保時(shí)捷IPO：爭(zhēng)權(quán)的家事，是歐元美元對(duì)抗的紀(jì)念碑

只不過要是大眾“上癮”的話，下次拿保時(shí)捷換錢，會(huì)不會(huì)是保時(shí)捷在國(guó)內(nèi)建廠的契機(jī)呢？

站著把錢賺了是所有人都希望的，特別是在汽車行業(yè)中，不管是行業(yè)巨頭還是隨波逐流，都免不了迎合、妥協(xié)，甚至是傳說中的“跪著要飯”。如果要從汽車行業(yè)中找一個(gè)站著賺錢的代表，保時(shí)捷一定是榜上有名。首先保時(shí)捷作為全球知名的豪華汽車制造商，品牌“站著”是毫無疑問的。而相比同樣是“站著”的品牌們，又鮮有能像保時(shí)捷這般能吸金的存在。

而保時(shí)捷近期也爆出了一則大新聞，其母公司大眾集團(tuán)有可能支持保時(shí)捷以獨(dú)立品牌身份上市融資。曾經(jīng)無數(shù)次辟謠的假消息，如今真的要狼來了?？纱蟊娂瘓F(tuán)為什么突然就舍得了呢？保時(shí)捷多年來的小算盤就能成功嗎？更何況這事要成了，就絕不是大眾集團(tuán)的內(nèi)部“家事”，對(duì)行業(yè)又會(huì)造成怎樣的影響呢？

歐洲沒有奧斯卡，因?yàn)樾〗鹑瞬荒芡瑫r(shí)給大眾、保時(shí)捷

上一次大眾與保時(shí)捷鬧出這么大動(dòng)靜是什么時(shí)候？2008年它倆聯(lián)袂出演的收購(gòu)與反收購(gòu)大戲，或許沒有當(dāng)年奧斯卡最佳影片《老無所依》知名度那么高。但其含金量絕對(duì)能夠在小金人的爭(zhēng)奪上與之一較高低。在籌謀3載之后，保時(shí)捷向大眾發(fā)起了不自量力的“蛇吞象”沖鋒，體量的反差、歐盟的官司、直逼75％股份的“紅線?！?，把商業(yè)大片中的熱門元素全部拉滿。大起大落之后，又經(jīng)過4年的反殺，大眾逆向控股保時(shí)捷汽車，戲劇效果拉滿，演員退場(chǎng)，為大家留下又一茶余飯后的談資。

可是復(fù)盤起來，大眾汽車從此跳脫了地方保護(hù)主義《大眾法案》的限制，讓下薩克森州政府的20．1％股份，從一票否決變成分紅工具。當(dāng)保時(shí)捷的股份炒熱到“極限”，資本狂熱的對(duì)沖做空，正在幻想“吃兩頭”。卻沒想，保時(shí)捷丟下一句我玩不起，賣慘走人。再一看，大眾與保時(shí)捷都是股價(jià)瘋漲的受益者，保時(shí)捷更是套現(xiàn)64億歐元。故事的結(jié)尾，大眾與保時(shí)捷還是在一起了?！绑w位之爭(zhēng)”的背后，不能忘記它們本就是一個(gè)爹。家族矛盾？是的，所以得加錢。

14年前的劇本，把角色換一下

要說太陽(yáng)底下沒有新鮮事，大眾和保時(shí)捷這次是連服道化都不打算換了，只不過角色要調(diào)換一下，這次由大眾來演主角。節(jié)奏還是一樣的，提前3年多保時(shí)捷開始IPO話題預(yù)熱。然后經(jīng)過從強(qiáng)硬到扭捏，大眾“不得不”考慮支持保時(shí)捷進(jìn)行首次公開募股。消費(fèi)放出的當(dāng)天，大眾集團(tuán)和保時(shí)捷控股的股價(jià)，在法蘭克福的早盤就分別上漲4．5％和5．1％。頂著有望成為“全球規(guī)模最大規(guī)模IPO”之一的名頭，保時(shí)捷在金融市場(chǎng)的影響力或許比汽車消費(fèi)市場(chǎng)還要大。

