造車新勢(shì)力蔚來(lái)、理想、小鵬，2021請(qǐng)回答

文丨孫光辛

編｜劉雨琦

造車新勢(shì)力的格局，在2021年一整年角逐后發(fā)生了哪些變化？

小鵬、蔚來(lái)、理想三家財(cái)報(bào)相繼發(fā)布，答案也逐步浮出水面。

2021年，“理小蔚”量產(chǎn)后，首次年交付量均逼近10萬(wàn)大關(guān)，這對(duì)于國(guó)內(nèi)整個(gè)造車新勢(shì)力來(lái)講，是一個(gè)新的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

過(guò)去一年，新能源汽車市場(chǎng)幾乎在跌宕起伏中度過(guò)。

價(jià)格上漲、銷量下降，幾乎成了2022年開(kāi)年的主旋律。隨著行業(yè)巨頭特斯拉宣布漲價(jià)，國(guó)內(nèi)品牌接連跟進(jìn)。一方面是由于原材料尤其是“三電”的價(jià)格上漲，導(dǎo)致理想和小鵬平均漲價(jià)在1萬(wàn)元左右；另一方面，則是新能源汽車補(bǔ)貼退坡后，導(dǎo)致的第四季度銷量大幅度下降。

與漲價(jià)和銷量滑坡一同到來(lái)的，還有供應(yīng)鏈端的挑戰(zhàn)。2月，蘇州遭遇疫情，理想等車企的零部件供應(yīng)受到影響，3月上海的大規(guī)模疫情，也讓三家的線下銷售收到強(qiáng)力阻擊。

在這樣的市場(chǎng)背景下，此時(shí)三家發(fā)出的財(cái)報(bào)更加值得關(guān)注。通過(guò)數(shù)據(jù)梳理，光錐智能發(fā)現(xiàn)無(wú)論是國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)格局還是國(guó)際趨勢(shì)，財(cái)報(bào)中都透露出了一些關(guān)鍵性的改變：

交付量層面：“理小蔚”座次調(diào)整，小鵬升至榜首，蔚來(lái)下半年疲軟，以毫厘之勢(shì)領(lǐng)先理想；雖然交付量相比去年有了大幅增速，但相比于2020年特斯拉首次實(shí)現(xiàn)盈利時(shí)的50萬(wàn)年交付量，依舊相差甚遠(yuǎn)，行業(yè)仍處于初級(jí)階段；

業(yè)績(jī)層面：三家營(yíng)收都在100％～300％增速之間，仍在快速增長(zhǎng)。另外，在毛利率上，漲價(jià)是提升毛利率的一個(gè)重要手段，但持續(xù)虧損局面仍未改變。扭虧為盈的拐點(diǎn)在何處？理想汽車已經(jīng)出現(xiàn)單季盈利的情況，蔚來(lái)也提到預(yù)計(jì)在2024實(shí)現(xiàn)盈利。

趨勢(shì)層面：在成本和政策雙重承壓的背景下，三家均在加大研發(fā)投入，其中包括自動(dòng)駕駛系統(tǒng)、芯片、“三電”以及人才的招募，同時(shí)三家均準(zhǔn)備在2022年推出新車型，在新的細(xì)分市場(chǎng)中，以新車帶銷量。

對(duì)比來(lái)看，三家車企在各方面的表現(xiàn)各有喜憂，但可以確定的是，2022年的角逐一定更加強(qiáng)勁，三家的交鋒點(diǎn)也會(huì)越來(lái)越多。

狂奔中的新排位

全球性的供應(yīng)鏈問(wèn)題對(duì)車企都是一種挑戰(zhàn)，在這樣的大環(huán)境下，交付能力愈發(fā)成為新能源賽道競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，交付量的重新排序，也是此次三家財(cái)報(bào)中最受關(guān)注的改變。

2021年，蔚來(lái)的交付量為91429輛，同比增109．1％；理想汽車的交付量為90491輛，同比增177．4％；小鵬汽車的交付量為98155輛，同比增263％。

可以看到，小鵬增長(zhǎng)強(qiáng)勁，且主要集中于第三和第四季度的成倍增長(zhǎng)，而理想由于“一拳打天下”，其增速在三家中保持穩(wěn)定。相對(duì)于理想汽車和小鵬汽車，蔚來(lái)在后半年交付量增速疲軟且峰值突破力差，全年沒(méi)有一個(gè)季度交付量超過(guò)3萬(wàn)，以致丟失第一的寶座。

