市值“膝蓋斬”，小牛電動高端之路走不通？

小牛電動亟需新故事

撰文／ 陳鄧新

編輯／ 孟會緣

小牛電動的下沉，又有了新動作。

日前，小牛電動推出售價為899元的兒童兩輪電動車，采用12V4．5AH鉛酸電池，時速每小時5公里，適合3歲以上的孩童，續(xù)航時間為90分鐘。

這意味著，小牛電動的單價進(jìn)一步探底。

那么，執(zhí)著下沉市場的小牛電動，高端怎么賣不動了？兩面夾擊的小牛電動，到底面臨哪些嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)？小牛電動掌舵人做起了“造車夢”，對其影響幾何？

光環(huán)褪色，高端賣不動了？

作為兩輪電動車新勢力的代表，小牛電動以高端之姿入局。

相當(dāng)長一段時間，兩輪電動車市場創(chuàng)新不足、同質(zhì)化嚴(yán)重，價格成為企業(yè)博弈的焦點，價格戰(zhàn)之下，一批中小企業(yè)慘遭洗牌。

事實上，雅迪正是在價格戰(zhàn)中脫穎而出，反超愛瑪成為行業(yè)的“一哥”。

此背景下，兩輪電動車從紅海走向血海。

好在，2015年行業(yè)迎來了變數(shù)，小牛電動推出智能兩輪電動車，以高端形象示人，一出場就收獲年輕人的青睞。

于是乎，兩輪電動車賽道，也上演了傳統(tǒng)勢力與新勢力的對決。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，《電動自行車安全技術(shù)規(guī)范》于2019年4月15日正式實施，按照新規(guī)國內(nèi)兩輪電動車將迎來以舊換新潮，新舊勢力的廝殺白熱化。

小牛電動的兒童電動車

如此一來，智能化成為行業(yè)的共識。

雅迪、愛瑪?shù)葌鹘y(tǒng)勢力渴望上躍，紛紛布局智能兩輪電動車，而后入者九號憑借“更智能＋更高端”的打法不斷攻城略地，一躍成為兩輪電動車賽道最年輕的重要玩家。

譬如，雅迪中高端產(chǎn)品冠能系列也擁有了騎行導(dǎo)航、安全出行、無感解鎖、智能安防等功能，而高端的VFLY系列更是以“全場景AI智能系統(tǒng)”為賣點。

這意味著，小牛電動的競爭優(yōu)勢遭壓縮，其基本盤既受雅迪、愛瑪?shù)扰f勢力侵蝕，又受九號等新勢力蠶食。

不得已，小牛電動將突圍的目光瞄向了下沉市場，試圖以價換量。

據(jù)公開資料顯示，小牛電動GOVA系列直接針對下沉市場，2021年的新品有半數(shù)都屬于GOVA系列，于是2021年銷量為103．79萬輛，同比增長72．5％；2021第四季度平均售價下降了7．3％。

盡管如此，小牛電動的困局依舊。

下沉市場是雅迪、愛瑪?shù)闹鲬?zhàn)場，小牛電動的觸角遠(yuǎn)不及舊勢力，低價擴(kuò)張的策略能持續(xù)多久仍要打一個問號。

須知，下沉市場對線下門店較為依賴，而小牛電動2021年的門店總數(shù)為3108家，與對手們動輒數(shù)千家、上萬家的體量仍相去較遠(yuǎn)。

一名私募人士告訴鋅刻度：“兩輪電動車的新貴，大多將主要精力放在智能創(chuàng)新、技術(shù)迭代上，鮮有注重下沉市場的，一旦傳統(tǒng)廠商補(bǔ)上了智能化短板，小牛電動的故事就不好講了，這也是其市值不斷走低的重要因素?！?/p>

凈虧損放大，品控遭詬病

銷量向上、市值向下，成為小牛電動的真實寫照。

2021年2月，小牛電動市值為41．06億美元，這之后一路下滑幾乎沒有抵抗之力，截至2022年7月1日市值僅剩下6．62億美元，縮水幅度高達(dá)83．88％。

換而言之，小牛電動非但跌破了發(fā)行價，市值更是遭遇“膝蓋斬”。

之所以如此，與其業(yè)績不被資本認(rèn)可有莫大的關(guān)系。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度，小牛電動營業(yè)收入5．75億元，同比增長5．14％，環(huán)比減少41．68％；凈利潤為－2957．62萬元，同比虧損幅度擴(kuò)大450．40％，環(huán)比由盈轉(zhuǎn)虧；從毛利率來看，小牛電動從2021年第一季度的23．8％下滑至2022年第一季度的19．13％。

