特斯拉26億拿下SolarCity “負負”能否得正？

北京時間8月1日晚7時左右，特斯拉宣布將以26億美元價格收購SolarCity全部股份，這也成為新能源領(lǐng)域至今最大的一起收購案。特斯拉CEO馬斯克表示，整合后的公司將向消費者提供太陽能光伏版，家用存儲電池系統(tǒng)以及電動車。這些設(shè)備和產(chǎn)品都將以同一個品牌來銷售。

　　SolarCity股東可以以每股SolarCity股份換取0.11股特斯拉股份，交易對SolarCity普通股的估值為每股25.37美元。SolarCity上周五收盤價為26.7美元。

　　作為這兩家公司創(chuàng)始人的伊隆-馬斯克（Elon Musk）稱，這是一樁根本“不需要思考”的交易，并購將產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，降低成本，有利于兩家公司的經(jīng)營發(fā)展。

　　馬斯克的戰(zhàn)略是將特斯拉電動車和太陽能產(chǎn)業(yè)進行整合。他本月早些時候提出的“超級計劃”的第二部分就是為消費者提供同一品牌的終端設(shè)備，以驅(qū)動低碳生活方式。

　　雖然馬斯克已經(jīng)是特斯拉和SolarCity的股東，這項收購協(xié)議此前仍然存在不確定性。SolarCity為此成立了專項委員會，審核特斯拉的收購要約的獨立性。

　　而在資本市場的眼中，這樁“順理成章”的并購，卻是一家虧損的公司在試圖拯救另一家負債累累的虧損公司。今年6月21日，特斯拉宣布收購要約，不過此后的一個交易日中，特斯拉股價大幅下挫超過10%，后來又一度跌至190美元，反映了投資者對這樁交易并不看好。不過上周五，特斯拉股價已經(jīng)反彈至235美元。

　　Solarcity成立于2006年，最初起源于馬斯克的將太陽能能源服務(wù)帶入普通家庭的這一想法，在他的幫助下，其堂兄弟Peter Rive和Lyndon Rive共同成立了這家公司，馬斯克則擔任該公司的董事會主席。

　　SolarCity通過創(chuàng)新的長期租賃模式，讓普通居民享受到以低廉的價格獲取太陽能供電的方式，只要與Solarcity簽訂租賃合約，該公司便負責前往居民家中，負責屋頂太陽能板以及全套系統(tǒng)的安裝、調(diào)試以及后續(xù)的維護服務(wù)等，用戶還可以通過智能手機上的APP，實時監(jiān)測太陽能供電情況，掌握用電量和用電成本。

　　這一模式很快受到了廣泛歡迎，在陽光充沛的加州，Solarcity短時間內(nèi)便吸引了大量的用戶，在成立一年后，Solarcity便成為了加州領(lǐng)先的太陽能服務(wù)提供商，到2013年，Solarcity已經(jīng)成為全美安裝居民太陽能設(shè)備最多的提供商。

　　但這樣的模式一個最明顯的弊病在于：過度依賴于財政補貼，目前Solarcity能夠享受到高達30%的稅務(wù)減免。但該額度將在2020年下調(diào)至22%，從2022年起，該稅收減免額度將進一步下調(diào)至10%，顯然對于Solarcity來說，財政補貼的下調(diào)是極為不利的。

　　在2015年全年財報中，Solarcity向投資者明確列示了這樣的風(fēng)險，稱一旦補貼額度降低、暫?；蛘呓K止，將“導(dǎo)致成本上升，使得公司不得不提高太陽能系統(tǒng)價格，從而可能減少市場份額。”

　　投資者認為，這兩家公司目前都處于財務(wù)虧損的經(jīng)營狀況，“負負得正”這樣的事看來似乎并不太可能發(fā)生，兩家都背負巨額債務(wù)的公司合在一起，或許非但難以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，反而可能會引發(fā)更嚴重的財務(wù)危機。簡單加總，這兩家公司在2015年共虧損16.6億美元，自由現(xiàn)金流為負47.9億美元。

　　特斯拉目前面臨新一代電動車Model 3的產(chǎn)能壓力，而Solarcity則嚴重依賴于美國新能源補貼，一旦新能源補貼額度降低或停止，將給其經(jīng)營帶來根本性影響。無論是特斯拉還是Solarcity，他們所描繪的未來愿景都很美好：人類社會最終不再需要使用化石燃料，地上跑著電動車，所有家庭產(chǎn)生的電能都來自于太陽能這樣的可再生能源，只是這樣的美好愿景仍需要經(jīng)過現(xiàn)實的重重考驗。

　　不過，馬斯克依然堅信這項收購能夠讓合并后公司的產(chǎn)品更加有效地抵達消費者。特斯拉耗資50億美金投資的“超級電池工廠”就是為了合并后的公司做準備的。

　　本周特斯拉將于當?shù)貢r間本周三公布財報。本月初特斯拉承認本季度電動車交付量不及預(yù)期，分析師將對財報透露的信息予以密切關(guān)注。特斯拉近兩個月麻煩不斷，自Model S發(fā)生首起致命車禍曝光以來，特斯拉就一直在接受美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）的調(diào)查。不過馬斯克仍然積極為特斯拉的輔助駕駛系統(tǒng)Autopilot辯護，并且努力轉(zhuǎn)移公眾對此事件關(guān)注的焦點。