滿世界都在計(jì)算保時(shí)捷上市之后的估值，數(shù)字已經(jīng)讓人乏味，錢才是實(shí)實(shí)在在的。現(xiàn)在灶已經(jīng)燒熱，但也得防著把熱灶燒炸了。據(jù)悉，保時(shí)捷的股權(quán)預(yù)計(jì)將會(huì)被分為50％的優(yōu)先股（無投票權(quán)）和50％的普通股（有投票權(quán)）。不用想也知道，用來募資的25％將是優(yōu)先股。保時(shí)捷控股也有望獲得剩下的25％優(yōu)先股，以及極少量的普通股股權(quán)，以獲得一定的戰(zhàn)略決策權(quán)。蛋糕還沒來，怎么分蛋糕，大眾心里應(yīng)該差不多有譜了?，F(xiàn)在刀在大眾手里，配角保時(shí)捷也安撫了，再加上自身龐大的現(xiàn)金流做保險(xiǎn)絲。當(dāng)年菲亞特把法拉利玩脫的故事，在保時(shí)捷這里，應(yīng)該是沒法加戲了。

特斯拉：傳統(tǒng)車企沒一個(gè)能打。保時(shí)捷：？

為什么年紀(jì)輕輕，且盈利不久的特斯拉，擁有如此恐怖的市值表現(xiàn)？因?yàn)橘Y本市場(chǎng)看的是未來，1個(gè)未來的好故事，在這里能比過100個(gè)過去的老故事。所以大多數(shù)擁有璀璨歷史的老車企，反而并不是資本市場(chǎng)的寵兒。不過也有例外，比如前面提到的法拉利。在剛剛過去的2021年，法拉利全年凈利潤(rùn)為8．33億歐元，全年銷售額也不過42．7億歐元，但它的市值現(xiàn)在可是超過了500億美元。

而在保時(shí)捷身上，同樣具備很多法拉利成功的特質(zhì)。比如強(qiáng)大文化符號(hào)，超高的利潤(rùn)率，極強(qiáng)的產(chǎn)品認(rèn)可度等等。甚至在電氣化轉(zhuǎn)型方面，保時(shí)捷做的還要更好，比如Taycan的受歡迎程度就讓人刮目相看。在跳脫出產(chǎn)品、利潤(rùn)等基礎(chǔ)維度的資本市場(chǎng)，保時(shí)捷這塊招牌的受追捧程度，是特斯拉這樣的新貴也不能輕視的。

同時(shí)，在全球化體系當(dāng)下開始不斷變化的格局里，這場(chǎng)IPO并不說直接目的，卻也能帶來一種顯而易見的后果。歐元／美元資本之間的新一輪對(duì)抗與碰撞，在近期的俄烏事件里，趨利避害之下，已帶來了一波美元資本回流，而保時(shí)捷這樣積淀的品牌進(jìn)入歐洲資本市場(chǎng)，顯而易見的一點(diǎn)則是，它會(huì)真正吸引全球游資。另外雞蛋不放在一個(gè)籃子的資本規(guī)律里，特斯拉的估值、股價(jià)、被投資等等，顯然也并不是沒有可能。

至于歐元／美元對(duì)壘的下一步，用句網(wǎng)絡(luò)流行語(yǔ)，懂的都懂。

寫在最后

有意思的是，目前市場(chǎng)對(duì)于保時(shí)捷獨(dú)立IPO的市值預(yù)估，幾乎接近大眾汽車集團(tuán)的市值。而上一個(gè)與之接近的數(shù)字，是大眾集團(tuán)表示要在新能源汽車和駕駛輔助技術(shù)上的投資金額?？磥硎治毡r(shí)捷這棵搖錢樹的大眾集團(tuán)，絲毫不用擔(dān)心錢的問題。只不過要是大眾“上癮”的話，下次拿保時(shí)捷換錢，會(huì)不會(huì)是保時(shí)捷在國(guó)內(nèi)建廠的契機(jī)呢？

作者丨阮嵩

       原文標(biāo)題 : 保時(shí)捷IPO：爭(zhēng)權(quán)的家事，是歐元美元對(duì)抗的紀(jì)念碑