電力設(shè)備新能源行業(yè)周報(bào)：東南亞四國(guó)組件獲美國(guó)關(guān)稅豁免 新能源車5月銷量增長(zhǎng)復(fù)蘇加速

　　板塊回顧

　　上周表現(xiàn)：6 月6 日- 6 月10 日，申萬一級(jí)行業(yè)大部分上漲，其中煤炭、有色金屬、石油石化漲幅最大，漲幅分別為10.35%、7.92%、7.87%；家用電器、電子、輕工制造跌幅最大，跌幅分別為0.67%、0.74%、1.00%；電力設(shè)備排行第六，漲幅為4.93%。

　　上周新能源板塊漲幅前十的個(gè)股是：天華超凈(24.57%)、盛新鋰能(23.74%) 、中礦資源(20.34%) 、融捷股份(19.86%) 、振華新材(18.78%)、利元亨(18.62%)、中偉股份(18.39%)、天齊鋰業(yè)(18.15%)、洛陽鉬業(yè)(17.36%)、拓日新能(17.22%)。跌幅前十的個(gè)股是：華友鈷業(yè)(-18.14%)、信義玻璃(-10.57%)、天順風(fēng)能(-7.82%)、福田汽車(-7.27%)、宇通客車(-6.50%)、長(zhǎng)鷹信質(zhì)(-6.46%)、高盟新材(-5.66%)、長(zhǎng)高集團(tuán)(-5.65%)、許繼電氣(-4.90%)、長(zhǎng)城電工(-4.89%)。

　　新能源車核心觀點(diǎn)及投資建議

　　6 月9 日，乘聯(lián)會(huì)發(fā)布2022 年5 月乘用車市場(chǎng)數(shù)據(jù)，其中5 月新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到42.1 萬輛，同比增長(zhǎng)111.5%，環(huán)比增長(zhǎng)49.8%；1-5 月新能源乘用車批發(fā)189.2 萬輛，同比增長(zhǎng)117.4%；5 月新能源車廠商批發(fā)滲透率26.5%，較2021 年5 月提升14pct.5 月新能源乘用車零售銷量達(dá)到36 萬輛，同比增長(zhǎng)91.2%，環(huán)比增長(zhǎng)26.9%；1-5月新能源乘用車國(guó)內(nèi)零售171.2 萬輛，同比增長(zhǎng)119.5%；5 月新能源車國(guó)內(nèi)零售滲透率26.6%，較2021 年5 月提升15pct.5 月新能源汽車銷量大幅好轉(zhuǎn)，較4 月的供給改善是主要原因，其中批發(fā)銷量增長(zhǎng)尤為亮眼，環(huán)比增長(zhǎng)49.8%。從供給端來看，今年疫情復(fù)發(fā)后新能源車供應(yīng)緊張局面加劇，未交付訂單拖期嚴(yán)重，上海作為全國(guó)汽車制造的核心樞紐，在6 月全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，新能源汽車生產(chǎn)能力有望得到充分釋放；從消費(fèi)端來看，國(guó)家和各地方針對(duì)新能源汽車的刺激消費(fèi)和宣傳政策于5 月起接連發(fā)布，我們看好3-5 月受疫情延遲的消費(fèi)需求在近期得到大規(guī)模釋放，6 月新能源汽車銷量有望大幅上行。

　　在當(dāng)前汽車電動(dòng)化的大趨勢(shì)下，全球新能源汽車銷量仍有望保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2022 年新能車板塊仍有望存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，短期調(diào)整或?qū)⑻峁┵I入契機(jī)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)2022 年新能源汽車的全球銷量有望達(dá)到千萬輛級(jí)別，國(guó)內(nèi)銷量則有望達(dá)500 萬輛級(jí)別，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈有望充分受益于電動(dòng)車滲透率不斷提升的大趨勢(shì)。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈：鋰資源板塊建議關(guān)注自給率高的龍頭公司，相關(guān)標(biāo)的包括：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、江特電機(jī)、永興材料、中礦資源。隨著上游鋰礦等原材料價(jià)格的持續(xù)上漲疊加下游新能源整車的需求向好，2022 年動(dòng)力電池價(jià)格或?qū)⒂瓉砩蠞q，電池企業(yè)有望迎來盈利修復(fù)，相關(guān)標(biāo)的：寧德時(shí)代、億緯鋰能、國(guó)軒高科、孚能科技，欣旺達(dá)、珠海冠宇、鵬輝能源。鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注龍頭議價(jià)能力強(qiáng)、一體化布局及海外拓展新客戶的企業(yè)：正極材料建議關(guān)注磷酸鐵鋰及高鎳三元龍頭，相關(guān)標(biāo)的包括：德方納米、當(dāng)升科技、容百科技；負(fù)極材料相關(guān)標(biāo)的：璞泰來、貝特瑞、杉杉股份；電解液相關(guān)標(biāo)的：天賜材料、新宙邦、石大勝華；隔膜相關(guān)標(biāo)的：恩捷股份、星源材質(zhì)；鋰電輔料相關(guān)標(biāo)的：嘉元科技、諾德股份。鋰電池回收領(lǐng)域在動(dòng)力電池回收行業(yè)即將迎來退役潮的背景下，建議關(guān)注在動(dòng)力電池回收及制造、備電和充放電領(lǐng)域具備先發(fā)及一體化優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，相關(guān)標(biāo)的包括：格林美、天奇股份、寧德時(shí)代、華友鈷業(yè)、光華科技。新能源整車板塊相關(guān)標(biāo)的包括：傳統(tǒng)車企比亞迪、長(zhǎng)城汽車、廣汽集團(tuán)，新勢(shì)力車企蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車。

