汽車行業(yè)4月汽車產(chǎn)銷分析：銷量下挫明顯 新能源車表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)水平

　　投資要點

　　4 月汽車產(chǎn)銷明顯下降：據(jù)中汽協(xié)5 月11 日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022 年4 月全國汽車產(chǎn)銷量分別完成120.5 萬輛和118.1 萬輛，環(huán)比分別下降46.2%和47.1%，同比分別下降46.1%和47.6%。疫情影響多地企業(yè)停工停產(chǎn)，4 月汽車產(chǎn)銷降幅明顯。1-4 月，汽車產(chǎn)銷量分別完成769.0 萬輛和769.1 萬輛，同比分別下降10.5%和12.1%。

　　據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的2022 年4 月“汽車經(jīng)銷商庫存”調(diào)查結(jié)果：汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.91，同比上升21.7%，環(huán)比上升9.1%，庫存水平位于警戒線以上。高端豪華&進(jìn)口品牌庫存系數(shù)為1.66，環(huán)比上升10.7%；合資品牌庫存系數(shù)為1.99，環(huán)比上升4.7%；自主品牌庫存系數(shù)為1.95，環(huán)比上升17.5%。

　　新能源汽車表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，仍保持高速增長：4 月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成31.2 萬輛和29.9 萬輛，同比分別增長43.9%和44.6%。其中，純電動汽車產(chǎn)銷分別完成24.2 萬輛和23.1 萬輛，同比分別增長33.0%和34.6%；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷均分別完成6.9 萬輛和6.8 萬輛，同比分別增長1.0 倍和94.0%；燃料電池汽車產(chǎn)銷分別完成178 輛和94 輛，同比分別增長3.9 倍和1.5 倍。新能汽車市場滲透率達(dá)到25.3%，加速滲透。

　　1-4 月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成160.5 萬輛和155.6 萬輛，同比均增長1.1 倍。

　　其中純電動汽車產(chǎn)銷分別完成127.8 萬輛和123.9 萬輛，同比均增長1.0 倍；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成32.6 萬輛和31.6 萬輛，同比分別增長1.9 倍和1.7 倍；燃料電池汽車產(chǎn)銷量分別完成1034 輛和832 輛，同比分別增長6.4 倍和3.4 倍。

　　在政策支持以及供給驅(qū)動下，我國新能源車產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成熟，多元化新能源車產(chǎn)品不斷滿足市場需求，今年新能源汽車有望繼續(xù)保持超預(yù)期的高增長。

　　乘用車產(chǎn)銷同比大幅下降，自主品牌表現(xiàn)較好：4 月，乘用車產(chǎn)銷分別完成99.6萬輛和96.5 萬輛，環(huán)比分別下降47.1%和48.2%，同比分別增長41.9%和43.4%，與上月相比，降幅分別擴(kuò)大41.8 和42.8 個百分點。細(xì)分車型來看：轎車產(chǎn)銷分別完成45.8 萬輛和46.1 萬輛，同比分別下降38.6%和39.1%；SUV產(chǎn)銷分別完成47.3 萬輛和44.7 萬輛，同比分別下降43.9%和45.6%；MPV 產(chǎn)銷分別完成4.7 萬輛和3.9 萬輛，同比分別下降42.1%和54.6%；交叉型乘用車產(chǎn)銷均完成1.8 萬輛，同比分別下降59.6%和55.7%。1-4 月，乘用車產(chǎn)銷分別完成649.4 萬輛和651.0 萬輛，同比分別下降2.6%和4.2%。

　　4 月，中國品牌乘用車銷售55.1 萬輛，同比下降23.3%，占乘用車銷售總量的57.0%，比去年同期增長14.9 個百分點。1-4 月，中國品牌乘用車銷售309.8萬輛，同比增長9.8%，占乘用車銷售總量的47.6%，比去年同期提升6.0 個百分點。

　　由于中國乘用車市場正逐步由增量市場轉(zhuǎn)為存量市場，競爭加劇，分化將成為未來自主品牌的主旋律，技術(shù)薄弱、新車推出緩慢、規(guī)模較小的品牌將逐漸被淘汰出局，市場份額將加速向長城、吉利等擁有品牌及技術(shù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)集中。

　　商用車同比延續(xù)快速下降趨勢：4 月，商用車產(chǎn)銷分別完成21.0 萬輛和21.6 萬輛，環(huán)比分別下降41.8%和41.6%；同比分別下降59.8%和60.7%。

　　1-4 月，商用車產(chǎn)銷分別完成119.5 萬輛和118.1 萬輛，同比分別下降37.9%和39.8%。細(xì)分車型看，客車產(chǎn)銷同比分別下降27.7%和27.0%，貨車產(chǎn)銷同比分別下降38.8%和41.0%。

　　4月，重卡銷量為4.4 萬輛，同比下降77.3%，環(huán)比下降42.9%；1-4 月，重卡累計銷量27.8 萬輛，同比下降62%。主要車企中國重汽重卡4 月銷量1.2 萬輛，同比下降71%，是當(dāng)月銷量唯一破萬的重卡企業(yè)；1-4 月中國重汽重卡銷量6.65萬輛，市占率上升至23.9%，比去年同期增長6.0 個百分點。

　　投資建議：隨著疫情逐漸緩解，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，我們預(yù)計二季度行業(yè)景氣度大概率見底，三季度有望復(fù)蘇。在成本上移的背景環(huán)境下，今年年初至今，多家乘用車企均通過上調(diào)車型售價來轉(zhuǎn)移成本壓力。在如今疫情散發(fā)和外部國際因素走勢不確定的情況下，行業(yè)內(nèi)部的龍頭更具有抵御風(fēng)險的能力，我們繼續(xù)推薦各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭。我們重點推薦三條主線：

　　(1)新品周期強(qiáng)勁的自主品牌龍頭：長城汽車。

　　(2)與電動智能化產(chǎn)業(yè)鏈緊密相關(guān)，成長確定性高的零部件企業(yè)：德賽西威、星宇股份。

　　(3)市占率不斷提升，有望迎來業(yè)績拐點的重卡企業(yè)：中國重汽。

　　風(fēng)險提示：上游原材料價格大幅上漲；車用芯片短缺影響；疫情反復(fù)的影響；重卡行業(yè)需求恢復(fù)不及預(yù)期。

文章來源：華金證券