國(guó)資入局，對(duì)寧德時(shí)代乃至動(dòng)力電池格局沖擊幾何？

愛(ài)拼才會(huì)贏

作者：郝科科

編輯：方飛

風(fēng)品：羅琪

來(lái)源：銠財(cái)－銠財(cái)研究院

一覽眾山小，高處不勝寒。

寧德時(shí)代，是否正處這樣的冰火境地？

2021，碳達(dá)峰、碳中和風(fēng)口正勁。新能源電池龍頭，寧德時(shí)代更按下了騰飛健。

2021年5月31日，寧德時(shí)代首次突破萬(wàn)億市值，刷新創(chuàng)業(yè)板市值新高。但這只是爆發(fā)前奏，12月3日股價(jià)達(dá)到692億元，市值飚至1．6萬(wàn)億，僅次于貴州茅臺(tái)、工商銀行，位列A股第三。

2021年1至11月，寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝機(jī)量增幅高達(dá)180％，穩(wěn)居全球首位，份額達(dá)31．8％。

寧王之盛，奪人眼目。然也是12月，其股價(jià)開始高位震蕩回落，截止2022年1月12日股價(jià)565．04元，一個(gè)多月市值縮水二千億。

泡沫破碎了嗎？

梳理輿論，較主流的共識(shí)有兩方面：

一或與基金獲利調(diào)倉(cāng)有關(guān)，加上年底和雙節(jié)來(lái)臨，加速了板塊熱點(diǎn)輪動(dòng)。二或與自身前期估值過(guò)高、漲幅過(guò)快有關(guān)。鋰電池利空消息、2022年新能源汽車補(bǔ)貼退坡，競(jìng)品壓力等也是考量。

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警惕車企退意聯(lián)盟

的確，走過(guò)繁華似錦的2021，萬(wàn)億“寧王”的2022年或許依然高光行走，但大概率也要面對(duì)更多挑戰(zhàn)、不確定性。

按照中汽協(xié)預(yù)測(cè)，2022年新能源汽車銷量有望達(dá)到500萬(wàn)輛，增速超50％，滲透率有望超18％。

市場(chǎng)依然高歌，對(duì)龍頭而言自然是巨大利好。問(wèn)題在于，窺視者不止一家。

1月10日，據(jù)《韓國(guó)先驅(qū)報(bào)》報(bào)道，LG新能源（LG Energy Solution，LGES）稱，在電動(dòng)汽車電池市場(chǎng)的全球競(jìng)賽中，其將很快擊敗寧德時(shí)代。

首席執(zhí)行官Kwon Young－soo表示，“我們收到了更多的訂單，因此將超過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而我們與寧德時(shí)代的市值差距也將縮小。我當(dāng)然看到了機(jī)會(huì)。”

一石千層浪。野心有多大呢？2021年寧德時(shí)代市場(chǎng)份額達(dá)31．8％，穩(wěn)居世界第一。LG新能源雖緊隨其后排名第二，但市場(chǎng)份額僅20．5％。

拋開IPO期間LG期的資本噱頭論，面對(duì)老二叫板，寧德時(shí)代如何應(yīng)招呢？

居安思危、查漏補(bǔ)缺，總是沒(méi)錯(cuò)。

雖是汽車業(yè)“乙方”，但由于強(qiáng)大實(shí)力和超高市占率，寧德時(shí)代較為強(qiáng)勢(shì)，比如“有錢才發(fā)貨”原則、保證金策略。

寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群曾坦言，車企要從寧德時(shí)代買電池，必須先提前把產(chǎn)線買下來(lái)，要不然買電池就是一句空話。寧德時(shí)代只有在接到車企未來(lái) 5 年到10 年的電池需求預(yù)期之后，才會(huì)真正開始投入基建。

需要注意的是，保證金的性質(zhì)類似押金，并非預(yù)付款，買電池的錢依然需另外支付。如此豪橫，下游車企談判空間自然不寬裕。

2021第三季，寧德時(shí)代營(yíng)收292．87億元，同比增長(zhǎng)130．73％，歸母凈利32．67億元，同比增長(zhǎng)160．16％，綜合毛利率27．9％。

作為上游企業(yè)，上述毛利率是相當(dāng)可觀的，相比同業(yè)其他電池企業(yè)15％左右的毛利率更有一覽眾山小之感。

但光鮮背后，一些車企開始心生退意。

2021年12月，小鵬汽車削減寧德時(shí)代的供貨份額，引入中航鋰電的傳聞出現(xiàn)。

撲朔迷離之際，小鵬官方回應(yīng)：“車輛生產(chǎn)的零部件供應(yīng)鏈需要不斷完善，才能更好地保供保產(chǎn)，更加準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)交付周期”。

是否間接承認(rèn)了切換消息？

值得注意的是，小鵬之前，中航鋰電已取代寧德時(shí)代成為廣汽新能源車的第一供應(yīng)商，廣汽自2020年5月開始就沒(méi)用過(guò)寧德時(shí)代電池。

據(jù)鋅財(cái)經(jīng)消息，廣汽某位高層透露，在寧德時(shí)代合作的車企中，特斯拉和蔚來(lái)也在引入新主力電池供應(yīng)商。前者跟比亞迪的合作即將落定，后者也在跟比亞迪深度接觸，雙方關(guān)于蔚來(lái)子品牌的合作探討已進(jìn)尾聲，甚至大眾汽車全球CEO也和比亞迪電池團(tuán)隊(duì)開過(guò)視頻會(huì)議。

離開背后，看看寧德時(shí)代“布局”，似乎已不滿足于只做電池供應(yīng)商。

最近幾年，其先后投資了設(shè)備制造企業(yè)先導(dǎo)智能、原材料企業(yè)NeoLithium以及儲(chǔ)能企業(yè)永?？萍?，將上游產(chǎn)業(yè)鏈牢掌自己手里。

下游，領(lǐng)投了自動(dòng)駕駛卡車創(chuàng)企嬴徹科技，且參與了上汽旗下的出行品牌享道出行。

進(jìn)入2021年，市值大漲的寧德時(shí)代更是大手筆，先是投資了愛(ài)馳汽車，隨后又與華為和長(zhǎng)安汽車共同成立高端電動(dòng)車品牌阿維塔。

供貨商變成了競(jìng)品方，這自然讓不少車企如鯁在喉。無(wú)論出于自身短期電池供應(yīng)、還是長(zhǎng)期戰(zhàn)略考量，都要求企業(yè)做出一些背手。

從此看，快速擴(kuò)容、生長(zhǎng)的寧德時(shí)代，是否也有另面隱憂。

行業(yè)分析師郝瑞表示，不要忘了騰訊公司的教訓(xùn)，其曾一邊讓電商花錢買自己流量，一邊自己在電商領(lǐng)域投資布局。最終受到不少互聯(lián)網(wǎng)公司抱團(tuán)“圍剿”，幾乎形成了一個(gè)“反騰訊聯(lián)盟”。如果投資布局繼續(xù)，是否也會(huì)形成一個(gè)“反寧德聯(lián)盟”呢？