　　光伏、風(fēng)電核心觀點(diǎn)及投資建議

　　光伏：6 月6 日，白宮正式聲明：美國(guó)將對(duì)從柬埔寨、馬來西亞、泰國(guó)和越南采購(gòu)的太陽能組件給予24 個(gè)月的關(guān)稅豁免。白宮表示，美國(guó)允許在公共土地上部署更多清潔能源項(xiàng)目，并向城市和農(nóng)村地區(qū)推廣；將通過高薪工作支持太陽能勞動(dòng)力市場(chǎng)的多元化；為盟國(guó)建立有彈性的清潔能源制造供應(yīng)鏈；另外還在波多黎各投資推進(jìn)數(shù)十個(gè)太陽能項(xiàng)目。此外，拜登政府授權(quán)使用《國(guó)防生產(chǎn)法》來加快清潔能源技術(shù)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，主要包括迅速擴(kuò)大美國(guó)在太陽能電池板部件、建筑隔熱材料、熱泵、電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和燃料電池方面的制造等，目標(biāo)到2024 年將美國(guó)本土太陽能制造能力提高到22.5 GW.今年3 月，美國(guó)商務(wù)部對(duì)在柬埔寨、馬來西亞、泰國(guó)和越南經(jīng)營(yíng)的中國(guó)企業(yè)生產(chǎn)的光伏組件展開反傾銷調(diào)查，此舉凍結(jié)了東南亞四國(guó)組件的進(jìn)口，也直接凍結(jié)了美國(guó)光伏項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)進(jìn)度。根據(jù)Rystad energy 數(shù)據(jù)，2021 年東南亞四國(guó)的光伏組件占美國(guó)進(jìn)口太陽能裝機(jī)容量的85%，2022 年前兩個(gè)月該比例為99%，美國(guó)光伏行業(yè)對(duì)東南亞進(jìn)口組件依賴度極高。受反傾銷調(diào)查影響，短短幾個(gè)月內(nèi)共計(jì)51GW 的318 個(gè)大型項(xiàng)目被取消或延遲，美國(guó)太陽能行業(yè)協(xié)會(huì)也將預(yù)期的2022 年和2023 年的光伏裝機(jī)量下調(diào)了46%。

　　從供給端來看，中國(guó)在光伏產(chǎn)業(yè)全球供應(yīng)鏈中具有舉足輕重的地位，東南亞四國(guó)的光伏組件產(chǎn)能主要來自中資企業(yè)，中資企業(yè)的組件已然是美國(guó)光伏業(yè)不可或缺的一環(huán)。美國(guó)本土的組件產(chǎn)能低下，據(jù)美國(guó)太陽能工程與制造協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021 年美國(guó)光伏組件年產(chǎn)能低于8GW，光伏電池完全依賴進(jìn)口，且本土生產(chǎn)成本較高，中短期內(nèi)產(chǎn)能并沒有大幅的提升空間，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。從需求端來看，中短期內(nèi)美國(guó)無法改變其對(duì)于組件產(chǎn)能高度依賴進(jìn)口的事實(shí)，在全球碳中和大背景及美國(guó)快速增長(zhǎng)的光儲(chǔ)需求下，高產(chǎn)能高經(jīng)濟(jì)性的東南亞組件將繼續(xù)成為美國(guó)光伏業(yè)的首選，在東南亞四國(guó)有產(chǎn)能布局的中國(guó)組件企業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)受益。

