長城利潤是比亞迪的2倍多？財報中到底藏著哪些秘密

財報能看到的或許只是他們想讓你看到的。

2022年第一季度剛剛結(jié)束，各大車企紛紛公布了2021年度的財報，引發(fā)外界強烈關(guān)注。不少投資者、韭菜、汽車業(yè)內(nèi)人士都圍繞著“營業(yè)收入”、“凈利潤”、“研發(fā)投入”……等等關(guān)鍵數(shù)據(jù)展開討論。

其中一則“長城歸母凈利潤是比亞迪2倍”的消息格外顯眼。作為證券市場里的汽車龍頭，比亞迪的凈利潤竟與長城相差甚遠(yuǎn)，這讓不少投資者很難接受。比亞迪股價也在公布財報第二天應(yīng)聲下跌3％。

事實上，體量高達(dá)千億的汽車企業(yè)們給出這份財報的背后幾乎集結(jié)了全國最優(yōu)秀的會計師，在幾年或者更長的時間尺度上，財報都有一定的操作空間，給外界展現(xiàn)他們想被看到的一面。

早在2019年，就曾出現(xiàn)過，“吉利利潤是長城兩倍”的相似論調(diào)。BC也曾撰文《靈魂拷問，同為千億營收的吉利為何利潤是長城的兩倍？》指出過，當(dāng)年的吉利在研發(fā)投入上的支出就比長城少了近20億。

而這并不意味著吉利輕視研發(fā)，而是將這部分的投入由母公司吉利控股集團(tuán)承擔(dān)了下來，左手右手都是肉，錢也都是李家的錢，但是在財報表現(xiàn)上就呈現(xiàn)出了完全不同的狀況。

這也造成了2019年，吉利長城兩家汽車企業(yè)，在銷量沒有太大差距，營收也基本千億水平的背景下，出現(xiàn)吉利利潤達(dá)到長城兩倍的情況。

這次換了主演，長城翻身也成為了外界眼中的最賺錢的車企。

利潤迷局

長城汽車發(fā)布的2021年財報顯示，報告期內(nèi)，長城汽車營業(yè)收入1，364億元，同比增長32．04％；凈利潤67．3億元，同比增長25．41％。截至2021年12月31日，長城汽車總資產(chǎn)達(dá)1，754．1億元，較2020年末增長13．89％。

無論是營收，還是利潤，亦或是總資產(chǎn)，長城汽車2021年的財務(wù)數(shù)據(jù)都達(dá)到了近五年的最好水平。用長城汽車官方的話來講就是，2021年長城汽車轉(zhuǎn)型加速，企業(yè)成長性穩(wěn)定提升，各項核心財務(wù)指標(biāo)持續(xù)向好。

還有一些比較有意思的關(guān)鍵性數(shù)據(jù)，這里67．3億的歸母凈利潤并不意味長城賣車賺了這么多錢，除了正兒八經(jīng)的賣車業(yè)務(wù)還包括了出售子公司股權(quán)、獲得政府相關(guān)部門的補貼收入、財務(wù)利息收入等，而這部分的錢達(dá)到23．23億元。

反正都是長城賺的錢，不靠賣車賺錢也是賺錢，各憑本事。值得注意的是，在未來，長城還可能把投資看作是另一大業(yè)務(wù)重心。

2021年長城汽車在現(xiàn)金流凈額方面較去年同比激增581．61％，著實搶眼。2021年長城現(xiàn)金流凈額為353．16億元，加上279．08億元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，這意味著長城現(xiàn)在手握632，24億元的現(xiàn)金流。當(dāng)然這些錢是不會簡單放在銀行吃利息的，在財報中長城強調(diào)，在未來會拿出不低于120億做理財投資。

可能有讀者會問，那么這又和利潤是比亞迪2倍有什么關(guān)系？還真有關(guān)系，正因為長城手握大筆現(xiàn)金流，才讓其能夠在其他方面有更多的操作空間。

在長城汽車的各官方口徑都可以看到這樣的表述，“2021年研發(fā)投入達(dá)90．7億元，同比增長76．05％，占比達(dá)到營業(yè)收入6．65％?！钡俜胶笊详P(guān)于研發(fā)投入的表示也有一行附帶的小字——含資本化研發(fā)投入和費用化研發(fā)投入。

在會計專業(yè)中，這是兩種不同的計算方式。“研發(fā)費用資本化”，對于開發(fā)新技術(shù)的公司來說是很重要的一個概念，可以完善企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，使利潤表變得好看。

通俗來說就是企業(yè)對于新產(chǎn)品、新技術(shù)的投入需要花費大量的資金。比如一個項目需要花500萬的一次性投入，如果將這筆資金一次性計入當(dāng)期損益中，會造成利潤表的大量虧損。但是，后期如果該項目能產(chǎn)生10年的盈利，就可以將這筆資金分10年進(jìn)行攤銷（視為資本化），那么前期的利潤表會相對好看很多。

而長城的研發(fā)投入的資本化率是多少呢？有人算了，長城的投資資本化率達(dá)到了52％，而2021年比亞迪研發(fā)總投入約106億，資本化金額約26億，資本化率僅為25％。比亞迪在研發(fā)總投入比長城汽車多15億元的前提下，資本化金額反而少32億。如果采用長城汽車的資本化率估算，比亞迪2021年要比長城汽車還多出約20億元的凈利潤。

當(dāng)然，長城并不是最高的，吉利汽車2021年研發(fā)投入資本化率更是高達(dá)到了77％，盡管如此，吉利汽車的利潤依舊不敵長城。研發(fā)投入資本化除了讓財報好看，其實也沒有更多的好處了，與之相比，比亞迪把研發(fā)投入大比重的當(dāng)成費用這樣也可以獲得更多研發(fā)補貼和所得稅加計扣除金額。

總結(jié)一下，其實就是一個面子和里子的問題，看你想要實質(zhì)性的好處還是僅僅想讓財報變得更加好看更加吸引投資者。

顯然，長城這一波已然是吸粉無數(shù)，不僅收獲了多個新聞頭條，在財報發(fā)布的第二天，長城汽車A股、港股齊頭并進(jìn)，迎來了久違的拉升。距離曾經(jīng)的高點，在不到半年的時間里，長城汽車的市值已然縮水超過一半。

此時的長城需要一個亮眼的成績給證券市場打一劑強心針。哪怕有這樣那樣一些計算方式上的小九九，但客觀來說，長城汽車在業(yè)績表現(xiàn)上也的確可圈可點。