電力設(shè)備及新能源周報(bào)：新能源車積極復(fù)產(chǎn) 光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤咔橛绊懹邢蓿翰駢?mèng)婷段小虎

　　板塊回顧

　　上周表現(xiàn)：4 月11 日- 4 月15 日，申萬一級(jí)行業(yè)大部分下跌，其中通信、傳媒、電力設(shè)備跌幅最大，跌幅分別為5.67%、6.39%、7.37%；煤炭、食品飲料、商貿(mào)零食漲幅最大，漲幅分別為5.02%、4.40%、3.12%；電力設(shè)備排行倒數(shù)第一，跌幅為7.37%。

　　上周新能源板塊漲幅前十的個(gè)股是：派能科技(11.82%)、雅化集團(tuán)(8.35%)、保力新(5.79%)、海目星(5.72%)、中通客車(5.18%)、嘉化能源(2.94%)、中國(guó)動(dòng)力(2.66%)、洛陽鉬業(yè)(2.03%)、追日電氣(1.50%)、廣汽集團(tuán)(0.68%) 。跌幅前十的個(gè)股是： 金晶科技(-19.86%) 、石大勝華(-19.55%)、中偉股份(-18.83%)、陽光電源(-16.73%)、廈鎢新能(-16.28%)、中來股份(-15.66%)、中科電氣(-15.17%)、億華通(-14.71%)、芳源股份(-14.56%)、東方日升(-14.48%)。

　　新能源車核心觀點(diǎn)及投資建議

　　4 月11 日，中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟公布數(shù)據(jù)，2022 年3月，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量和裝機(jī)量分別為39.18GWh 和21.42GWh，同比增長(zhǎng)247.28% 和138.04% 。動(dòng)力電池裝車量21.40GWh ， 同比上升138.00%，環(huán)比上升56.60%，呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)裝車量10.81GWh，占比達(dá)50.5%，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。三元電池產(chǎn)量15.6GWh，市場(chǎng)份額達(dá)39.7%，同比增長(zhǎng)167.3%，環(huán)比增長(zhǎng)33.8%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量23.6GWh，市場(chǎng)份額達(dá)60.2%，同比增長(zhǎng)332.9%，環(huán)比增長(zhǎng)17.6%，磷酸鐵鋰電池市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)張。同日，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)，2022 年1-3 月我國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量129.30 萬輛，同比增長(zhǎng)142.0%；銷量125.70 萬輛，同比增長(zhǎng)138.60%。3 月，新能源汽車產(chǎn)量46.50 萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)25.40%，同比增長(zhǎng)114.80%；銷量48.40萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)43.90%，同比增長(zhǎng)114.10%，市場(chǎng)滲透率達(dá)19.30%，較去年全年13.40%的占比呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?？傮w來看， 3 月動(dòng)力電池產(chǎn)量持續(xù)攀升，磷酸鐵鋰電池市場(chǎng)份額大幅度領(lǐng)跑三元電池，寧德時(shí)代市占率穩(wěn)居榜首，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)展現(xiàn)出極大的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，相比之下，日韓電池企業(yè)的市場(chǎng)份額持續(xù)下滑，隨著中國(guó)電動(dòng)化市場(chǎng)的需求確定性增強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)有望全面領(lǐng)跑。盡管汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷量略顯頹勢(shì)，各車企集體宣布旗下新能源車型漲價(jià)，年初至今，新能源汽車產(chǎn)銷量仍突破百萬，延續(xù)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，表現(xiàn)優(yōu)于整體汽車行業(yè)，預(yù)計(jì)新能源車市場(chǎng)滲透率有望進(jìn)一步提升，加速汽車行業(yè)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。

　　然而受全國(guó)各地疫情爆發(fā)影響，4 月以來尤其是上海和吉林的新能源車企如特斯拉、上汽集團(tuán)、小鵬、一汽集團(tuán)等，多已停工或減產(chǎn)，零部件產(chǎn)能和物流陷入停滯，上海作為全國(guó)汽車行業(yè)共同體的核心，此次疫情使新能源整車和汽車零部件行業(yè)面臨供需端雙重壓力，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿絿?yán)峻挑戰(zhàn)。對(duì)此，工信部發(fā)文要全力以赴保障物流暢通和穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，多措并舉支持在滬重點(diǎn)企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)，設(shè)立保運(yùn)轉(zhuǎn)重點(diǎn)企業(yè)“白名單”，優(yōu)先保障集成電路、汽車制造、裝備制造、生物醫(yī)藥等重點(diǎn)行業(yè)666 家重點(diǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。目前，多家新能源車企積極推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)：

