巨虧17億，現(xiàn)金儲備417億，小鵬該如何提升毛利？

新能源市場仍然處于一片膠著狀態(tài)，未來誰能最終勝出依舊是一個未知數(shù)。

從去年開始，造車新勢力交付量的排名開始出現(xiàn)變化，以往稍微強勢的蔚來開始被小鵬和理想超越。直至今年一季度，小鵬和理想的部分“優(yōu)勢”也開始喪失。

5月10日，理想汽車發(fā)布了2022年第一季度財報，財報顯示，理想2022年一季度實現(xiàn)營收95．6億元，同比增長167．5％；凈虧損1090萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

但相比蔚來和小鵬，理想已經(jīng)站在了盈虧平衡線上。

目前，對于成長中的新能源汽車企業(yè)而言，盈虧并不是衡量其企業(yè)估值的最重要因素，最重要的依然是交付量以及產(chǎn)能。

根據(jù)理想財報顯示，理想汽車一季度共交付31716輛車。與此同時，理想預(yù)計第二季度其交付量約為21000至24000輛。

至于交付量放緩的原因，部分則是疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈受影響。

5月23日，小鵬披露了2022年一季度財報，財報顯示，2022年一季度小鵬總收入為74．5億元，同比增長152．6％；凈虧損17億元，上年同期虧損7．866億元，同比擴大了116％。

據(jù)悉，這是小鵬營收連續(xù)7個季度保持同比150％以上增幅，但是虧損幅度同比也是大幅的增加。

實際上，對比三家造車新勢力，小鵬汽車屬于成長最快的。但是同時也是毛利率最低的一家，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，小鵬的毛利率一直徘徊在11％至15％。我們在其財報中就可以清晰地看到，其營收擴大的同時，虧損幅度也大幅增加了。

那么小鵬為什么就不賺錢呢？

實際上，與蔚來、理想不同的是，小鵬的其他附加收入較低，而它主要的利潤來源均為汽車銷售收入，根據(jù)其第一季度財報數(shù)據(jù)顯示，第一季度小鵬一共交付了34561輛車，雖然交付量有放緩的趨勢，但是其依舊是造車新勢力的領(lǐng)頭羊。

另外，相較于蔚來、理想，小鵬的單價均比較低，大多徘徊在20萬左右的價格，從目前的角度來看，“低價”策略是比較成功的。

對于毛利率的問題，何小鵬在財報會議上也表示，將推出新車型來改善毛利率，中長期的目標是將毛利率提升至25％以上。

根據(jù)財報，截至2022年3月31日，小鵬汽車共有366家門店，覆蓋138個城市。小鵬預(yù)計今年二季度，預(yù)期的交付量3．1萬臺至3．4萬臺，這組數(shù)據(jù)其實也是造車新勢力當中最高的。實際上，原材料價格的上漲給新能源車企也造成了很大的影響，為了應(yīng)對原材料價格的上漲，小鵬從3月21日開始已經(jīng)全面調(diào)價，產(chǎn)品提價1萬元至兩萬元不等。

何小鵬在財報會上表示，小鵬汽車從2021年開始對接更多電池供應(yīng)商，今年二季度基本完成了電池供應(yīng)多元化的布局，降低了供應(yīng)商在特定區(qū)域集中的風險。與此同時他還表示芯片供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)可能比預(yù)期的還要長。

綜合而言，我認為小鵬汽車一定要在不斷增長的銷量中把毛利率提升上來。目前，小鵬汽車的現(xiàn)金儲備為417億元，但其研發(fā)費用不斷的增高以及凈虧損的加劇對于小鵬來說都是比較大的負擔。

所以，改善利潤率對于小鵬來說，下個階段可能比交付量更加重要一些，因為在交付量方面小鵬可能更擅長一些。此外，還需要注意機構(gòu)的動向，5月17日，SEC披露了高瓴HHLR Advisors最新的持倉數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，今年一季度高瓴大幅減持了理想，清倉了蔚來和小鵬。那么，高瓴資本的清倉是否也已經(jīng)說明了對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的不看好呢？這個是值得外界關(guān)注的。

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