(zhuǎn)型過慢也是長安福特銷量遇阻的一個(gè)重要原因。截至目前，長安福特新能源汽車只有領(lǐng)界EV、銳際混動(dòng)版以及Mustang Mach－E（電動(dòng)野馬）3款車型在售。其中，領(lǐng)界EV屬于江鈴福特旗下車型，而銳際插混版自推出以來月銷量不足百輛，累計(jì)銷量不足千輛。

作為長安福特旗下首款電動(dòng)車，福特Mustang Mach－E（電動(dòng)野馬）直到2021年12月26日才正式在華開啟交付。截至2022年5月末，Mustang Mach－E累計(jì)銷量不足500輛。

最新數(shù)據(jù)顯示，今年1－5月，長安福特銷量為8．55萬輛，同比下滑13．87％。其中，5月份銷量為1．32萬輛，同比下滑32．4％。顯然，在自主品牌日益崛起、新能源汽車快速滲透的當(dāng)下，缺少純電爆款車型的長安福特很難再回巔峰，復(fù)蘇之路恐怕還很漫長。

3

阿維塔恐難扛大旗

2020年下半年以來，新能源汽車成為自主品牌市場(chǎng)份額快速提升的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，比亞迪、吉利等車企成功借助轉(zhuǎn)型新能源實(shí)現(xiàn)了銷量提升與品牌向上的雙重增長。但在新能源汽車這一領(lǐng)域，長安汽車目前仍處于相對(duì)落后的狀態(tài)，這也進(jìn)一步加劇了其品牌向上的難度。

資料顯示，長安汽車入局新能源汽車的時(shí)間遠(yuǎn)早于同行對(duì)手。早在2001年，長安汽車就開始進(jìn)行新能源技術(shù)的研發(fā)，并開發(fā)出第一輛混合動(dòng)力樣車。2009年12月，長安奔奔MINI EV試生產(chǎn)下線，續(xù)航里程為50km，最高時(shí)速120km／h，成為中國國內(nèi)第一輛純電動(dòng)汽車。

不過，由于電池容量太小、充電時(shí)間過長、電池壽命短和散熱不良等問題，長安奔奔MINI EV方面并沒有立即實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。直到2017年，奔奔MINI才登上工信部新能源車型推廣目錄。

2015年4月，財(cái)政部、科技部、工業(yè)和信息化部和發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于2016－2020年新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政支持政策的通知》，在全國范圍內(nèi)開展新能源汽車推廣應(yīng)用工作。此后，長安汽車先后在2015年、2016年和2018年推出逸動(dòng)純電動(dòng)版、歐諾純電動(dòng)版和長安奔奔LOVE純電動(dòng)版三款電動(dòng)車，但均屬于“油改電”車型，市場(chǎng)反應(yīng)及銷量較為平淡。

不難看出，長安汽車入局新能源汽車的時(shí)間雖早，卻并沒有真正進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)，以至于長安奔奔MINI EV試生產(chǎn)之后因?yàn)殡姵貑栴}遲遲無法量產(chǎn)，而逸動(dòng)純電動(dòng)版、歐諾純電動(dòng)版等車型均是“油改電”車型，更多是為了補(bǔ)貼而推出。

正是這一戰(zhàn)略上的短視，最終讓長安汽車在新能源汽車領(lǐng)域落了個(gè)“起大早趕晚集”的下場(chǎng)。從新能源車型銷量榜上看，除奔奔EV偶爾上榜之外，其他幾款車型均反應(yīng)平平。2020年，長安汽車新能源整車銷量僅為3．49萬輛，銷量占比僅為1．5％，且是以A00級(jí)小車為主。

面對(duì)在新能源領(lǐng)域的落后局面，長安汽車一面聯(lián)手華為和寧德時(shí)代共同推出高端電動(dòng)品牌阿維塔并發(fā)布首款車型阿維塔11，一面又推出全新數(shù)字純電動(dòng)品牌“長安深藍(lán)”，并發(fā)布長安深藍(lán)首款戰(zhàn)略車型C385。

有了華為、寧德時(shí)代兩大巨頭的加持，阿維塔科技備受關(guān)注。今年3月，阿維塔科技進(jìn)行了首輪融資，公司注冊(cè)資本由2．88億元增至11．72億元，寧德時(shí)代以23．99％的持股比例正式成為阿維塔科技的第二大股東。

不過，三方聯(lián)手固然提升了阿維塔的動(dòng)力電池技術(shù)和智能化水平，并在一定程度上減輕了長安汽車的資金壓力，但這也將導(dǎo)致長安汽車在無人駕駛、動(dòng)力電池等核心技術(shù)上受制于人。

事實(shí)上，長安汽車目前已經(jīng)在電池技術(shù)、純電平臺(tái)以及無人駕駛等關(guān)聯(lián)領(lǐng)域大幅落后吉利、長城等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。例如，早在2019年，吉利就打造出SEA浩瀚智能架構(gòu)，長城汽車隨后也發(fā)布了咖啡智能電動(dòng)平臺(tái)。但直到今年4月，長安汽車才發(fā)布全電EPA1，主要為長安深藍(lán)服務(wù)。

今年1月，長安新能源B輪融資落定，增資金額49．77億元，長安汽車持股比例由48．95％稀釋到40．66％。按照公司規(guī)劃，長安新能源后續(xù)將啟動(dòng)IPO進(jìn)程。

不過，從經(jīng)營狀況上看，長安新能源情況并不樂觀。數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，長安新能源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56．32億元，凈虧損高達(dá)27．72億元，虧損幅度較去年同期（11．6億元）進(jìn)一步擴(kuò)大。

此外，從股東結(jié)構(gòu)上看，長安新能源增資方主要以交銀裕博一號(hào)、承元基金等財(cái)務(wù)投資者為主，明顯缺少產(chǎn)業(yè)資本的支持。單憑長安汽車的技術(shù)實(shí)力，長安新能源恐怕很難與已經(jīng)量產(chǎn)落地的吉利極氪、上汽智己以及蔚來、小鵬、理想等一眾新勢(shì)力相抗衡。

熟悉長安汽車的人或許知道，早在2017年，長安汽車就曾提出“香格里拉計(jì)劃”戰(zhàn)略，宣布2025年將全面停售傳統(tǒng)意義燃油車，并在整個(gè)新能源汽車領(lǐng)域投資1000億元。屆時(shí)，長安將推出21款全新純電動(dòng)汽車和12款插電式混合動(dòng)力汽車。

隨后的2018年，長安汽車更是定下了新的銷量目標(biāo)：2020年新能源車型銷量35萬輛，進(jìn)入行業(yè)第一梯隊(duì)；到2025年，新能源車型銷售116萬輛，實(shí)現(xiàn)中國品牌第一。

目前看，長安汽車達(dá)成這一目標(biāo)的可能性微乎其微。2021年全年，長安新能源汽車銷量為10．89萬輛，遠(yuǎn)低于2020年度目標(biāo)（35萬輛）。今年1－5月，長安汽車新能源銷量為5．1萬輛，市場(chǎng)份額為3％，廠商銷量排名僅第八。

因此，盡管長安汽車在新能源領(lǐng)域看似目標(biāo)遠(yuǎn)大，卻仍給人一種“新瓶裝舊酒”的感覺?；蛘哒f，長安汽車這棵老樹，正在努力地發(fā)著新芽，但其春天恐怕還遠(yuǎn)未到來。

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       原文標(biāo)題 : 全面解讀長安汽車：合資品牌低迷不振，自主品牌大而不強(qiáng)