　　一汽集團(tuán)于4 月11 日全面啟動(dòng)復(fù)工；上汽集團(tuán)于4 月15 日印發(fā)了《關(guān)于下發(fā)上海汽車集團(tuán)股份有限公司復(fù)工復(fù)產(chǎn)疫情防控工作指南的通知》，要求集團(tuán)下屬各企業(yè)要根據(jù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)指南的規(guī)定，針對(duì)人員保障、供應(yīng)鏈保障、物流保障、封閉生產(chǎn)管理和防疫措施五個(gè)方面展開壓力測(cè)試，對(duì)壓力測(cè)試順利的企業(yè)將盡快安排整車及零部件生產(chǎn)；寧德市工信部為寧德時(shí)代發(fā)放通行證，保證寧德時(shí)代在各個(gè)高速卡口通行的時(shí)效，保證企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，公司則采取嚴(yán)格的網(wǎng)格化管理確保寧德基地有序開展生產(chǎn)。在工信部的積極推動(dòng)下，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)積極準(zhǔn)備復(fù)工，預(yù)計(jì)隨著后續(xù)疫情影響邊際減弱，汽車產(chǎn)業(yè)景氣度將逐漸恢復(fù)。

　　在當(dāng)前汽車電動(dòng)化的大趨勢(shì)下，全球新能源汽車銷量仍有望保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2022 年新能車板塊仍有望存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，短期調(diào)整或?qū)⑻峁┵I入契機(jī)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)2022 年新能源汽車的全球銷量有望達(dá)到千萬輛級(jí)別，國(guó)內(nèi)銷量則有望達(dá)500 萬輛級(jí)別，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈有望充分受益于電動(dòng)車滲透率不斷提升的大趨勢(shì)。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈：鋰資源板塊建議關(guān)注自給率高的龍頭公司，相關(guān)標(biāo)的包括：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、江特電機(jī)、永興材料、中礦資源。隨著上游鋰礦等原材料價(jià)格的持續(xù)上漲疊加下游新能源整車的需求向好，2022 年動(dòng)力電池價(jià)格或?qū)⒂瓉砩蠞q，電池企業(yè)有望迎來盈利修復(fù)，相關(guān)標(biāo)的：寧德時(shí)代、億緯鋰能、國(guó)軒高科、孚能科技，欣旺達(dá)、珠海冠宇、鵬輝能源。鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注龍頭議價(jià)能力強(qiáng)、一體化布局及海外拓展新客戶的企業(yè)：正極材料建議關(guān)注磷酸鐵鋰及高鎳三元龍頭，相關(guān)標(biāo)的包括：德方納米、當(dāng)升科技、容百科技；負(fù)極材料相關(guān)標(biāo)的：璞泰來、貝特瑞、杉杉股份；電解液相關(guān)標(biāo)的：天賜材料、新宙邦、石大勝華；隔膜相關(guān)標(biāo)的：恩捷股份、星源材質(zhì)；鋰電輔料相關(guān)標(biāo)的：嘉元科技、諾德股份。鋰電池回收領(lǐng)域在動(dòng)力電池回收行業(yè)即將迎來退役潮的背景下，建議關(guān)注在動(dòng)力電池回收及制造、備電和充放電領(lǐng)域具備先發(fā)及一體化優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，相關(guān)標(biāo)的包括：格林美、天奇股份、寧德時(shí)代、華友鈷業(yè)、光華科技。新能源整車板塊相關(guān)標(biāo)的包括：傳統(tǒng)車企比亞迪、長(zhǎng)城汽車、廣汽集團(tuán)，新勢(shì)力車企蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車。

　　光伏、風(fēng)電核心觀點(diǎn)及投資建議

　　光伏：自去年以來，各省新能源“十四五”規(guī)劃目標(biāo)已陸續(xù)出臺(tái)，在剔除2021 年光伏新增規(guī)模后，截至目前，25 省市未來四年規(guī)劃的光伏新增規(guī)模約374GW，年均增幅逾90GW/年。從各省市規(guī)劃來看，青海、甘肅、內(nèi)蒙古、云南新增規(guī)模均為30GW 左右，河北、山東、廣東、江西、陜西新增規(guī)模則在20GW 左右，上述省份的新增規(guī)模占總表的66%左右。其中，分布式光伏發(fā)展值得關(guān)注，在國(guó)家層面整縣推進(jìn)政策推動(dòng)的同時(shí)，各省地方“十四五”規(guī)劃對(duì)分布式光伏也提出了較為明確的目標(biāo)，內(nèi)蒙要求新增6GW、甘肅要求新增3.5GW、福建力爭(zhēng)總量達(dá)到3.5GW、山東更是提出了總量達(dá)到20GW 的規(guī)劃。在雙碳目標(biāo)支撐下，各省市新能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃力度超前，在國(guó)家大基地+整縣推進(jìn)政策有序推進(jìn)下，疊加光伏發(fā)電經(jīng)濟(jì)性持續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)“十四五”

　　期間將迎來光伏裝機(jī)大年。此外，分布式光伏憑借占地面積小、靈活智能等優(yōu)點(diǎn)，疊加整縣政策積極推進(jìn)分布式光伏建設(shè)，分布式項(xiàng)目在2022年仍大概率占到新增裝機(jī)較高比例。在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，值得注意的是，雖最近疫情管控導(dǎo)致光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)物流運(yùn)輸難度增大，但總體對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)未產(chǎn)生重大影響，主要原因系龍頭公司積極采取相應(yīng)措施，疊加物流并非大范圍完全靜止，后續(xù)如疫情逐漸得到控制，物流、清關(guān)等都會(huì)加速補(bǔ)上。

