分析師為寫研報，拆了一輛比亞迪

券商研報，是指證券公司的研究人員對證券及相關(guān)產(chǎn)品的價值，或者影響其市場價格的因素進行分析，所作出的研究報告。

在中國股票投資市場，證券公司作為代表上市公司的賣方機構(gòu)，其所推出的市場研究報告，歷來是許多投資者選股的重要參考。

然而，近年來許多券商所發(fā)布的研報準(zhǔn)確率越來越不靠譜，“閉門造車”或“紙上談兵”逐漸成為常態(tài)，這樣的研報不僅可信度不高，也會讓投資者損失慘重。因此近年來的券商研報一直因“重服務(wù)、輕研究”的風(fēng)氣遭人詬病。

近日卻有海通國際出品的一份研報一反券商研報“紙上談兵”的常態(tài)，手動拆了一輛市場價值十萬元的比亞迪，撰寫了一份長達87頁的研究報告。該研報一出就在業(yè)內(nèi)刷屏，令網(wǎng)友直呼“硬核”。

硬核研報——拆解比亞迪車

6月26日，海通國際出品的研報《海通汽車實驗室——比亞迪“元”細化拆解》，長達80多頁，內(nèi)容總體圍繞著一輛比亞迪于2018年5月27日上市的一款名為“比亞迪元EV360”的拆解過程進行撰寫。

海通國際在研報中分析稱，該車共發(fā)布4款車型，按配置由低到高可分為智聯(lián)尚酷型、智聯(lián)悅酷型、智聯(lián)炫酷型和智聯(lián)創(chuàng)酷型。此款車型由比亞迪元燃油車改造而來，是比亞迪歷史上首輛單月銷量破萬的車型。

整體上看，這份研報內(nèi)容十分翔實，更像是一篇產(chǎn)品說明書。先是對比亞迪元EV360的車型、E平臺230（系統(tǒng)）、歷史銷量、車型評價、能耗情況等內(nèi)容進行了詳細的介紹，再對結(jié)構(gòu)件、底盤結(jié)構(gòu)件、座椅、燈具、線束等具體的零部件進行了拆解分析。

此研報一出便在業(yè)內(nèi)刷屏，對于海通國際這一研究方法，投資者評價褒貶不一。

有投資者表示，這樣的研究員才是真的研究員，如果再去比亞迪內(nèi)部工廠流水線考察那就更厲害了；不過，也有投資者表示，現(xiàn)在都2022年了，分析師拆了一臺2016年左右改款上市，都快要在市場上消失了。

還有投資者打趣稱，“寫這樣的報告廢車啊，當(dāng)年有據(jù)說有拆特斯拉的。軍工行業(yè)分析師是不是也可以拆拆實物，白酒研究員是不是也可以自己釀白酒啊，建筑研究員是不是也可以自己建一套房啊?！?/p>

券商研究領(lǐng)域到底有多卷？

事實上，海通證券并不是第一個通過“手動拆車”來對汽車進行深度研究的券商。

早在2017年，就有瑞銀（UBS）汽車研究團隊拆解了雪佛蘭的博爾特電動車來研究；2018年拆解了特斯拉的Model 3；2021年又拆解了大眾MEB純電專屬平臺打造的ID 3電動車。

除了拆解電動車以外，該團隊還對手機等消費電子產(chǎn)品進行拆解。去年底，瑞銀科技行業(yè)研究團隊還拆解了iPhone13。這種“大數(shù)據(jù)和研究相結(jié)合的方式”以及“自己動手”的能力，也逐漸成為該研究團隊的特色之一。

此外，還有被稱為中概股殺手的做空機構(gòu)——渾水曾發(fā)布對瑞幸的匿名做空報告。報告人聲稱，對瑞幸咖啡620個直營店，981天營業(yè)日的全部營業(yè)時間監(jiān)控錄像

，得出結(jié)論瑞幸去年三四季度分別虛報銷量69％和88％。

瑞銀證券研究部總監(jiān)連沛堃曾表示，2018年我們自己購買了一輛特斯拉Model 3，拆開之后詳細研究零部件等。在國內(nèi)我們那篇報告有上十萬的閱讀量。這說明大家對我們這種研究方法及真實數(shù)據(jù)支撐的做法是愿意“買單”的。

研報是非爭議頻發(fā)

近年來，許多券商發(fā)布的研報準(zhǔn)確率越來越不靠譜，一些新奇、夸張的券商研報也頻頻引起市場熱議。

去年10月份，就有A股券商分析師認認真真寫了一份研報，叫《天干地支在擇時中的應(yīng)用初探》，用“天干地支”、“陰陽五行”來分析股市，宣傳可以利用天干地支分析股票市場走勢。

彼時研報一出，便引發(fā)熱議，不少投資者戲稱“科學(xué)的盡頭是神學(xué)”。隨后，該分析師和所在券商受到當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局處罰。

除了“干支研報”“五行研報”等一系列“奇葩”案例外，更加常見的一種情況是機構(gòu)和分析師為了“蹭熱點”“炒概念”而不擇手段。

如今年“618”大促之際，多家券商紛紛發(fā)布研報，列舉各大品牌的減免、折扣活動，并附上詳細攻略，拆解各平臺不同玩法；甚至還有券商研報帶著大家研究美妝，更有分析師教你通過教你如何購買學(xué)區(qū)房。

甚至還有一些研報被上市公司親自“打臉”甚至出現(xiàn)糾紛。如去年8月，中信建投分析師在微信朋友圈中發(fā)布了巨星科技的半年報點評研報，隨后巨星科技董秘回復(fù)稱“業(yè)績預(yù)測太激進了，公司做不到啊”。

數(shù)據(jù)顯示，2020年以來，已經(jīng)有滬硅產(chǎn)業(yè)、深圳瑞捷、上海貝嶺等多家上市公司，通過不同方式表達了對券商研報真實性的不同意見。近日還有上海證券因“研報翻車”而受到處罰的事件。

由此可以看出，海通國際研報的走紅，正是因其所撰寫的報告內(nèi)容嚴謹細致、角度新穎。有業(yè)內(nèi)人士指出，若在能承受資金成本的前提下，不妨是側(cè)面推動券商分析師進一步深耕個股研究、行業(yè)研究的有益案例。

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       原文標(biāo)題 : 分析師為寫研報 拆了一輛比亞迪