在新能源汽車高速發(fā)展階段，不進(jìn)步就意味著倒退。

財(cái)報(bào)顯示，2021年，蔚來(lái)總收入為361．36億元，同比增122．3％；理想汽車總收入為270．10億元，同比增185．6％；小鵬汽車總收入為209．88億元，同比增259．1％。小鵬汽車因銷量的增長(zhǎng)，收入增速最大。雖然目前從銷量來(lái)看，蔚來(lái)仍保持較大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但理想和小鵬的增速都十分迅猛。

相對(duì)于銷量而言，新勢(shì)力車企的毛利率更值得考究一番。值得注意的是，小鵬雖然賣的最多，但是賺的卻最少，虧損最大。小鵬無(wú)論是毛利率還是利潤(rùn)率，都是三家最低的。

數(shù)據(jù)顯示，2021年蔚來(lái)的毛利率為18．9％，汽車毛利率為20．1％；理想汽車毛利率為21．3％，汽車毛利率為20．6％；小鵬汽車毛利率為12．0％，汽車?yán)麧?rùn)率為10．9％。當(dāng)然，小鵬汽車整車毛利率較低也是有原因的，小鵬幾款車型的客單價(jià)均在20萬(wàn)元區(qū)間，相比之下，蔚來(lái)和理想核心車型的單價(jià)都在30萬(wàn)元以上。

另一方面，雖然2021年理小蔚的凈虧損均有所擴(kuò)大，但小鵬汽車在交付量創(chuàng)新高的背景下，其凈虧損也是最高的，凈虧損達(dá)到了 48．63 億元，同比78．0％。單車凈虧損約 5 萬(wàn)元。

而蔚來(lái)雖然增速疲軟，在虧損層面卻是三家率先開(kāi)始虧損收縮的。蔚來(lái)財(cái)報(bào)中顯示，2021年度凈虧損40．16億，較上一年度下降24．3％。而理想汽車凈虧損3．21億元，虧損金額最低，但同比增長(zhǎng)了112％。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上看，營(yíng)收、毛利增長(zhǎng)的同時(shí)，三家新勢(shì)力的凈虧損卻在擴(kuò)大的原因，是研發(fā)費(fèi)用和銷售、一般及行政費(fèi)用增長(zhǎng)。

1、研發(fā)費(fèi)用：小鵬排第一，蔚來(lái)排第二，理想最為精打細(xì)算。2021年，蔚來(lái)、理想汽車、小鵬汽車的研發(fā)費(fèi)用分別為45．92億元、32．86億元、41．14億元，同比分別增84．6％、198．7％、138．4％；而在研發(fā)費(fèi)用率方面，小鵬依然居首，19．6％的研發(fā)投入比遠(yuǎn)高于理想的12．18％和蔚來(lái)7．3％。

通過(guò)對(duì)財(cái)報(bào)的梳理光錐智能發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入一共分為兩部分：一是自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，包括道路識(shí)別系統(tǒng)、視覺(jué)識(shí)別系統(tǒng)的自研、芯片的自研、電池的自研，大大增加了研發(fā)成本；二是對(duì)于新車型的整車研發(fā)，也占據(jù)了一定比例。

2、銷售、一般及行政費(fèi)用：2021年三家都相繼提高了銷售、一般及行政費(fèi)用。蔚來(lái)68．78億元居高、理想、小鵬34．92億元、53．05億，同比分別增74．9％、212．1％、81．7％。

基于2021年的整體情況，蔚來(lái)、小鵬汽車對(duì)2022年一季度銷量也做了預(yù)計(jì)。蔚來(lái)預(yù)計(jì)第一季度汽車交付量為25000－26000輛，同比增長(zhǎng)24．6％至29．6％，收入96．31億－99．87億元同比增20．6％至25．1％；小鵬汽車預(yù)計(jì)第一季度汽車交付量為33500至34000輛，同比增151．1％至154．9％，收入72億－73億元，同比增144．0％－147．4％；理想汽車由于財(cái)報(bào)公布較早，未給出明確的業(yè)績(jī)展望。

雖然從凈利率上看，蔚來(lái)、理想汽車、小鵬汽車的盈利能力均有所提升，理想汽車已經(jīng)出現(xiàn)單季盈利的情況，蔚來(lái)也提到預(yù)計(jì)在2024實(shí)現(xiàn)盈利。

在2021年，三家的長(zhǎng)短板也逐漸顯現(xiàn)：蔚來(lái)利潤(rùn)高但增長(zhǎng)陷頹勢(shì)、小鵬產(chǎn)品多賣的多但利薄價(jià)低，理想財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健但缺乏新增長(zhǎng)點(diǎn)。