電力設(shè)備及新能源行業(yè)：新能源車企復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進 光伏一季度數(shù)據(jù)維持高景氣

　　上周表現(xiàn)：4 月18 日- 4 月22 日，申萬一級行業(yè)除紡織服飾外均下跌，其中有色金屬、鋼鐵、房地產(chǎn)跌幅最大，跌幅分別為8.08%、9.05%、9.20%；只有紡織服飾上漲，漲幅為4.09%；電力設(shè)備排行倒數(shù)第六，跌幅為6.90%。

　　上周新能源板塊漲幅前十的個股是：中信國安(20.00%)、海南發(fā)展(8.98%)、橫店東磁(7.78%)、銀星能源(6.69%)、湘電股份(2.77%)、順風(fēng)清潔能源(2.04%)、嘉化能源(1.52%)、中天科技(1.52%)、南都電源(0.94%)、博力威(0.41%)。跌幅前十的個股是：星源材質(zhì)(-39.29%)、陽光電源(-22.93%)、福萊特(-17.49%)、德方納米(-15.72%)、福萊特玻璃(-15.40%)、珠海冠宇(-15.22%)、大族激光(-14.75%)、贏合科技(-14.69%)、天奇股份(-14.57%)、天華超凈(-14.42%)。

　　新能源車核心觀點及投資建議

　　4 月19 日，國新辦舉行一季度工業(yè)和信息化發(fā)展情況新聞發(fā)布會，會議指出我國新能源汽車已累計推廣1033 萬輛，突破一千萬輛大關(guān)，成為引領(lǐng)全球汽車產(chǎn)業(yè)電動化轉(zhuǎn)型的重要力量。今年以來，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模再創(chuàng)新高，一季度累計產(chǎn)銷分別完成129.3 萬輛和125.7 萬輛，同比均增長1.4 倍，目前新能源汽車市場滲透率已達19.3%，同比增長11.4pct.與此同時，中國品牌新能源乘用車?yán)塾嬩N量同比均增長1.5 倍，高于市場整體增速。在乘用車總銷量中，中國品牌占比達到75.1%，同比提高2pct，呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢?？傮w來看，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入規(guī)模化快速發(fā)展新階段，預(yù)計今年將保持高速發(fā)展態(tài)勢。當(dāng)前，疫情對于新能源車企供給端的影響已在逐漸減弱，上海在國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制的指導(dǎo)下，分批有序地推動一批重點工業(yè)企業(yè)平穩(wěn)運行、復(fù)工復(fù)產(chǎn)，截至目前，666 家重點企業(yè)已有70%實現(xiàn)了復(fù)工復(fù)產(chǎn)，企業(yè)的產(chǎn)能利用率也在不斷提高。上汽、特斯拉等整車企業(yè)連續(xù)實現(xiàn)整車下線，相關(guān)零部件配套企業(yè)也陸續(xù)復(fù)工，汽車企業(yè)在產(chǎn)率、產(chǎn)能利用率有所提升。預(yù)計隨著后續(xù)疫情影響邊際減弱，汽車產(chǎn)業(yè)景氣度將逐漸恢復(fù)。

　　在當(dāng)前汽車電動化的大趨勢下，全球新能源汽車銷量仍有望保持快速增長態(tài)勢，2022 年新能車板塊仍有望存在結(jié)構(gòu)性機會，短期調(diào)整或?qū)⑻峁┵I入契機。據(jù)乘聯(lián)會預(yù)計2022 年新能源汽車的全球銷量有望達到千萬輛級別，國內(nèi)銷量則有望達500 萬輛級別，中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈有望充分受益于電動車滲透率不斷提升的大趨勢。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈：鋰資源板塊建議關(guān)注自給率高的龍頭公司，相關(guān)標(biāo)的包括：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、江特電機、永興材料、中礦資源。隨著上游鋰礦等原材料價格的持續(xù)上漲疊加下游新能源整車的需求向好，2022 年動力電池價格或?qū)⒂瓉砩蠞q，電池企業(yè)有望迎來盈利修復(fù)，相關(guān)標(biāo)的：寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、孚能科技，欣旺達、珠海冠宇、鵬輝能源。鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注龍頭議價能力強、一體化布局及海外拓展新客戶的企業(yè)：正極材料建議關(guān)注磷酸鐵鋰及高鎳三元龍頭，相關(guān)標(biāo)的包括：德方納米、當(dāng)升科技、容百科技；負極材料相關(guān)標(biāo)的：璞泰來、貝特瑞、杉杉股份；電解液相關(guān)標(biāo)的：天賜材料、新宙邦、石大勝華；隔膜相關(guān)標(biāo)的：恩捷股份、星源材質(zhì)；鋰電輔料相關(guān)標(biāo)的：嘉元科技、諾德股份。鋰電池回收領(lǐng)域在動力電池回收行業(yè)即將迎來退役潮的背景下，建議關(guān)注在動力電池回收及制造、備電和充放電領(lǐng)域具備先發(fā)及一體化優(yōu)勢的企業(yè)，相關(guān)標(biāo)的包括：格林美、天奇股份、寧德時代、華友鈷業(yè)、光華科技。新能源整車板塊相關(guān)標(biāo)的包括：傳統(tǒng)車企比亞迪、長城汽車、廣汽集團，新勢力車企蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車。