凈利潤惡化

以上可見，小牛電動以價換量的打法，令其盈利能力不斷惡化。

虧損加劇之外，小牛電動因為品控問題屢遭處罰，亟需苦練內(nèi)功。

譬如，小牛電動在其官網(wǎng)中宣稱車輛合格證記載的續(xù)航里程為檢測機(jī)構(gòu)測試所得出的續(xù)航數(shù)據(jù)，實際為內(nèi)部實驗室的自測結(jié)果，不具備權(quán)威性，屬于虛假宣傳行為，被北京昌平區(qū)市場監(jiān)管局責(zé)令其立即改正違法行為并作出罰款30萬元的行政處罰。

再譬如，小牛電動的全資子公司江蘇小牛電動科技有限公司多個型號的產(chǎn)品因照明、短路保護(hù)、使用說明書、尺寸限值、蓄電池防篡改項目抽檢不合格被常州市武進(jìn)區(qū)市場監(jiān)管局罰款29萬元。

而在新浪黑貓投訴平臺上，小牛電動也屢遭詬病。

相關(guān)的投訴為1723條，涉及無法定位仍收取服務(wù)費、續(xù)航與宣傳嚴(yán)重不符、后輪轂質(zhì)量差、剎車異響、不騎行時自動掉電、線上下單線下拒提、車后座焊接點開裂、車輛觸發(fā)報警后異常斷電等質(zhì)量問題。

需要注意的是，小牛電動的智能電動車售價原本就不菲，每年還有68元的服務(wù)費，增加了后續(xù)使用負(fù)擔(dān)，從而引發(fā)部分對價格敏感的消費者的不滿。

一名業(yè)內(nèi)人士表示：“小牛電動此舉效仿的是特斯拉，賣硬件之外也通過軟件搞錢，但智能化并非剛需，且大部分品牌沒有年費這一說，市場教育依舊道阻且長?！?/p>

從這個角度來看，小牛電動遭資本冷遇，并非毫無道理。

掌舵人“移情別戀”，突圍缺少“主心骨”

內(nèi)憂外患之下，小牛電動還遭遇了掌舵人李一男的“背刺”。

據(jù)多家媒體報道，李一男推出自游家品牌，專注新能源汽車賽道，旗下首款量產(chǎn)車型為中大型SUV，有純電與增程式兩個版本，純電版續(xù)航里程為550公里，而增程版滿油滿電狀態(tài)下的綜合續(xù)航超過1257公里，對標(biāo)的是理想ONE與嵐圖FREE，將于2022年9月啟動交付。

作為小牛電動的靈魂人物，李一男的“移情別戀”，對其影響肉眼可見。

畢竟，人的精力有限，李一男的重心偏移之后，勢必對小牛電動關(guān)注不如以前，而兩輪電動車當(dāng)下鏖戰(zhàn)正酣，且小牛電動正遭遇新舊勢力的兩面夾擊，一個不留神則可能掉隊。

須知，小牛電動的智能技術(shù)壁壘并不高、下沉市場的根基并不厚。

而且，小牛電動為自游家提供了與人才、技術(shù)等方面的支持，譬如有報道稱小牛電動設(shè)計副總裁劉傳凱將加入NIUTRON，其團(tuán)隊操刀小牛電動M1的概念設(shè)計，這意味著在小牛電動突圍的關(guān)鍵之際，自身的實力或打了折扣。

小牛電動跌破了華爾街的所有預(yù)測

此外，李一男的“造車夢”，也不樂觀。

從已知參數(shù)、海報圖來看，自游家契合主流趨勢，可以滿足用戶的主流需求，但在新能源汽車百花齊放的格局之下，僅僅如此是不夠的。

以比亞迪為例，耕耘新能源汽車市場多年，長期處于汽車鄙視鏈的底端，直到近一兩年憑借刀片電池、混動技術(shù)才起勢，成為不可忽視的重量級選手。

那么，中規(guī)中矩的自游家要想脫穎而出，談何容易。

更為關(guān)鍵的是，小牛電動在兩輪電動車的品牌知名度、技術(shù)積累難以延續(xù)到新能源汽車上，后者幾乎從零起步。

從這個角度來看，小牛電動與新能源汽車相互驅(qū)動的愿景或?qū)⒙淇铡?/p>

總而言之，小牛電動正在遭遇“冰火兩重天”，注重下沉市場雖然提高了銷量，但盈利能力并未改善，更為關(guān)鍵的是傳統(tǒng)實力在補(bǔ)智能的短板，后入者的智能技術(shù)更強(qiáng)，襯托之下小牛電動的智能標(biāo)簽越來越模糊。

那么，小牛電動亟需新故事。

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