　　從短期來看，上周光伏中上游價(jià)格延續(xù)微漲走勢(shì)，主要系國(guó)內(nèi)大廠擴(kuò)產(chǎn)釋放增量不及預(yù)期，疊加下游需求旺盛所致。從供給端來看：根據(jù)硅業(yè)分會(huì)，3 月國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約5.46 萬噸，環(huán)比+4.4%，Q1 國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量共約15.9 萬噸，同期進(jìn)口量預(yù)計(jì)在2.2 萬噸，國(guó)內(nèi)硅料總供應(yīng)量約18.1 萬噸，低于預(yù)期，與硅片產(chǎn)量72GW 對(duì)應(yīng)的硅料需求相比，硅料供給略顯不足。根據(jù)各企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，預(yù)計(jì)2022 年Q2/Q3/Q4 國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量分別可達(dá)18/18/20 萬噸，全年海外多晶硅供應(yīng)量預(yù)計(jì)在10 萬噸左右，全年合計(jì)82 萬噸左右硅料供應(yīng)，可滿足終端裝機(jī)需求約225GW。

　　從需求端來看：2022 年Q1 光伏需求淡季不淡，截至3 月，2022 年央國(guó)企組件開標(biāo)/定標(biāo)規(guī)模超過45GW，組件廠家開工率維持在高位。展望Q2，國(guó)內(nèi)方面建議關(guān)注大基地建設(shè)開工情況；海外方面，隨著印度搶裝潮結(jié)束，海外需求增速或?qū)②吘?，若原材料價(jià)格持續(xù)上漲，組件及終端或產(chǎn)生較重的觀望情緒。結(jié)合供需格局來看：2022 年Q1 硅料整體新增供給量對(duì)比下游新增需求仍顯不足，硅料供需錯(cuò)配維持，硅料價(jià)格維持微漲走勢(shì)，電池片環(huán)節(jié)處于價(jià)格博弈階段，下游組件廠家及終端則觀望情緒較重。隨著后續(xù)硅料廠商產(chǎn)能釋放，中上游價(jià)格有望下行，推動(dòng)下游裝機(jī)需求。展望4 月，國(guó)內(nèi)方面：根據(jù)硅業(yè)分會(huì)，多晶硅產(chǎn)量受影響的企業(yè)有1-2 家，環(huán)比減量約2%-5%，但同期有2 家企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)提供增量，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)4 月硅料產(chǎn)量為5.4-5.5 萬噸；海外方面：4 月進(jìn)口量受疫情、檢修、以及國(guó)際因素影響，硅業(yè)分會(huì)預(yù)計(jì)環(huán)比持平或小幅減少。綜上所述，供給減少但同期硅片企業(yè)開工率維持高位，因此預(yù)計(jì)4 月份硅料供應(yīng)仍處于相對(duì)緊缺的狀態(tài)，硅料價(jià)格走勢(shì)至少在4 月底簽訂5 月份訂單前仍將持續(xù)。

　　從長(zhǎng)時(shí)間維度來看，在“雙碳”以及2025 年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到20%左右目標(biāo)明確的背景下，疊加光伏發(fā)電成本持續(xù)下行，經(jīng)濟(jì)性不斷提升，光伏裝機(jī)需求高增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。相關(guān)標(biāo)的：1)供需格局緊俏，盈利能力有望延續(xù)高位的硅料龍頭通威股份、大全能源；2)組件一體化龍頭隆基股份、天合光能、晶澳科技；3)受益于光伏+儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)的逆變器龍頭陽光電源、錦浪科技、固德威；4)受益于雙玻組件滲透率提升的光伏玻璃雙寡頭福萊特、信義光能；5)受制于原材料短期供應(yīng)瓶頸及市場(chǎng)需求有限，供需格局相對(duì)較緊俏的EVA 膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特、海優(yōu)新材；6)受益于分布式光伏占比提升的正泰電器、晶科科技。

　　風(fēng)電：從短期來看，進(jìn)入2022 年，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)密集擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)張步伐匆匆，風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)顯著，產(chǎn)業(yè)整體成本有望繼續(xù)下降，風(fēng)電景氣度有望提升。從中長(zhǎng)期看，風(fēng)電是實(shí)現(xiàn)“碳中和”的能源替代形式之一，風(fēng)電行業(yè)前景廣闊，具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。同時(shí)，海上風(fēng)電是解決東部沿海地區(qū)發(fā)電不足與用電負(fù)荷之間的矛盾的關(guān)鍵。具備成本優(yōu)勢(shì)與技術(shù)核心競(jìng)爭(zhēng)力相關(guān)標(biāo)的：大金重工、天順風(fēng)能、天能重工、日月股份、明陽智能、金風(fēng)科技、中材科技、金雷股份等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　新能源車產(chǎn)銷量不及預(yù)期；雙碳政策不及預(yù)期；疫情發(fā)展超預(yù)期。

文章來源：東亞前海證券