創(chuàng)新業(yè)務再作突破，百度目前投資機會幾何？

據(jù)公開信息顯示，百度（BIDU．US）與吉利合資的集度汽車在2022年5月16日正式宣布，將于6月8日舉行首場大型品牌發(fā)布活動“JIDU ROBODAY”，并發(fā)布其首款汽車機器人概念車，該車目前已定名為ROBO－01。

據(jù)悉，早在2021年12月27日召開的百度Creator2021大會上，百度就宣布首款汽車機器人概念車計劃于2022北京車展發(fā)布，2023年完成量產(chǎn)上市。專家介紹稱，行業(yè)最高算力車載芯片英偉達Orin和禾賽AT128半固態(tài)激光雷達已經(jīng)上車，參與百度的自動駕駛系統(tǒng)的測試。

作為曾經(jīng)“BAT”的一員，百度仍然在積極探求新的業(yè)務方向，本次與吉利合資的信息的公布又引起了投資者對于百度公司的討論。

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“無人駕駛”落地在即

據(jù)百度Create2021大會報告顯示，公司開發(fā)的深度學習平臺飛槳已匯聚406萬開發(fā)者、服務15．7萬家企事業(yè)單位，位居中國深度學習平臺綜合市場份額第一。從芯片設(shè)計到深度學習框架及應用方面公司均有涉及，具有全棧AI能力。

基于這樣的技術(shù)能力優(yōu)勢，百度開拓了“智能云”與“智能駕駛”業(yè)務領(lǐng)域，2019年公司成為中國排名第一的公有智能云供應商；智能駕駛測試里程超2700萬公里，同樣位居國內(nèi)第一。

按照美國汽車工業(yè)協(xié)會（SAE）的定義，汽車自動化水平被分為L1－L5共5個層級，L5為最高的自動化水平，意味著汽車能夠?qū)崿F(xiàn)完全無人駕駛。百度目前已推出第五代“Apollo Moon”車型，并在4月29日后北京市政府下發(fā)《北京市智能網(wǎng)聯(lián)汽車政策先行區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車無人化道路測試與示范應用管理實施細則》后，正式開放無安全員主駕的Robotaxi（無人駕駛共享汽車，屬于L4－L5）。

目前，在自動駕駛系統(tǒng)配合車輛投入商業(yè)化運營后，百度通過“蘿卜快跑”APP已經(jīng)在北京、上海、廣州、深圳、重慶、武漢、長沙、滄州、陽泉、烏鎮(zhèn)共10個城市地區(qū)開展業(yè)務。

從單車模型來看，Apollo造價成本為48萬元人民幣（百度公司公布數(shù)據(jù)），結(jié)合調(diào)研所得數(shù)據(jù)：目前一線城市網(wǎng)約車每公里平均收費3元，并假定全天空載率30％、行駛里程300公里、百度為保持競爭力收費比傳統(tǒng)網(wǎng)約車便宜20％，再整合“Apollo”系列主要車型極狐阿爾法T653S所搭配三元鋰電池容量93．6kWh、官方續(xù)航里程653公里等數(shù)據(jù)進行測算。

經(jīng)過綜合考量，若百度采取自營模式，為每10輛車配備一位安全員（月工資1萬），在對Apollo單車計提5年折舊和扣除平均0．24元／公里的能源成本后，每輛車每月凈利潤不超過3960元。但顯然隨著技術(shù)的更新?lián)Q代，系統(tǒng)和車輛的使用周期可以被拉長，經(jīng)營范圍可以覆蓋Robotaxi、Robobus、Robotruck、Maas出行等領(lǐng)域。屆時，總體收益有望進一步提高。

盡管業(yè)務商業(yè)化場景看上去不錯，但百度從技術(shù)層面對比Alphabet（GOOG．US）旗下Waymo項目仍存在不小的劣勢。在激光雷達等自動駕駛核心技術(shù)方面，Waymo仍領(lǐng)先中國企業(yè)2－3年，形成了一定程度的技術(shù)壁壘。

不過相比國內(nèi)同業(yè)自動駕駛公司，百度仍具有優(yōu)勢，據(jù)《中國人工智能高價值專利及創(chuàng)新驅(qū)動力分析報告》顯示，截至2021年9月，中國智能駕駛技術(shù)前十創(chuàng)新主體專利申請量排名中，百度以3115件專利申請數(shù)量位居第一。同時，在中國智能駕駛技術(shù)高價值專利及創(chuàng)新驅(qū)動力排名中，百度以93．95分排名第一。

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云業(yè)務增長強勁

自2012年11月開始，百度獲得愛奇藝（IQ．US）控股權(quán)，到目前為止形成了以移動生態(tài)、智能云、智能駕駛為核心業(yè)務，愛奇藝流媒體與其他股權(quán)投資（如攜程、YY Live）為補充的商業(yè)化戰(zhàn)略布局。

據(jù)2021財年數(shù)據(jù)顯示，百度核心業(yè)務錄得951．6億元人民幣，總收入占比達76．4％，其中在線營銷業(yè)務在2019／2020／2021年分別攬金700．4億、662．8億、729．2億，在核心業(yè)務中占比分別為87．9％／84．2％／77．9％。其中在2020年，由于疫情影響，旅游、金融、教育等廣告客戶需求疲軟，營銷部分收入不增反降，降幅為5．3％。

雖然在2021年，百度成功收復“營銷”失地，但顯然，主營業(yè)務的地位正逐漸下降。這歸因于互聯(lián)網(wǎng)廣告流量即將見頂、電商與短視頻平臺不斷蠶食廣告市場，核心在線營銷業(yè)務被迫承壓，以及創(chuàng)新業(yè)務AI云計算服務的增速陡峭。

2017年前微軟（MSFT．US）全球執(zhí)行副總裁陸奇加盟百度，提出“All in AI”戰(zhàn)略，公司開始不斷精簡非核心業(yè)務、持續(xù)加大研發(fā)投入，重新將重心轉(zhuǎn)向人工智能領(lǐng)域。目前，百度在AI領(lǐng)域的長期研發(fā)投入正逐步釋放商業(yè)化潛力，形成了智能云、DuerOS語音交互、軟硬件一體化再到智能駕駛技術(shù)、造車能力全覆蓋的業(yè)務體系，創(chuàng)新業(yè)務收入直線上升。

核心云業(yè)務過去三年CAGR為53．8％，21年錄得分部營收150．7億元。而正是由于非營銷業(yè)務第二增長曲線的凸顯，較低毛利率的云業(yè)務高速增長導致了整體毛利率下降；研發(fā)費用率同比增加2個百分點，研發(fā)費用總計201億元，創(chuàng)新業(yè)務增長和研發(fā)投入的擴大直接影響經(jīng)營利潤率開始走低。