零跑IPO：一年研發(fā)費用不及“蔚小理”單季度，如何“全自研”？

作者：蘇杭

出品：洞察IPO

3月17日，浙江零跑科技股份有限公司（下稱“零跑”）向港交所遞交招股書，成為造車新勢力第二梯隊里首家擬上市公司，中金公司、花旗銀行、摩根大通、建銀國際為其聯合保薦。

而就在一周前的3月10日，蔚來正式掛牌港交所，造車新勢力中的第一梯隊“蔚小理”齊聚港股。

雖然背靠500億上市公司大華股份，但零跑仍然缺錢，亟待上市解困。

聚焦中高端卻靠低端沖銷量

招股書中，零跑描述自己為中國目前唯一一家具有全域自主研發(fā)能力的新興電動汽車公司，主要聚焦于價格在15萬元至30萬元之間的中國中高端主流新能源汽車市場。但從過去幾年的實踐來看，零跑與聲稱的定位還相去甚遠。

2015年，視頻安防巨頭大華股份的創(chuàng)始人之一朱江明創(chuàng)立了零跑，非汽車行業(yè)出身，對汽車行業(yè)又知之甚少，外界對于朱江明和零跑的質疑聲不斷。

2019年，零跑正式交付了首款車型，與“蔚小理”一致選擇以SUV為切入點不同，零跑推出的是一款智能純電動轎跑S01。

差異化有了，但小眾的定位和被戲稱為“大嘴”的外觀設計備受吐槽，出師不利。

S01上線近兩月僅售出幾百輛，截至2021年底總交付量僅2705輛，甚至在招股書中被踢出主要銷售車型行列。

圖片來源：零跑招股書

2020年，零跑交付第二款車型——智能純電動微型車T03。

這輛補貼后售價僅6．89萬元－8．49萬元的A00級微型小車成了零跑的銷量支柱，2021年交付量共39149輛。

不過，零跑2021年總交付量僅為43748輛，也就是說電動微型車T03占比近九成。

雖然T03拉動了零跑銷量和營收，但微型車利潤微薄，且主要面對客戶群為價格敏感型客戶，對于提升毛利率十分不利，也逐漸背離零跑希冀的中高端定位。

2021年，零跑選擇回歸“主流”打法，中型智能純電動SUV C11上線。

C11的補貼后價格介于15．98萬元至19．98萬元之間，成為零跑布局中高端的第一步棋。

圖片來源：零跑招股書

憑借T03和C11的表現，加上業(yè)績基數較小，零跑近兩年的收入迅速增長。

2019年－2021年分別實現營業(yè)收入1．17億元、6．31億元、31．32億元，2020年、2021年營收增幅分別達到439．74％、396．13％。

和其他造車新勢力一樣，零跑仍然虧損。

2019年－2021年的毛利分別為－1．12億元、－3．2億元、－13．88億元，凈利潤分別為－9．01億元、－11億元、－28．46億元。

按照2021年交付量43748輛計算，平均賣出一輛車虧損約6．5萬元。