　　光伏、風(fēng)電核心觀點及投資建議

　　光伏：4 月20 日，國家能源局發(fā)布1-3 月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

　　從裝機容量來看，截至3 月底，全國發(fā)電裝機容量約24.0 億千瓦，同比增長7.8%。其中，風(fēng)電裝機容量約3.4 億千瓦，同比增長17.4%；太陽能發(fā)電裝機容量約3.2 億千瓦，同比增長22.9%。值得注意的是，1-3 月光伏新增裝機容量13.2GW，較去年同期增長7.9GW，同比增長147.89%。

　　從電源工程投資完成額來看，1-3 月份，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資814 億元，同比增長2.5%。其中，太陽能發(fā)電188 億元，同比增長181.0%。從國內(nèi)來看，今年一季度無論是從裝機容量數(shù)據(jù)來看，還是電源工程投資完成額數(shù)據(jù)來看，光伏發(fā)電同比增速均排在各項發(fā)電方式的首位，國內(nèi)光伏需求表現(xiàn)出淡季不淡的態(tài)勢。根據(jù)光伏們數(shù)據(jù)，一季度國內(nèi)裝機以分布式為主，占比約70%，展望未來，分布式光伏憑借占地面積小、靈活智能等優(yōu)點，疊加整縣政策積極推進分布式光伏建設(shè)，分布式項目在2022 年仍大概率占到新增裝機較高比例。從海外來看，根據(jù)蓋錫咨詢，2022 年3 月組件出口14.5GW，同比增長85.1%，出口金額37.2 億美元，同比增長102.4%；Q1 累計出口41.3GW，同比增長108.5%，累計出口金額106.1 億美元，同比增長123.4%，組件出口數(shù)據(jù)驗證了海外光伏裝機需求高景氣。展望未來，隨著印度搶裝潮的結(jié)束，印度光伏裝機需求或?qū)⒒貧w正常增速，但在俄烏沖突影響之下，歐洲終端電價飆漲，疊加擺脫俄羅斯能源供應(yīng)的訴求，歐洲光伏裝機需求或?qū)⒂瓉肀l(fā)式增長。

　　從短期來看，上周光伏中上游價格延續(xù)微漲走勢，主要系國內(nèi)大廠擴產(chǎn)釋放增量不及預(yù)期，疊加下游需求旺盛所致。從供給端來看：根據(jù)硅業(yè)分會，3 月國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約5.46 萬噸，環(huán)比+4.4%，Q1 國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量共約15.9 萬噸，同期進口量預(yù)計在2.2 萬噸，國內(nèi)硅料總供應(yīng)量約18.1 萬噸，低于預(yù)期，與硅片產(chǎn)量72GW 對應(yīng)的硅料需求相比，硅料供給略顯不足。根據(jù)各企業(yè)擴產(chǎn)進度，預(yù)計2022 年Q2/Q3/Q4 國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量分別可達18/18/20 萬噸，全年海外多晶硅供應(yīng)量預(yù)計在10 萬噸左右，全年合計82 萬噸左右硅料供應(yīng)，可滿足終端裝機需求約225GW。

　　從需求端來看：2022 年Q1 光伏需求淡季不淡，截至3 月，2022 年央國企組件開標(biāo)/定標(biāo)規(guī)模超過50GW，組件廠家開工率維持在高位。展望Q2，國內(nèi)方面建議關(guān)注大基地建設(shè)開工情況；海外方面，隨著印度搶裝潮結(jié)束，印度光伏裝機需求或?qū)⒒貧w正常增速，但在俄烏沖突影響之下，歐洲終端電價飆漲，疊加擺脫俄羅斯能源供應(yīng)的訴求，歐洲光伏裝機需求或?qū)⒂瓉肀l(fā)式增長。結(jié)合供需格局來看：2022 年Q1 硅料整體新增供給量對比下游新增需求仍顯不足，硅料供需錯配維持，硅料價格維持微漲走勢，電池片環(huán)節(jié)處于價格博弈階段，下游組件廠家及終端則觀望情緒較重。隨著后續(xù)硅料廠商產(chǎn)能釋放，中上游價格有望下行，推動下游裝機需求。展望4 月，國內(nèi)方面：根據(jù)硅業(yè)分會，多晶硅產(chǎn)量受影響的企業(yè)有1-2 家，環(huán)比減量約2%-5%，但同期有2 家企業(yè)擴產(chǎn)提供增量，預(yù)計國內(nèi)4 月硅料產(chǎn)量為5.4-5.5 萬噸；海外方面：4 月進口量受疫情、檢修、以及國際因素影響，硅業(yè)分會預(yù)計環(huán)比持平或小幅減少。綜上所述，供給減少但同期硅片企業(yè)開工率維持高位，因此預(yù)計4 月份硅料供應(yīng)仍處于相對緊缺的狀態(tài)，硅料價格短期內(nèi)仍將延續(xù)微漲走勢。

