“碳化硅”賽道爭奪戰(zhàn)誰是下一個王者？

“碳化硅”一詞最開始在生活中出現(xiàn)，可能是特斯拉宣布在Model3車型中使用碳化硅（SiC）的功率器件。隨著近兩年新能源汽車、光伏等行業(yè)迎來爆發(fā)性的表現(xiàn)，“碳化硅”賽道也引來資本市場的關(guān)注。在不到2年的時間里，Wolfspeed的股價實(shí)現(xiàn)了從27美元到142美元的5倍跨越。

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原本的電子器件，主要以硅原料來做，比如我們通常說的“芯片”、“半導(dǎo)體”、“電子零部件”等。然而隨著新能源汽車、光伏等的發(fā)展，對于電力轉(zhuǎn)換效率提出了更高的要求。相比于硅材料而言，碳化硅材料具有耐高溫、耐高壓、耐高頻等特性。不僅能適用在新能源汽車等領(lǐng)域中，還能實(shí)現(xiàn)節(jié)能增效的表現(xiàn)。因此，隨著新能源汽車等領(lǐng)域的高速發(fā)展，勢必會提升對碳化硅（SiC）的需求。

在特斯拉Model 3中能直接看到的是最終的產(chǎn)品碳化硅（SiC）器件，而其具體生產(chǎn)還要經(jīng)歷襯底、外延等生產(chǎn)環(huán)節(jié)，其中最為核心也是價值量最高的環(huán)節(jié)就是襯底。襯底是在碳化硅器件的成本中占比接近50％，并且襯底的好壞也直接影響外延環(huán)節(jié)和最終產(chǎn)品的性能。海豚君認(rèn)為對碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈的研究，最核心的部分是襯底。

對于投資，終究要落腳到公司。從襯底市場看，國內(nèi)也有一部分廠商在生產(chǎn)布局，但和海外廠商仍有明顯差距，在5年以上。在襯底市場中，Cree（現(xiàn)Wolfspeed）仍是最有影響力和技術(shù)最領(lǐng)先的公司，公司已經(jīng)與意法半導(dǎo)體、英飛凌、ABB等公司簽下了超10億美元的長期訂單。在選擇投資SiC時，Cree（現(xiàn)Wolfspeed）將是賽道中最為確定的公司。

但同時也應(yīng)該關(guān)注到，SiC賽道仍是處于行業(yè)發(fā)展期的成長賽道。即使像Wolfspeed這樣地位的公司，也仍未實(shí)現(xiàn)完全盈利。在市場放水的情況下，未來的高成長預(yù)期有望帶來享受高估值的機(jī)會。而在市場收水的預(yù)期中，估值仍可能受到下殺的風(fēng)險。從賽道中優(yōu)選公司角度，Wolfspeed是其中最為確定的公司。

資料來源：長橋海豚投研整理

在本篇文章中，長橋海豚君主要來解決以下問題：

1、什么是碳化硅（SiC）？為什么新能源汽車、光伏中要用碳化硅（SiC）？

2、是什么構(gòu)成了碳化硅的核心價值？制備碳化硅的難點(diǎn)在哪？投資碳化硅應(yīng)該關(guān)注什么環(huán)節(jié)？

3、碳化硅行業(yè)中，國內(nèi)外進(jìn)展如何？落腳到投資，如何優(yōu)選碳化硅行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司？

一、什么是碳化硅（SiC）

隨著特斯拉的車輛中開始使用碳化硅（SiC）器件，碳化硅這個原本比較“陌生”的詞語也經(jīng)常能在耳邊聽到。那么具體什么是碳化硅呢？

碳化硅（SiC），顧名思義，是由碳元素和硅元素組成的一種半導(dǎo)體材料。通常，市場上大多見到的半導(dǎo)體芯片等基本都以硅為主要原材料。而碳化硅（SiC）能用來做半導(dǎo)體材料，主要是其具有耐高溫、耐高頻、耐高壓的特性。

資料來源：長橋海豚投研整理

碳化硅（SiC）其實(shí)也不是一種新材料，在100多年前就已經(jīng)出現(xiàn)。那為什么是在發(fā)展新能源的當(dāng)下，成為市場關(guān)注點(diǎn)的呢？

在過往以集成電路為主的電子產(chǎn)品中，基本不需要面對高溫、高壓、高頻的場景，硅（Si）材料基本能應(yīng)對。而隨著近年新能源等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，新能源汽車、光伏及軌道交通等場景中經(jīng)常要應(yīng)對較為復(fù)雜的場景。

特斯拉率先使用SiC逆變器，直接打開了碳化硅（SiC）在新能源汽車的預(yù)期空間。將硅（Si）基組件替換成碳化硅（SiC）能明顯地提升車輛的續(xù)航能力。根據(jù)Wolfspeed數(shù)據(jù)，在逆變器中使用SiC器件后，能減小整體的體積、重量和成本，在車輛續(xù)航上也有5－10％的提升。

在特斯拉Model 3搭載SiC逆變器后，其余各大車廠也紛紛跟進(jìn)對碳化硅（SiC）領(lǐng)域進(jìn)行布局。據(jù)Yole預(yù)測，在全球電力電子領(lǐng)域中碳化硅（SiC）的市場空間有望從2019年的5．42億美元，成長至2025年的25．62億美元。在此期間高達(dá)30％的年均復(fù)合增長率，也賦予了碳化硅（SiC）賽道的高成長的預(yù)期。

資料來源：Yole、長橋海豚投研整理