　　短期來看，上周光伏中上游價(jià)格延續(xù)微漲走勢(shì)，主要系國(guó)內(nèi)大廠擴(kuò)產(chǎn)釋放增量不及預(yù)期，疊加下游需求旺盛所致。從供給端來看：根據(jù)硅業(yè)分會(huì)，Q1 國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量共約15.9 萬噸，同期進(jìn)口量預(yù)計(jì)在2.2 萬噸，國(guó)內(nèi)硅料總供應(yīng)量約18.1 萬噸，低于預(yù)期，與硅片產(chǎn)量72GW 對(duì)應(yīng)的硅料需求相比，硅料供給略顯不足。4 月國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約5.8 萬噸，環(huán)比+6.2%，同期進(jìn)口量預(yù)計(jì)在0.6 萬噸，國(guó)內(nèi)總供應(yīng)量約6.4 萬噸，與24GW 左右硅片產(chǎn)量對(duì)應(yīng)的硅料需求相比，硅料供給略顯不足。根據(jù)各企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，預(yù)計(jì)2022 年Q2/Q3/Q4 國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量有望超過18/18/20 萬噸，全年海外多晶硅供應(yīng)量預(yù)計(jì)在10 萬噸左右，全年有望超過82 萬噸左右硅料供應(yīng)，可滿足終端裝機(jī)需求約225GW.從需求端來看：2022 年Q1 光伏需求淡季不淡，截至3 月，2022 年央國(guó)企組件開標(biāo)/定標(biāo)規(guī)模超過50GW，組件廠家開工率維持在高位。展望Q2，國(guó)內(nèi)方面建議關(guān)注大基地建設(shè)開工情況；海外方面，隨著印度搶裝潮結(jié)束，印度光伏裝機(jī)需求或?qū)⒒貧w正常增速，但在俄烏沖突影響之下，歐洲終端電價(jià)飆漲，疊加擺脫俄羅斯能源供應(yīng)的訴求，歐洲光伏裝機(jī)需求或?qū)⒂瓉肀l(fā)式增長(zhǎng)。結(jié)合供需格局來看：2022 年Q1 硅料整體新增供給量對(duì)比下游新增需求仍顯不足，硅料供需錯(cuò)配維持，硅料價(jià)格維持微漲走勢(shì)，電池片環(huán)節(jié)處于價(jià)格博弈階段，下游組件廠家及終端則觀望情緒較重。隨著后續(xù)硅料廠商產(chǎn)能釋放，中上游價(jià)格有望下行，推動(dòng)下游裝機(jī)需求。展望未來，國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)各企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)6月份多晶硅產(chǎn)量環(huán)比增量在3%左右，預(yù)期產(chǎn)量調(diào)低主要由于個(gè)別企業(yè)新增產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)時(shí)間延后所致。海外方面，根據(jù)海外企業(yè)受運(yùn)輸及檢修影響等情況預(yù)計(jì)，5-6 月份國(guó)內(nèi)多晶硅進(jìn)口量仍將維持相對(duì)低位。因此，多晶硅供不應(yīng)求仍是市場(chǎng)主旋律，短期內(nèi)硅料價(jià)格漲勢(shì)依舊有動(dòng)力支撐。

　　從長(zhǎng)時(shí)間維度來看，在“雙碳”以及2025 年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到20%左右目標(biāo)明確的背景下，疊加光伏發(fā)電成本持續(xù)下行，經(jīng)濟(jì)性不斷提升，光伏裝機(jī)需求高增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。相關(guān)標(biāo)的：1)供需格局緊俏，盈利能力有望延續(xù)高位的硅料龍頭通威股份、大全能源；2)組件一體化龍頭隆基綠能、天合光能、晶澳科技；3)受益于光伏+儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)的逆變器龍頭陽光電源、錦浪科技、固德威；4)受益于雙玻組件滲透率提升的光伏玻璃雙寡頭福萊特、信義光能；5)受制于原材料短期供應(yīng)瓶頸及市場(chǎng)需求有限，供需格局相對(duì)較緊俏的EVA 膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特、海優(yōu)新材；6)受益于分布式光伏占比提升的正泰電器、晶科科技。

　　風(fēng)電：從短期來看，進(jìn)入2022 年，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)密集擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)張步伐匆匆，風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)顯著，產(chǎn)業(yè)整體成本有望繼續(xù)下降，風(fēng)電景氣度有望提升。從中長(zhǎng)期看，風(fēng)電是實(shí)現(xiàn)“碳中和”的能源替代形式之一，風(fēng)電行業(yè)前景廣闊，具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。同時(shí)，海上風(fēng)電是解決東部沿海地區(qū)發(fā)電不足與用電負(fù)荷之間的矛盾的關(guān)鍵。具備成本優(yōu)勢(shì)與技術(shù)核心競(jìng)爭(zhēng)力相關(guān)標(biāo)的：大金重工、天順風(fēng)能、天能重工、日月股份、明陽智能、金風(fēng)科技、中材科技、金雷股份等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　新能源車產(chǎn)銷量不及預(yù)期；雙碳政策不及預(yù)期；疫情發(fā)展超預(yù)期。

文章來源：東亞前海證券