　　從長時間維度來看，在“雙碳”以及2025 年非化石能源占一次能源消費比重將達到20%左右目標(biāo)明確的背景下，疊加光伏發(fā)電成本持續(xù)下行，經(jīng)濟性不斷提升，光伏裝機需求高增長確定性較強。相關(guān)標(biāo)的：1)供需格局緊俏，盈利能力有望延續(xù)高位的硅料龍頭通威股份、大全能源；2)組件一體化龍頭隆基股份、天合光能、晶澳科技；3)受益于光伏+儲能雙輪驅(qū)動的逆變器龍頭陽光電源、錦浪科技、固德威；4)受益于雙玻組件滲透率提升的光伏玻璃雙寡頭福萊特、信義光能；5)受制于原材料短期供應(yīng)瓶頸及市場需求有限，供需格局相對較緊俏的EVA 膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特、海優(yōu)新材；6)受益于分布式光伏占比提升的正泰電器、晶科科技。

　　風(fēng)電：《2021 年中國風(fēng)電吊裝容量統(tǒng)計簡報》已由中國可再生能源學(xué)會風(fēng)能專業(yè)委員會正式發(fā)布。2021 年，中國風(fēng)電裝機再創(chuàng)新高，全國(除港、澳、臺地區(qū)外)新增裝機15911 臺，容量5592 萬千瓦(吊裝容量：指統(tǒng)計期內(nèi)風(fēng)電機組制造企業(yè)發(fā)貨到風(fēng)電場現(xiàn)場，施工單位完成風(fēng)電機組所有部件吊裝完畢、且完成安裝驗收或靜態(tài)調(diào)試后的裝機容量)，同比增長2.7%；其中，陸上風(fēng)電新增裝機容量4144 萬千瓦，占全部新增裝機容量的74.1%，海上風(fēng)電新增裝機容量1448 萬千瓦，占全部新增裝機容量的25.9%。累計裝機超過17 萬臺，容量超3.4 億千瓦，同比增長19.2%；截至2021 年底，中國風(fēng)電市場有新增裝機的整機制造企業(yè)共17 家，排名前5 家市場份額合計為69.3%。從競爭格局上來看，金風(fēng)科技、遠景能源和明陽智能不管是在新增裝機容量還是累計裝機容量上，近幾年市場份額占比都穩(wěn)定排名前三，但值得注意的是頭部企業(yè)的市場份額占比逐漸下滑，相比之下新入局的風(fēng)能企業(yè)比如運達股份，其海上風(fēng)電新增裝機容量高速增長，累計裝機量市場份額進一步提升，盡管新進企業(yè)錯過了海上風(fēng)電的高補貼紅利期，但依然表現(xiàn)出快速發(fā)展的勢頭，這意味著海上風(fēng)電市場的發(fā)展空間仍未充分釋放，預(yù)計2022 年風(fēng)電市場可以繼續(xù)維持高景氣。

　　從短期來看，進入2022 年，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)密集擴產(chǎn)，擴張步伐匆匆，風(fēng)機大型化趨勢顯著，產(chǎn)業(yè)整體成本有望繼續(xù)下降，風(fēng)電景氣度有望提升。

　　從中長期看，風(fēng)電是實現(xiàn)“碳中和”的能源替代形式之一，風(fēng)電行業(yè)前景廣闊，具備長期成長空間。同時，海上風(fēng)電是解決東部沿海地區(qū)發(fā)電不足與用電負荷之間的矛盾的關(guān)鍵。具備成本優(yōu)勢與技術(shù)核心競爭力相關(guān)標(biāo)的：大金重工、天順風(fēng)能、天能重工、日月股份、明陽智能、金風(fēng)科技、中材科技、金雷股份等。

　　風(fēng)險提示

　　新能源車產(chǎn)銷量不及預(yù)期；雙碳政策不及預(yù)期；疫情發(fā)展超預(yù)期。

文章來源：東亞前海證券